朱泓源倍播新媒體CEO發(fā)表于 10/15 11:00 約8分鐘
人說，創(chuàng)始人的氣質(zhì)決定了公司的氣質(zhì)。大眾點(diǎn)評(píng)創(chuàng)始人張濤曾說過他最喜歡的動(dòng)物是鷹，而美團(tuán)整個(gè)公司的狼性顯然也是與創(chuàng)始人王興一脈相承，這次鷹和狼終于走在了一起。當(dāng)然，總體來說，狼估計(jì)不太開心。
作為國內(nèi)最大的兩個(gè)O2O平臺(tái)，美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)的合并其影響巨大且深遠(yuǎn)。因?yàn)樯婕暗拿嫣珡V，在此先展開聊下與點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)直接相關(guān)的事宜。
美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)合體形成一家新的公司，目前還只是VIE架構(gòu)上的變動(dòng)，也就是財(cái)務(wù)合并，現(xiàn)在最值得關(guān)心的點(diǎn)在于合并后新公司的估值及雙方所占的比例。
關(guān)于占比，我所得到的消息與最早由經(jīng)緯莊明浩放出的消息是一致的——5:5的對(duì)等換股。很多人覺得不可能，一是眾所周知美團(tuán)是團(tuán)購第一塊牌子，領(lǐng)先第二位的大眾點(diǎn)評(píng)不少。再者上一輪美團(tuán)估值是70億美金，點(diǎn)評(píng)估值40億美金，沒理由才半年就抹平了。雖然具體情況我也不好說，但在這8個(gè)月的時(shí)間里，發(fā)生了三個(gè)可以打破了這種持股比例的事件。
5:5合并靠不靠譜？
1、美團(tuán)增速下滑
在上半年，大眾點(diǎn)評(píng)增速是300%，糯米增速是200%，而美團(tuán)增速是150%，增速下滑當(dāng)然也就使得美團(tuán)的市場占比有所降低。不過美團(tuán)占比下降只是表象，實(shí)際上由此引發(fā)的問題是資本對(duì)美團(tuán)模式和前景的更深層次的質(zhì)疑。
團(tuán)購模式已經(jīng)到達(dá)邊界，美團(tuán)團(tuán)購的用戶擴(kuò)張、品類擴(kuò)張和消費(fèi)頻次挖掘都逼近極限，很難有新的爆發(fā)點(diǎn)。所以美團(tuán)今年的增速本身就很難超過去年。同時(shí)大眾點(diǎn)評(píng)和糯米相繼發(fā)力，在大環(huán)境相同的情況下高速增長，只能說明點(diǎn)評(píng)和糯米兩家實(shí)際上是在吞噬美團(tuán)的份額，份額的下降主要原因是此消彼長。
而對(duì)美團(tuán)打擊更大的，可能不是老二點(diǎn)評(píng)而是老三糯米。點(diǎn)評(píng)做團(tuán)購一直有其固有的用戶屬性優(yōu)勢，但糯米除了百度家?guī)讉€(gè)app作為倒流入口，基本上就是靠砸錢的不講理打法在搶市場，這種情況下還能挖美團(tuán)的墻角，簡直是給團(tuán)購做大規(guī)模就能形成門檻的幻想判了死刑，事實(shí)上消費(fèi)者就是這么唯利是圖。
2、點(diǎn)評(píng)閃惠爆發(fā)
9月份時(shí)，點(diǎn)評(píng)宣稱在33城通過閃惠逆襲美團(tuán)，可以說閃惠從4月份正式推出以來，呈現(xiàn)出了瘋狂的增長。我認(rèn)為這種瘋狂的增長，源于閃惠的一些特性憑空套出了大量的流水。
第一、閃惠大幅提高了同一張訂單的線上流水。眾多人氣型商戶與團(tuán)購網(wǎng)站的日常合作方式是以代金券銷售為主的，而這些商戶往往會(huì)和點(diǎn)評(píng)合作閃惠，比如餐廳提供一張90抵100的代金券，同時(shí)也會(huì)提供滿100減10的閃惠。假定消費(fèi)者買單250元，以前會(huì)支付2張代金券和50元的現(xiàn)金，消費(fèi)者支出230元，給點(diǎn)評(píng)貢獻(xiàn)的流水是180元。通過閃惠買單250元，消費(fèi)者則直接線上支付的230元，實(shí)際上整張訂單沒有變化，但點(diǎn)評(píng)卻多出了50元的流水。
第二、閃惠將廣告活動(dòng)轉(zhuǎn)變成交易收入。在團(tuán)購大行其道之后，點(diǎn)評(píng)的一些廣告業(yè)務(wù)被很多人給忽視了。其實(shí)一直以來，點(diǎn)評(píng)都有一些有別于團(tuán)購的促銷形式提供給商戶，一般來說是到店展示獲得優(yōu)惠的線上DM。在點(diǎn)評(píng)的app里，這些商戶的店名旁邊一般會(huì)有一個(gè)“促”字圖標(biāo)。商戶選擇這種促銷形式而不是使用團(tuán)購的原因，我認(rèn)為主要是賬期和靈活性的問題?，F(xiàn)在閃惠的賬期只有T+1，給商家的營銷自由度也上升了不少，這些商家自然會(huì)傾向更容易被曝光的閃惠。原本最多貢獻(xiàn)點(diǎn)廣告收入的商家，一下子就為點(diǎn)評(píng)貢獻(xiàn)了完整流水。
第三、閃惠可能挖了美團(tuán)保底獨(dú)家的墻角。美團(tuán)對(duì)一些重點(diǎn)商家采取的是保底獨(dú)家策略，為了確保優(yōu)質(zhì)商家的競爭力，給商家降低費(fèi)率并承諾保底銷售額，條件是簽署團(tuán)購的獨(dú)家合作協(xié)議。那么簽了保底獨(dú)家的商戶還能不能和點(diǎn)評(píng)簽閃惠呢？有理由相信這是可能的。因?yàn)殚W惠是消費(fèi)買單，而團(tuán)購這種形式是約定俗成的預(yù)購消費(fèi)，獨(dú)家協(xié)議極有可能不包含閃惠。這樣一來可能形成的結(jié)果是，點(diǎn)評(píng)不但繞開了美團(tuán)的合約拓展了商戶，還會(huì)有部分被美團(tuán)引流來的用戶在消費(fèi)完成后卻通過點(diǎn)評(píng)付費(fèi)。
當(dāng)然這些只是部分原因，說到底還是閃惠的產(chǎn)品形態(tài)要高于團(tuán)購。在點(diǎn)評(píng)正式推出閃惠不久后，美團(tuán)也迅速推出優(yōu)惠買單的功能，但相似的產(chǎn)品形態(tài)，美團(tuán)不但欠缺點(diǎn)評(píng)的部分優(yōu)勢，還落了后手。
3、美團(tuán)融資不順利
美團(tuán)融資不順這事，別說有資本圈關(guān)系的不會(huì)感到意外，比較專業(yè)的媒體人或者公關(guān)都能嗅出來。
比如關(guān)于美團(tuán)本輪的融資消息，最早7月被釋放出來的消息稱美團(tuán)的估值是150億美金，過了一個(gè)多月兩次傳出估值下調(diào)的消息，最后落在百億美金上。消息是不是美團(tuán)自己釋放出來的，各位自己判斷，不過顯然不是融資順利的標(biāo)志。
此外，美團(tuán)9月份對(duì)兩篇捕風(fēng)捉影的謠言稿大肆發(fā)難，這樣的過激反應(yīng)顯然是想在融資的關(guān)鍵時(shí)刻用殺雞儆猴的手段阻擋一些負(fù)面消息。實(shí)際上這樣的做法除了告訴競爭對(duì)手美團(tuán)被打到了痛處之外，并沒有什么用。
至于為何會(huì)不順利，這與外部資本環(huán)境的變化有一定的關(guān)系。美團(tuán)至少也要融10億美金以上，現(xiàn)在外部資本市場風(fēng)頭不好也是公認(rèn)的事了，進(jìn)行這樣大額的融資需要比平時(shí)更高的溝通成本，本來對(duì)于美團(tuán)商業(yè)模式的看法、估值方式就難以統(tǒng)一，李彥宏還中途插了一手，唬住不少投資機(jī)構(gòu)。
更重要的還是美團(tuán)自身的模式問題。自從上一輪融資7億美金，美團(tuán)不過半年就已經(jīng)現(xiàn)金流吃緊，以至于這次陷入融資困境中，說到底還是燒錢根本停不下來。我在美團(tuán)上一輪7億美金融資期間寫過一篇文章，詳細(xì)分析了為何美團(tuán)燒錢困境就是無底洞，必然難以為繼的原因。正如當(dāng)時(shí)我所做的美團(tuán)即使融資10億美金也改變不了現(xiàn)狀的判斷，這一輪融資果然也應(yīng)驗(yàn)了。
從以上三點(diǎn)來看，融資不順是懸在王興頭上的一塊“板磚”，必須在崩盤前做出一些妥協(xié)。而增速下滑和閃惠爆發(fā)則是張濤在談判桌上給自己加的碼，讓點(diǎn)評(píng)在這場合并的談判中處在一個(gè)優(yōu)勢地位。所以，擺在王興的可能選項(xiàng)應(yīng)該主要是兩個(gè)。
（1）并入阿里。王興有可能接手口碑，然后促成口碑和美團(tuán)的整合。幫阿里拿下O2O市場，未來進(jìn)入戰(zhàn)略決策委員會(huì)也是有可能的。以上是參考了俞永福的升遷路徑做的猜測。鑒于現(xiàn)在口碑只是由蔡崇信兼管，倒是有點(diǎn)虛位以待的感覺。
（2）合并點(diǎn)評(píng)。雖然張濤在這段時(shí)間獲取到了談判優(yōu)勢，但畢竟美團(tuán)市場占優(yōu)，保持美團(tuán)的獨(dú)立性還是沒有問題的，最壞的結(jié)果也無非是和張濤五五分的局面。不過考慮到只要美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)一合并，那IPO可以說近在咫尺，五五分也未必不可接受。
據(jù)我所知，美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)5:5對(duì)等合并的事，并非這次突然提出的。最早2013年7月的時(shí)候，張濤和王興就談過這樣的合并形式，而且談了好多次，就是很多細(xì)節(jié)條款談不攏。整個(gè)過程是起先點(diǎn)評(píng)有優(yōu)勢，張濤咬死一些條款不松口。打著打著，成了美團(tuán)有優(yōu)勢了，王興又不陪張濤玩了。當(dāng)時(shí)美團(tuán)形式是一片大好啊，大家感覺除了馬云小馬哥李廠長雷軍，就是王興和老周了。
拖到2014年的10月，雙方算是正式談崩了?！安挥谜劻?，干死他們！”這應(yīng)該是王興當(dāng)時(shí)心里的想法，然后“保底獨(dú)家”之類針對(duì)性的措施就出現(xiàn)了。加上電影、外賣、酒店多點(diǎn)開花，美團(tuán)又風(fēng)騷了好一陣子。
但到了2015年，情況我上面也說了，點(diǎn)評(píng)逆襲了，雖然份額還有差，不過大舉反攻的架勢已經(jīng)出來了。而美團(tuán)錢燒的太快，開始后繼乏力要盡快融資。但王興今年也真的是喝冷水都塞牙縫，這個(gè)關(guān)鍵時(shí)候李彥宏跳出來說“爺有錢，200億砸死你”。廠長后面是不是真準(zhǔn)備拿200億砸團(tuán)購我們不知道，反正想跟莊美團(tuán)的投資機(jī)構(gòu)看來是信了。沒辦法，只好硬著頭皮回到談判桌上。這次雙方都知道對(duì)面坐的真不是善茬，一個(gè)是鷹，一個(gè)是狼，于是在投資人的推動(dòng)下最終走向了合并。
大眾點(diǎn)評(píng)與美團(tuán)（一）：五比五合并靠不靠譜？大眾點(diǎn)評(píng)與美團(tuán)（二）：合并之后誰說了算大眾點(diǎn)評(píng)與美團(tuán)（三）：合并，到底怎么并？有 0 位網(wǎng)友推薦了本文
