摘要：十二五規(guī)劃作為未來幾年內經(jīng)濟發(fā)展的總綱要，其重要性不容忽視。但考慮到市場對此已經(jīng)有相對充份的挖掘，因此十七屆五中全會對其全面討論，對市場的短期影響可能不大，但其中的一些超預期因素可適當關注。

一、五中全會將討論十二五規(guī)劃

中國共產黨十七屆五中全會將于10 月15-18 日召開，會議的主要內容將討論政府在下一個五年期遵循的總體，即"十二五規(guī)劃".由于我國正處于經(jīng)濟調整的關鍵時期，政策引導成為重要的因素，因此，市場對于十二規(guī)劃的討論有著高度的高度。對于即將召開的五中全會，國內知名黨建專家、中央黨校的葉篤初教授表示，原來中央提出要在2020年"全面建設小康社會"的目標，到今年已經(jīng)過了一半時間，"十二五"的制定應該是描繪出中國未來五年經(jīng)濟、社會、民主民生方面的發(fā)展路徑與全景圖，為全面建成小康社會打下"具有決定性意義的基礎。

二、市場偏見與超預期分析

1、市場對該事件的預期偏見

應該說作為未來五年經(jīng)濟發(fā)展的總規(guī)劃（十二五規(guī)劃），市場的關注度是較高的。例如"十二五"強調結構調整背景下的新興產業(yè)（以鋰電池、稀土為代表），近期以來累計升幅較大。總體來看，市場對于十二五規(guī)劃的解讀，主要集中于以下四方面：一、產業(yè)結構調整。發(fā)展新興產業(yè)、以及傳統(tǒng)行業(yè)的并購重組；二、節(jié)能減排。在向世界承諾到2020年我國單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%~45%的背景下，未來五年節(jié)能減排政策的力度將較大。三、城鎮(zhèn)化。目前我國城鎮(zhèn)化率為46%左右，未來五年內將達破50%以上。四、收入分配制度與公共服務提供。

其中，市場關注度較高的主要有：新興產業(yè)中的新能源、新能源汽車，稀土、鋰等新材料產業(yè)鏈，物聯(lián)網(wǎng)，智能電網(wǎng)；傳統(tǒng)產業(yè)中的有色、煤炭等資源類；節(jié)能減排的照明節(jié)能、合同能源管理；城鎮(zhèn)化的區(qū)域振興，保障房建設；收入分配制度的零售消費、釀酒食品，醫(yī)藥等。相對而言，海洋工程、機械零部件等高端制造業(yè)，氟化工（螢石）、鈉、磷等稀有資源整合等領域，關注度相對較低一些。

2、不同于市場的認識

對于十二五規(guī)劃可能存在超預期的理解，主要集中于兩大方面：第一，當前國際新形勢的修正，主要表現(xiàn)為在外需可能持續(xù)疲軟情況下加大城鎮(zhèn)化、擴內需力度，以及匯率戰(zhàn)背景下的金融領域改革。第二，即對于細分領域的整合。例如，稀有品種的進一步整頓，如氟化工（瑩石）、鈉資源。以及高端制造業(yè)。

例如，在匯率政策等金融改革方面，可能存在超預期的因素。今年以來，我國匯改政策明顯取得了一系列的突破，匯改明顯加快推進。由此可以預期，標志著人民幣回流機制進一步形成的小QFII試點也將較快推出（傳聞年底前），這對于市場的影響將是較為積極的。不僅可以帶來增量資金，還可以在投資理念方面帶來積極的因素，例如對藍籌股的估值重新定位。

三、對格局影響分析

十二五規(guī)劃作為未來幾年內經(jīng)濟發(fā)展的總綱要，其重要性不容忽視。但考慮到市場對此已經(jīng)有相對充份的挖掘，因此十七屆五中全會對其全面討論，對市場的短期影響可能不大，但其中的一些超預期因素可適當關注。