做空螺紋鋼的空軍又爆倉(cāng)了。
本人今年2~3月做了一單項(xiàng)目并購(gòu)的盡職調(diào)查，本項(xiàng)目去年投標(biāo)期鋼筋價(jià)格2345元/噸，今年2月份鋼筋信息價(jià)3158元/噸，那么，施工期鋼筋價(jià)格是多少呢？這需要做個(gè)預(yù)測(cè)，而預(yù)測(cè)是最難的，因?yàn)檎l(shuí)能料事如神知道還沒(méi)發(fā)生的事呢？當(dāng)時(shí)筆者給出的預(yù)估價(jià)格是3752元/噸（除稅價(jià)格），現(xiàn)在回看，基本與實(shí)際走勢(shì)吻合。
預(yù)測(cè)絕不是拍腦袋，而是要建立數(shù)據(jù)分析模型。鋼筋屬于強(qiáng)周期商品，與經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)，鋼筋價(jià)格走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)，與財(cái)政政策貨幣政策有關(guān)，與供給與需求有關(guān)。價(jià)格的核心在于供需，而供需取決宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
宏觀經(jīng)濟(jì)不能只看國(guó)內(nèi)，還要觀察國(guó)外，當(dāng)下，世界經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段？分析各國(guó)的增長(zhǎng)率就業(yè)數(shù)據(jù)，包括波羅的海指數(shù)等等，需要參考的數(shù)據(jù)很多，但筆者更關(guān)注國(guó)際大宗商品價(jià)格與國(guó)外的股市，因?yàn)?，?guó)外的資本市場(chǎng)比較成熟，就是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，基本上能一窺全豹，同時(shí)，股市又能提前反映，一般在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮之前股市就已走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)蕭條衰退之前就已經(jīng)走弱?，F(xiàn)在，全球性股市牛市說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)回暖，復(fù)蘇強(qiáng)勁。中國(guó)股市是個(gè)完全扭曲的市場(chǎng)，參考意義不大。
既然全球經(jīng)濟(jì)回暖，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部需求就會(huì)增加，帶動(dòng)中國(guó)的出口貿(mào)易。
其次是，中國(guó)供給側(cè)改革，淘汰落后產(chǎn)能，清理地條鋼，出清僵尸企業(yè)，化解產(chǎn)能過(guò)剩。供給減少，行業(yè)集中度提高，就有了更多的定價(jià)權(quán)，利好國(guó)內(nèi)大型優(yōu)質(zhì)鋼廠，如寶鋼、首鋼等。供給側(cè)改革是利潤(rùn)的重分配，把下游的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給上游企業(yè)，鋼廠全行業(yè)虧損狀態(tài)得以扭轉(zhuǎn)，鋼鐵企業(yè)的債務(wù)危機(jī)得以化解。分析供給要看鋼產(chǎn)量、庫(kù)存等數(shù)據(jù)。有人發(fā)現(xiàn)鋼材產(chǎn)量增速出現(xiàn)回升的趨勢(shì)，就預(yù)感鋼材價(jià)格回落，因?yàn)楣?yīng)增加了嘛，但這個(gè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)能夠代表真實(shí)的增長(zhǎng)趨勢(shì)嗎？過(guò)去鋼材的產(chǎn)量數(shù)據(jù)是失真的，而今年以來(lái)逐漸清除地條鋼和各種違規(guī)產(chǎn)能。所以，雖然你看到今年有些企業(yè)產(chǎn)量是增長(zhǎng)的，但總體上它是下降的。從產(chǎn)能過(guò)剩的不平衡走向供需平衡，本身就是一個(gè)價(jià)格上漲的過(guò)程。
最后，我們分析需求端，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本來(lái)就是投資拉動(dòng)型的，投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，中國(guó)處于10多億人口的超級(jí)城市化和現(xiàn)代化進(jìn)程中，不管是基礎(chǔ)設(shè)施投資還是房地產(chǎn)開發(fā)投資都是高位增長(zhǎng)，根本停不下來(lái)。即使是遭遇史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控，今年，房地產(chǎn)投資增速仍然高于GDP增速，今年上半年房地產(chǎn)投資增速達(dá)到8.5%，而同期GDP增速為6.9%。
有人認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控了，商品房銷售就會(huì)下降，于是乎房地產(chǎn)投資也會(huì)下來(lái)，但真的如此嗎？房地產(chǎn)調(diào)控加碼根本沒(méi)有阻擋房地產(chǎn)商拿地的熱情與決心，因?yàn)橹袊?guó)仍處在城市化的大周期中，需求還在源源不斷地被創(chuàng)造。即使是投資增速下滑也是在增長(zhǎng)，也有增量，沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2013、2014、2015年，房屋新開工面積連年下降，與此同時(shí)鋼材產(chǎn)量依舊在增加，這才是螺紋鋼的熊市時(shí)期，彼時(shí)螺紋鋼最低跌到2000元/噸以下。凡事皆有規(guī)律，凡事都有關(guān)聯(lián)與邏輯。
中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資一直高位運(yùn)行，今年上半年，基礎(chǔ)設(shè)施投資59422億元，同比增長(zhǎng)21.1%。這么大的人口基數(shù)，需要多少里程的鐵路、高鐵、地鐵、公路？東部地區(qū)似乎建再多也滿足不了出行的需求。
這些是螺紋鋼的上漲邏輯，螺紋鋼價(jià)格還有上漲空間，螺紋鋼價(jià)格含稅價(jià)格已經(jīng)超過(guò)4000元/噸，今年，除稅價(jià)格超過(guò)4000元/噸（螺紋鋼增值稅率為17%）是大概率的事。
螺紋鋼價(jià)格下跌空間有限，上不言頂。
由于中國(guó)實(shí)行的定額計(jì)價(jià)政府定價(jià)，建材價(jià)格可以調(diào)差，不承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，等于是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)承建，施工企業(yè)也就沒(méi)有了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也缺乏利用商品期貨進(jìn)行套利的能力。這么大的鋼筋用量，這么大的價(jià)格波動(dòng)空間，如果在今年年初3000元/噸買入遠(yuǎn)期合約套保，一直持有到施工期結(jié)束，那么，在期貨市場(chǎng)上賺到的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)承包本身的利潤(rùn)。
還有從事造價(jià)的人，根本不關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一天到晚只知道算量套定額，只見樹木不見森林。你也不懂價(jià)格變動(dòng)規(guī)律，又如何對(duì)造價(jià)進(jìn)行動(dòng)態(tài)控制和資金需求計(jì)劃？造價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性極高，做造價(jià)又懂經(jīng)濟(jì)才是如虎添翼。
我不知道唱空螺紋鋼的人是基于什么邏輯，有的僅僅是不喜歡這個(gè)國(guó)家，就對(duì)這個(gè)國(guó)家很悲觀，唱衰中國(guó)，這些取向和情緒影響他的觀點(diǎn)與判斷。我是批判現(xiàn)實(shí)主義者，但我做分析和研究時(shí)就是純客觀，不帶一絲個(gè)人的偏好與厭惡，交易的目的是賺錢，更不是意氣之爭(zhēng)。
凱恩斯說(shuō)：“當(dāng)長(zhǎng)期到來(lái)的時(shí)候，很多人已經(jīng)爆倉(cāng)了?！庇械娜俗鲥e(cuò)方向爆倉(cāng)了，自殺了。這怪誰(shuí)呢？命由已造。
