從目前市場情況看，隨著年末逐漸臨近，投資熱點(diǎn)將逐漸向大消費(fèi)概念轉(zhuǎn)移，商業(yè)零售板塊在通脹壓力加大、居民收入提升消費(fèi)意愿加強(qiáng)、年底消費(fèi)旺季等多重因素的作用下，看好其在年底前的市場表現(xiàn)；

　　個(gè)股方面，《紅周刊—機(jī)構(gòu)內(nèi)參》建議重點(diǎn)關(guān)注步步高、武漢中百、王府井、成商集團(tuán)、老鳳祥、重慶百貨、鄂武商A等；

　　盈利保持快速增長態(tài)勢

　　2010年前3季度，商業(yè)零售上市公司營業(yè)總收入和凈利潤分別同比增長21.82%和31.25%，增長勢頭保持良好，預(yù)計(jì)2010年全年增速將保持在30%以上，相比2009年增速加快。商業(yè)零售在我國城鎮(zhèn)化率提高、國民收入增加、消費(fèi)升級(jí)的大背景下，未來中長期穩(wěn)健增長的預(yù)期明確，國家對(duì)于消費(fèi)的扶持態(tài)度也十分明確，未來中國的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型主要依靠內(nèi)需發(fā)展。2011年，預(yù)計(jì)全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速不低于2010年，商業(yè)零售上市公司有望繼續(xù)保持增長勢頭，預(yù)計(jì)2011年凈利潤平均增長速度有望保持30%左右，將高于市場平均水平。

　　消費(fèi)市場進(jìn)入季節(jié)性旺季

　　10月CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)25個(gè)月新高，主要受食品價(jià)格指數(shù)高漲的拉動(dòng)。其中食品類CPI同比上漲10.10%，衣著類CPI略下滑了1.3%。10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長18.6%，比上年同期加快了2.4個(gè)百分點(diǎn)，扣除CPI因素，實(shí)際增長14.2%，比上年同期下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，CPI仍是帶動(dòng)消費(fèi)增長的重要因素。9月份由于消費(fèi)市場開始進(jìn)入季節(jié)性旺季，加上受中秋節(jié)前置因素影響，百家大型零售企業(yè)銷售火爆，同比增長25.4%，同比加快了8.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度，各主要類別商品同比增速均有大幅提升，其中金銀珠寶類漲幅最大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度金銀珠寶、食品類、家用電器和服裝類增速提升幅度較大。受國際黃鉑金原材料價(jià)格居高不下的影響，帶動(dòng)金銀珠寶類累計(jì)增長34.42%，同比增速提高了16.1個(gè)百分點(diǎn)；受食品價(jià)格上漲6.1%的影響，食品類累計(jì)增速達(dá)到26.5%，高于2009年同期14.3個(gè)百分點(diǎn)；在以舊換新、政府補(bǔ)貼等政策性利好因素刺激下，家用電器類累計(jì)增速達(dá)到22.0%，高于上年同期12.6個(gè)百分點(diǎn)；而年內(nèi)氣候異常也不斷為服裝銷售創(chuàng)造契機(jī)，服裝類累計(jì)增速達(dá)到25.4%，高于上年同期12個(gè)百分點(diǎn)。

　　9月消費(fèi)者信心指數(shù)為104.4，環(huán)比回落了2.9個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)者信心回落或提前反映了未來幾個(gè)月消費(fèi)實(shí)際增速將有所下降，但考慮到CPI居高不下，名義增速或仍呈上升趨勢。

　　“十二五”期間收入增長可期

　　國家已經(jīng)明確了“十二五”期間是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，而擴(kuò)大內(nèi)需是調(diào)整結(jié)構(gòu)的立足點(diǎn)。因此，后續(xù)促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策將陸續(xù)出臺(tái)。

　　逐步提高職工工資占要素收入的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬占GDP的比重，預(yù)計(jì)2012年勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP 比重達(dá)到41.25%。按此增速2015 年該比例預(yù)計(jì)將達(dá)到45%。由于我國居民收入存在地區(qū)和城鄉(xiāng)差異，因此，中西部和農(nóng)村居民收入增速有望達(dá)到更高增速。

　　商業(yè)零售投資策略

　　從基本面來看，在CPI高企的拉動(dòng)下，消費(fèi)仍保持較高的增速。“煤”飛“色”舞之后，熱點(diǎn)向消費(fèi)板塊轉(zhuǎn)移的概率較大，加上消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，為熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移提供了基礎(chǔ)。在細(xì)分行業(yè)中，我們看好黃金珠寶和百貨行業(yè)，其未來幾年增長將優(yōu)于整個(gè)商貿(mào)零售行業(yè)。主要原因是通脹預(yù)期將會(huì)持續(xù)推動(dòng)黃金銷售、品牌價(jià)值的塑造也有可能挖掘企業(yè)提升利潤率的潛力，而城鎮(zhèn)化率的提高將推動(dòng)百貨企業(yè)向二三線城市擴(kuò)張，使行業(yè)保持較快增長。

　　短期商業(yè)零售行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)，雖然暫時(shí)市場風(fēng)格未必能又立即切換回大消費(fèi)板塊，但從中長期投資角度來看，商業(yè)零售板塊未來數(shù)年每年20-25%的增速比較確定，隨著公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，投資商業(yè)零售行業(yè)會(huì)給帶來絕對(duì)收益。

　　在個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注直接受益通脹的超市類公司，包括步步高、武漢中百；百貨類建議關(guān)注成長確定的王府井、成商集團(tuán)、老鳳祥；中西部商業(yè)股重慶百貨、鄂武商A等；