繼財(cái)報(bào)分析23步法之后，我們來講講財(cái)報(bào)分析的8大關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)。幫助我們快速判定一家公司的好壞。
經(jīng)過這2個(gè)多月的學(xué)習(xí)，大家應(yīng)該可以感覺到我們的財(cái)報(bào)分析認(rèn)知一直在被刷新，分析框架也在一直被拆解進(jìn)而重新組合。在這個(gè)過程中可能會(huì)感覺到不適，因?yàn)閯倓偢忝靼椎倪壿嫞直淮騺y，需要再次適應(yīng)新的邏輯。
其實(shí)這是因?yàn)槲覀円恢痹趯ω?cái)報(bào)知識(shí)進(jìn)行不斷的提煉，這是很正常的。搞明白投資的底層邏輯，抓住要害，在分析不同行業(yè)、不同企業(yè)的財(cái)報(bào)時(shí)才能事半功倍。
我們今天以偉星新材為例，用八大關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)來初步分析這家公司。
首先我們在選擇公司的時(shí)候，肯定要選擇盈利能力強(qiáng)的公司，而凈資產(chǎn)收益率（ROE）就是衡量公司自有資本獲利能力的最重要的指標(biāo)。
第一：連續(xù)5年的ROE（凈資產(chǎn)收益率）大于20%
我們看到偉星新材2015-2019年連續(xù)5年的凈資產(chǎn)收益率大于20%，所以符合第一條標(biāo)準(zhǔn)。
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益X100%，那么為了確定ROE的可靠性，我們就需要引入第二個(gè)條件。那就是凈利潤的現(xiàn)金比率到底高不高，企業(yè)是不是真的賺到了錢。
第二：連續(xù)5年的凈利潤現(xiàn)金比率大于100%
凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤X100%
偉星新材2015-2019年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比率分別為：103%、144%、115%、98%、91%，2018年和2019年的凈利潤現(xiàn)金比率有所下降。
連續(xù)5年的平均凈現(xiàn)比為108%，說明偉星新材的凈利潤金額大，利潤質(zhì)量較高。
通過ROE和凈利潤現(xiàn)金比率這兩個(gè)條件，我們可以確定一家公司的盈利能力以及利潤的真實(shí)性。但是如果兩家公司的ROE都大于20%，并且凈利潤現(xiàn)金含量都大于100%，而A公司借錢經(jīng)營，B公司并不需要借錢經(jīng)營，那么這兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)就是不一樣的。怎么來判斷這一風(fēng)險(xiǎn)呢？這就要用到第三個(gè)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率。
第三：連續(xù)5年的資產(chǎn)負(fù)債率小于50%
偉星新材2015-2019年的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以下，這一條件符合。
注意：這個(gè)并非硬性指標(biāo)，只是為了給大家設(shè)定比較安全的投資邊界。格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率大于60%，那是因?yàn)闊o償占用了經(jīng)銷商的墊付金，所以在實(shí)際分析公司的時(shí)候要具體問題具體分析。詳細(xì)分析的方法，我們后續(xù)會(huì)講。
如果A、B兩家公司同時(shí)符合上述3個(gè)條件，那么怎么判定哪個(gè)更值得投資呢？這就要用到第4個(gè)指標(biāo)。一家公司的風(fēng)險(xiǎn)除了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之外，還有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。我們知道如果一家公司的毛利率足夠高，屬于不挑管理者的，傻子都能賺錢的公司；如果另外一家公司的毛利率很低，要想獲得持續(xù)的成功，必須提高周轉(zhuǎn)率，這樣的公司要想保持優(yōu)秀，一定需要非常優(yōu)秀的管理者。比如雙匯的毛利率在20%左右，那就需要非常優(yōu)秀的管理者運(yùn)營才行。所以在前三個(gè)條件都一樣的情況下，我們肯定選擇毛利率高的企業(yè)。這樣的安全邊際才更高。
第四：連續(xù)5年的毛利率大于40%
這一條符合要求。
即使前4條一樣的兩家公司，營業(yè)利潤率不一樣，盈利能力也不一樣。營業(yè)利潤率高，說明公司的盈利能力更強(qiáng)，利潤的質(zhì)量更高。
第五：連續(xù)5年的營業(yè)利潤率大于20%
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入X100%
偉星新材連續(xù)五年的營業(yè)利潤率大于20%，分別為21%、23%、25%、25%和26%。這一條符合條件。
投資的時(shí)候，我們除了看公司的盈利能力、安全性，我們還需要看它未來的成長能力。所以下一個(gè)指標(biāo)就是營業(yè)收入增長率。
第六：連續(xù)5年的營業(yè)收入增長率大于10%
營業(yè)收入增長率=（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入X100%
2015-2019年的營業(yè)收入增長率分別為16.69%、20.9%、17.52%、17.09%、2.06%。2019年的營業(yè)收入增長率僅為2.06%，需要分析一下原因。
個(gè)人認(rèn)為這個(gè)解釋稍顯牽強(qiáng)，因?yàn)樗膬杉彝校栏吖煞?019年的營業(yè)收入增長率是17.5%，而青龍管業(yè)的營業(yè)收入增長率是38.61%。后續(xù)需要觀察這家公司的總體情況才行。
第七：連續(xù)5年的固定資產(chǎn)比率小于40%
我們知道固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率高，意味著公司維持競爭優(yōu)勢的成本較高。所以我們傾向于選擇輕資產(chǎn)型公司，當(dāng)然有些公司的輕重是由行業(yè)性質(zhì)決定的，所以要綜合分析。
偉星新材2015-2019年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率分別為26%、24%、23%、24%、28%。說明偉星新材為輕資產(chǎn)型公司，維持競爭優(yōu)勢的成本較低。
第八：連續(xù)5年的分紅率大于30%
偉星新材連續(xù)5年的分紅率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于30%，最后一條符合要求。
最后我們來總結(jié)一下這八大指標(biāo)。
1、 ROE>20%
2、 凈利潤現(xiàn)金比率>100%
3、 資產(chǎn)負(fù)債率<50%
4、 毛利率>40%
5、 營業(yè)利潤率>20%
6、 營業(yè)收入增長率>10%
7、 固定資產(chǎn)比率<40%
8、 分紅率>30%
經(jīng)過這8大指標(biāo)的篩選，我們可以淘汰A股中90%的公司，剩下來的公司基本都是市場中最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)了。
