10月19日晚,央行宣布加息0.25個(gè)百分點(diǎn)。此前央行剛剛上調(diào)了6家銀行的存款準(zhǔn)備金率。兩天后,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局推遲發(fā)布了9月份CPI為3.6%,低于市場(chǎng)判斷。市場(chǎng)對(duì)之既突然又疑惑:CPI剛剛3.6%,未來(lái)三個(gè)月又可能企穩(wěn),為什么又是提高準(zhǔn)備金率,又是加息？
有一點(diǎn)是明確的,加息的事實(shí)告訴市場(chǎng),貨幣監(jiān)管當(dāng)局不能容忍通脹加速。也就是說(shuō),無(wú)論是加息還是提高準(zhǔn)備金率都源于中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩、通脹加速,包括背后隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是,促成立即加息決策的原因,絕不僅僅是為了抑制通脹,還包括中央急切等待的加大宏觀調(diào)控力度的時(shí)機(jī),以配合“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”為主基調(diào)的“十二五”規(guī)劃。
當(dāng)前的“調(diào)結(jié)構(gòu)”包含了幾方面的具體內(nèi)容:一是房地產(chǎn)新政必須得到實(shí)實(shí)在在的落實(shí),而且要通過(guò)經(jīng)濟(jì)手段降。怎么降？限購(gòu)令不能永遠(yuǎn)執(zhí)行,房產(chǎn)稅不能很快出臺(tái),最有效、最快捷的就是提高購(gòu)買商品房的資金門檻。
二是適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增速,從整體上緩解環(huán)境和能源對(duì)經(jīng)濟(jì)的約束壓力。很顯然,經(jīng)濟(jì)增速一旦回落,要比硬性攤派節(jié)能減排指標(biāo)更有效。而經(jīng)濟(jì)主動(dòng)減速的目的不是低速發(fā)展,而是為了優(yōu)質(zhì)發(fā)展。只有增速平緩穩(wěn)定,才能更好地調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此說(shuō),今后不是要提高對(duì)通脹的容忍度,而是要提高對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的容忍度,未來(lái)可能不會(huì)再提“保8”了。
三是細(xì)化管理通脹預(yù)期。仔細(xì)分析下半年以來(lái)通脹加速的原因,既有該漲的,也有不該漲的,未來(lái)也是如此。比如提高農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)價(jià),提高資源品銷售價(jià),這些舉措雖然也會(huì)提高CPI,從提高農(nóng)民收入和節(jié)能減排來(lái)說(shuō)完全應(yīng)該。而當(dāng)前通脹預(yù)期加速中有很多不應(yīng)該的成分,比如熱錢不斷地追逐房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品和資源品,罪魁禍?zhǔn)资橇鲃?dòng)性泛濫,必須重拳管理流動(dòng)性。
既然央行此次加息隱含了這么多深意,未來(lái)會(huì)不會(huì)連續(xù)加息,中國(guó)是否已經(jīng)進(jìn)入加息通道？答案可能是肯定的。本次中國(guó)央行二度緊縮已經(jīng)向全世界宣布:中國(guó)寬松貨幣政策的退出有自己的時(shí)間表,不會(huì)跟隨歐美兩大經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)也向中國(guó)市場(chǎng)宣布,未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向,不再是“保增長(zhǎng)”或“穩(wěn)增長(zhǎng)”,而是“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“防通脹”。
但是,不保增長(zhǎng)并不意味著不增長(zhǎng),適度降低發(fā)展速度,與全球各國(guó)相比,還是高速度。因此,貨幣政策的緊縮還是會(huì)根據(jù)市場(chǎng)具體情況,走一步看一步,一點(diǎn)點(diǎn)微調(diào)。
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