一、行業(yè)概況
計(jì)算機(jī)行業(yè)中的概念汗牛充棟，在正式分析前，先對(duì)幾個(gè)重要名詞進(jìn)行解釋。
（一）名詞解釋
ICT：IT指信息（信息處理）技術(shù)，CT指通信（信息傳遞）技術(shù)，ICT指信息和通信技術(shù)及兩者融合后產(chǎn)生的新的產(chǎn)品和服務(wù)。
IaaS：基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（Infrastructure as a Service），是指將IT基礎(chǔ)設(shè)施能力（如計(jì)算、存儲(chǔ)等能力）通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)提供給用戶使用，并根據(jù)用戶對(duì)資源的實(shí)際使用量進(jìn)行計(jì)費(fèi)的一種服務(wù)。
PaaS：平臺(tái)即服務(wù)（Platform as a Service），是指在云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施上為用戶提供軟件部署和運(yùn)行環(huán)境的服務(wù)，能夠?yàn)閳?zhí)行應(yīng)用程序彈性的提供所需資源，并根據(jù)用戶對(duì)資源的實(shí)際使用情況進(jìn)行計(jì)費(fèi)的一種服務(wù)。
SaaS：應(yīng)用即服務(wù)（Software as a Service），是指一種基于互聯(lián)網(wǎng)提供軟件服務(wù)的應(yīng)用模式，能夠以較低成本為用戶提供商業(yè)服務(wù)，免除了由于軟件使用相關(guān)的安裝、管理、支持、授權(quán)等導(dǎo)致的問(wèn)題，使用戶能夠獲得與在本地操作近似的體驗(yàn)。
云計(jì)算：分布式計(jì)算等傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)融合發(fā)展的產(chǎn)物，核心思想是將大量用網(wǎng)絡(luò)連接的計(jì)算資源統(tǒng)一管理和調(diào)度，構(gòu)成一個(gè)計(jì)算資源池提供給用戶使用。云計(jì)算的應(yīng)用存在SaaS、PaaS、IaaS等商業(yè)模式。2008年，經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志（The Economist）按照業(yè)內(nèi)的共識(shí)用“云計(jì)算”指代一切基于互聯(lián)網(wǎng)的IT服務(wù)，其中，頂層是SaaS，底層是IaaS，兩類廠商都會(huì)涉及中間層PaaS。
SDN：軟件定義網(wǎng)絡(luò)（Software Defined Network），是一種新型的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，通過(guò)控制面和數(shù)據(jù)面的分離，把原來(lái)軟硬件一體的封閉的電信設(shè)備轉(zhuǎn)變成集中控制、接口開(kāi)放、軟件可編程的新型網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。
去IOE：2008年，由阿里巴巴提出的概念，意在讓阿里巴巴的IT系統(tǒng)和架構(gòu)具備不依賴IBM、Oracle、EMC產(chǎn)品和服務(wù)的能力。
ISV：獨(dú)立軟件開(kāi)發(fā)商，本文中特指基于PaaS的第三方軟件開(kāi)發(fā)商。
（二）分析思路
按照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，一級(jí)行業(yè)計(jì)算機(jī)下有二級(jí)行業(yè)計(jì)算機(jī)設(shè)備和計(jì)算機(jī)應(yīng)用，三級(jí)行業(yè)計(jì)算機(jī)設(shè)備、軟件開(kāi)發(fā)、IT服務(wù)。
雖然從物理層面的硬件和軟件角度對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)進(jìn)行分類分析仍然是不錯(cuò)的選擇，但是這樣將割裂整個(gè)行業(yè)技術(shù)和商業(yè)交織演進(jìn)的復(fù)雜過(guò)程，尤其難以作為研究近三十年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)行業(yè)塑造的方法。
本篇產(chǎn)業(yè)圖解將從“云”這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的衍生概念入手，逐步解構(gòu)出計(jì)算機(jī)行業(yè)波瀾壯闊、英雄輩出的三十年。
需要強(qiáng)調(diào)的是，選擇“云”作為研究計(jì)算機(jī)行業(yè)的切入點(diǎn)是基于我國(guó)國(guó)情的選擇，并不是說(shuō)這就是最優(yōu)的研究路徑，在個(gè)人電腦和傳統(tǒng)手機(jī)時(shí)代，中國(guó)的存在感并不強(qiáng)，國(guó)內(nèi)缺少像微軟、蘋(píng)果、戴爾、IBM、甲骨文、諾基亞一樣具有全球影響力的公司，聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的“高光”時(shí)刻也是在云計(jì)算和智能手機(jī)崛起的大背景下完成的，而如今的中國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)巨頭，大多是牢牢把握住了云計(jì)算和智能手機(jī)普及的歷史機(jī)遇，完成了整個(gè)行業(yè)商業(yè)邏輯的重構(gòu)，我們已經(jīng)很難再說(shuō)阿里巴巴是一家電子商務(wù)公司，華為是一家通信設(shè)備公司了。
圍繞著這一系列日新月異的變化，我們必須從“云”說(shuō)起。
（三）行業(yè)簡(jiǎn)史
“云”的興起本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)（萬(wàn)維網(wǎng)，World Wide Web）對(duì)傳統(tǒng)IT服務(wù)模式的顛覆，變革首先發(fā)生在應(yīng)用領(lǐng)域，即SaaS的興起。
80年代末90年代初，英國(guó)人Tim Berners-Lee發(fā)明了萬(wàn)維網(wǎng)（World Wide Web，WWW）；
1996年，美國(guó)甲骨文公司（Oracle）高級(jí)副總裁Marc Benioff（下圖）想明白了一件事，即因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)，甲骨文公司所處的軟件行業(yè)要完蛋了；
Marc Benioff敏銳地意識(shí)到，未來(lái)，軟件不會(huì)再像個(gè)人電腦（PC）時(shí)代那樣部署在本地，而是直接存在于互聯(lián)網(wǎng)上，用戶可以隨時(shí)按需使用，從源頭上解決傳統(tǒng)軟件行業(yè)一個(gè)根深蒂固的痛點(diǎn)：又貴又不好用。當(dāng)時(shí)，美國(guó)企業(yè)購(gòu)買的價(jià)格不菲的軟件不少在大多數(shù)時(shí)間里都被束之高閣。
1999年，Marc Benioff創(chuàng)立Salesforce公司，推出了基于互聯(lián)網(wǎng)的客戶關(guān)系管理平臺(tái)（CRM），實(shí)現(xiàn)了無(wú)需本地部署的、即需即用的互聯(lián)網(wǎng)軟件產(chǎn)品和服務(wù)，即后來(lái)的SaaS。
SaaS概念的普及先于云計(jì)算，不過(guò)如今，SaaS已經(jīng)成為云計(jì)算的重要組成部分，也是各大云計(jì)算廠商構(gòu)建商業(yè)“生態(tài)” 的重要“戰(zhàn)場(chǎng)”。
亞馬遜、微軟、阿里巴巴、谷歌這些如今的IaaS廠商最早切入的都是SaaS服務(wù)。
不過(guò)SaaS只是序曲，IT基礎(chǔ)設(shè)施的變革，IaaS服務(wù)的崛起將云計(jì)算推上的歷史舞臺(tái)。
早在上世紀(jì)九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）就開(kāi)始通過(guò)租賃服務(wù)器的模式向企業(yè)提供IT服務(wù)，幫助企業(yè)減少成本，是IaaS服務(wù)的雛形。
2006年，在現(xiàn)實(shí)需求和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的雙重考量下，亞馬遜創(chuàng)始人Jeff Bezos將IaaS服務(wù)能力上升到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施的高度，對(duì)《Creation: Life and How to Make It》這本書(shū)中描述的打造提供類似于基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的公司的理念非常認(rèn)同。
此后，亞馬遜打造的Amazon Web Services（AWS）云計(jì)算服務(wù)規(guī)模一騎絕塵，其第三方公有云計(jì)算服務(wù)提供的IaaS、PaaS開(kāi)始承載和支持下游大量SaaS公司的業(yè)務(wù)，云計(jì)算的商業(yè)邏輯基本形成。
美國(guó)亞馬遜、Rackspace和中國(guó)阿里巴巴在云計(jì)算上的早期投入起到了市場(chǎng)教育和推廣的作用。
2012年和2013年，全球ICT領(lǐng)域的主要公司紛紛入局，微軟、谷歌、IBM、金山軟件、百度、騰訊，其中，微軟在CEO Satya Nadella的帶領(lǐng)下，通過(guò)云計(jì)算將公司操作系統(tǒng)、Office、數(shù)據(jù)庫(kù)、服務(wù)器全面整合，重回全球IT第一方陣，問(wèn)鼎萬(wàn)億美元市值。
至此，ICT領(lǐng)域幾乎處處有“云”。
（四）計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈
上游：計(jì)算機(jī)設(shè)備與數(shù)據(jù)中心（IaaS）
中游：云計(jì)算與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（IaaS + PaaS）
下游：軟件、應(yīng)用與實(shí)施（SaaS + PaaS）
（五）下游分類
按照服務(wù)對(duì)象：To C（個(gè)人）、To B（企業(yè)）、To G（政府）
（六）商業(yè)模式
不考慮偏硬件的計(jì)算機(jī)設(shè)備，從商業(yè)模式來(lái)看，計(jì)算機(jī)行業(yè)中的公司可以分成四類：
平臺(tái)型：阿里巴巴、騰訊、百度等屬于此類，其實(shí)進(jìn)入門檻一般，但是網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模和馬太效應(yīng)顯著，往往贏者通吃，邊際成本較低，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)經(jīng)常呈現(xiàn)非線性關(guān)系，業(yè)績(jī)彈性較大。例如，2015年，東方財(cái)富營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了不到4倍，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了10倍。
產(chǎn)品型：用友軟件（企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)）、廣聯(lián)達(dá)（建筑工程）、恒生電子（金融）等屬于此類，通過(guò)研發(fā)和迭代產(chǎn)品來(lái)獲得收入，進(jìn)入門檻較高，需要長(zhǎng)期的研發(fā)投入，具有規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品的生命周期與企業(yè)的發(fā)展緊密相連。
運(yùn)營(yíng)型：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)公司屬于此類，通過(guò)提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)或租賃服務(wù)來(lái)獲得收入，進(jìn)入門檻一般，需要前期的投入和相應(yīng)的資質(zhì)，凈利潤(rùn)率一般，具有一定的規(guī)模效應(yīng)。注意，此類公司往往不具備云計(jì)算的核心技術(shù)，商業(yè)模式類似商業(yè)地產(chǎn)。
項(xiàng)目型：A股計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司的主要組成部分，通過(guò)中標(biāo)政府或企業(yè)的信息化項(xiàng)目來(lái)獲得收入，進(jìn)入門檻不高，議價(jià)能力較差，凈利潤(rùn)率較低，需要反復(fù)進(jìn)行項(xiàng)目和訂單競(jìng)爭(zhēng)，如果公司沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)斷崖式下滑。
商業(yè)模式是計(jì)算機(jī)行業(yè)的核心變量之一。平臺(tái)型公司雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是一旦形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，贏家的回報(bào)豐厚；產(chǎn)品型公司研發(fā)投入較大，市值天花板取決于目標(biāo)市場(chǎng)的規(guī)模；運(yùn)營(yíng)型公司客戶粘性較大，然而創(chuàng)新能力普遍不足；項(xiàng)目型公司則疲于奔命，空間有限。
除了商業(yè)模式，研究計(jì)算機(jī)行業(yè)公司的成長(zhǎng)階段同樣非常重要，這很大程度上決定了投資者的盈利來(lái)源。
（七）不同類型公司的特征
偏軟件的公司毛利率高，程序的本質(zhì)是軟件工程師的知識(shí)，邊際成本幾乎為零，然而，相應(yīng)地，這類公司研發(fā)、銷售和管理等費(fèi)用高，業(yè)務(wù)對(duì)人的依賴性高。
偏硬件的公司毛利率低，不過(guò)進(jìn)入門檻較高，研發(fā)投入較大，行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定。行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)證明，由于需要巨額資本投入，IaaS在全球范圍內(nèi)都是巨頭的游戲。
雖然SaaS是即需即用的，但是并不意味著SaaS沒(méi)有學(xué)習(xí)和部署成本，尤其對(duì)于大型組織而言，在SaaS落地的過(guò)程中，咨詢公司扮演著十分重要的角色，全球龍頭SaaS廠商一般與頂級(jí)咨詢公司保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，其中包括愛(ài)爾蘭埃森哲（Accenture）、英國(guó)德勤（Deloitte）、英國(guó)普華永道（PwC）、美國(guó)IBM等。
（八）SaaS公司的分析要素
1、獲客成本（CAC）、訂閱用戶數(shù)
2、月經(jīng)常性收入（MRR）、年經(jīng)常性收入（ARR）
（1）收入重于利潤(rùn)，當(dāng)月經(jīng)常性收入（MRR）由上月MRR加上當(dāng)月新增MRR減去當(dāng)月由于用戶流失減少的MRR三部分決定；相關(guān)公司初創(chuàng)時(shí)期投入巨大，一般很難產(chǎn)生利潤(rùn)，需要關(guān)注收入水平，這決定了其日后的規(guī)模。
（2）訂閱模式是當(dāng)前行業(yè)獲取收入的主流模式，通過(guò)重復(fù)收費(fèi)，公司能夠獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入。訂閱模式降低了用戶的初期投入、決策成本和沉沒(méi)成本，用戶可以按需付費(fèi)使用，靈活性大大提高。對(duì)于服務(wù)提供商而言，如何保證用戶黏性十分重要。
3、用戶流失率（Churnrate）或留存率
二、影響計(jì)算機(jī)行業(yè)的因素
（一）技術(shù)進(jìn)步
計(jì)算機(jī)行業(yè)的需求是由供給創(chuàng)造出來(lái)的，技術(shù)的進(jìn)步帶來(lái)全新的產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)而演化出豐富的商業(yè)模式，催生出巨大的下游需求。
說(shuō)得大一些，下游的需求有社交、電商、文娛、搜索、支付等；
說(shuō)的小一些，下游的需求有人力、財(cái)務(wù)、物流、項(xiàng)目、客戶等的管理。
針對(duì)不同的傳統(tǒng)行業(yè)，云計(jì)算可以在PaaS和SaaS層面對(duì)其進(jìn)行不同程度的流程優(yōu)化和再造。
技術(shù)既有創(chuàng)造的一面也有顛覆的一面，現(xiàn)有云計(jì)算的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）和內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN））也不會(huì)一成不變。
隨著5G漸行漸近，邊緣計(jì)算未來(lái)可能逐步取代數(shù)據(jù)中心（DC）在企業(yè)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中的地位，Gartner更是預(yù)言未來(lái)80%的企業(yè)將關(guān)閉自身傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心（DC），邊緣計(jì)算承載下的物聯(lián)網(wǎng)將會(huì)演化出何種商業(yè)模式更是值得關(guān)注和跟蹤。
邊緣計(jì)算可以看成在現(xiàn)有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）的基礎(chǔ)上疊加更強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算、存儲(chǔ)和應(yīng)用程序接口等能力的開(kāi)放平臺(tái)，這給了目前在ICT領(lǐng)域比較弱勢(shì)的電信運(yùn)營(yíng)商新的機(jī)遇。錯(cuò)過(guò)了云計(jì)算浪潮的電信運(yùn)營(yíng)商能否在未來(lái)利用邊緣計(jì)算盤活自身資源，重回行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)值得關(guān)注。
隨著ICT融合不斷加速，傳統(tǒng)分處不同細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)日趨激烈，贏家通吃的終局思維越來(lái)越深刻的影響科技公司的戰(zhàn)略選擇，行業(yè)內(nèi)的“技術(shù)軍備競(jìng)賽”將會(huì)更加激烈。
（二）國(guó)家政策
由于A股計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司中To G和To B的較多，To C的較少，因此相關(guān)政策對(duì)上市公司業(yè)績(jī)和股價(jià)的表現(xiàn)影響較大，國(guó)家自上而下的有利政策往往能夠大幅提升行業(yè)整體的估值水平。從歷史上看，估值水平的提升是驅(qū)動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)股價(jià)上漲的主要因素。
同時(shí)，阿里巴巴和騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在政策制定的過(guò)程中扮演著越來(lái)越重要的角色，今天大家耳熟能詳?shù)目萍碱愓哂迷~的背后，比如互聯(lián)網(wǎng)+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字中國(guó)、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，是相關(guān)公司在科技應(yīng)用前沿不懈的探索。
工業(yè)和信息化部對(duì)電信和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)行行政許可，比如互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)（ISP）、內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）等業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)實(shí)體必須取得相應(yīng)的電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證，遵守相關(guān)規(guī)定。
（三）技術(shù)升級(jí)
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)IT支出的增長(zhǎng)落后于GDP的增長(zhǎng)，潛力較大。與全球平均4.6%左右的增速相比，中國(guó)IT支出占GDP的比重較低，僅2.8%左右。中國(guó)企業(yè)軟件的支出較少，增速僅為GDP增速的1.4倍左右，明顯小于2.5倍左右的全球平均水平。行業(yè)的市場(chǎng)潛力，尤其是SaaS的市場(chǎng)潛力仍然很大。
從收入和市值的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域公司與美國(guó)對(duì)標(biāo)公司之間的差距很大。
在IaaS中，阿里云的收入比亞馬遜AWS差一個(gè)數(shù)量級(jí)；
在SaaS中，國(guó)內(nèi)龍頭公司的收入平均比美國(guó)龍頭公司差兩個(gè)數(shù)量級(jí)。
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