2018年汽車行業(yè)景氣度總體低迷，自7月開始連續(xù)5個月銷量同比負(fù)增長，全年銷量將出現(xiàn)同比負(fù)增長。
首個年度負(fù)增長引起廣泛關(guān)注，這其中既有行業(yè)特點(diǎn)的原因，也有經(jīng)濟(jì)、政策層面的影響。但行業(yè)的未來發(fā)展空間還是可期的。
一、行業(yè)增速中樞降檔是大背景
中國汽車行業(yè)發(fā)展至今，不同歷史時期對應(yīng)的增速中樞是不同的，這也是汽車行業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律。中國汽車行業(yè)增速中樞在此前已經(jīng)歷過一次切換：中國汽車工業(yè)自 21世紀(jì)初開始爆發(fā)，2001-2010 年10年間汽車銷量實(shí)現(xiàn)了25.3%的超高年復(fù)合增速，主要增長驅(qū)動力是轎車；以 2011年為節(jié)點(diǎn)，汽車行業(yè)增速中樞下一個臺階，由前10年的年復(fù)合增速 25.3%下滑至近幾年的 7.7%，接近同期 GDP增速，此階段轎車增長乏力，SUV大爆發(fā)。也就是說，行業(yè)由快速普及期過度到普及后期，增速下滑在所難免。
隨著車市最后一塊藍(lán)海市場 SUV 于 2018 年迎來首個年度下滑（這是標(biāo)志性的信號），未來支撐行業(yè)此前增速中樞的動力又將缺失一個，行業(yè)增速中樞勢必下行，可能會降至2%-3%的水平。
二、政策退出是主要因素
汽車作為可選消費(fèi)品，居民收入決定購買能力，汽車價(jià)格決定購買意愿。而購置稅優(yōu)惠政策的作用是從價(jià)格彈性上刺激汽車消費(fèi)意愿。
對比2009 年、2015 年兩次購置稅優(yōu)惠政策推出的時間窗口，從汽車銷量表現(xiàn)上看，政策對銷量的影響十分顯著。
2018 年購置稅完全退出，恢復(fù)至 10%，行業(yè)銷量增速于4 月后快速走低，并于 7-11 月遭遇連續(xù) 5 個月下滑，并且當(dāng)前看來連續(xù)下滑仍在持續(xù)，2018 年全年迎來首個年度負(fù)增長已成定局。
不過，政策刺激的作用更多的是騰挪銷量，是對中長期銷量的透支，而非創(chuàng)造大量新增需求。因此政策刺激對短期銷量雖然立竿見影，但在政策退坡直至退出后，行業(yè)仍需償還“舊賬”，銷量增速將大幅下滑，這加大了2018 年行業(yè)增速下滑的幅度。
三、汽車與經(jīng)濟(jì)的相互影響
目前，消費(fèi)已成為經(jīng)濟(jì)增長的重要貢獻(xiàn)力量，而汽車消費(fèi)在消費(fèi)中占有較大比重，在社會消費(fèi)品零售總額中占比第一，因此汽車消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)走勢起著至關(guān)重要的作用。
而汽車作為可選消費(fèi)品，對收入的彈性極高，也就是說，消費(fèi)走弱時，首先抑制的是汽車這類可選消費(fèi)，所以，汽車消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)走勢的領(lǐng)先指標(biāo)。
經(jīng)濟(jì)走勢反過來對汽車消費(fèi)也有顯著影響。數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，汽車銷量增速與人均 GDP 增速的長期趨勢高度吻合，2005-2006年人均GDP增速的趨勢開始放緩，2006 年汽車銷量增速的總體趨勢也隨之走低。
近年來 GDP 增速放緩導(dǎo)致居民財(cái)富增速放緩，從而導(dǎo)致中長期的汽車消費(fèi)動力減弱，進(jìn)而使行業(yè)增速中樞下行。
四、行業(yè)空間還有多大
首先，對標(biāo)海外汽車市場來看：與日本相比，當(dāng)前中國汽車市場所處階段相當(dāng)于日本的1971年，也是首次出現(xiàn)年度銷量負(fù)增長，兩者千人保有量基本相當(dāng)。若中國未來社會發(fā)展水平能達(dá)到日本水平，汽車保有量有望達(dá)到8.2億輛，銷量峰值可達(dá)5600萬輛，而截至2018年底，全國汽車保有量達(dá)2.4億輛，比2017年增加2285萬輛，據(jù)此測算空間依然很大。由于日本是世界一流發(fā)達(dá)國家與汽車強(qiáng)國，達(dá)到日本水平難度非較大。選擇與中國大陸在文化、風(fēng)俗習(xí)慣等相近的中國臺灣對標(biāo)，據(jù)此推算中國汽車保有量有可能達(dá)到5.8億輛，銷量峰值約為4000萬輛，約為現(xiàn)在的1.4倍。中國汽車行業(yè)自21世紀(jì)初爆發(fā)以來僅發(fā)展不20年，縱觀海外成熟汽車市場，從成長初期到走向飽和至少用時60余年。所以，汽車行業(yè)仍有較長的發(fā)展期。
其次，更新?lián)Q代會創(chuàng)造更多需求。由于研發(fā)周期長和消費(fèi)者“喜新厭舊”，汽車制造企業(yè)銷量會隨著自身產(chǎn)品周期波動，若推出的新產(chǎn)品比較匹配消費(fèi)者，有望創(chuàng)造更多需求，獲得更多市場份額。若企業(yè)自身新產(chǎn)品周期與行業(yè)景氣度復(fù)蘇周期同步，將會帶來“共振”，業(yè)績增長幅度將會較為可觀。
因此，縱然銷量首次年度負(fù)增長是值得關(guān)注的信號，但以此來推斷中國汽車銷量見頂?shù)挠^點(diǎn)過于武斷。雖然未來幾年汽車年復(fù)合增速可能只有2-3%，但由于基數(shù)非常龐大，行業(yè)增長空間仍然是比較可觀的。
