華泰證券：“水”已在，待“渠”成
主要邏輯：1）垃圾股投機(jī)的本質(zhì)原因與A股投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)，高頻交易者掌握了資產(chǎn)的定價權(quán)。A股歷史上垃圾股行情的終結(jié)與并購重組對業(yè)績的要求趨嚴(yán)、退市制度、監(jiān)管發(fā)聲等有關(guān)。2）2008年以來虧損股指數(shù)明顯跑贏績優(yōu)股指數(shù)的歷史時期有2009年至2011年、2013年至2015年，都伴隨著PMI的下行壓力；3）從歷史回顧中發(fā)現(xiàn)，垃圾股行情結(jié)束后，對大小盤風(fēng)格沒有明顯的強(qiáng)化效應(yīng)，順著技術(shù)周期和經(jīng)濟(jì)周期的位置配置，才是2019年配置的主線。4）A股市場的拐點由盈利主導(dǎo)，2018年企業(yè)盈利增速單邊下行的趨勢大概率在2019年中見底回升；市場底大概率出現(xiàn)在政策底和盈利底之間，而流動性決定了市場底是否提前;銀行間市場的流動性環(huán)境已經(jīng)相對寬裕，“通渠”政策的進(jìn)度與效果決定了2019年A股市場的節(jié)奏，2018“水”已在，2019待“渠”成。
配置方向：通信+軍工+金融
中信證券：重估A股的力量將逐步強(qiáng)化
主要邏輯：1）“政策底”已夯實，市場活力明顯提升。政策表態(tài)緩解了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險后，通過市場制度和監(jiān)管調(diào)整激發(fā)市場活力的政策也初見成效。政策的初衷包括重新激活一級半市場、調(diào)動上市公司回購積極性、多方位引入長期資金等。但反應(yīng)最快的還是短期資金，小票跑贏大票。2）短期資金激活市場，預(yù)計也會帶動其它資金重估A股。3）成長依然優(yōu)于價值，但不會是2013 年的重現(xiàn)。雖然交易和并購政策有放松，但目前成長板塊缺乏2013~14年的外延式增長環(huán)境。成長優(yōu)于價值的反彈風(fēng)格更多還是基于相對估值修復(fù)
的邏輯。以PEG修復(fù)為基準(zhǔn)，中證500指數(shù)的相對估值修復(fù)還有空間。4）預(yù)計重估A 股的力量將逐步強(qiáng)化。A股依然處于政策催化的反彈通道中，短期順勢，仍有可為。
配置方向：TMT+科技>大金融（包括地產(chǎn)）>消費>周期。
興業(yè)證券：本輪反彈是今年難得的做多窗口期
主要邏輯：1）股權(quán)質(zhì)押紓困基金落地進(jìn)行時，“排雷”初顯成效。地方政府出資千億元、保險資管780億元、券商資管計劃千億量級。政策與市場多重利好，股權(quán)質(zhì)押困局逐步緩解；2）從央行到地方，政策正在發(fā)力、落地，緩解融資“難”。接下來，企業(yè)憂心融資“貴”，投資人擔(dān)憂“違約”的不對稱問題，是實體企業(yè)信用能否市場化擴(kuò)張，保障融資機(jī)構(gòu)中長期資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，防止不良率攀升的重要突破點。3）外部因素成為反彈持續(xù)性的重要觀察點。中美之間交流頻繁、高層互動、基辛格到訪等，中美之間短期存在改善預(yù)期。美聯(lián)儲是否加息，對2019加息的“鴿派”與“鷹派”態(tài)度等，對全球資本流動、美股影響、外資投資者行為等影響。這將是A股反彈持續(xù)性的又一觀測時點。
配置方向：大創(chuàng)新小巨人方向。在通信、計算機(jī)、軍工、光伏等為代表的“大創(chuàng)新”行業(yè)中尋找被錯殺的中小盤績優(yōu)“小巨人”。券商股仍有受益于股權(quán)質(zhì)押流動性困局緩解。
海通證券：短線繼續(xù)反彈
主要邏輯：1）中小盤股上漲本質(zhì)源于前期跌幅深、受益于政策利好，政策修復(fù)投資者對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，藍(lán)籌股也會上漲。2）政策從出臺到見效都有時滯?；仡?005 年以來，從時間上看政策從出臺到見效往往有時滯。目前這次情形更復(fù)雜，政策底信號開始釋放，關(guān)鍵的杠桿問題還待解決。M2增速明年上半年能看到見底回升。按照以往政策底到業(yè)績底的時滯基本為1 年左右，預(yù)計A 股盈利也將在明年二三季度見底3）短期反彈繼續(xù)，中期還會反復(fù)筑底。中期視角看市場處于第五輪周期底部，估值底已出現(xiàn)，政策底現(xiàn)也已出現(xiàn)，但真正市場底的大拐點仍需等待。
配置方向：短期：科技類中小創(chuàng)彈性更大；中期：關(guān)注高股息率個股。
國泰君安：以守代攻步步為營
主要邏輯：1）風(fēng)險事件是緩解而非消除。不論是中美關(guān)系、新興市場風(fēng)險還是去杠桿矛盾，市場的共識在于短期和中期的區(qū)分，短期；的風(fēng)險事件都出現(xiàn)緩解跡象，但是中期來看風(fēng)險事件仍然存在。2）盈利下修預(yù)期開始而非結(jié)束。市場正在經(jīng)歷由經(jīng)濟(jì)增長下修向企業(yè)盈利下修的過程，前者正在金融數(shù)據(jù)、工業(yè)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，后者或?qū)⒃?019年年初的業(yè)績預(yù)告中顯現(xiàn)。3）博弈性機(jī)會本質(zhì)是波動放大的震蕩行情。市場仍然是缺乏正向的、持續(xù)的驅(qū)動力，僅僅是在驅(qū)動力切換的空窗期中尋找了博弈機(jī)會，趨勢性機(jī)會暫無，交易本質(zhì)上只會放大波動。
配置方向：成長（制造業(yè)中的TMT）>金融>周期>消費
