證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布實(shí)施科創(chuàng)板制度規(guī)則，科創(chuàng)板上市在即。醫(yī)藥作為研發(fā)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，科創(chuàng)板帶來(lái)的融資途徑有望進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。在《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》中，明確“生物醫(yī)藥”為優(yōu)先推薦的領(lǐng)域，其中具體包括“生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等”。創(chuàng)新引領(lǐng)未來(lái)，本篇研究我們梳理了醫(yī)藥板塊中的潛在標(biāo)的情況，以供參考。
A股受益公司包括復(fù)星醫(yī)藥、北陸藥業(yè)、東富龍、藥明康德、泰格醫(yī)藥、安科生物、佐力藥業(yè)等。
復(fù)宏漢霖（復(fù)星醫(yī)藥控股）：生物藥創(chuàng)新龍頭之一，獲批上市國(guó)內(nèi)首個(gè)生物類似藥。由復(fù)星醫(yī)藥與海外科學(xué)家團(tuán)隊(duì)于2010年組建，主要致力于符合全球標(biāo)準(zhǔn)的生物類似藥及創(chuàng)新型抗體藥物的研發(fā)和生產(chǎn)，復(fù)星醫(yī)藥持股61.09%。作為國(guó)內(nèi)的生物藥創(chuàng)新龍頭之一，復(fù)宏漢霖目前累計(jì)獲得全球范圍內(nèi)29個(gè)臨床試驗(yàn)許可，1個(gè)產(chǎn)品獲批上市、4個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入臨床III期，進(jìn)度領(lǐng)先。其中利妥昔單抗生物類似藥（商品名漢利康）2019年2月獲批，是公司首個(gè)上市產(chǎn)品、也是國(guó)內(nèi)首個(gè)生物類似藥。我們預(yù)計(jì)除利妥昔單抗外，未來(lái)3年內(nèi)公司HLX02（曲妥珠單抗、臨床Ⅲ期）、HLX03（阿達(dá)木單抗、已申報(bào)生產(chǎn)獲得受理）、HLX04（貝伐珠單抗）等生物類似藥有望陸續(xù)獲批上市。
合全藥業(yè)（藥明康德持股）：國(guó)內(nèi)CMO龍頭公司，行業(yè)景氣度高，保持高速增長(zhǎng)。藥明康德持股85.71%，目前新三板上合全藥業(yè)市值為178億元。合全藥業(yè)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最廣的CMO公司之一，2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.32億元，同比增長(zhǎng)20.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)43.51%。公司營(yíng)業(yè)收入、扣非凈利潤(rùn)水平處于國(guó)內(nèi)第一位，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如ROE、毛利率等均高于行業(yè)平均水平。行業(yè)保持高景氣，業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。
科濟(jì)生物：國(guó)內(nèi)實(shí)體瘤CAR-T研發(fā)的代表性企業(yè)。由李宗海博士和王華茂博士聯(lián)合創(chuàng)立的專注CAR-T研發(fā)的創(chuàng)新型企業(yè)，2014年在上海成立。公司具備新一代CAR-T技術(shù)平臺(tái)，著力于用CAR-T產(chǎn)品攻克實(shí)體瘤這一世界難點(diǎn)，截至2018年12月已累積獲得超過(guò)9,000萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資。公司在研管線包括針對(duì)多種腫瘤靶點(diǎn)的11款CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品，其中GPC3CAR-T、BCMACAR-T和CD19CAR-T3個(gè)CAR-T產(chǎn)品已陸續(xù)在國(guó)內(nèi)獲批注冊(cè)性臨床，臨床批件數(shù)在國(guó)內(nèi)CAR-T企業(yè)中領(lǐng)先。
伯豪生物（東富龍持股）：專注于生物芯片及二代測(cè)序CRO服務(wù)。公司屬于生物芯片上海國(guó)家工程研究中心，成立至今基于基因測(cè)序和生物芯片技術(shù)累計(jì)處理樣品超過(guò)30萬(wàn)份，可以為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研院所等提供完整的研發(fā)外包服務(wù)，具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。目前東富龍全資子公司東富龍醫(yī)療持股34.02%，為伯豪第一大股東，2015年增資時(shí)伯豪整體估值為2.65億元。
世和基因（北陸藥業(yè)持股）：“基因測(cè)序+大數(shù)據(jù)”雙中心驅(qū)動(dòng)的腫瘤個(gè)體化精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)先鋒。公司目前累積獲得超過(guò)6萬(wàn)例中國(guó)腫瘤NGS樣本數(shù)據(jù)庫(kù)，其中3萬(wàn)+例為液體活檢樣本。2018年9月，公司自主研發(fā)的肺癌NGS靶向用藥指導(dǎo)獲國(guó)內(nèi)首批注冊(cè)，NGS檢測(cè)進(jìn)入合規(guī)商業(yè)化階段。北陸藥業(yè)持有世和基因20.09%股權(quán)，2016年B輪估值1.32億元。
友芝友醫(yī)療（北陸藥業(yè)持股）：聚焦個(gè)體化用藥和循環(huán)腫瘤細(xì)胞檢測(cè)領(lǐng)域。2014年以來(lái)，公司已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)數(shù)十個(gè)基因診斷產(chǎn)品并獲得CFDA注冊(cè)，2015年4月，公司獨(dú)立開(kāi)發(fā)具有世界先進(jìn)水平的CTC產(chǎn)品CTCBIOPSY獲批上市，伴隨著市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，友芝友醫(yī)療生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入全國(guó)各地300余家大中型醫(yī)院使用，取得了良好的銷售及盈利規(guī)模。北陸藥業(yè)持股25%，兩次投資整體估值為6.5億元。
成大生物（遼寧成大持股）：狂犬病疫苗龍頭，有望受益于市場(chǎng)格局優(yōu)化。遼寧成大控股60.54%，2014年在新三板掛牌。依靠人用狂犬苗疫苗（Vero細(xì)胞）這個(gè)拳頭產(chǎn)品，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到13億左右級(jí)別、利潤(rùn)體量達(dá)到5億。公司是中國(guó)目前唯一在售的采用Zagreb2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗產(chǎn)品，可以節(jié)省一支疫苗費(fèi)用、并將免疫周期從28天縮短到21天。2017年成大生物人用狂犬病疫苗市場(chǎng)份額達(dá)到36%左右。
投資建議：建議關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥、北陸藥業(yè)、東富龍、藥明康德、泰格醫(yī)藥、安科生物、佐力藥業(yè)等。（1）復(fù)星醫(yī)藥：復(fù)星醫(yī)藥持有復(fù)宏漢霖61.09%股權(quán)，為其控股母公司。（2）藥明康德：合全藥業(yè)由上海藥明康德持股85.71%，目前新三板上合全藥業(yè)市值178億元。（3）安科生物：科濟(jì)生物為專注CAR-T研發(fā)的創(chuàng)新型企業(yè)。A股旗下子公司涉及CAR-T業(yè)務(wù)的主要為安科生物，持有博生吉20%股權(quán)。（4）東富龍：全資子公司東富龍醫(yī)療持有伯豪生物34.02%股權(quán)，為伯豪第一大股東，2015年增資時(shí)伯豪整體估值為2.65億元。（5）北陸藥業(yè)：北陸藥業(yè)持有世和基因20.09%股權(quán)，2016年B輪估值1.32億元。持有友芝友醫(yī)療25%股權(quán)，兩次投資整體估值為6.5億元。（6）遼寧成大：遼寧成大控股60.54%股權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，藥品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)及降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
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安防領(lǐng)域，推薦佳都科技、蘇州科達(dá)；教育領(lǐng)域，推薦科大訊飛；工業(yè)制造領(lǐng)域，推薦東方國(guó)信、寶信軟件；醫(yī)療健康領(lǐng)域，推薦科大訊飛、建議關(guān)注麥迪科技；智能交通領(lǐng)域，推薦佳都科技，建議關(guān)注四維圖新、千方科技。
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