在12月1日上午舉行的第九屆中小企業(yè)融資論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹(shù)清的一句話(huà)，引來(lái)熱議。郭樹(shù)清說(shuō)，中國(guó)證券市場(chǎng)很有增長(zhǎng)潛力，但“低收入人群和以退休金為主的人群就不太適宜參與其中”。他建議，這個(gè)人群“應(yīng)更多地考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲(chǔ)蓄工具”。
這句話(huà)的意思，大致是證券市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，“低收入人群和以退休金為主的人群”難以承受較高風(fēng)險(xiǎn)，不適宜從事此類(lèi)投資。這個(gè)表態(tài)，也很容易讓人想起證監(jiān)會(huì)前副主席范福春說(shuō)過(guò)的一句話(huà)，“股市不是什么人都能炒的”——這兩句話(huà)，表達(dá)上不盡一致，意思相同。
股市的確不是人人能炒，其中包含的意思在于，股市有風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)有層級(jí)，并非所有投資者都能承擔(dān)得起相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)公正、健康的市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)與收益具有對(duì)稱(chēng)性。稱(chēng)“低收入人群和以退休金為主的人群”不適合炒股，也是在說(shuō)，這個(gè)人群期待投資股市可能得到的收益，但其無(wú)能力承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
顯然，單從這一層意思出發(fā)，郭樹(shù)清的這個(gè)講話(huà)，也是合乎邏輯的。而觀察今天中國(guó)的證券市場(chǎng)，盡管其正在不斷地走向成熟，但新興加轉(zhuǎn)軌的基本特征沒(méi)有改變。用郭樹(shù)清自己的話(huà)說(shuō)，“中國(guó)的證券期貨市場(chǎng)還十分年輕，存在明顯的缺點(diǎn)和不足”。而在一個(gè)較為混亂、市場(chǎng)仍存諸多不公的環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)與收益往往是非常不匹配的。在一定的意義上，這明顯放大了許多投資者將要承受的風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)于低收入投資者而言，是在正常的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之外，多了一層人為的風(fēng)險(xiǎn)。
這些人為的風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在方方面面。比如，市場(chǎng)人人喊打的內(nèi)幕交易案例，不時(shí)可以發(fā)現(xiàn)——類(lèi)似操縱市場(chǎng)、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，并不鮮見(jiàn)；比如，比之證券法律法規(guī)的完善，比之制度層面的建設(shè)，執(zhí)行方面還是顯得滯后，力度不夠，有些案子雷聲大、雨點(diǎn)小，市場(chǎng)交易還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)“三公”原則；比如，理性投資和長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)尚不厚實(shí)，有時(shí)投機(jī)炒作、追漲殺跌、大起大落的現(xiàn)象仍然比較突出，監(jiān)管理念和方式還不能適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要，這給市場(chǎng)出現(xiàn)亂象留出了機(jī)會(huì)，如此等等。
換一個(gè)角度思考，低風(fēng)險(xiǎn)承受者未必都是非理性的盲目投資者，這個(gè)群體硬著頭皮擠進(jìn)與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相稱(chēng)的股市，背后暗含著的仍是投資選擇的無(wú)奈。在銀行長(zhǎng)期負(fù)利率的情況下，在物價(jià)壓力頗為沉重的情形下，低收入民眾選擇投資證券市場(chǎng)，算是尋求財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)的為數(shù)很少的選擇之一，盡管這樣的選擇，必須承受市場(chǎng)與非市場(chǎng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。因此，無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)，仍然任重道遠(yuǎn)。
如何消除諸多人為的風(fēng)險(xiǎn)，努力建設(shè)一個(gè)公正、健康的資本市場(chǎng)，也正是新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清肩上的重任。誠(chéng)如他自己所說(shuō)，發(fā)展中的問(wèn)題需要在發(fā)展中解決，這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一蹴而就。然而，就當(dāng)下資本市場(chǎng)的各類(lèi)積弊而言，主事者既要登高望遠(yuǎn)，謀定而后動(dòng)，又要有日拱一卒的忍耐力與堅(jiān)持力，推動(dòng)資本市場(chǎng)的建設(shè)。若不能消除各類(lèi)人為風(fēng)險(xiǎn)，比如堅(jiān)決鏟除“信息特權(quán)”，不單低收入群體無(wú)法承受股市的風(fēng)險(xiǎn)壓力，那些堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)與理性，有一定實(shí)力的投資者，也會(huì)因?yàn)檫@些股市“毒瘤”的存在，而常常落敗于市場(chǎng)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷艱難的轉(zhuǎn)型期。一個(gè)成熟、公正的資本市場(chǎng)，對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，作用毋庸置疑。同時(shí)，大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)，逐步改善融資結(jié)構(gòu)，運(yùn)用好資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，可以顯著增強(qiáng)中國(guó)金融體系抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。郭樹(shù)清昨天表態(tài)，下一步，證監(jiān)會(huì)將從加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)、打擊內(nèi)幕交易等六個(gè)方面扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新和健康發(fā)展。方向和路徑都是沒(méi)有問(wèn)題的，關(guān)鍵就在于如何堅(jiān)定地執(zhí)行
