???昨天群里一位朋友問了我一個關(guān)于黃金的問題。
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當(dāng)時我沒有回答，因?yàn)樽罱S金美元和美債的關(guān)系確實(shí)非常混亂，分別表現(xiàn)在黃金和美元的背離，黃金和美元一度同向跌；而美元和美債也是發(fā)生背離，最后美債和黃金還TMD是背離。今天又想了半天，希望能尋找到答案。
黃金作為最大的抗通脹品，通常用通脹保值債券來對比黃金，近十年的歷史數(shù)據(jù)也展現(xiàn)了兩者高度的相關(guān)性。通貨膨脹保值債券的利率幾乎相當(dāng)于實(shí)際利率。因此黃金同通脹保值債券成正比，同實(shí)際利率成反比。而最近通脹保值債券在漲，而實(shí)際利率在跌。所以黃金理應(yīng)上漲。
美元的變化則要復(fù)雜些，1980年以來美元和美債收益率呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性，但也曾經(jīng)有過數(shù)次背離，背離的主要原因來自美債的避險屬性受到市場偏好的影響。這次背離同樣是因?yàn)槭袌鲲L(fēng)險偏好明顯上升。
美元指數(shù)的變動和美國相對其他國家的通脹水平有關(guān)，與其呈負(fù)相關(guān)性。當(dāng)前美國通脹，而歐日通縮，顯然美元應(yīng)該下跌。
同時美元已經(jīng)進(jìn)入到下行周期，關(guān)于這個招商有個簡單粗暴的解釋，就是畫圖，畫完圖得出以下規(guī)律
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美元自2020年4月見頂，開始進(jìn)入下行周期，雖然邏輯過于簡單了點(diǎn)，但根據(jù)奧卡姆剃刀定律，越簡單越可能更接近事實(shí)。
而這一點(diǎn)還可以從最近美元的地位變化得到印證。今年發(fā)行的美元規(guī)模占?xì)v史總規(guī)模的21%；而預(yù)計(jì)美國的次年的財(cái)政收入為3.5 萬億美元左右（和今年接近），財(cái)政支出可能上升到7 萬億美元。但十月份SWIFT 數(shù)據(jù)顯示全球貨幣使用量的占比中，美元第一次落后于歐元。
黃金大行情的內(nèi)在驅(qū)動因素從來都不是避險情緒。決定黃金的根本因素在于實(shí)際利率和主權(quán)貨幣信用。而實(shí)際利率將長期為負(fù)，美元的衰落進(jìn)程還遠(yuǎn)未見到停止的跡象。
最后的結(jié)論便是：黃金，一直漲！
接下來回答另一個朋友的問題
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