今天，持續(xù)看空創(chuàng)業(yè)板的李大霄提出了一個觀點，說創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在挑戰(zhàn)人類股市的極限了。他說，“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)階段的估值水平已經(jīng)超越了6124點，在挑戰(zhàn)人類股市極限中的極限，現(xiàn)在買創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)于主板7000點買股票，相當(dāng)于日本4萬點買股票，相當(dāng)于臺灣1.2萬點買股票，非常接近日本、納斯達克、臺灣泡沫爆破前的估值水平，風(fēng)險巨大”。所以，他提醒低風(fēng)險承受能力者遠離創(chuàng)業(yè)板，高風(fēng)險承受能力者最好把創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)配置比例降到1%以下。
股市投資，提示風(fēng)險，總是沒錯的。問題是，如果一直喋喋不休叫著風(fēng)險，股價卻如火箭般上漲，等過了幾年股價真跌下來了，這還應(yīng)該算你看空的成績嗎？好比3000點開始看好股市，等過了幾年股市跌到2000點還在鼓吹底部論，又過了一兩年股市才回到3000點，這能體現(xiàn)出你的水平嗎？
尤其讓人無法接受的是，為了鼓吹風(fēng)險，完全無視真實情況，人為劃分什么“黑五類”，甚至于說什么挑戰(zhàn)人類股市的極限，就有點太過了。
首先，我們用當(dāng)前最簡單的理論來問一下：看空創(chuàng)業(yè)板的某些人，依據(jù)無非是兩點：其一，創(chuàng)業(yè)板的市盈率（PE）已經(jīng)80多倍了，所以沒有投資價值。其二，有機構(gòu)說創(chuàng)業(yè)板的市凈率（PB）已經(jīng)接近9倍了，是人類歷史前所未聞的，所以有風(fēng)險了。
好吧。京東2014年虧損50億元，目前的市值是400億美元，它的市盈率是多少？摩根、瑞銀一眾機構(gòu)普遍認為京東的合理估值應(yīng)該是500億美元上下。請問，他們怎么不說京東的股價在挑戰(zhàn)人類極限？
再說一例。2007年，中國股市達到6100點之上的高位時，騰訊股價曾高達70港元。而那時候，它的市盈率近90倍、市凈率盡30倍。請問，這是不是挑戰(zhàn)人類極限？但是，7年后，騰訊的股價比那時候的高點還上漲了7倍！直到今天，騰訊的股價還處于市盈率40倍以上、市凈率14倍以上的水平，而它的總市值已經(jīng)過了萬億元的水平。
誰說市盈率80倍就是極限了？同樣是2007年美國股市泡沫崩潰前，百度的股價在一年時間里上漲7倍多，市盈率也超過100倍。隨后美股崩潰，百度跌掉7成多，隨后不到一年卻又上漲7倍，并比此前高點高出近100%。如今，百度股價比2007年的最高點還高出4倍多，而其凈利潤已經(jīng)從6億多元人民幣增長到130億元人民幣。
請解釋，泡沫在哪里？極限又在何方？
世界股市本來就沒有公認的法則，什么市盈率、市凈率純粹是事后諸葛。但凡做一點數(shù)量化金融的研究，就一定能得出結(jié)論：市盈率高低、市凈率高低與股價的表現(xiàn)幾乎沒有任何必然的正相關(guān)。自以為自己知道市盈率這個詞，知道市凈率這個詞，就可以忽悠人，說什么泡沫、極限、黑五類，豈不荒謬！
投資從來是，也永遠是投資于某一只股票，而不是投資于一個什么指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有100只股票，平均其市盈率和市凈率本來就是一件無聊的事情。但即便如此無聊，也不能排除100只股票里必然有一些股票會上漲而另一些股票會下跌。憑什么說一個指數(shù)群體的均值高，就意味著所有股票都是黑五類（他自己說，1%例外）？
真有水平，請明確說出來，哪只創(chuàng)業(yè)板的股票高估了，有泡沫了，未來要跌到多少去，而不是對著100多個創(chuàng)業(yè)板股票說你們是黑五類。
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