曹仁超:減持舊經(jīng)濟(jì)股擁抱新經(jīng)濟(jì)
美國農(nóng)業(yè)部最新展望，到2030年美國GDP仍是全球第一，年產(chǎn)值約24.8萬億美元（2015年為16.8萬億美元），占全球GDP份額由2006年的25%下降至2015年的23%，到2030年為20%。第二大是中國，以年度GDP增長率7%計(jì)算，到2030年，GDP將是2015年的一倍，漸漸接近美國。印度由目前排第8，逐漸上升到接近日本，成為第4（日本仍排第3），中國和印度將成為未來15年世界經(jīng)濟(jì)的增長引擎，美國、英國、歐盟、日本則成為GDP低增長地區(qū)。起落交替不是和平地進(jìn)行，一如2006年至2015年不斷出現(xiàn)股市崩潰、美元弱勢后轉(zhuǎn)強(qiáng)、樓價(jià)大上大落的情況，期間危機(jī)處處亦商機(jī)處處，只看你如何把握。
以道指為例，由2007年14000點(diǎn)回落至2009年初6470點(diǎn)，再升至近期18300點(diǎn)；日經(jīng)平均指數(shù)由2007年18000多點(diǎn)回落到2008年底6995點(diǎn)，再升上近日20000點(diǎn)；再以恒生指數(shù)為例，由2007年10月31957點(diǎn)回落到10676點(diǎn)，再回升至近日的28000點(diǎn)；至于仍未向外開放的A股市場，波幅更大。
順趨勢者昌 逆趨勢者亡
金價(jià)由2006年的560美元，升至2011年的1920美元，再回落至近期1200美元。各國貨幣政策由2007年研究如何刺破「泡沫」，改為2009年由政府主動去制造「泡沫」。2007年因泡沫爆破，令2007年10月至2008年出現(xiàn)金融大災(zāi)難；2009年3月，美國推出QE（量化寬松）政策再造「泡沫」?！概菽篃o論自行形成或由政府一手炮制出來，總有爆破的一天，然后由另一個(gè)泡沫取代（創(chuàng)造性的破壞）。個(gè)人同意美國農(nóng)業(yè)部4月對未來15年的展望，至于何時(shí)入市、何時(shí)離市、買賣什么股票（或商品）又是另一回事。順勢者昌，逆勢者亡，世上沒有一帆風(fēng)順的事，只有崎嶇難行之路；成功與否，全憑審時(shí)度勢。
中國舊經(jīng)濟(jì)的增長率由2008年2%反彈至2009年22%后一直放緩，2015年第一季的舊經(jīng)濟(jì)增長率只有4%，反之，中國新經(jīng)濟(jì)增長率由2008年的12%上升到2010年的24%，之后一直保持年率18%以上，至今未見放緩【見圖】。投資者應(yīng)減持舊經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，增持有新經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。
過去10年，香港最威風(fēng)的行業(yè)股，早已不是房地產(chǎn)股或金融股，例如長和（00001，經(jīng)調(diào)整）由2007年160元反復(fù)上落至今168元；新鴻基地產(chǎn)（00016）由2007年175.4元高位，回落至今未返家鄉(xiāng)。至于落后地產(chǎn)股如新世界（00017），自1997年見24.88元后一直表現(xiàn)不濟(jì)。銀行股如匯控（00005）由2007年高位116.82元回落至今70元；恒生銀行（00011）由2008年163元回落。落后銀行股如東亞（00023）由2007年48.95元回落至今！假如沒有2009年3月至2014年11月的QE政策，相信今天全球地產(chǎn)股及金融股的情況可能更差。反之，新經(jīng)濟(jì)股如騰訊（00700）自2009年至今的表現(xiàn)早已超過地產(chǎn)股及金融股，全球新經(jīng)濟(jì)正在取代舊經(jīng)濟(jì)。
青黃不接期 二線股上落
十年人事幾番新。過去10年的情況大家都知道，未來10年又如何？股市短期來說是投票機(jī)器（資金市，人心主導(dǎo)）；長期而言是評估機(jī)器（由企業(yè)純利升降決定），若企業(yè)純利的升幅跑贏GDP增長＋CPI增長率，股價(jià)遲早大幅上升！P?E高低是由G（增長率）決定的，如當(dāng)?shù)谿DP增長率和CPI升幅有限，很難支持股市出現(xiàn)高P?E，這是全球必須面對的問題；至于短炒則沒有人能事先知道何時(shí)開始、何時(shí)結(jié)束。
因此，應(yīng)找尋「高增長」股（即未來5至10年企業(yè)純利可保持20%或以上增長者），持有「奶?！构桑ㄎ磥?至10年企業(yè)純利仍可保持10%或以上增長者），放棄純利回落或虧損股份，即「死狗股」。
在這段「新、舊經(jīng)濟(jì)青黃不接期」（外國人叫Goldilocks期），股市往往不按常理出牌，亦是二線股炒上炒落的日子，宜小心衡量自己的風(fēng)險(xiǎn)。短期估計(jì)，恒指在26500點(diǎn)至28500點(diǎn)上落，至于最終是升破28000點(diǎn)還是26500點(diǎn)失守而形成沉重頭？還需要進(jìn)一步觀察。
地產(chǎn)金融 有反彈無上升
如2015年4月起大市走勢類似2007年8月的「港股直通車」，在大熊市出現(xiàn)前有3個(gè)月狂升，即今年第二季港股十分好「炒」。但不要再沉迷在大型地產(chǎn)股或金融股身上（無論香港或內(nèi)陸），它們屬于「舊」經(jīng)濟(jì)，要尋找「新」經(jīng)濟(jì)受惠股。2015年內(nèi)陸舊經(jīng)濟(jì)年增長率已少于4%，新經(jīng)濟(jì)年增長率高達(dá)18%，高增長股需要在「新」經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中尋找，而非「舊」經(jīng)濟(jì)；他們只有「反彈」，而無「上升」。
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