在熊市出現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，很多投資者會(huì)思忖：“奧馬哈的圣人究竟是以什么樣的戰(zhàn)略, 讓伯克希爾哈撒韋公司屹立不倒，并不斷地向目標(biāo)邁進(jìn)的？”
答案是，沃倫巴菲特絕少改變他的長期價(jià)值投資策略，每當(dāng)市場大幅下跌、股民都在拋售股票時(shí)，他卻把它們當(dāng)作是能以合理的價(jià)格買入好公司的機(jī)會(huì)。在這篇文章中，我們將講訴巴菲特的投資哲理，并重點(diǎn)解釋了在一個(gè)下滑的市場和增速放緩的經(jīng)濟(jì)中，如何將這些哲理運(yùn)用在選股方面。（了解更多沃倫巴菲特以及他現(xiàn)在的持倉信息，請看我們的大師組合）。 巴菲特的投資哲學(xué) 對于什么是好的投資，巴菲特有一套明確的設(shè)定。這些標(biāo)準(zhǔn)聚焦企業(yè)質(zhì)量，而非其短期或近期股價(jià)或者市場的波動(dòng)。他采用一個(gè)長期、大規(guī)模、基于企業(yè)價(jià)值投資的模式，專注于好的基本面和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，來挑選股票。 巴菲特傾向于尋找具備長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)。他對此的解釋是，公司必須具有一定的行業(yè)地位，市場份額，品牌或者其他的可形成護(hù)城河的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢要么可以是幫助其構(gòu)造進(jìn)入壁壘，要么可以是稀缺的資源。 巴菲特采用的是一種逆向投資策略：首先他利用自己多年積累形成的投資準(zhǔn)則挑選并確定好的企業(yè)，然后靜靜地、耐心地等待，等到市場情緒悲觀或者其他投資者可能恐慌性拋售股票的時(shí)候，他就會(huì)大量的、數(shù)以百萬份的吃進(jìn)這家企業(yè)的股份。 此外，他還認(rèn)為以下幾點(diǎn)是確實(shí)存在的： 1、世界經(jīng)濟(jì)是復(fù)雜且不可預(yù)測的； 2、宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場有時(shí)不會(huì)同步變化； 3、市場的貼現(xiàn)機(jī)制是持續(xù)變化的，各種綜合的消息會(huì)反映到使股價(jià)格上； 4、股票的長期收益是其他任何投資領(lǐng)域都無法比擬。 巴菲特的投資行為 伯克希爾哈撒韋多年來所投資的行業(yè)包括：保險(xiǎn)、軟飲、私人飛機(jī)、巧克力、鞋、珠寶、出版社、家具、鋼鐵、能源、住房建設(shè)等，上述列出的行業(yè)類別十分廣泛，各不相同，那么用以區(qū)分投資好壞的標(biāo)準(zhǔn)是什么呢？ 巴菲特的投資準(zhǔn)則 伯克希爾·哈撒韋依靠一個(gè)并不大的研究分析團(tuán)隊(duì)來梳理大量的信息和數(shù)據(jù)，以此制定投資決策。巴菲特最喜歡的閱讀的研究資料來自被他成為投資神經(jīng)的《價(jià)值線》，據(jù)接近他的人講《價(jià)值線》的報(bào)告幾乎是他每天都要閱讀的資料。不過他們所用技巧的所有細(xì)節(jié)并沒有公開，但人們通過觀察、總結(jié)及歸納其投資過的標(biāo)的，總得出了下面10個(gè)共同的必備條件： 1、候選公司必須處在一個(gè)良好且正在成長的行業(yè)中。 2、必須具有客戶資源壟斷或者有一個(gè)客戶忠誠度高的品牌。 3、在與資源豐富的企業(yè)競爭時(shí)不落下風(fēng)。 4、收益必須呈上升趨勢，且利潤率保持良好和穩(wěn)定。 5、資產(chǎn)負(fù)債率較低或收益負(fù)債比率較高。 6、必須擁有很高且穩(wěn)定的投資回報(bào)。 7、公司有保留盈余以供成長的傳統(tǒng)。 8、不能有高額的營業(yè)成本、高額的資本支出或投資現(xiàn)金流。 9、有在好的商業(yè)機(jī)會(huì)中取得再投資回報(bào)的歷史，管理層有在這些投資中獲利的良好記錄。 10. 能夠自由調(diào)整價(jià)格應(yīng)對通貨膨脹。 巴菲特投資策略 巴菲特通常購買股票很集中。在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，他會(huì)以合理的價(jià)格購入數(shù)以幾百萬計(jì)的優(yōu)秀企業(yè)的股票。不過，對于不熟悉的行業(yè)與企業(yè)，巴菲特并不會(huì)去購買，比如說科技公司。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，他盡量避免投資在科技公司的股票上，因?yàn)樗X得這些公司并沒有長久經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)，以此提供充足的業(yè)績記錄促使他進(jìn)行投資。 盡管巴菲特手中握有幾十億美元的現(xiàn)金可用于投資，但他在2009年致伯克希爾哈撒韋股東的信中也坦言，即使在熊市中，那部分無法在底部建倉而留存下來的現(xiàn)金，也將被經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的通貨膨脹所侵蝕，變得貶值。 巴菲特只跟大公司進(jìn)行交易，因?yàn)樗枰罅看蠊P的投資來獲得充足的回報(bào)，也只有這樣，才能為給發(fā)展到如此大規(guī)模的伯克希爾哈撒韋公司的業(yè)績帶來卓越的效果。 巴菲特在熊市中的逆向投資風(fēng)格包括大手筆地投資藍(lán)籌股票，在他們股票價(jià)格非常低時(shí)大量買入。并且巴菲特可以獲得比一般投資者更優(yōu)厚的交易條件：他可以為一家公司注入幾十億美元現(xiàn)金交易的能力使他獲取獨(dú)特的條件和能力，而這是其他人無法獲得的。他通常投資于一系列有股息派發(fā)，且有保障的低風(fēng)險(xiǎn)股票，當(dāng)然還包括低于市場價(jià)格的認(rèn)股權(quán)證期貨。 結(jié)論 巴菲特在面對一個(gè)下滑市場的策略是，把它當(dāng)成一個(gè)以合理的價(jià)格買入好公司股票的機(jī)會(huì)。經(jīng)過多年的積累，巴菲特已經(jīng)發(fā)展出一個(gè)對他和對伯克希爾哈撒韋公司股東行之有效的投資模型。他的投資策略是長期投資以及精挑細(xì)選，同時(shí)在投資決策前遵循一套嚴(yán)格的要求。
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