本周市場表現(xiàn)回顧

大盤及板塊表現(xiàn)：本周（7月20日至7月24日），滬深A股成交額為67,896.49億元；日均成交金額為13,579.30億元，同比增長531.57%，環(huán)比增長14.86%。上證綜指收于4,070.91點，較7月17日收盤3,957.35點上漲2.87%。申萬非銀板塊下跌2.73%，跑輸大盤；各子行業(yè)板塊表現(xiàn)參差不齊，多元金融板塊上漲5.91%，漲幅最大；證券板塊下跌3.26%，跌幅最大；此外，互聯(lián)網(wǎng)金融板塊上漲5.33%，保險板塊下跌3.15%。

個股市場表現(xiàn)：非銀板塊漲幅排名前三的個股為鴻利光電（37.33%）、歐浦鋼網(wǎng)（33.13%）、禾盛新材（31.39%）；跌幅前三為贏時勝（-13.87%）、東方財富（-8.47%）、華泰證券（-6.85%）。

要素表現(xiàn)：1、證券：截至7月23日（周四），全部A股市場兩融余額為14,588.22億元，較7月17日的14,283.94億元上漲了2.13%，較年初上漲40.55%；年初以來股票總質押股數(shù)達到445.47億股，總市值為9,163.13億元。7月份以來，IPO發(fā)行暫停；增發(fā)家數(shù)達到50家，增發(fā)股數(shù)79.77億股，增發(fā)募集資金690.64億元。2、信托：本周新發(fā)行信托產(chǎn)品30只，環(huán)比減少61只，規(guī)模合計26.84億元，環(huán)比減少65.61億元。

中銀國際觀點

證券：本周證券板塊跑輸大盤和非銀板塊。截至2015上半年，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，22家上市券商2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1,669.24億元，同比增長265.21%；實現(xiàn)凈利潤807.74億元，同比增長336.85%。展望2015年全年，高增長已成定局。從政策層面來看，牌照及去杠桿的利空因素將逐步釋放，而下半年資產(chǎn)證券化有望推進，這將成為券商業(yè)績新的增長點；此外，深港通將成為下半年行情的促發(fā)因素。“后杠桿時代”券商業(yè)績增長預期或有所減弱。我們對券商業(yè)績增速預期下調至150%，下半年如有券商的補漲行情，我們認為漲幅可能在30～50%之間，略低于此前的預期。建議關注綜合實力、創(chuàng)新能力、戰(zhàn)略前瞻性都比較強的華泰證券、國泰君安；業(yè)績彈性大，有望出現(xiàn)半年報行情的西部證券；業(yè)務特點鮮明、積極轉型、突破行業(yè)同質化競爭格局的長江證券和國金證券。

保險：在經(jīng)歷了前期救市行情的調整后，本周保險板塊重新回歸之前的基本情況，跑輸大盤和非銀板塊。隨著中國太保、中國平安、新華保險分別預告63%、62%、80%左右的年中報凈利潤增速，在投資收益和承保利潤帶動下的板塊業(yè)績高增長已成定局；預計中國人壽同類增速將類似新華保險。并且伴隨價值型業(yè)務轉型的推進，各家公司在壽險業(yè)務價值方面的增長也將比較理想；預計太保財險的綜合成本率也將有明顯改善；業(yè)績及價值的向下安全邊際基本確立。預計未來一段時期內，保險板塊仍以穩(wěn)健的成長為主，多方面的政策利好將是一個長期釋放的過程，保險服務實體經(jīng)濟的大方針在未來一段時期內不會改變，將帶來保費收入更多增長點。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管規(guī)定的落地，已取得保險機構或保險專業(yè)中介機構牌照的銀之杰、三泰控股、蘇寧云商等，準入障礙已消除，未來在開展互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務方面將更加順暢。

多元金融：作為彈性品種本周多元金融板塊顯著跑贏大盤和非銀板塊，印證了我們目前對非銀板塊的推薦順序多元金融、保險、券商的判斷。多元金融公司經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)健，提供投資安全邊際，同時兼具轉型和國企改革預期，也可以發(fā)揮一定的股價彈性，是未來“慢牛”格局中的優(yōu)選品種；近兩年不斷有信托公司轉型為擁有信托、租賃、保理、財富管理多元業(yè)務結構的“類金控”公司，資本市場對二級市場相關公司給予盈利和估值的良好預期，引發(fā)較高的投資熱情。目前重點推薦中航資本、愛建股份、經(jīng)緯紡機，同時繼續(xù)看好租賃行業(yè)前景和龍頭公司的投資機會。