當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí)，可以利用計(jì)算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計(jì)算出項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的方法，又稱簡(jiǎn)化方法。
2.判斷標(biāo)準(zhǔn)
只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
3.凈現(xiàn)值的特點(diǎn)
凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)；缺點(diǎn)是無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，而且計(jì)算比較繁瑣。
例.某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：
該公司2008年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，投資額為2200萬(wàn)元，各年預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量為NCF0＝－2200萬(wàn)元，NCF1-4＝300萬(wàn)元，NCF5-9＝400萬(wàn)元，NCF10＝600萬(wàn)元。該公司設(shè)定的折現(xiàn)率為10%。
要求：計(jì)算固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。
（2008年試題）
答案：
凈現(xiàn)值＝300×（P/A，10％，4）＋400×（P/A，10％，4）×（P/F，10％，4）＋400×（P/F，10％，9）＋600×（P/F，10％，10）－2200
?。?00×3.1699＋400×3.1699×0.6830＋400×0.4241＋600×0.3855－2200
?。?7.93（萬(wàn)元）
知識(shí)點(diǎn)九：凈現(xiàn)值率
?。ǘ﹥衄F(xiàn)值率
1.凈現(xiàn)值率的計(jì)算
凈現(xiàn)值率（NPVR），是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分率。其計(jì)算公式為：
凈現(xiàn)值率（NPVR）＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)×100%
2.判斷標(biāo)準(zhǔn)
只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
3.凈現(xiàn)值率的特點(diǎn)
凈現(xiàn)值率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。
知識(shí)點(diǎn)十：獲利指數(shù)
（三）獲利指數(shù)
1.獲利指數(shù)計(jì)算
獲利指數(shù)（PI），是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。其計(jì)算公式為：
獲利指數(shù)（Pl）＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)
或：＝1＋凈現(xiàn)值率
2.判斷標(biāo)準(zhǔn)
只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
3.獲利指數(shù)的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系；缺點(diǎn)無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。
知識(shí)點(diǎn)十一：內(nèi)部收益率
?。ㄋ模﹥?nèi)部收益率
1.內(nèi)部收益率的計(jì)算
內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。IRR滿足下列等式：
必要時(shí)還需要應(yīng)用內(nèi)插法。
?。?）內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的一般方法
本法就是采用逐次測(cè)試逼近法結(jié)合應(yīng)用內(nèi)插法的方法。
2.判斷標(biāo)準(zhǔn)
只有內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
3.內(nèi)部收益率的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)是既可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀；
缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，缺乏實(shí)際意義。
知識(shí)點(diǎn)十二：動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系
?。ㄎ澹﹦?dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系
凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系。即：
1.當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時(shí)，凈現(xiàn)值率＞0，獲利指數(shù)＞1，內(nèi)部收益率＞基準(zhǔn)收益率；
2.當(dāng)凈現(xiàn)值＝0時(shí)，凈現(xiàn)值率＝0，獲利指數(shù)＝1，內(nèi)部收益率＝基準(zhǔn)收益率；
3.當(dāng)凈現(xiàn)值＜0時(shí)，凈現(xiàn)值率＜0，獲利指數(shù)＜1，內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)收益率。
第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用
知識(shí)點(diǎn)十三：獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策
一、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策
獨(dú)立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。在獨(dú)立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。
評(píng)價(jià)獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性的要點(diǎn)包括：
1.判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件
（1）凈現(xiàn)值NPV≥0；（2）凈現(xiàn)值率NPVR≥0；（3）獲利指數(shù)PI≥1；（4）內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率（5）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）；（6）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP，≤p/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）；（7）投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率i（事先給定）。
2.判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件
?。?）NPV<0；（2）NPVR<0；（3）PI<1；（4）IRR<i0；（5）PP＞n/2 ；（6）PP，＞p/2 ；（7）ROI<i0。
3.判斷方案是否基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件
如某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i0），但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（如PP> n/2，PP，＞p/2或ROI<i），則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。
4.判斷方案是否基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件
如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目出現(xiàn)NPV<0，NPVR<0，PI<1，IRR<i0的情況，即使有PP≤n/2 ，PP，≤p/2或ROI≥i發(fā)生，也可斷定該項(xiàng)目基本上不具有財(cái)務(wù)可行性。
例.如果某投資項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性，且其凈現(xiàn)值指標(biāo)大于零，則可以斷定該項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下關(guān)系（?。?。（2008年試題）
A．獲利指數(shù)大于1
B．凈現(xiàn)值率大于等于零
C．內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率
D．包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于項(xiàng)目計(jì)算期的一半
答案：AC
分析：教材第97-98頁(yè)。
知識(shí)點(diǎn)十四：多個(gè)互斥方案的比較決策
二、多個(gè)互斥方案的比較決策
互斥方案，是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。
多個(gè)互斥方案的比較決策，是指在每一個(gè)入選方案已具備財(cái)務(wù)可行性的前提下，利用具體決策方法比較各個(gè)方案的優(yōu)劣，最終選出一個(gè)最優(yōu)方案。
項(xiàng)目投資多個(gè)互斥方案比較決策的方法主要包括以下方法：
?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)值法
凈現(xiàn)值法，該法適用于原始投資額相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的為最優(yōu)方案。
（二）凈現(xiàn)值率法
在凈現(xiàn)值率法下，凈現(xiàn)值率最大的為最優(yōu)方案。如投資額相同，凈現(xiàn)值率法與凈現(xiàn)值法得出的結(jié)果一致；如投資額不同，兩種方法得出的結(jié)果可能不一致。
?。ㄈ┎铑~投資內(nèi)部收益率法
該法適用于原始投資額不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的為最優(yōu)方案；反之，則原始投資額小的為最優(yōu)方案。
（四）年等額凈回收額法
該法適用于原始投資額不相同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。在此法下，某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)的乘積。
某方案年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)
年等額凈回收額最大的為最優(yōu)方案。
?。ㄎ澹┯?jì)算期統(tǒng)一法
計(jì)算期統(tǒng)一法，是指通過(guò)對(duì)計(jì)算期不相等的多個(gè)互斥方案選定一個(gè)共同的計(jì)算分析期，以滿足時(shí)間可比性的要求，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。
包括方案重復(fù)法與最短計(jì)算期法。
例.在下列方法中，不能直接用于項(xiàng)目計(jì)算期不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法是（?。?。（2008年試題）
A.凈現(xiàn)值法
B.方案重復(fù)法
C.年等額凈回收額法
D.最短計(jì)算期法
答案：A
分析：教材第99頁(yè)
例.已知：某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)單純固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥方案可供選擇，相關(guān)資料如下表所示：
