光迅科技(002281)
事件：公司發(fā)布公告，國(guó)家信息光電子中心成立獲得湖北省經(jīng)信委和工信部批復(fù)通過，中國(guó)光模塊龍頭強(qiáng)”芯“之旅揚(yáng)帆起航。
評(píng)論：
1、光電子創(chuàng)新中心獲批正式成立，強(qiáng)'芯'之旅揚(yáng)帆起航
近日，國(guó)家信息光電子中心獲得工信部和湖北經(jīng)信委批準(zhǔn)通過。國(guó)家創(chuàng)新中心將圍繞信息光電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，重點(diǎn)開展測(cè)試能力驗(yàn)證，加速核心芯片自產(chǎn)話進(jìn)程。具體目標(biāo)上，到 2020 年，解決 25G 速率及以下光電子芯片技術(shù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)廠家在核心光電子芯片和器件的市場(chǎng)占有率不低于 30%的目標(biāo)。我們認(rèn)為，中心正式成立也標(biāo)志著中國(guó)光器件龍頭強(qiáng)'芯'之旅揚(yáng)帆起航。
2、5G 時(shí)代，25G 光芯片將成為主流，公司 25G 芯片研發(fā)恰逢其時(shí)
5G 時(shí)代，我們預(yù)計(jì) 25G 激光器芯片將成為 5G 時(shí)代最為重要的光芯片，承載網(wǎng)對(duì)于 25G 激光器芯片的需求量在 4000 萬片以上。按照創(chuàng)新中心規(guī)劃，2020年核心芯片占比不低于 30%，對(duì)應(yīng)自產(chǎn) 25G 光芯片有望達(dá)到 1200 萬片。公司芯片研發(fā)進(jìn)度上， 10G EML 芯片預(yù)計(jì)今年年底量產(chǎn)， 25G 激光器芯片預(yù)計(jì) 2018年 Q3/Q4 量產(chǎn)，比照 5G 商用時(shí)間，公司芯片研發(fā)進(jìn)度恰逢其時(shí)。
3、我們認(rèn)為公司的價(jià)值在于光芯片的平臺(tái)能力
當(dāng)前市場(chǎng)上認(rèn)為光迅僅僅是一家光模塊公司，與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同的是，我們認(rèn)為光迅本質(zhì)上是一家光芯片公司，公司的核心能力在于近年來通過外延并購(gòu)構(gòu)建起的光芯片平臺(tái)能力，公司的核心價(jià)值在于依托其光芯片平臺(tái)制造出滿足不同行業(yè)應(yīng)用的光芯片及相關(guān)產(chǎn)品。而光通信、量子通信、3D sensing 的行業(yè)應(yīng)用則是公司芯片能力的變現(xiàn)手段。近期公司同科大國(guó)盾合作布局量子通信領(lǐng)域正是基于公司光芯片平臺(tái)能力實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品由傳統(tǒng)光通信領(lǐng)域向量子通信領(lǐng)域的延伸。
4、投資建議：維持強(qiáng)烈推薦
我們長(zhǎng)期看好公司逐步構(gòu)建起來的光芯片平臺(tái)能力，這種能力的構(gòu)建將幫助公司由傳統(tǒng)光通信業(yè)務(wù)向更廣闊業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，打開公司行業(yè)應(yīng)用邊界。我們預(yù)計(jì) 2017 年~2019 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為 3.47 億元、 4.51 億元、 5.61 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.55 元、0.72 元和 0.89 元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光芯片研發(fā)不及預(yù)期，5G 需求發(fā)展不及預(yù)期。[招商證券股份有限公司]
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