各類資產(chǎn)輪番大漲，按照老派投資者的觀點，市場已經(jīng)“全都是泡沫”。但管理著2.3萬億美元資產(chǎn)的摩根大通資管首席投資官Bob Michele 卻表示，現(xiàn)在還不是警示泡沫的時候，更多的信貸脈沖還會出現(xiàn)，垃圾債、新興市場債券和高風(fēng)險的銀行證券還會有一波更強勁的主升浪。
原因？很簡單！Bob Michele 用很簡單的幾個字說清了前所未有大行情的基礎(chǔ)，即新的刺激近在咫尺。
在Bob Michele 看來，即將到來的超級泡沫行情中，美國垃圾債券的平均利差將降至300個基點，在未來一年內(nèi)，可能會考驗250個基點的金融危機前低點。上周，平均“高收益”債券現(xiàn)在的平均收益率不到4%！
即使在2020年，美國的企業(yè)杠桿率已經(jīng)飆升至驚人的歷史水平，債券供應(yīng)創(chuàng)歷史記錄，債券收益率仍然接近歷史新低。
Bob Michele 還很明確的告知他的客戶，現(xiàn)在還不是擔(dān)心估值的時候，好好享受上漲接著數(shù)錢，別去猜市場是不是過熱的問題。
Bob Michele 對媒體表示：“一些投資者總是想著等一個實質(zhì)性的回調(diào)，我不停的告訴他們，現(xiàn)在地球上所有的人都在等著實質(zhì)性的回調(diào)發(fā)生。估值困住一些人的時間和精力，但是現(xiàn)在的市場不在乎估值，這就是現(xiàn)實?！?/p>
不過摩根大通也是很矛盾的。上周，摩根大通還發(fā)表了一封報告，稱現(xiàn)在的市場自滿程度已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，至少是2000年科技泡沫以來的最高水平，回調(diào)看起來已經(jīng)迫在眉睫。與摩根大通同樣矛盾的還有IMF，該組織一邊警告風(fēng)險資產(chǎn)估值過高，一邊敦促各國政府進(jìn)行大規(guī)模的財政刺激，好像它不知道經(jīng)濟刺激帶來的錢會流進(jìn)各類資產(chǎn)一樣。
不過，這一切對Bob Michele 來說不值一提，因為現(xiàn)在全球央行們已釋放了數(shù)萬億美元的流動性，以及數(shù)萬億美元的財政刺激以重啟經(jīng)濟，實在是沒有理由在這個時候撤退。
Bob Michele 本人早已經(jīng)加入通脹交易，非?！罢握_的沖向了垃圾”，去年就轉(zhuǎn)向交易投資評級較低的公司債券和新興市場與經(jīng)濟增長掛鉤的債務(wù)。毋庸諱言，這項交易近幾個月來表現(xiàn)非常好。數(shù)據(jù)顯示，Bob Michele 執(zhí)掌的全球機會基金（Global Opportunities Fund）在過去一年的表現(xiàn)超過了85%的同行。
Bob Michele 其他觀點還包括：10年期美債收益率將繼續(xù)走高，在1.5%-2%的區(qū)間交易，但通脹調(diào)整后的國債收益率仍將為負(fù)值，這將推動風(fēng)險資產(chǎn)繼續(xù)上漲；美國的企業(yè)債違約率將在今年從6%下降至3%；包括南非、印度、印度尼西亞和墨西哥在內(nèi)的一籃子本幣債務(wù)今年可能凈增10%。
那么本次大行情什么時候結(jié)束呢？
Bob Michele 認(rèn)為，下一次美聯(lián)儲加息預(yù)計是在2023年，通脹回升和經(jīng)濟增長促使央行們重新回到收縮貨幣的路子。而在那之前，無窮無盡的經(jīng)濟刺激，他稱之為“類固醇的現(xiàn)代貨幣理論”，為風(fēng)險資產(chǎn)建立了一個完美的背景。
Bob Michele 說：“通脹交易還有很大的持續(xù)空間，央行們釋放越來越多的流動性，這些錢會找到流入市場的法子，這種狀況不會在短期內(nèi)停止”。翻譯過來，只要央行們不收水，那就接著奏樂接著 all in。
