海通證券-國資委“四項改革”試點
國務(wù)院國資委于7月16日召開了“四項改革”試點有關(guān)情況的新聞發(fā)布會，會中公布了“四項改革”試點涉及的央企，具體的改革內(nèi)容及實施步驟。
國資委在本次央企改革中選擇了十來家企業(yè)作為試點，家數(shù)較少，緣于穩(wěn)步實施，有序推進的考慮。其中最值得關(guān)注的是混合所有制試點和改組國有資本投資公司試點，中糧集團等企業(yè)旗下的上市公司會受到資本市場的關(guān)注。然而，本次改革試點并沒給出時間表，未明確試點何時結(jié)束，央企改革何時全面鋪開。
改組國有資本投資公司試點將探索國有資產(chǎn)管理體制向“管資本”轉(zhuǎn)變，國有資本投資運營將服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)，實現(xiàn)合理流動。混合所有制試點在員工持股等六大方面進行探索，未來除了公益性行業(yè)和網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)，其它領(lǐng)域的央企均會被鼓勵積極發(fā)展混合所有制。董事會授權(quán)試點將賦予高管更多的權(quán)限和更強的激勵機制，令出資人和管理人的目標(biāo)更趨于一致。
從“四項改革”試點的五個步驟來看，國資委牢牢掌握著央企改革的主導(dǎo)權(quán)。國資委提出會逐步擴大試點范圍，意味著未來會逐步將央企納入改革試點。
據(jù)國資委官方網(wǎng)站，7月15日下午國資委召開新聞發(fā)布會，在國家開發(fā)投資公司、中糧集團、中國醫(yī)藥集團總公司、中國建筑材料集團有限公司、中國節(jié)能環(huán)保集團公司、新興際華集團有限公司等6家央企開展改革試點。
國企改革在當(dāng)前流動性環(huán)境下依然大有可為，是“深”改革的重要組成部分。繼新能源汽車購置稅減免之后，央企“四項改革”成為“深”改革向縱深方向發(fā)展的重要信號。國企改革由央企改革和地方國企改革共同組成，兩者缺一不可。央企“四項”改革試點的落地事實上確認(rèn)了各地地方國企改革方案試點所突出的方向，即：一、組建和改組國有資本投資公司，以促進政企分開和政資分開，明確國資委的角色功能定位；二、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，促進國有資本在戰(zhàn)略上向新興產(chǎn)業(yè)布局，吸引民資和外資，進一步增強國有資本的掌控力；三、董事會行使高管選聘、業(yè)績考核和薪酬管理等職權(quán)，完善國有企業(yè)的激勵約束機制和公司法人治理結(jié)構(gòu)；四、派駐紀(jì)檢組，完善對國企負責(zé)人的紀(jì)檢監(jiān)察方式。
央企“四項改革”試點落地將加速國企改革進程，推動央企改革破局。
7月15日國資委在發(fā)布會上表示將通過試點總結(jié)經(jīng)驗，以點帶面推進改革，指向本輪試點將直接推動央企改革破局。國企改革全局方案公布的關(guān)鍵時點可能將出現(xiàn)在2014年的四季度。試點公布使得央企改革的三大投資主線逐漸明晰，即：國有資本投資公司旗下的子公司和孫公司利用母公司資源進行產(chǎn)業(yè)整合和升級，提升經(jīng)營效率；混合所有制引入戰(zhàn)略投資者和員工持股制度，提升公司活力；考核權(quán)及任命權(quán)逐漸下放國企董事會，促進國企管理層約束激勵機制改革破局。
試點6家央企的上市子公司將首先受益，我們推薦：國藥股份、國藥一致、中國玻纖。同時，其他央企改革的進程也將顯著加快，我們推薦：中國海誠、振華科技。
央企試點落地，地方國企改革將以更快速度跟上。試點為地方國企改革進一步掃清了障礙，我們認(rèn)為央企試點的四大方向會在地方出現(xiàn)對應(yīng)的新突破。從我們調(diào)研的經(jīng)驗來看，上海、安徽、貴州和廣東依然可能是改革進度最快的省市區(qū)域。在混合所有制引進、員工持股、管理層股權(quán)激勵等方面我們認(rèn)為A股市場都可能存在對應(yīng)投資機會。
地方國企改革，我們推薦：上汽集團、徐工機械、老鳳祥、安徽合力、盤江股份、東吳證券、金龍汽車和錦江股份。
在國資委“四項改革”試點工作中，中糧集團有限公司將開展改組國有資本投資公司試點。
中糧屬于產(chǎn)融一體化企業(yè)集團，旗下?lián)碛兄袊称贰⒅袊Z油、蒙牛乳業(yè)、中糧包裝、僑福企業(yè)等五家香港上市公司，中糧屯河、中糧地產(chǎn)、中糧生化等三家A股上市公司。近年來，中糧集團不斷布局國內(nèi)熱點產(chǎn)業(yè)，從收購蒙牛到整合雅士利，再到頻頻出手紅酒和養(yǎng)殖等產(chǎn)業(yè)。在外界看來不差錢的中糧，在國內(nèi)一系列整合中也需要有一個強有力的融資平臺。除此之外，隨著國家提倡利用兩個市場兩種資源，中糧也急需通過資本運作來布局海外。而對于成為試點企業(yè)后，中糧接下來會有哪些資本運作？
中糧集團7月15日表示，試點方案要在國資委的指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)的具體情況制定，目前具體方案正在制定中。有機構(gòu)表示，中糧集團本次改革榜上有名，中糧系作為改革先行軍，其并購和資產(chǎn)注入空間將開啟，企業(yè)的經(jīng)營效率有望提升。
受控股股東新興際華集團有限公司入選國資改革試點企業(yè)消息刺激，昨日新興鑄管、際華集團雙雙放量漲停。
資料顯示，新興際華是一家700多億元資產(chǎn)、8萬多名員工的世界500強企業(yè)，曾經(jīng)是國資委內(nèi)樹立的董事會試點進行較好企業(yè)的標(biāo)桿之一。新興際華的董事會由來自不同領(lǐng)域的資深企業(yè)家、學(xué)者等9人組成，其中外部董事超半數(shù)的配置，有效杜絕了“內(nèi)部人控制”的可能。而以董事會為核心的現(xiàn)代企業(yè)制度是走市朝道路、發(fā)展創(chuàng)新的活力之源。旗下?lián)碛须H華集團、新興鑄管等2家A股上市公司。
新興際華表示，董事會行使三項職權(quán)試點是對公司法規(guī)定的具體落實，是國資監(jiān)管由“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的積極嘗試。下一步，公司將根據(jù)國資委的要求和布置，抓緊研究、制定試點方案，并繼續(xù)將這些有效的辦法、措施落實到二、三級企業(yè)。
中國節(jié)能環(huán)保集團目前擁有的A股上市公司相對較少，主要有煙臺萬潤和啟源裝備。其中，煙臺萬潤在主要生產(chǎn)液晶材料、醫(yī)藥中間體、光電化學(xué)產(chǎn)品等，昨日放量漲停。啟源裝備為中國節(jié)能環(huán)保集團的孫公司，實際控制人為中國新時代控股集團，該股昨日也大漲8.43%。
業(yè)績方面，煙臺萬潤預(yù)計2014年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤為3136.05萬元至5017.68萬元，同比下降20%至50%。為了扭轉(zhuǎn)公司的業(yè)績下滑趨勢，煙臺萬潤日前披露了定增預(yù)案，公司擬以不低于9.30元每股的價格定向發(fā)行不超過1.105億股，募資不超過10.28億元，其中約9.3億元將用于沸石系列環(huán)保材料二期擴建項目。公司表示，項目投產(chǎn)后公司營業(yè)收入將在現(xiàn)有規(guī)模上翻番，業(yè)績更是有望增長近兩倍。
央企深化改革概念股近期在大盤疲弱的情況下仍然保持強勢，中糧系漲幅最大，其中中糧地產(chǎn)連續(xù)三日漲停。周二盤后交易公開信息顯示，機構(gòu)與游資聯(lián)手把中糧地產(chǎn)推上第二個漲停。其中，一家機構(gòu)在買一掃貨4815.49萬元，占全日成交金額的10.60%，無賣出；此外，買二至買五均為游資，買入金額在818萬至3148不等。周三，E投資金融終端顯示，主力資金動用3721萬元掃貨，將該股推上第三個漲停。
業(yè)內(nèi)人士表示，中糧集團是開展改組國有資本投資公司試點，目標(biāo)主要是探索以管資本為主的加強國有資產(chǎn)監(jiān)管體制模式。具體說是從兩方面進行探索：一是在國資監(jiān)管層面，探索國資委和國有資本投資公司的關(guān)系，理清職責(zé)界面，研究國資委如何向以管資本為主轉(zhuǎn)變；二是國資運營層面，探索國有資本投資公司如何有效服務(wù)國家戰(zhàn)略目標(biāo)，調(diào)整優(yōu)化國有資本的投資方向和重點，提高國有資本運營效率、效益。
國投新集7月15日晚間公告稱，國務(wù)院國資委宣布公司實際控制人國家開發(fā)投資公司為國有資本投資公司的試點企業(yè)之一。國投新集稱，上述事項對上市公司的影響將待國家開發(fā)投資公司明確具體方案后另行公告。
由于煤炭行業(yè)的不景氣，國投新集的股價自2009年創(chuàng)下最高價15.78元以來一路下滑，盡管昨日出現(xiàn)罕見的一字漲停，但收盤價3.09元依然不足歷史最高價的兩成。
事實上，國投煤炭和已經(jīng)上市的國投新集為國投公司旗下的兩大煤炭業(yè)務(wù)平臺。在國投新集上市之初，國投公司就曾表示“將逐步解決集團和上市公司的同業(yè)競爭問題”，而將國投煤炭注入國投新集，實現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)的整體上市，無疑是最有效的解決方案。分析認(rèn)為，國投新集實際控制人成為6家試點之一，能否給上市公司帶來實質(zhì)性影響還要拭目以待。
