綜合來(lái)看，2011年醫(yī)藥股投資機(jī)會(huì)將體現(xiàn)在基本藥物制度的調(diào)整、生物醫(yī)藥的創(chuàng)新、生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)的整合等三個(gè)方面。
個(gè)股方面，泰立信、千金藥業(yè)、愛(ài)爾眼科、魚(yú)躍醫(yī)療、天壇生物、華北制藥等值得關(guān)注。
東吳證券分析師徐青認(rèn)為，有三大積極因素驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥消費(fèi)：一是人口老齡化和城鎮(zhèn)化趨勢(shì)加速；二是收入增加和人均醫(yī)療費(fèi)用支出增長(zhǎng)；三是政策紅利效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。
需求方面，要看品牌普藥企業(yè)。隨著補(bǔ)償機(jī)制措施細(xì)化，基本藥物放量在即，從而帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容和行業(yè)增長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。國(guó)信證券分析師賀平鴿指出，未來(lái)3～5年，伴隨醫(yī)療資源下沉、“全民醫(yī)保”提前實(shí)現(xiàn)、基本藥物制度自2011年起進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段，必將撬動(dòng)潛力巨大的基層消費(fèi)市場(chǎng)，行業(yè)有望繼續(xù)保持20%～25%快速增長(zhǎng)。賀平鴿認(rèn)為，在普藥方面，品牌美譽(yù)度高的大型龍頭企業(yè)才能真正滿足基藥“大量+低價(jià)+品質(zhì)”的保障。第一創(chuàng)業(yè)分析師鄧聰則看好基藥目錄里面的單獨(dú)定價(jià)品種，比如西南藥業(yè) （600666）等。
定價(jià)權(quán)方面，看有獨(dú)家品種的中藥企業(yè)?；舅幬镏兴帾?dú)家品種企業(yè)和現(xiàn)代中藥企業(yè)是良好的抗通脹品種。數(shù)據(jù)顯示，原料成本上升對(duì)中藥行業(yè)的盈利能力影響明顯，為應(yīng)對(duì)成本上升對(duì)醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)的沖擊，提價(jià)是唯一的選擇。對(duì)于進(jìn)入醫(yī)保和基本藥物目錄的產(chǎn)品，價(jià)格受到管制；只有中藥獨(dú)家品種才能享受定價(jià)待遇，并能充分分享進(jìn)入醫(yī)保和基本藥物目錄放量帶來(lái)的益處。民族證券分析師涂羚波看好具有定價(jià)能力的公司，比如云南白藥 （000538 ）、東阿阿膠 （000423）等。
流通環(huán)節(jié)，要看有品種資源的龍頭企業(yè)。根據(jù)此次采購(gòu)新政，擁有上游生產(chǎn)企業(yè)客戶資源和品種資源的龍頭企業(yè)能夠更多的得到配送市場(chǎng)份額。此外，嚴(yán)格基本藥物采購(gòu)付款制度，要求從交貨驗(yàn)收合格后30天內(nèi)付款，這又利好醫(yī)藥流通股。
我國(guó)疫苗市場(chǎng)由一類疫苗和二類疫苗構(gòu)成，一類疫苗由政府采購(gòu)，價(jià)格低廉，針對(duì)適齡兒童，由國(guó)家免費(fèi)提供；二類疫苗未列入國(guó)家免疫范疇，由消費(fèi)者自愿選擇、自費(fèi)購(gòu)買(mǎi)，價(jià)格較高，利潤(rùn)也較高。
分析人士指出，二類疫苗的消費(fèi)動(dòng)力主要來(lái)自于：一方面居民收入的增長(zhǎng)和生活水平的提高直接增加了我國(guó)居民健康投資支出；另一方面，SARS、禽流感、甲型H1N1喚醒了民眾的預(yù)防和健康保健意識(shí)。
東吳證券分析師徐青指出，國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)在研的治療性疫苗品種主要有乙肝疫苗、艾滋病疫苗和癌癥疫苗，涉及公司有重慶啤酒 （600132 ）、長(zhǎng)春高新 （000661 ）、蘭生股份 （600826 ）等，這些疫苗一旦研發(fā)成功，會(huì)為相關(guān)上市公司帶來(lái)明顯的超額利潤(rùn)。
首仿藥概念股
恒瑞醫(yī)藥（600276），奧沙利柏、多西他賽、伊利替康
恩華醫(yī)藥（002262），齊拉西酮，原研廠家輝瑞
白云山（000522），福泰（仿達(dá)菲）
海南海藥（000566），紫杉醇注射液、頭孢西丁鈉
信立泰（002294），泰嘉（硫酸氫氯吡格雷）
海正藥業(yè)（600267），達(dá)菲中間體
同仁堂（600085），3個(gè)仿制品種已進(jìn)入審批生產(chǎn)程序
雙鶴藥業(yè)（600062），2009年3月27日正式推出了公司最新仿制藥研發(fā)成果— “冠爽（通用名：匹伐他汀鈣）”片，該藥物是降血脂效果最好的他汀類藥物之一，“冠爽”的上市填補(bǔ)了公司在調(diào)脂藥物領(lǐng)域的空白，有望成為公司新的穩(wěn)定的利潤(rùn)源，匹伐他汀鈣是目前降血脂效果最好的他汀類藥物之一，被藥學(xué)界稱為“超級(jí)他汀”，被列為全球18種銷售潛力最大的新藥，08年的銷售額超過(guò)30億美元
長(zhǎng)春高新（000661），艾塞那肽產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)首家通過(guò)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局的審批，于2008年7月批準(zhǔn)臨床試驗(yàn)，該藥被國(guó)際糖尿病專家列為四大潛力藥物之首。還有有多項(xiàng)產(chǎn)品是首仿或者在世界領(lǐng)先。
歐美通行證醫(yī)藥股
國(guó)慢性穩(wěn)定性心絞痛患者的療效與劑量反應(yīng)。: a5 y; E' s% S& i* i& a
浙江醫(yī)藥（600216），2010年1月6日，收到美國(guó)FDA的書(shū)面通知，公司下屬新昌制藥廠生產(chǎn)的原料藥本芴醇和蒿甲醚的現(xiàn)場(chǎng)檢查報(bào)告已獲得美國(guó)FDA的正式批準(zhǔn)，允許進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)銷售。
長(zhǎng)春高新（000661），生長(zhǎng)激素水劑、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素和口服生長(zhǎng)激素，成為全球領(lǐng)先的生長(zhǎng)激素生產(chǎn)銷售公司；生長(zhǎng)激素將通過(guò)FDA論證。
恒瑞醫(yī)藥（600276），瑞格列汀順利進(jìn)入美國(guó)一期臨床試驗(yàn)階段。
醫(yī)藥商業(yè)概念股
南京醫(yī)藥（600713），全國(guó)第4大醫(yī)藥流通企業(yè)。
國(guó)藥股份（600511），公司是國(guó)家藥品監(jiān)督管理局確定的41家藥品全國(guó)跨省零售連鎖試點(diǎn)企業(yè)、8家藥品電子商務(wù)試點(diǎn)企業(yè)之一?？毓晒蓶|為國(guó)藥控股（HK1099）。
第一醫(yī)藥（600833），上海市第2大醫(yī)藥流通企業(yè)。
復(fù)星藥業(yè)（600196），參股34.66%的國(guó)藥控股（HK1099）保持中國(guó)藥品分銷第1地位。
中國(guó)醫(yī)藥（600056），通用美康在全國(guó)醫(yī)藥保健品行業(yè)進(jìn)出口總額排名中資企業(yè)第1名，全行業(yè)排名第3名。
同仁堂 （600085），擁有近500家“北京同仁堂專賣(mài)店”及近千家形象專柜；集團(tuán)還在全球的13個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)設(shè)了20家分店。
一致藥業(yè)（000028），持國(guó)藥控股廣州公司100％股權(quán)，國(guó)控廣州是國(guó)藥控股在中國(guó)南部的核心企業(yè)，擁有800多家醫(yī)藥商業(yè)分銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋了全國(guó)29個(gè)省、市、區(qū)大中型城市。通過(guò)收購(gòu)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將由15.76億元擴(kuò)大至近 50億元。2008年底公司以13667萬(wàn)元收購(gòu)國(guó)藥控股南寧有限公司100％股權(quán)、蘇州萬(wàn)慶藥業(yè)有限公司75％股權(quán)和東莞市東風(fēng)中醫(yī)藥有限公司100％股權(quán)，8月底公司以500萬(wàn)元收購(gòu)廣西一致醫(yī)藥100%股權(quán)?？毓晒蓶|為國(guó)藥控股（HK1099）。
家基因概念股
西藏藥業(yè)（600211），國(guó)家一類新藥凍干重組人腦利鈉肽，又名新活素，是治療心衰的基因藥物，截止目前世界上研究成功的只有中國(guó)和美國(guó)。
通化東寶（600867），重組人胰島素
益佰制藥（600594），可溶性血管內(nèi)皮細(xì)胞生長(zhǎng)抑制因子（VEGI）
天目藥業(yè)（600671），凍干鼠表皮生長(zhǎng)因子
海正藥業(yè)（600267），首個(gè)基因藥物腫瘤壞死因子受體抗體融合蛋白進(jìn)入II期臨床試驗(yàn)。
中新藥業(yè)（600329），世界上第一支“預(yù)充式”重組人干擾素α-2b注射液——安福隆水針，以及世界上第一支重組人干擾素α-2b噴霧劑——捷撫，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。
長(zhǎng)春高新（000661），生長(zhǎng)激素水劑、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素和口服生長(zhǎng)激素，成為全球領(lǐng)先的生長(zhǎng)激素生產(chǎn)銷售公司；生長(zhǎng)激素將通過(guò)FDA論證。
安科生物（300009），唯一一家同時(shí)生產(chǎn)干擾素、生長(zhǎng)激素的企業(yè)。
獨(dú)家疫苗概念股
天壇生物（600161），麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，在制造工藝、產(chǎn)品質(zhì)量和接種后反應(yīng)性及免疫原性方面也均達(dá)到世界先進(jìn)水平，是國(guó)內(nèi)首家獲得許可的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位。
長(zhǎng)春高新（000661），水痘、抗艾疫苗。
岳陽(yáng)興長(zhǎng)（000819），胃病疫苗。
醫(yī)療器械概念股
萬(wàn)東醫(yī)療（600055），醫(yī)用X射線機(jī)國(guó)內(nèi)第一，華潤(rùn)為控股股東。
新華醫(yī)療（600587），清洗消毒器填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，淄礦集團(tuán)為控股股東。
魚(yú)躍醫(yī)療（002223），聽(tīng)診器、血壓計(jì)、制氧機(jī)、輪椅車
樂(lè)普醫(yī)療（300003），血管內(nèi)藥物洗脫支架系統(tǒng)
陽(yáng)普醫(yī)療（300030），第三代真空采血系統(tǒng)
信立泰 （002294），高端醫(yī)療器械
海南海藥（000566），人工耳蝸
醫(yī)院連鎖概念股
通策醫(yī)療（600763），口腔醫(yī)院連鎖。
愛(ài)爾眼科（300015），眼科醫(yī)院連鎖，目前在12個(gè)省設(shè)立19家連鎖醫(yī)院。
馬應(yīng)龍 （600993），肛腸醫(yī)院連鎖。
獨(dú)家中藥概念股
1、云南白藥（000538），白藥系列， 國(guó)家絕密配方，國(guó)家一類中藥保護(hù)品種
2、片子癀 （600436），片子癀系列，國(guó)家絕密配方，國(guó)家一類中藥保護(hù)品種
3、沃華醫(yī)藥（002107），心可舒片， 國(guó)家中藥保護(hù)品種
4、東阿阿膠（000423），阿膠系列， 國(guó)家首批非物質(zhì)文化遺產(chǎn)擴(kuò)展項(xiàng)目名錄
5、精華制藥（002349），王氏保赤丸、季德勝蛇藥片，國(guó)家中藥保密品種
6、中恒集團(tuán)（600252），血栓通注射液
7、千金藥業(yè)（600479），婦科千金片
8、中新藥業(yè)（600329），速效救心丸，國(guó)家級(jí)機(jī)密中藥品種
9、廣州藥業(yè)（600332），消渴丸
10、馬應(yīng)龍 （600993），麝香痔瘡膏
11、獨(dú)一味 （002219），獨(dú)一味系列
12、金陵藥業(yè)（000919），脈絡(luò)寧注射液
13、天士力 （600535），復(fù)方丹參滴丸
14、三九藥業(yè)（000999），999感冒靈、皮炎平、正天丸、胃泰
15、九芝堂 （000989），驢膠補(bǔ)血沖劑、乙肝寧沖劑，國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種
16、同仁堂 （600085），六味地黃丸
17、太極集團(tuán)（600129），急支糖漿
18、桐君閣 （000590），桂枝合劑、四君子合劑、驅(qū)蟲(chóng)消食片，國(guó)家中藥保護(hù)品種
19、海南海藥（000566），楓蓼腸胃康顆粒劑，國(guó)家中藥保護(hù)品種
20、嘉應(yīng)制藥（002198），雙料喉風(fēng)散
21、桂林三金（002275），三金片，西瓜霜系列
22、奇正藏藥（002287），奇正消痛貼膏，國(guó)家中藥保護(hù)品種，國(guó)家保密品種
23、西藏藥業(yè)（600211），諾迪康系列
24、羚銳制藥（600285），通絡(luò)去痛膏、壯骨麝香止痛膏
25、美羅藥業(yè)（600297），傷科接骨片、魚(yú)鱗病片、珠珀安神丹，國(guó)家中藥保護(hù)品種
26、亞寶藥業(yè)（600351），丁桂臍貼
27、康緣藥業(yè)（600557），熱毒寧注射液、痛安注射液
28、康恩貝 （600572），可達(dá)靈，國(guó)家中藥保護(hù)獨(dú)家品種，烏靈膠囊，國(guó)家中藥保護(hù)品種
32、武漢健民（600976），龍牡壯骨顆粒，首批國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種，控股有體外牛黃專利的公司
33、紫鑫藥業(yè)（002117），補(bǔ)腎安神口服液，四妙丸
34、北陸藥業(yè)（300016），九味鎮(zhèn)心顆粒
35、紅日藥業(yè)（300026），血必凈注射液
信立泰：領(lǐng)先地位穩(wěn)固 幾年難撼動(dòng)
信立泰戰(zhàn)略定位于心血管類專科用藥和頭孢類高端抗生素，是國(guó)內(nèi)唯一一家生產(chǎn)全球暢銷藥氯吡格雷(泰嘉)的生產(chǎn)商。受益于心臟支架手術(shù)年增速30%以上的影響，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的地位3～5年內(nèi)難以撼動(dòng)。
公司基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，加大研發(fā)投入，在專科藥方面已經(jīng)啟動(dòng)了20余個(gè)項(xiàng)目，頭孢類10余個(gè)項(xiàng)目。目前比伐盧定處于綜合審查階段；一類降血脂新藥已進(jìn)入臨床二期，明年7～8月份可以完成臨床研究；一類新藥頭孢呋辛鈉即將進(jìn)入臨床三期。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司2010～2012年將實(shí)現(xiàn)EPS1.52元、2.18元和3.02元。
千金藥業(yè)：產(chǎn)品梯隊(duì)完善 市場(chǎng)容量巨大
千金藥業(yè)是婦科炎癥藥第一品牌，拳頭產(chǎn)品有千金片、千金膠囊。目前，公司產(chǎn)品梯隊(duì)完善。二線品種補(bǔ)血益母顆粒2009年收入2200萬(wàn)元，其定位的產(chǎn)后術(shù)后補(bǔ)血市場(chǎng)容量高達(dá)33億元；2009年下半年獲批的椿乳凝膠和婦科斷紅飲膠囊明年開(kāi)始推廣。
公司新任總經(jīng)理王瓊瑤上任伊始即著手營(yíng)銷體制改革，鑒于王瓊瑤在湘江藥業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，公司基層市場(chǎng)的開(kāi)拓將迎來(lái)銷售放量。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2011年是公司經(jīng)營(yíng)的 拐 點(diǎn) ，2010～2012年 將 實(shí) 現(xiàn)EPS0.40元、0.52元、0.70元。
愛(ài)爾眼科：擴(kuò)張加速 強(qiáng)化行業(yè)地位
日前，愛(ài)爾眼科以9194.4萬(wàn)元收購(gòu)北京英智眼科醫(yī)院有限公司71.4%的股權(quán)，英智每年眼底病手術(shù)約2000臺(tái)，居北京市場(chǎng)第三位。愛(ài)爾眼科IPO后擴(kuò)張加速，2010年計(jì)劃新開(kāi)8～11家醫(yī)院，往年平均只有4家左右。同時(shí)，公司布局5個(gè)大型醫(yī)療中心，強(qiáng)化在國(guó)內(nèi)眼科領(lǐng)域的學(xué)術(shù)地位。
目前，公司授予核心管理人員820萬(wàn)份期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為41.58元，預(yù)留80萬(wàn)股作為后續(xù)引進(jìn)人才的激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)，綁定管理層利益，將對(duì)股價(jià)構(gòu)成支撐。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司2010~2012年將實(shí)現(xiàn)EPS0.48元、0.63元、0.87元。
魚(yú)躍醫(yī)療：輪椅車龍頭 出口恢復(fù)
魚(yú)躍醫(yī)療現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括制氧機(jī)、電子血壓計(jì)、體溫計(jì)及輪椅等。制氧機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)充當(dāng)了魚(yú)躍醫(yī)療的利潤(rùn)火車頭，今年銷售收入將突破2億元，增長(zhǎng)100％以上。一季度公司增發(fā)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸將得以突破。魚(yú)躍醫(yī)療也是輪椅車市場(chǎng)的龍頭，今年預(yù)計(jì)輪椅車收入過(guò)億元，同比增長(zhǎng)40％左右。隨著公司和美國(guó)APM簽定的限制性協(xié)議到期，公司在明年能夠恢復(fù)出口，輪椅車收入將大幅增長(zhǎng)。
日前，公司邀請(qǐng)邁瑞醫(yī)療主管銷售副總裁加盟，建立醫(yī)院事業(yè)部，選擇縫合線等高質(zhì)耗材切入高端醫(yī)院市場(chǎng)，并借政府招標(biāo)采購(gòu)，加大X光機(jī)在基層市場(chǎng)推廣。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司2010～2012年將實(shí)現(xiàn)EPS0.67元、1.00元、1.51元。
天壇生物：部分產(chǎn)品供不應(yīng)求有提價(jià)空間
天壇生物是目前我國(guó)最大的生物制品研究和生產(chǎn)基地之一。公司生產(chǎn)的H1N1流感疫苗獲國(guó)家收儲(chǔ)。加大傳染病新型疫苗研發(fā)力度是國(guó)家政策的指導(dǎo)方向，公司有望從中受益。公司通過(guò)本部與成都蓉生進(jìn)行血漿資源整合，投漿量大幅增加；此外，公司血液制品處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，部分產(chǎn)品價(jià)格有提高的空間。
中國(guó)生物技術(shù)集團(tuán)公司下屬的六大生物制品所有很強(qiáng)整體上市的預(yù)期。公司目前在積極申報(bào)新藥β－干擾素的生產(chǎn)批件，有望在明年獲得；其配套生產(chǎn)基地——亦莊新產(chǎn)業(yè)基地預(yù)計(jì)在2012年投入生產(chǎn)。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司2010～2012年將實(shí)現(xiàn)EPS0.51元、0.56元和0.67元。
華北制藥：大、小分子藥物研發(fā)能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先
華北制藥是我國(guó)最大的抗生素類藥品生產(chǎn)企業(yè)。2009年冀中能源入主后，加快了公司內(nèi)部資產(chǎn)整合，實(shí)現(xiàn)由原料藥向化學(xué)制劑、生物藥升級(jí)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。“一號(hào)工程”新型頭孢系列產(chǎn)品工程9月投產(chǎn)，意味著公司躍居我國(guó)最大的頭孢生產(chǎn)企業(yè)，該項(xiàng)目全部投產(chǎn)后年銷售收入將達(dá)80億元。
公司旗下的新藥公司是國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的“微生物藥物國(guó)家工程研究中心”第一名和國(guó)家科技部批準(zhǔn)的“抗體藥物研制國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”第二名，在小分子藥物和大分子藥物的研發(fā)能力上均居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。目前全人源抗狂犬病毒抗體等國(guó)家I類新藥處于臨床階段，產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司2010～2012年將實(shí)現(xiàn)EPS0.32元、0.60元、0.96元。
人福醫(yī)藥：股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣
事件：人福醫(yī)藥公告首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，計(jì)劃對(duì)8位高管和65名公司及子公司的核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員授予2300萬(wàn)股限制性股票，占已發(fā)行總股本的4.88%。股票授予價(jià)格為20.07元/ 股，為公告前20日交易均價(jià)的90%。
點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，人福醫(yī)藥本次股權(quán)激勵(lì)規(guī)模大，覆蓋范圍廣。這主要體現(xiàn)在本次股權(quán)激勵(lì)還覆蓋子公司的核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員?？紤]人福醫(yī)藥是一家控股型企業(yè)，子公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接決定了公司的業(yè)績(jī)，因此將股權(quán)激勵(lì)的范圍延伸至子公司核心人員是十分有必要的，加之股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模較大，有利于調(diào)動(dòng)公司內(nèi)部的積極性，激勵(lì)效果具有保證。隨著股權(quán)激勵(lì)的落實(shí)，人福醫(yī)藥有望建立一套貫穿上下的激勵(lì)機(jī)制和薪酬體系，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
此外，人福醫(yī)藥股票授予價(jià)格和股票解鎖的業(yè)績(jī)考核條件較高，彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。本次股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格為20.07元，為公告前20日交易均價(jià)的90%，折扣率不高；股票解鎖的業(yè)績(jī)考核條件為2011-2013年公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別不低于2.70億元、3.25億元和3.90億元，且以扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與不扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)二者孰低者作為計(jì)算依據(jù)，那么相對(duì)2009年1.11億元的基數(shù)，至少分別增長(zhǎng)143%、193%和251%，業(yè)績(jī)考核條件設(shè)置較高。
我們認(rèn)為，人福醫(yī)藥未來(lái)高成長(zhǎng)明確。公司目前正處于實(shí)施“以麻醉藥為核心，計(jì)生藥、安全套等多元化發(fā)展的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局”戰(zhàn)略的關(guān)鍵時(shí)期，除宜昌人福的麻醉藥業(yè)務(wù)保持持續(xù)高景氣外，人福醫(yī)藥急需尋找的業(yè)績(jī)的第二支點(diǎn)。本次股權(quán)激勵(lì)將充分調(diào)動(dòng)公司管理層以及核心人員的積極性，考慮到葛店人福的計(jì)生藥、人福普克的制劑出口等均具有良好的發(fā)展前景，在公司上下的共同努力，有望成為又一個(gè)“宜昌人福”，成為公司高成長(zhǎng)的新引擎。
我們按照股權(quán)激勵(lì)之后的股本攤薄，預(yù)計(jì)人福醫(yī)藥2010-2012年EPS（每股收益）分別為0.46元、0.69元和0.88元。隨著人福醫(yī)藥非醫(yī)藥業(yè)務(wù)的退出，公司以麻醉藥為核心的醫(yī)藥業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)性得以凸顯，而股權(quán)激勵(lì)從公司內(nèi)部層面為高成長(zhǎng)保駕護(hù)航，公司未來(lái)成長(zhǎng)性進(jìn)一步明確，故我們維持給予人福醫(yī)藥“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為31元/股。
益佰制藥：轉(zhuǎn)身步入一線醫(yī)藥股行列
08-10 年通過(guò)改善治理結(jié)構(gòu)、外延式收購(gòu)、逐步清理非醫(yī)藥資產(chǎn)，公司基本面發(fā)生了質(zhì)變，橫跨中藥、化藥、生物藥的抗腫瘤和心腦血管處方藥產(chǎn)品線已經(jīng)形成，其銷售實(shí)力的價(jià)值將得以提升。我們認(rèn)為公司已經(jīng)進(jìn)入加速成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)長(zhǎng)期給予公司過(guò)低估值的局面將得以糾正，首次關(guān)注給予“推薦”評(píng)級(jí)。
理由：
不考慮處于審批的藥物，預(yù)計(jì) 10~12EPS 分別為 0.55 元、0.76 元和 1.02元，凈利潤(rùn)增速分別 59%、38%、35%。考慮到公司已進(jìn)入加速成長(zhǎng)期，其銷售團(tuán)隊(duì)價(jià)值將逐步體現(xiàn)，較醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)該給予估值溢價(jià)。
聯(lián)系客服
