對(duì)于紅日藥業(yè)個(gè)人還是比較看好的，但是受制于產(chǎn)能的限制，今年前2個(gè)季度的高增長(zhǎng)不具有持久性，主要是去年前半年基數(shù)低的原因！血必凈和中藥配方顆粒目前已經(jīng)2班倒。產(chǎn)能已經(jīng)到頂，血必凈今年大約1800萬(wàn)只就很不錯(cuò)了！主要看中藥配方顆粒新產(chǎn)能的發(fā)力了，但中間還有解禁股上市，短期股價(jià)上漲幅度太大，短期再創(chuàng)新高可能性很小，最好的走勢(shì)是在目前基礎(chǔ)上回調(diào)整理蓄力，所以有充分的時(shí)間慢慢吸籌，不能著急！該股除了這2個(gè)品種，其他的根本不足未道！下面是整理的紅日藥業(yè)相關(guān)資料，可以參考，個(gè)人感覺(jué)中間也有不少錯(cuò)誤，但大的方向沒(méi)有錯(cuò)！偏向樂(lè)觀了點(diǎn)，很長(zhǎng)大家細(xì)看吧！哈哈，也許能讓你眼前一亮哦！
紅日藥業(yè)，綜合分析
1、行業(yè)，醫(yī)藥。中藥加西藥。非常好。
2、成長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，同比環(huán)比都大幅增長(zhǎng)。屬于典型的加速度增長(zhǎng)型公司。
也就是屬于最讓市場(chǎng)瘋狂的類(lèi)型的公司。
這類(lèi)公司非常少。因此，就非常好。
2009年年底到2010年年初的信立泰；
2011年年底-2012年年初的舒泰神。
業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，配上優(yōu)秀安全的行業(yè)，等于夢(mèng)幻組合。
3，業(yè)績(jī)分析，一季度增長(zhǎng)接近98％；二季度單季度主營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同比增長(zhǎng)200-260％；（要說(shuō)明一下，去年二季度有200多萬(wàn)非經(jīng)常性收益，而今年二季度反而有200萬(wàn)的損失）。如果不算這么精細(xì)，增長(zhǎng)在160-200％。環(huán)比增長(zhǎng)63-89％。而且，二季度單季度業(yè)績(jī)比歷史上最好的季度還要高50％以上。
4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，假設(shè)如果三四季度業(yè)績(jī)與二季度持平，則全年業(yè)績(jī)是1元；
但是，對(duì)于處于快速發(fā)展階段的股票，業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)不會(huì)停止，因此，三四季度的業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)是環(huán)比不斷增長(zhǎng)，假設(shè)環(huán)比增長(zhǎng)維持10％的速度，二季度取6300萬(wàn)最低業(yè)績(jī)計(jì)算，則全年業(yè)績(jī)多出1300萬(wàn)，增加每股收益6分錢(qián)，全年每股收益1.06元。
三季度估計(jì)增發(fā)成功，如果從四季度合并成功康仁堂剩余36％股權(quán)，則至少增厚每股收益0.05-0.06元。
結(jié)論全年業(yè)績(jī)?cè)?span lang="EN-US">1,12元附近，全年增幅在110％左右；
2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)測(cè)：假設(shè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)收入保持30％的增速，則凈利潤(rùn)大概有40％的增速，外加合并康仁堂股權(quán)比例提升為100％，增厚業(yè)績(jī)至少2毛以上；全年業(yè)績(jī)?cè)诿抗墒找?span lang="EN-US">1,77元左右。增幅60％以上。預(yù)測(cè)的比較保守。主要是康仁堂的增速可能遠(yuǎn)不止30％。
結(jié)論
1、屬于目前市場(chǎng)中最有吸引力的股票。超級(jí)大牛股。
2、走勢(shì)參閱當(dāng)年湯臣倍健，舒泰神，酒鬼酒等走勢(shì)。
3、第一目標(biāo)位置：
兩種計(jì)算方法：
簡(jiǎn)單算法，底部起來(lái)漲2倍，對(duì)應(yīng)價(jià)位44.91。對(duì)應(yīng)2012年市盈率是40倍數(shù)。
市盈率計(jì)算法：至少50倍數(shù)市盈率，這樣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方式，這樣優(yōu)質(zhì)的行業(yè)，市盈率沒(méi)有低于50倍數(shù)。信立泰當(dāng)初是110倍數(shù)，舒泰神是70倍數(shù)；湯臣倍健以去年年底計(jì)算是53倍數(shù)，以目前股價(jià)算是80倍數(shù)。
保守按照50倍數(shù)市盈率計(jì)算：目標(biāo)位56元。
結(jié)論：上漲目標(biāo)位：最保守在44.91元；中性預(yù)測(cè)在56元。
上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于母公司凈利潤(rùn)約為9922 萬(wàn)-11216 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 130-160％。其中，2 季度單季同比增長(zhǎng)約158％-212％，主要原因是血必凈和中藥配方顆粒大幅增長(zhǎng)所致；
血必凈上半年銷(xiāo)量翻倍，新產(chǎn)能明年有望釋放。 由于去年同期基數(shù)相對(duì)不大，我們估計(jì)血必凈上半年銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，銷(xiāo)量超過(guò) 800萬(wàn)支，重慶等大部分地區(qū)增速比較明顯?？股叵拗剖褂瞄g接提升了終端需求和營(yíng)銷(xiāo)調(diào)整見(jiàn)效是主要因素，3季度可望完成渠道整合。目前生產(chǎn)供應(yīng)偏緊，新廠房明年將達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì) 12 年血必凈全年增速有望達(dá)到 40％；
中藥配方顆粒繼續(xù)高增長(zhǎng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)配方顆粒市場(chǎng)規(guī)模不大，有廣闊的成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)“十二五”期間試點(diǎn)政策放開(kāi)的可能性不大，因此對(duì)于康仁堂等企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的機(jī)遇。目前公司在北京、天津地區(qū)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極開(kāi)拓山東、吉林和內(nèi)蒙古等市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)上半年增速將超過(guò) 60％。此外 300 噸新產(chǎn)能 8月將達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)將較好的解決供應(yīng)吃緊的問(wèn)題；
維持推薦評(píng)級(jí)?？傮w來(lái)看，目前血必凈較好銷(xiāo)售恢復(fù)勢(shì)頭得以鞏固，中藥配方顆粒高成長(zhǎng)趨勢(shì)確定，新藥研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，較快業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。我們調(diào)高公司 12-14年 EPS分別至 0.86、1.16和 1.54 元（原為 0.75、0.99和 1.31元），同比分別增長(zhǎng) 60％、35％和 33％，維持推薦評(píng)級(jí)，建議繼續(xù)配臵。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥多元化經(jīng)營(yíng)增加了管理難度。
1，產(chǎn)能
（1）配方顆粒目前100噸，說(shuō)是8月投產(chǎn)（可追蹤投產(chǎn)日期）300噸，8月后是目前產(chǎn)能的4倍；
（2）血必靜目前產(chǎn)能1300萬(wàn)支（加班可達(dá)1600萬(wàn)），明年中期？GMP認(rèn)證后產(chǎn)能2600萬(wàn)支，增加1倍多；
（3）血必凈目前進(jìn)入的醫(yī)院大約1600家，目前國(guó)內(nèi)三級(jí)二級(jí)醫(yī)院大約8000家，是目前的5倍；
（4）中藥配方顆粒比例日本約占70％，韓國(guó)約占15-20％，中國(guó)這個(gè)中藥宗源大國(guó)占比只是個(gè)位數(shù)。
所謂中醫(yī)現(xiàn)代化，國(guó)際化中藥飲片的顆粒化是一個(gè)基礎(chǔ)，沒(méi)有這個(gè)基礎(chǔ)，中醫(yī)現(xiàn)代化免談。
2，儲(chǔ)備藥
（1）2013年可能上市的西藥是：氯吡格雷即信立泰的泰嘉，進(jìn)口藥名波立維，其療效大家可以搜一搜
（2）3-5年能上市的是抗腫瘤一類(lèi)新藥PTS，這是治療什么的大家也可搜一搜
紅日2012年EPS約在1元左右（和各個(gè)研究員不同的是我考慮了康仁堂股權(quán)收購(gòu)?fù)戤吅罂等侍贸A(yù)期的增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)，不是看好紅日故意多算。），如果2013年增長(zhǎng)50％（只是猜測(cè)，大有可能超過(guò)）EPS1.5元。按照醫(yī)藥行業(yè)40倍市盈率計(jì)算，2012年40元，2013年60元可以預(yù)期。
以上就是紅日藥業(yè)的今天和明天，大家自個(gè)看著辦吧。
預(yù)計(jì)血必凈銷(xiāo)量可能翻番，母公司期間費(fèi)用率下降，盈利能力進(jìn)一步提升
我們預(yù)計(jì) 2012H1 血必凈注射液銷(xiāo)量同比翻番，與目前產(chǎn)能基本匹配。我們認(rèn)為此次翻番主要與血必凈今年上半年在重慶、河南和安徽等 3 省市銷(xiāo)售進(jìn)展較好有關(guān)，其中重慶和河南受益于醫(yī)保放量，安徽受益于前期市場(chǎng)的開(kāi)拓和抗生素使用的限制。另外，母公司加強(qiáng)了成本管控，期間費(fèi)用率下滑，盈利能力改善。此外，去年同期，母公司進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，所得稅率暫按 25%，而今年上半年，按 15%征收，這帶動(dòng)母公司凈利潤(rùn)增速進(jìn)一步提升。
預(yù)計(jì)中藥配方顆粒銷(xiāo)售增速在60%以上，看好明后年增長(zhǎng)
通過(guò)推算，我們預(yù)計(jì) 2012H1 中藥配方顆粒銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng) 60%以上，銷(xiāo)售額達(dá)到1.7億以上。我們認(rèn)為配方顆粒的快速增長(zhǎng)主要來(lái)自于北京和天津市場(chǎng)，最大客戶(hù)東直門(mén)仍然保持了較快的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為配方顆粒市場(chǎng)潛力大，同時(shí)公司在福建、山東、吉林、云南和河北等外阜市場(chǎng)的開(kāi)拓將會(huì)為公司明年及以后的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。
康仁堂并表比例同比增加，增厚業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)；所得稅率暫按25%，拉低部分業(yè)績(jī)
公司曾分兩次收購(gòu)康仁堂 42%、21.75%股權(quán)，并分別于 2010 年 6 月、2011 年 9 月并表。因此，今年上半年康仁堂并表比例較去年同期高出 21.75%，增厚了業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。另外，今年年初康仁堂辦理高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，所得稅率由 15%暫上調(diào)到 25%，拉低了上半年部分業(yè)績(jī)，康仁堂稅前利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)更高。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們看好血必凈注射液營(yíng)銷(xiāo)改革對(duì)其業(yè)績(jī)的提升效應(yīng)，康仁堂的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性以及收購(gòu)其剩余股權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)的增厚效應(yīng)。我們將在中報(bào)披露后上調(diào)公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，暫時(shí)維持預(yù)計(jì) 2012-2014年 EPS分別為 0.80、1.00和 1.24元，以 7月 5 日收盤(pán)價(jià) 25.90 元計(jì)算，對(duì)應(yīng) PE分別為 33x、26x、21x，維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
公司今日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤(rùn)約9,921.78萬(wàn)元~11,215.92萬(wàn)元，增長(zhǎng) 130%~160%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)康仁堂的凈利潤(rùn)和母公司（不計(jì)康仁堂）的凈利潤(rùn)增速分別在 150%以上，公司二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng) 60%-90%。母公司拳頭產(chǎn)品血必凈產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，一方面是由于去年上半年血必凈受到停產(chǎn)影響，銷(xiāo)量只占去年全年的三分之一，基數(shù)較低；另一方面從 5月份開(kāi)始公司和主流商業(yè)進(jìn)行合作，業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。中藥配方顆粒業(yè)務(wù)中新增的收入主要是在北京以外的地區(qū)，北京地區(qū)的銷(xiāo)售收入占比逐季下降至50%，銷(xiāo)售人員從200人增加到 400人。
配方顆粒供不應(yīng)求，9月份 300噸新產(chǎn)能釋放將帶來(lái)新的增長(zhǎng)。中藥配方顆粒作為替代中成藥飲片的產(chǎn)品，市場(chǎng)空間不言而喻。公司產(chǎn)品產(chǎn)能緊張，現(xiàn)今主要是保證自動(dòng)化中藥房的使用，小袋裝的配方顆粒有近100種存在斷貨的狀況，因此也一直沒(méi)有著力開(kāi)發(fā)。相信隨著9月份300噸新產(chǎn)能的釋放，公司配方顆粒將會(huì)有新的增長(zhǎng)。
血必凈預(yù)計(jì)今年?duì)I業(yè)收入將增長(zhǎng)50%以上。下半年公司開(kāi)始自己建立辦事處經(jīng)營(yíng)血必凈，最終實(shí)現(xiàn)以建立自己營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍銷(xiāo)售，這也是為了應(yīng)對(duì)國(guó)家對(duì)藥品流通管理辦法嚴(yán)格實(shí)施預(yù)期下的對(duì)策。由于新進(jìn)醫(yī)保帶來(lái)的放量，今年增長(zhǎng)最快的地區(qū)是重慶、河南地區(qū)。
盈利預(yù)測(cè)。假設(shè)康仁堂四季度開(kāi)始貢獻(xiàn)全部?jī)衾麧?rùn)，并且按照增發(fā)之后的最新股本進(jìn)行攤薄，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司EPS分別為 0.83、1.19、1.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為 31、21和17倍，我們調(diào)高了盈利預(yù)測(cè)，看好中藥配方顆粒的巨大市場(chǎng)空間，長(zhǎng)期給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
摘自上市公司第一次購(gòu)買(mǎi)康仁堂股權(quán)公告（目前，康仁堂配方顆粒的年生產(chǎn)能力僅有100噸，為了滿(mǎn)足旺盛的需求，2011年康仁堂購(gòu)買(mǎi)了北京市順義區(qū)牛欄山鎮(zhèn)的一處工業(yè)廠區(qū)用于改造，并將投入1.34億元，預(yù)計(jì)該基地建成后達(dá)到年產(chǎn)300噸成品的規(guī)模。預(yù)計(jì)2011年年底，康仁堂將擁有近300噸中藥配方顆粒產(chǎn)能，相當(dāng)于目前產(chǎn)能的3倍。預(yù)計(jì)2012年達(dá)到400噸，其中95％以上產(chǎn)能直接轉(zhuǎn)化為收入。牛欄山生產(chǎn)基地中存在瓶頸環(huán)節(jié)—中藥前處理，后期康仁堂計(jì)劃進(jìn)一步提高產(chǎn)能，主要從擴(kuò)建前處理環(huán)節(jié)入手，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2015年產(chǎn)能1000噸，轉(zhuǎn)化收入比例為93％） 3年放大10倍產(chǎn)能?。。。。?！100噸去年大概贏利6200萬(wàn)元
血必清2013年2600萬(wàn)支投產(chǎn)現(xiàn)在大約1600萬(wàn)支（注兩班倒）
摘上市公司公告（ 1、紅日藥業(yè)原計(jì)劃于 2011 年 12 月完成的血必凈技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目施工建設(shè)將
延期至 2013 年 6 月底, 主要原因是在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中,國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理
局于
GMP”）,提高了無(wú)菌藥品生產(chǎn)的潔凈度要求。為適應(yīng)新版 GMP 要求,募投項(xiàng)目進(jìn)
行發(fā)調(diào)整設(shè)計(jì)、重新布局,導(dǎo)致廠房建設(shè)工期延期,廠房建設(shè)完成后需要進(jìn)行 4
個(gè)月的水工藝驗(yàn)證、環(huán)境驗(yàn)證、設(shè)備驗(yàn)證,以達(dá)到申請(qǐng)國(guó)家 GMP 認(rèn)證的條件,并
申請(qǐng) GMP 驗(yàn)證,導(dǎo)致項(xiàng)目投入使用的預(yù)計(jì)時(shí)間延期至 2013 年 6 月底。
2、針對(duì)項(xiàng)目延期給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能帶來(lái)的不利影響,公司一方面與施工
單位、設(shè)計(jì)單位、監(jiān)理單位等不斷召開(kāi)現(xiàn)場(chǎng)工作會(huì),討論解決施工過(guò)程中出現(xiàn)的
問(wèn)題,采取對(duì)策逐一解決合理調(diào)配現(xiàn)有資源,保證項(xiàng)目建設(shè)的高效進(jìn)行,另一方
面公司將積極調(diào)整現(xiàn)有血必凈生產(chǎn)安排,通過(guò)生產(chǎn)人員加班、部分環(huán)節(jié)單班改雙
班、增加必要生產(chǎn)設(shè)施等措施,積極滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,保證血必凈技改擴(kuò)產(chǎn)
項(xiàng)目竣工驗(yàn)收前產(chǎn)品的銷(xiāo)售需要。保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為,公司已采取了恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施,
項(xiàng)目延期對(duì)公司整體發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響較小。）
血必凈產(chǎn)能放大現(xiàn)有產(chǎn)能3倍2011年1300支贏利大約8800萬(wàn)元
綜合上述假如上血必凈中藥顆粒都在2015全部投產(chǎn)與完全銷(xiāo)化靜態(tài)推算總贏利為8800x3＋6200x10=88400萬(wàn)元
購(gòu)買(mǎi)股權(quán)大約增加2300萬(wàn)股加上現(xiàn)有22654萬(wàn)股為24954萬(wàn)股
靜態(tài)測(cè)算為88400/24954為每股3.54元，但實(shí)際不能這樣算因規(guī)模放大成本與三項(xiàng)費(fèi)用的比例應(yīng)減少但這個(gè)實(shí)際成本與費(fèi)用只能毛估估
以2011年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)大概凈利為15000萬(wàn)元推算多年平均增長(zhǎng)率為56％，假設(shè)實(shí)際增長(zhǎng)66％則2015年利潤(rùn)為113900萬(wàn)元?jiǎng)t每股為4.56元。假如2015給20至30pe則股價(jià)為91.2-137元。
假如2012每股為1元當(dāng)前股價(jià)28.49元peg為28.49/1.66x1.66x1.66=6.23倍
peg2為28.49/66=0.43
綜合上述三年3.2-4.8倍年均收益復(fù)合增長(zhǎng)大概50％-70％之間。
大概2012為1元，2013為2元，2014為3元，2015為4.5元。分別增長(zhǎng).2012.100％，2013.100％.2014.60％.2015.40％
1. 問(wèn)：血必凈主要用途及使用領(lǐng)域
答：
血必凈主要用于由于炎癥反應(yīng)引起感染后使用抗生素形成的膿毒癥，其主要用于感染引起的急重癥患者。通俗的講血必凈是清理因使用抗生素后抗生素殺滅細(xì)菌產(chǎn)生的毒素的，由于這些毒素如果在一定時(shí)期內(nèi)不能排除體外將會(huì)對(duì)人的多個(gè)臟器產(chǎn)生破壞作用。所有由感染引起的疾病都可以使用血必凈，血必凈不僅具有治療作用，而且有養(yǎng)生、保健作用和排毒功效。在醫(yī)院科室里主要用于ICU、急診、外科、呼吸、燒傷、腫瘤等科室。血必凈是國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的唯一治療膿毒癥的產(chǎn)品，根據(jù)患者情況預(yù)計(jì)，該產(chǎn)品的市場(chǎng)容量很大。按照以往資料，該產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售量應(yīng)在每年5000萬(wàn)支以上。
2. 問(wèn)：血必凈的市場(chǎng)空間
答：
根據(jù)美國(guó)資料，美國(guó)每年大約有75萬(wàn)膿毒癥患者。按此，推算國(guó)內(nèi)大約有300萬(wàn)以上的膿毒癥患者（13/3*75)。每個(gè)病人一個(gè)療程的大約用量為70-140只，毛估100只計(jì)算，潛在市場(chǎng)空間為3億支以上，每只出廠價(jià)在10元左右，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為30億元。2011年底血必凈的銷(xiāo)售額僅為1.57億，具備巨大的成長(zhǎng)空間。公司IPO時(shí)給出市場(chǎng)空間至少在5000萬(wàn)只以上，距離目前的銷(xiāo)售情況，也有3倍以上的成長(zhǎng)空間。
3. 問(wèn)：血必凈已進(jìn)入多少個(gè)省的醫(yī)保目錄。
答：
截止到2011年底，公司已進(jìn)入22個(gè)省醫(yī)保目錄，還有京、滬等9省市未進(jìn)入。
4. 問(wèn)：血必凈進(jìn)入了多少家醫(yī)院。
答：
截止到2011年底，公司已進(jìn)入2級(jí)以上醫(yī)院1600家，占所有8000家2級(jí)醫(yī)院的20%，仍具備極大的拓展空間。
5. 問(wèn)：血必凈除了目前的科室外，是否能拓展應(yīng)用領(lǐng)域
答：
紅日積極進(jìn)行循證醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)收集，以擴(kuò)展血必凈的適應(yīng)癥范圍，目前在重癥肺炎方面已經(jīng)取得良好結(jié)果，未來(lái)將為產(chǎn)品在呼吸科的學(xué)術(shù)推廣提供有力的支持。如果血必凈未來(lái)可實(shí)現(xiàn)“重癥感染”領(lǐng)域的應(yīng)用，其面對(duì)的市場(chǎng)將更為廣闊。
科室推廣方面，除急診和ICU 科室外，公司目前也在大力進(jìn)行其他如呼吸科、外科、腫瘤等科室的推廣覆蓋。呼吸科目前銷(xiāo)售占比僅10%多，而南方所2010 年統(tǒng)計(jì)結(jié)果即顯示，血必凈在呼吸系統(tǒng)中成藥銷(xiāo)售排名中居第三位（前兩位為喜炎平和痰熱清），足見(jiàn)其認(rèn)可度。
6.問(wèn)：公司血必凈的產(chǎn)能規(guī)劃情況
答：
公司明年6月底IPO幕投項(xiàng)目將投產(chǎn)，單板產(chǎn)能將達(dá)到2600萬(wàn)只，理論上可以只是2600*3=8400萬(wàn)只（3班倒）。
7.問(wèn)：血必凈的銷(xiāo)售是否有季節(jié)變化情況
答：
按照公司前幾年的銷(xiāo)售情況看，上下半年的銷(xiāo)量比一般是1:2，主要原因有三：一是膿毒癥一般都在秋、冬季發(fā)作；二是年底經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)會(huì)備貨；三是由于處方藥，春節(jié)期間看病的少。
8. 問(wèn)：血必凈的療程和用量
答：
血必凈的一個(gè)療程一般為14天，每日兩次，每次50ml，1只規(guī)格10ml。
9：?jiǎn)枺貉貎舻某鰪S價(jià)和零售價(jià)
答：
根據(jù)我的推算，每只出廠價(jià)為10元左右，終端銷(xiāo)售價(jià)格40元左右。
10：?jiǎn)枺貉貎舻陌踩匀绾?span lang="EN-US">
答：
血必凈采用指紋圖譜及多成分定量測(cè)定等方法對(duì)藥材、中間體、成品質(zhì)量進(jìn)行全面控制，在中藥提取環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了基于近紅外檢測(cè)技術(shù)的全程質(zhì)量控制，在注射液成品環(huán)節(jié)建立了包括異常毒性、過(guò)敏反應(yīng)、降壓物質(zhì)檢查等為核心的安全評(píng)價(jià)系統(tǒng)，保證產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定均一，安全性好。血必凈注射液自2004年上市銷(xiāo)售后，已在國(guó)內(nèi)30個(gè)省市，1600多家醫(yī)院的急癥、燒傷、呼吸、感染、肝膽、多發(fā)傷、骨科、腫瘤、血液、器官移植等多個(gè)學(xué)科應(yīng)用，迄今沒(méi)有收到一例不良反應(yīng)報(bào)告。I、II、III、IV期臨床研究的安全性檢測(cè)數(shù)據(jù)也表明，血必凈注射液未見(jiàn)明顯毒副作用和不良反應(yīng)。
11. 問(wèn)：血必凈是否有競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品
答：
作為國(guó)家食品藥監(jiān)局唯一批準(zhǔn)的治療膿毒癥用藥，進(jìn)入一家醫(yī)院，就占領(lǐng)一家醫(yī)院，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)。
綜述，看待一個(gè)產(chǎn)品是否能爆發(fā)增長(zhǎng)，首先要先看其成長(zhǎng)空間（需求情況），前5個(gè)問(wèn)題其實(shí)都回答了這個(gè)問(wèn)題，成長(zhǎng)空間無(wú)憂(yōu)。
剩下的看待量?jī)r(jià)關(guān)系，由于是唯一治療膿毒癥產(chǎn)品，雖然由于國(guó)家控制，提價(jià)可能性不大，但作為獨(dú)一無(wú)二產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也不是很大。
由于產(chǎn)能緊張，量的情況目前主要取決于產(chǎn)能。今年產(chǎn)能按照理論估計(jì)，可以達(dá)到900*3=2700萬(wàn)只。實(shí)際情況肯定要小于理論產(chǎn)能。由于上半年血必凈可能取得1億營(yíng)業(yè)收入，經(jīng)過(guò)估算上半年銷(xiāo)售大約在1000萬(wàn)只左右。下半年銷(xiāo)售還應(yīng)大于上半年，受制于產(chǎn)能，可能增幅不會(huì)太大，保守估計(jì)在1200萬(wàn)只左右。
10.問(wèn)： 今年血必凈的凈利潤(rùn)如何
答：
根據(jù)測(cè)算，今年大約銷(xiāo)售2000-2200萬(wàn)只，每只10元，大約銷(xiāo)售收入為2-2.2億，凈利率大約為40%左右。凈利潤(rùn)大致在8000-8800萬(wàn)之間。
綜述：
獨(dú)家產(chǎn)品的血必凈去年開(kāi)始進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)渠道變革，縮減小的代理商，簽約一些實(shí)力更加強(qiáng)大的代理商，經(jīng)過(guò)去年的調(diào)整，今年上半年已開(kāi)始部分顯現(xiàn)調(diào)整成果。下半年調(diào)整完畢后，必將迎來(lái)第2次高速成長(zhǎng)期。今年血必凈的成長(zhǎng)很可能超過(guò)50%，甚至更高。明年，保守來(lái)看，由于醫(yī)院及科室的不斷拓展，不會(huì)低于30%。
六、紅日利潤(rùn)量化評(píng)估
1. 分項(xiàng)加成：
血必凈貢獻(xiàn)8800萬(wàn)利潤(rùn)，康仁堂貢獻(xiàn)1億元以上利潤(rùn)，其他的貢獻(xiàn)3000萬(wàn)，總計(jì)2.18億利潤(rùn)，EPS為0.96元。
2. 季度利潤(rùn)測(cè)算
1季度利潤(rùn)3800萬(wàn)，2季度中值為6700萬(wàn)，血必凈下半年銷(xiāo)售一般遠(yuǎn)大于上半年（理由見(jiàn)第2篇文章），這里假設(shè)受產(chǎn)能限制，血必凈Q3，Q4，環(huán)比零增長(zhǎng)?？等侍脽o(wú)明顯季節(jié)差異，且新增產(chǎn)能在4季度釋放，同時(shí)所得稅年報(bào)改為15%是極大概率事件（高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)復(fù)審），Q3，Q4，最保守估計(jì)，環(huán)比也是零增長(zhǎng)（實(shí)際不可能，必然要多于上半年）。其他產(chǎn)品也是環(huán)比零增長(zhǎng)。
那么分季度利潤(rùn)測(cè)算為：3800/6700/6700/6700=2.39億元折合EPS=1.06元。
兩種測(cè)算綜合評(píng)估，可以認(rèn)為今年利潤(rùn)在2.2億-2.4億之間，折合EPS在0.96-1.06之間。這里取均值1元。
未來(lái)2,3年，血必凈和康仁堂高速成長(zhǎng)仍是大概率事件，維持40%以上成長(zhǎng)并不困難。今年給予PE 35-40倍估值，目標(biāo)價(jià)格為35元-40元。
具體測(cè)算等待中報(bào)以后重新測(cè)算，但是券商大多也會(huì)在中報(bào)后測(cè)算，如果能提前測(cè)算清楚，就會(huì)有超額收益。
1. 血必凈。
11年產(chǎn)能約 1400萬(wàn)支，受制于產(chǎn)能因素血必凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅為 5.5%，公司已著手新生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)以產(chǎn)能擴(kuò)張，在新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)前，通過(guò)技術(shù)改造、延長(zhǎng)生產(chǎn)線(xiàn)工作時(shí)間等多種方式保障血必凈產(chǎn)能供應(yīng)，預(yù)計(jì) 12 年產(chǎn)能提高至 2000 萬(wàn)支。也就是說(shuō)血必凈12年可以保持40%增長(zhǎng)。
券商預(yù)計(jì)上半年血必凈銷(xiāo)量同比翻番，約800萬(wàn)支，12年產(chǎn)能2000萬(wàn)支，也就是說(shuō)下半年可供銷(xiāo)售1200萬(wàn)支。有以上數(shù)據(jù)推斷，去年下半年銷(xiāo)售1000萬(wàn)支。下半年血必凈增速會(huì)放緩。
明年中期新產(chǎn)能投產(chǎn)后可以新增產(chǎn)能2600萬(wàn)支。這樣明年下半年投產(chǎn)的話(huà)，明年可以新增產(chǎn)能1300萬(wàn)支，增長(zhǎng)65%。13年總產(chǎn)能3300萬(wàn)支。
14年公司產(chǎn)能將達(dá)到約4600--5000萬(wàn)支。比13年同比增長(zhǎng)約50%。
也就是說(shuō)，12、13、14年血必凈可以保持40%-50%的增長(zhǎng)。
2. 康仁堂
康仁堂2011 年銷(xiāo)售收入2.92 億元，同比增長(zhǎng)104%，其中中藥配方顆粒實(shí)現(xiàn)收入2.68 億元，同比增長(zhǎng)154%。公司中藥配方顆粒產(chǎn)能受限，目前產(chǎn)能僅100 噸/年，產(chǎn)能瓶頸嚴(yán)重，北京順義中藥配方顆粒自動(dòng)化生產(chǎn)基地的新產(chǎn)能預(yù)計(jì)2012 年8月達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到300 噸/年，產(chǎn)能瓶頸有望得到緩解。
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