李馳：八年60倍
市場(chǎng)是科學(xué)的，通過時(shí)間，它一定會(huì)把那些不合理的估值、不合理的溢價(jià)或折讓抹平。
二十一世紀(jì)以來，中國(guó)股市幾經(jīng)起伏，從谷底到巔峰，從狂喜到失望，仿佛都是一夜之間的事情。
在這沉沉浮浮之中，有的投資明星隕落了，有的資本大鱷消失了，也知去向，更有一夜回到解放前的眾多炒家。
但在這些繁華之中，李馳率領(lǐng)的同威公司卻處變不驚、笑看風(fēng)云，跑出了“八年半60倍”的業(yè)績(jī)。這位資深投資專家到底有什么秘密武器？近日，本報(bào)記者帶著疑問專訪了這位股市資深投資人。
Keep it simple（保持簡(jiǎn)單）
過去的一年里，A股市場(chǎng)觸底回升，讓許多人仍心有余悸，1600點(diǎn)仿佛還歷歷在目，對(duì)于許多私募基金來說，過去的一年是寒冬的一年，業(yè)績(jī)的大幅下滑讓很多基金經(jīng)理不寒而栗。
但面對(duì)A股的大波動(dòng)，李馳卻仿佛一點(diǎn)也不驚訝：“從去年至今的這一波V型行情，最終沒有意外，覺得跌到1600點(diǎn)跌得那么快確實(shí)意外，漲得那么快，也是意外，兩個(gè)意外疊加起來，就不意外了?！?/div>
“市場(chǎng)是科學(xué)的，通過時(shí)間，它一定會(huì)把那些不合理的估值、不合理的溢價(jià)或折讓抹平，”他進(jìn)一步解釋說，“指數(shù)這樣掉下來，也不奇怪，畢竟大市值的股票現(xiàn)在盤子非常大了，和全球的資金相比，中國(guó)A股的資金相對(duì)就顯得單薄了。隨著大盤股的不斷解禁，估值變得相對(duì)低一點(diǎn)，也很正常，這都不是什么太反常的事情，都在預(yù)料之中。”
李馳帶領(lǐng)的同威在2007年下半年5000點(diǎn)的時(shí)候退出了市場(chǎng)，在去年下半年2700點(diǎn)以下的時(shí)候又再度分批進(jìn)場(chǎng)建倉。
對(duì)于行情的把握，他說，是憑借自己在資本市場(chǎng)這么多年的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷的時(shí)間久了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)上并無新鮮事。
他介紹道，其實(shí)這么多年來他的操作策略一直沒有變，就是買好的、便宜的股票。
“Keep it simple（保持簡(jiǎn)單），這是我們現(xiàn)在做投資的理念。市場(chǎng)的短期漲跌誰都不知道，上市公司的老板都不知道，坐莊的人也不全知道。但只要這個(gè)東西是好東西、夠便宜我們就買。我們一直都是按樸實(shí)的原理在買資產(chǎn)，只要PE、PB、PEG符合我們的期望，其實(shí)就是看這公司的成長(zhǎng)、看這公司的凈資產(chǎn)收益率，以及夠不夠絕對(duì)便宜?！彼f道。
憑借這個(gè)原則，同威的戰(zhàn)績(jī)碩果累累，十幾年投資的年復(fù)合收益率超過了34%。
中國(guó)A股一直以來都是一個(gè)炒家市場(chǎng)，什么熱炒什么似乎已經(jīng)成為慣例，但是奉行價(jià)值投資的李馳，卻有自己的看法。
“那些亂蹦亂跳的、鮮活的、應(yīng)時(shí)的板塊和個(gè)股、概念，我們這八年來都沒有參與過，所以那些股票我們都不看，這些跟風(fēng)的炒作與我們已經(jīng)長(zhǎng)久沒有關(guān)系了，我們只關(guān)注于那些我們將要投的，關(guān)注那些長(zhǎng)期一直在關(guān)注的股票，和我們已經(jīng)投的股票?！?/div>
對(duì)于這種近似癡迷的專注，李馳認(rèn)為不單單是投資，生活理念也是如此。“信佛的朋友告訴我，這叫做‘莫比較’的境界，這個(gè)不單單是說投資，也是說生活?！?/div>
所有的比較都是最后回頭看才清楚的，比如說萬科漲了多少倍、茅臺(tái)漲了多少倍，都是回頭你才知道。如果你開始要是知道，你當(dāng)年一股招行或其它什么漲得少的股票都不會(huì)去買。
這輪反彈漲了很多倍的概念股票有的是，但有幾個(gè)人從頭抓到尾的？有的可能是個(gè)傻瓜，他碰到運(yùn)氣了，但是下輪就不可能又碰到這樣的運(yùn)氣，結(jié)果就又還給市場(chǎng)了，所以說市場(chǎng)是很公正的就是這個(gè)道理。但如果一個(gè)人是準(zhǔn)確地分析很有道理地賺到的錢，那么以后他還有可能繼續(xù)復(fù)制這樣的賺錢方法，但是碰運(yùn)氣就不可能總是運(yùn)氣好了。
財(cái)富爆炸的秘密
八年半60倍的回報(bào)乍一看是驚人的，但是李馳卻覺得并不難。這其實(shí)就是復(fù)利在其中起作用而已。
李馳告訴記者，在多個(gè)場(chǎng)合他的演講里都提道，億萬富翁不是夢(mèng)。要想將10萬元變成一個(gè)億，只不過就是連續(xù)下來做三個(gè)十倍的投資，第一次十萬變成一百萬，再做一次一百萬變成一千萬，最后一千萬變成一個(gè)億。如果是做六次投資，那就一次三倍半都不到。因此他說：“這個(gè)60倍根本不算什么。”
他為我們舉了同威曾經(jīng)于2001年就投資過的香港市場(chǎng)上的金蝶國(guó)際一例。
“一塊錢到三塊錢我們賣掉了，就是三倍，后來跌到一塊七買回來又漲到現(xiàn)在的復(fù)權(quán)后的五塊多又是三倍多，這樣三倍多乘三倍多就是十倍左右，就是這樣一筆十分惰性的投資就是十倍左右了，你以后幾年中再繼續(xù)做一個(gè)三倍五倍的投資就一共是三五十倍了。一般的工薪階層認(rèn)為買股票賺十倍是不可能的，但其實(shí)也就是做了兩次高拋低吸而已?！?/div>
李馳說同威的預(yù)期目標(biāo)是資產(chǎn)能夠每三年翻一倍，而事實(shí)上，這些年同威的每一筆投資都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了預(yù)期，他笑稱自己是超級(jí)懶惰型的投資人?？傇诔词ｏ?，很少開新灶。
同時(shí)，李馳也舉到巴菲特的股票伯克希爾·哈撒韋來反證復(fù)合收益的邊際遞減規(guī)律。
他說：“你10年前發(fā)現(xiàn)并跟隨巴菲特，你就10年賺個(gè)10%到20%等于不賺錢；20年前發(fā)現(xiàn)并跟隨巴菲特，20年來也就賺了個(gè)十倍；30年前發(fā)現(xiàn)他并買他的股票，30年也就漲了一百倍；但40年前你發(fā)現(xiàn)他并買了伯克希爾·哈撒韋股票，那就可以漲一萬倍以上?！?/div>
增長(zhǎng)長(zhǎng)期（收益率）遞減的速度是驚人的。伯克希爾·哈撒韋股價(jià)從幾塊錢漲到上百塊錢的時(shí)候吸引眼球后，然后它一停就是好多年沒動(dòng)。
10年前巴菲特的股票就八萬多九萬一股了，現(xiàn)在還是這個(gè)水平左右。20年前它才七千多八千一股，再前面十年股價(jià)就幾百元，幾塊錢漲到幾百元后很快就有人走掉了，因此，能嘗到這個(gè)萬倍甜頭的人十分少。而只有那些從一開始跟對(duì)巴菲特的人才享受到勝利的果實(shí)。
而可惜的是，并沒有一個(gè)投資人步步為營(yíng)跟著同威走完60倍收益的全部歷程。
享受一生的牛市
李馳把自己今日的成功歸功于每一步的穩(wěn)打穩(wěn)扎，他說炒短線這樣的事情不適合自己，還是回歸投資之本才能走得更長(zhǎng)久。由于在股市有過長(zhǎng)期的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷，看過各種各樣的事件、手法，也經(jīng)歷過無數(shù)次股市過山車，因此才有今天的處變不驚。
而事實(shí)上，李馳又是不折不扣的股市長(zhǎng)跑冠軍。
李馳認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)收益的比較是沒有意義的：“即便是十幾年的高速增長(zhǎng)也有可能一兩年內(nèi)打回原形，極端的例子是像雷曼兄弟那樣，一百五十多年的業(yè)績(jī)也可以一下子就虧完了。所以對(duì)于我來說我一直很欣慰，因?yàn)檫@么多年交給我們管理的資產(chǎn)一直都在更高位，沒有一個(gè)初始投資者虧錢，這話我敢這么講?？赡苣憧次覀冃禄鸬膬糁狄粔K一、一塊二好像沒有什么，但我們是公開在5000點(diǎn)退出市場(chǎng)，2700點(diǎn)再回去的，所以我們現(xiàn)在的一塊一、一塊二的凈值其實(shí)已經(jīng)是超過6000點(diǎn)的凈值?！?/div>
對(duì)于買賣時(shí)機(jī)的把握，李馳說是基于他曾經(jīng)的經(jīng)驗(yàn)：“去年下半年我們投資金融股，也是看到97香港金融風(fēng)暴之后的第二年，香港市場(chǎng)上的金融股都沒有一家虧損，當(dāng)年金融風(fēng)暴的沖擊力還是非常大的，說明了金融股的抗風(fēng)暴能力很好。十年之后，這個(gè)道理在A股市場(chǎng)現(xiàn)在看來依然適用?！?/div>
對(duì)于后市，李馳是一個(gè)樂觀的投資者。
“牛市是永恒的，熊市是短暫的，這句話是絕對(duì)正確的。”
他說，“其實(shí)做判斷很簡(jiǎn)單，從歷史角度來看，一般的經(jīng)濟(jì)大國(guó)崛起，都有一百年到兩百年的興旺，我們現(xiàn)在才三十年，在我死之前我們的經(jīng)濟(jì)都見不到大問題是大概率的事?！?/div>
他認(rèn)為，十年牛市，都說小了。從這個(gè)意義上，我們根本就不用擔(dān)心以后沒有可以被投資的優(yōu)質(zhì)公司?？偸菚?huì)有好公司上市并不斷長(zhǎng)大，也不斷有好的公司計(jì)入指數(shù)，指數(shù)肯定會(huì)長(zhǎng)期保持上漲的。
但是李馳也指出，指數(shù)與具體的投資沒有直接的關(guān)系，關(guān)鍵還是微觀上怎么把握具體被投資的公司，還是看個(gè)股是不是符合自己簡(jiǎn)單的投資標(biāo)準(zhǔn)。
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