• 2010-06-10
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公司覆蓋領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了戰(zhàn)略性的橫向擴(kuò)展。董事會(huì)通過(guò)了《設(shè)立全資子公司暨對(duì)外投資的議案》和《設(shè)立合資公司暨對(duì)外投資的議案》兩項(xiàng)議案。公司利用超募資金出資6000 萬(wàn)人民幣成立全資深圳子公司實(shí)施LCD 模組金屬背板項(xiàng)目;公司另出資8000 萬(wàn)人民幣同臺(tái)灣自然人沈育濃成立合資企業(yè),從事LED 及其相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司所占股權(quán)比例30%。公司主要業(yè)務(wù)為面對(duì)通訊、新能源、機(jī)床等領(lǐng)域的世界一流制造商的鈑金加工、鑄造,本次投資成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)軍家電行業(yè)精密鈑金加工市場(chǎng)的目標(biāo),增加了企業(yè)下游的覆蓋領(lǐng)域,增強(qiáng)公司的可持續(xù)發(fā)展能力。
投資項(xiàng)目的下游行業(yè)需求前景光明。公司本次投資項(xiàng)目的下游行業(yè)為LED 照明燈、LED 液晶電視背光源和配套LCD 模組金屬背板,液晶電視在家電消費(fèi)政策的刺激以及電視消費(fèi)升級(jí)下增長(zhǎng)迅速,LED 照明燈為節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品,未來(lái)替代空間廣闊。LED 照明燈由于其發(fā)光效率高、無(wú)污染和耐久性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)而被列為資助發(fā)展替代傳統(tǒng)照明的對(duì)象,2010 年市場(chǎng)容量約為8.75 億美元。LED 背光源在09 年滲透率不足3%,隨著筆記本電腦、顯示器和液晶電視(LCD/TV)的積極推出,LED 背光源的滲透率在2013 年達(dá)到40%,市場(chǎng)替代空間巨大。
新業(yè)務(wù)凸顯協(xié)同效應(yīng)提升公司盈利能力。子公司生產(chǎn)的模組金屬背板同合資公司的LED 背光源進(jìn)行搭配銷售給下游家電廠商,產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)保證盈利水平。2009 年公司銷售凈利率為12.3%,而子公司的銷售凈利率高達(dá)25.3%,合資公司預(yù)計(jì)凈利率也達(dá)到15.3%,而且子公司和和合資公司在達(dá)產(chǎn)后將分別實(shí)現(xiàn)2.3 億和9.5 億的銷售收入,預(yù)計(jì)占公司11、12 年銷售比重分別為16.3%和22.6%,有效提升了公司的盈利能力。
首次給予“強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)”。公司對(duì)外投資項(xiàng)目建設(shè)期為1 年,預(yù)計(jì)明年下半年能夠?qū)崿F(xiàn)100%達(dá)產(chǎn),子公司2011 年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2900 萬(wàn)元,合資公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2167 萬(wàn)元,增厚公司2011 年EPS 約0.32 元,增厚2012 年EPS約0.64 元。我們預(yù)計(jì)公司10、11、12 實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.9 元、1.8 元、2.5元,目前股價(jià)60.0 元,對(duì)應(yīng)市盈率分別為66.7、33.3 和24 倍,鑒于公司突出的行業(yè)地位和成長(zhǎng)性,我們給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)75 元。平安證券有限責(zé)任公司