新能源汽車是我國(guó)節(jié)能減排的必然選擇，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的必由之路。中國(guó)面臨巨大的石油供應(yīng)和環(huán)境保護(hù)方面的壓力。交通運(yùn)輸領(lǐng)域消耗的石油比例高達(dá)34%左右；交通運(yùn)輸領(lǐng)域的碳排放約占我國(guó)總體碳排放的23%。中國(guó)已成為全球最大的汽車市場(chǎng)，并將在以后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)保持高增長(zhǎng)。需要迫切改變汽車動(dòng)力技術(shù)，發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車方面，中國(guó)落后于國(guó)外二十年。但是在電動(dòng)汽車領(lǐng)域只有四、五年的差距。新能源汽車有望成為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)重要的超趕路徑。
2010年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)化大幕正式拉開。我國(guó)發(fā)展新能源汽車在資源、技術(shù)積累、消費(fèi)者認(rèn)可、基礎(chǔ)設(shè)施的轉(zhuǎn)型成本各方面都有著比較優(yōu)勢(shì)。國(guó)家政策支持從籠統(tǒng)扶持到試點(diǎn)補(bǔ)貼，先從公交車、出租車等公共服務(wù)領(lǐng)域開始，今年又拓展至市場(chǎng)容量更大的私人消費(fèi)領(lǐng)域，會(huì)很大程度增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展新能源汽車的動(dòng)力。我們認(rèn)為2010年新能源汽車私人購(gòu)買補(bǔ)貼試點(diǎn)政策的出臺(tái)打開了私人消費(fèi)補(bǔ)貼的閘門，表明新能源汽車產(chǎn)業(yè)化真正意義上的開始，是中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上的至關(guān)重要的一步。
短期內(nèi)公交領(lǐng)域是主要市場(chǎng)。2009年新能源商用車在整個(gè)新能源汽車市場(chǎng)中占比分別高達(dá)95%和94%，而新能源商用車中70%以上為客車產(chǎn)品。公共服務(wù)領(lǐng)域的車輛運(yùn)行范圍和方式的確定性具有發(fā)展先機(jī)，新能源客車是當(dāng)前我國(guó)汽車行業(yè)企業(yè)在新能源領(lǐng)域研發(fā)生產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)與焦點(diǎn)。受消費(fèi)習(xí)慣、技術(shù)、基礎(chǔ)配套等方面的影響，雖然私人購(gòu)車補(bǔ)貼政策對(duì)個(gè)人市場(chǎng)的拉動(dòng)將是正面的，但推廣速度將不會(huì)太快。
電動(dòng)車是發(fā)展方向。純電動(dòng)汽車最適合我國(guó)缺少石油而內(nèi)燃機(jī)技術(shù)水平不高的國(guó)情，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，使用、維修方便，節(jié)材節(jié)能。而且從近期政策方面來看，重“充電車”輕“混合動(dòng)力”的補(bǔ)貼導(dǎo)向顯示了我國(guó)在新能源汽車發(fā)展路線上已將充電式電動(dòng)車作為未來推廣主要方向。
投資策略：對(duì)行業(yè)投資評(píng)級(jí)：短期_推薦，長(zhǎng)期_A。新能源汽車已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，行業(yè)受政策驅(qū)動(dòng)，未來政策支持空間大。特別是試點(diǎn)城市范圍的擴(kuò)大和私人購(gòu)買補(bǔ)貼試點(diǎn)啟動(dòng)，讓我們相信中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)化大幕正式拉開，行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
新能源汽車整車投資方面，我們建議重點(diǎn)關(guān)注的是在新能源客車領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大中型客車公司。新能源客車企業(yè)整體產(chǎn)銷規(guī)模小，當(dāng)前的新能源汽車示范運(yùn)營(yíng)也首先面向城市公交體系，批量的新能源客車訂單對(duì)相關(guān)公司的業(yè)績(jī)?cè)龊褡饔幂^為顯著。我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有實(shí)際訂單的客車企業(yè)，關(guān)注地處20個(gè)試點(diǎn)城市周邊的客車企業(yè)。相關(guān)上市公司為：金龍汽車、宇通客車、中通客車、安凱客車、曙光股份、福田汽車等。
對(duì)于新能源乘用車，目前受益最大的是比亞迪（1211HK），對(duì)于國(guó)內(nèi)主要上市車企來說，新能源乘用車在企業(yè)銷量規(guī)模中占比較小，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)影響有限。建議長(zhǎng)期關(guān)注已覆蓋新能源轎車相關(guān)的公司，長(zhǎng)安汽車、一汽轎車、上海汽車等。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的動(dòng)力電池、電機(jī)、電控等電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)將面臨很大的發(fā)展機(jī)會(huì)，提供充電站設(shè)備的生產(chǎn)商也將面臨機(jī)遇。關(guān)注萬(wàn)向錢潮、時(shí)代新材、中國(guó)南車、杉杉股份、奧特迅等。
中信建投：新能源汽車主題投資關(guān)注兩條主線
對(duì)新能源汽車主題的投資仍應(yīng)主要關(guān)注鋰電池電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈條，在此基礎(chǔ)上我們認(rèn)為應(yīng)關(guān)注兩條邏輯主線：
1）電動(dòng)汽車關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)公司應(yīng)獲得持續(xù)的“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)溢價(jià)”。電動(dòng)汽車關(guān)鍵零部件從無到有，未來10-20年內(nèi)將成長(zhǎng)為上千億美元市場(chǎng)規(guī)模，對(duì)此領(lǐng)域公司的投資應(yīng)采取“重質(zhì)輕價(jià)”原則，即關(guān)注未來勝出概率、淡化短期估值壓力。
2）世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)是今年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)展示的重要舞臺(tái)，產(chǎn)品能夠大規(guī)模應(yīng)用于世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)的企業(yè)將有更好的主題投資機(jī)會(huì)。
方正證券：重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車原材料個(gè)股
我們維持新能源汽車行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車原材料上市公司，如包鋼稀土、西藏礦業(yè)、廣晟有色、廈門鎢業(yè)等；新能源汽車電池上市公司，如江蘇國(guó)泰、佛塑股份、德賽電池、杉杉股份、中國(guó)寶安等；新能源汽車充電樁上市公司，如奧特迅等；新能源汽車電機(jī)及電控系統(tǒng)上市公司，如大洋電機(jī)、臥龍電氣；新能源整車，如長(zhǎng)安汽車等。
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