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通策醫(yī)療:口腔醫(yī)療發(fā)展良好,公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

2010年上半年公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

    公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.02億元,同比增長(zhǎng)23.41%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2039萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)79.07%,每股收益0.127元,每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流0.11元。

    口腔醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好,毛利率穩(wěn)中有升

    報(bào)告期內(nèi)公司最核心的口腔醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.02億元,同比增長(zhǎng)23.67%,是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。我們預(yù)計(jì)杭州口腔醫(yī)院收入保持了平穩(wěn)增長(zhǎng),寧波口腔醫(yī)院則是增速最快的醫(yī)院片區(qū)。

    公司在收入增長(zhǎng)的同時(shí),保持了毛利率提升和期間費(fèi)用率下降的良好態(tài)勢(shì),使公司凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于收入的增長(zhǎng),規(guī)模效應(yīng)漸顯。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為44.75%,比去年同期提升1.36個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)期間費(fèi)用率為19.98%,同比下降1.87個(gè)百分點(diǎn)。

    內(nèi)生與外延雙重增長(zhǎng)將推動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

    從公司目前旗下8個(gè)醫(yī)院片區(qū)經(jīng)營(yíng)狀況看,杭州口腔醫(yī)院仍是核心盈利來(lái)源,預(yù)計(jì)今年仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng);位列第2的寧波口腔醫(yī)院基數(shù)較小但增速較快,今年預(yù)計(jì)將保持較快增長(zhǎng);其他6個(gè)片區(qū)醫(yī)院也存在較大的盈利提速及減虧扭虧預(yù)期。總的來(lái)說(shuō),公司的口腔醫(yī)療業(yè)務(wù)將保持較快速的增長(zhǎng)。

    此外,公司“總院+分院(門(mén)診部)”的經(jīng)營(yíng)模式比較獨(dú)特,既體現(xiàn)了公司在口腔醫(yī)療領(lǐng)域的專(zhuān)營(yíng)品牌,又繞開(kāi)了公眾對(duì)私人醫(yī)院的信任危機(jī)。

    盈利預(yù)測(cè)

    鑒于公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快,我們略調(diào)高盈利預(yù)測(cè),不考慮并購(gòu)機(jī)會(huì)的情況下,預(yù)測(cè)2010年-2012年的EPS分別為0.26元、0.36元和0.49元。公司目前估值偏高,但長(zhǎng)期成長(zhǎng)性良好,我們給予公司短期“中性”、長(zhǎng)期“增持”評(píng)級(jí)。