羅偉廣：照日本股市當(dāng)年走勢(shì)賺錢
在演講時(shí)，羅偉廣首先并未對(duì)股市投資有太多表述，而是對(duì)投資者的困擾和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了長(zhǎng)篇論述。
羅偉廣認(rèn)為，目前有錢人面臨著一個(gè)煩惱，那就是做實(shí)業(yè)還是炒樓、炒股、存銀行。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，生意不好做，投資樓市則受到諸多調(diào)控，而存銀行利率太低，炒股又覺得無法把握股市。
針對(duì)投資者的擔(dān)憂，羅偉廣表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市都處于比較特別的歷史時(shí)段：經(jīng)濟(jì)是內(nèi)外需的疊加--經(jīng)濟(jì)很好但卻是最后的輝煌；股市是內(nèi)外資的疊加--資金過剩是泡沫的溫床。"樂觀也好，悲觀也好，關(guān)鍵是要客觀。2018年之前，我都會(huì)是一個(gè)樂觀、進(jìn)取的基金經(jīng)理。之后，會(huì)是一個(gè)悲觀的、保守的，或者已經(jīng)退休的基金經(jīng)理。"羅偉廣說。
他之所以得出如此結(jié)論，主要是因?yàn)槿毡镜慕?jīng)驗(yàn)。他說，1990年金融危機(jī)，1998年亞洲金融風(fēng)暴，2008年美國(guó)次貸金融海嘯。為什么周期總是十年一輪回？2018前的八年，經(jīng)濟(jì)高度繁榮，人民幣大幅升值。但隨著上世紀(jì)50年代出生的人大規(guī)模退休，人口紅利結(jié)束，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，外需萎縮。高儲(chǔ)蓄消費(fèi)潛力被透支，城市化高潮退去，投資高潮結(jié)束。過剩的資金流入房地產(chǎn)、股市產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫，加上國(guó)際游資沖擊，最終將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市、樓市可能產(chǎn)生2008年美國(guó)一樣的金融風(fēng)暴。
"'90后'是做不了世界工廠的，富士康今年發(fā)生的事已經(jīng)說明了這一點(diǎn)，但他們可以做一些創(chuàng)新的事，這也是目前中央倡導(dǎo)的。中國(guó)必須要轉(zhuǎn)型，創(chuàng)業(yè)板市盈率那么高為什么還會(huì)一直發(fā)，就是為了制造財(cái)富效應(yīng)，讓更多的資金投向高新產(chǎn)業(yè)，而不是房地產(chǎn)。如果中國(guó)的房地產(chǎn)壓不住，最后就會(huì)跟日本一樣。當(dāng)年美國(guó)科技泡沫破滅，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍全球領(lǐng)先；日本房地產(chǎn)泡沫破滅，20年抬不起頭。中國(guó)做這些事都是有邏輯的。"羅偉廣說。他認(rèn)為，日本現(xiàn)在所面臨的環(huán)境，就是中國(guó)未來可能要面對(duì)的環(huán)境。中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷高速發(fā)展，現(xiàn)在處于中速發(fā)展階段。按照日本的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)中速發(fā)展階段，買樓不如買鋪，買鋪不如炒股。未來七、八年時(shí)間，應(yīng)該是中國(guó)資本市場(chǎng)最好的時(shí)機(jī)。
近日，廣州新價(jià)值投資有限公司投委會(huì)主席、基金經(jīng)理羅偉廣在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行深圳分行私人銀行部演講時(shí)表示，根據(jù)日本的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)2018年之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將高度繁榮，人民幣大幅升值。但之后隨著上世紀(jì)50年代出生的人大規(guī)模退休，人口紅利結(jié)束，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，外需萎縮，消費(fèi)潛力被透支，城市化高潮過去，投資高潮將結(jié)束。因此，在未來的八年里，人們應(yīng)該抓緊時(shí)間，理好財(cái)。
照日本股市當(dāng)年走勢(shì)賺錢
羅偉廣認(rèn)為，從估值的角度看，美國(guó)股市百年市盈率波動(dòng)規(guī)律是從5倍(恐懼)到30倍(貪婪)之間波動(dòng)，1994年-2009年A股市盈率波動(dòng)是從13倍到70倍，當(dāng)前僅有17倍，處于歷史區(qū)間底部。
他同時(shí)表示，投資A股，看經(jīng)濟(jì)基本面基本沒什么作用，核心是資金和政策。2009年7月政府調(diào)信貸，大盤從3500點(diǎn)跌到2600點(diǎn)；去年年底打擊產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)從3300點(diǎn)跌到2900點(diǎn)；今年4月打擊房地產(chǎn)，結(jié)構(gòu)性壓制內(nèi)需，市場(chǎng)從3200點(diǎn)跌到2300點(diǎn)。每一次拉馬韁繩，都導(dǎo)致市場(chǎng)的恐慌，但情緒平伏后又是一次價(jià)值回歸，也是一次指數(shù)的波段性機(jī)會(huì)。
據(jù)他判斷，未來資金面有望放松。從CPI等指標(biāo)來看，貨幣政策難有驚喜，但存款搬家是有可能的。房地產(chǎn)資金回流和外資流入，老百姓的存款搬家是最后一個(gè)水庫(kù)，若基金倉(cāng)位提高到85%，則大盤有可能上沖4000點(diǎn)。當(dāng)前300指數(shù)2010年動(dòng)態(tài)估值僅13倍，資金面有驚喜就一切皆有可能，給25倍估值將到4000點(diǎn)。如果經(jīng)濟(jì)差，業(yè)績(jī)是差了，但銀根就松了，也能漲(2009年的例子)；如果經(jīng)濟(jì)太好，市盈率是低了，但銀根就緊了，也能跌(最近一年的例子)，但下跌有個(gè)市盈率價(jià)值底線。
針對(duì)國(guó)慶節(jié)后，A股的火爆走勢(shì)，羅偉廣認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)到了第一階段的尾聲，他自己也在減倉(cāng)。他表示，股市要適應(yīng)未來幾年實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新舊行業(yè)大洗牌，資金推動(dòng)等大背景。羅偉廣的贏利模式是拿著一批潛力黑馬股做中期波段，做大盤的大波段。大盤藍(lán)籌價(jià)值股作為交易性機(jī)會(huì)做季度的波段。"現(xiàn)在就是跟著聰明的錢炒一把。什么是聰明的錢，房地產(chǎn)市場(chǎng)來的和海外來的錢，這些錢基本不在股市里混，吃一口就會(huì)走。"
那么，羅偉廣的潛力黑馬是怎么選出來的？還是日本經(jīng)驗(yàn)。他給投資者展現(xiàn)了一張轉(zhuǎn)型期日本股市的表現(xiàn)圖。從1973年-1983年，日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的十年間，漲幅最大的是支持服務(wù)業(yè)，漲幅接近8倍；接下來是生物技術(shù)和制藥，以及科技硬件和設(shè)備。"配置其實(shí)很簡(jiǎn)單，我就是這么做的，這些年賺了不少錢，由此證明這個(gè)方法是正確的。當(dāng)然重要的還是個(gè)股選擇。"羅偉廣說，"1996年-2001年經(jīng)濟(jì)青黃不接，潮流是炒小盤科技重組股；2003年-2007年出口、房地產(chǎn)行業(yè)起飛，潮流是炒大盤藍(lán)籌股；2009年后經(jīng)濟(jì)青黃不接，又輪換炒小盤科技股；資金推動(dòng)(股市)+轉(zhuǎn)型新興行業(yè)(實(shí)體經(jīng)濟(jì))+國(guó)家戰(zhàn)略(政治)三重因素的疊加，現(xiàn)在應(yīng)該回歸投資成長(zhǎng)股的時(shí)代。"
羅偉廣表示，研究員推薦的股票，很多時(shí)候是不可信的。不是他們水平不夠，而是上市公司只看到自己經(jīng)營(yíng)的微觀范圍，行業(yè)研究員也只看到自己行業(yè)內(nèi)的中觀范圍，當(dāng)一次大拐點(diǎn)出現(xiàn)在宏觀范圍的時(shí)候，已經(jīng)超出了上市公司高管和行業(yè)研究員的視野，他們反應(yīng)滯后是正常的。所以，我們對(duì)上市公司進(jìn)行調(diào)研與看研究報(bào)告時(shí)，不要完全相信他們的判斷，他們的第一手?jǐn)?shù)據(jù)是權(quán)威參考，但他們根據(jù)這些數(shù)據(jù)的判斷就不一定是權(quán)威的，因?yàn)樵跀?shù)據(jù)定價(jià)和股價(jià)定位判斷方面，高管和行業(yè)研究員都沒有市場(chǎng)里面的人權(quán)威。
震蕩市更好做
據(jù)觀察，絕大多數(shù)私募牛市做得不錯(cuò)，但一旦遇上熊市業(yè)績(jī)就不行，而且每輪牛熊，在民間股神這個(gè)群體中，總會(huì)出現(xiàn)新面孔。輪回總在不停地上演，羅偉廣也是被輪回輾過的私募經(jīng)理之一。那么，經(jīng)過多年牛熊洗禮的他，是否有能力避開下一次輪回呢？
羅偉廣表示，安全避開股市的輪回是不可能的，連巴菲特都做不到。每種方法都有自己的適用范圍和缺陷，如果誰說自己能持續(xù)穩(wěn)定地獲得超額收益，只能說他過去可以，但將來未必可以，否則他很快會(huì)成為世界首富。自己的目標(biāo)是每次熊市的經(jīng)歷都能吃一塹長(zhǎng)一智，不斷提高自己的風(fēng)控能力，爭(zhēng)取在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市都高速發(fā)展的這個(gè)黃金年代，用成長(zhǎng)股價(jià)值投資結(jié)合波段操作的方法爭(zhēng)取超額收益。時(shí)勢(shì)造英雄容易，但好日子總是有限的，當(dāng)黃金時(shí)代過去，經(jīng)濟(jì)和股市的大方向不行了，只有天才才可以避開股市輪回持續(xù)獲得高收益。
羅偉廣認(rèn)為，他更適合做震蕩市。價(jià)值投資的缺陷是應(yīng)對(duì)不了長(zhǎng)期的非理性估值狀態(tài)，中國(guó)股市2005年以來不是恐慌低估值，就是狂熱高估值，在冰點(diǎn)和沸點(diǎn)之間急速轉(zhuǎn)換。2008年的極端大熊市中，真正的價(jià)值投資者必然產(chǎn)生階段性虧損，而2009年的大牛市行情中，追漲殺跌反而有暴利，甚至買指數(shù)基金都可能跑贏大部分私募基金。所以非理性的大熊市和大牛市中，實(shí)力和優(yōu)勢(shì)很難體現(xiàn)出來，反而震蕩市中最能發(fā)揮精選個(gè)股和把握熱點(diǎn)輪換的優(yōu)勢(shì)，并跑贏大盤獲取超額收益。
從今年的情況看，羅偉廣繼續(xù)著神奇。2009年至今，新價(jià)值1期-3期產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300，也跑贏最牛公募基金華夏大盤。與其他陽光私募相比，新價(jià)值的數(shù)個(gè)產(chǎn)品也處于第一梯隊(duì)。在今年下跌過程中，新價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，比2008年有很大提高，這似乎印證了羅偉廣在股市中學(xué)習(xí)炒股的論調(diào)。
事實(shí)上，在經(jīng)歷過那輪超級(jí)大熊市之后，新價(jià)值制訂出了一套靈活的風(fēng)控體系。據(jù)羅偉廣介紹，風(fēng)控體系首先要嚴(yán)格執(zhí)行股票庫(kù)制度，即公司設(shè)立"一般股票庫(kù)"和"核心股票庫(kù)"，"一般股票庫(kù)"由研究部向投資決策委員會(huì)提交上市公司的調(diào)研報(bào)告，入庫(kù)需獲得投資決策委員會(huì)50%以上委員贊成；"核心股票庫(kù)"由研究部向投資決策委員會(huì)提交上市公司的調(diào)研報(bào)告，入庫(kù)需獲得投資決策委員會(huì)三分之二以上委員贊成。研究部定期監(jiān)測(cè)"一般股票庫(kù)"和"核心股票庫(kù)"內(nèi)個(gè)股的基本面情況，并提出調(diào)整建議，出庫(kù)程序與入庫(kù)程序相同。各期信托計(jì)劃的60%資產(chǎn)只能配置"核心股票庫(kù)"內(nèi)的個(gè)股；其他資產(chǎn)只能配置"一般股票庫(kù)"內(nèi)的個(gè)股；各期信托計(jì)劃不得買入"一般股票庫(kù)"和"核心股票庫(kù)"以外的個(gè)股。
其次，嚴(yán)格執(zhí)行軸心倉(cāng)位制度，投資決策委員會(huì)每周或不定期召開倉(cāng)位決策會(huì)議，對(duì)每期信托的倉(cāng)位多少作動(dòng)態(tài)限制。每次會(huì)議根據(jù)市場(chǎng)情況商討出一個(gè)現(xiàn)時(shí)指導(dǎo)性倉(cāng)位--軸心倉(cāng)位，基金經(jīng)理的現(xiàn)有倉(cāng)位必須根據(jù)軸心倉(cāng)位進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，任何時(shí)候不得超出軸心倉(cāng)位的上下20%。
最后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和控制。風(fēng)控委員會(huì)定期或非定期判定影響市場(chǎng)的事件是否會(huì)構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)事件發(fā)生時(shí)，基金經(jīng)理應(yīng)馬上針對(duì)出臺(tái)政策或出現(xiàn)的事件進(jìn)行研究和評(píng)估，向風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)匯報(bào)，判斷其對(duì)證券市場(chǎng)造成的沖擊力度，以及大盤指數(shù)由此而下跌的空間；投資決策委員會(huì)作出判斷，形成一個(gè)新的軸心倉(cāng)位，首先考慮大盤影響因素為先，個(gè)股因素為次。如果當(dāng)時(shí)信托倉(cāng)位高于軸心倉(cāng)位20%的彈性范圍，風(fēng)控人員監(jiān)督各信托基金經(jīng)理馬上進(jìn)行減倉(cāng)以規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
