10月19日晚，中國人民銀行意外加息，由于占存款比重近一半的活期存款利率維持不變，使得銀行現(xiàn)有實際存貸利差得以擴大，給處于估值洼地的銀行股帶來了利好。

　　20日早盤滬深兩市低開時，銀行板塊一度上漲，午后跳水回落，截至收盤，銀行板塊中除光大銀行上漲3.07%、招商銀行上漲1.55%，建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行收平外，其余銀行個股全部下跌。

　　存貸利差擴大

　　央行此次加息打破了常規(guī)做法。對一年期存貸款利率調(diào)整采取了對稱加息的形式，但對兩年以上存貸款利率卻采取了不對稱調(diào)整，即兩年、三年和五年期存款利率分別上浮46、52和60個BP，而對兩年以上貸款利率卻均采取上調(diào)20個BP。同時，對活期存款利率維持不變。

　　“央行此次加息的意圖十分明顯：即通過存款加息來改善負(fù)利率狀況，從而抑制社會資金的活化。同時適度提高貸款利率，以避免對銀行利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。”東方證券分析報告指出。

　　表面看，長期存款利率上調(diào)幅度明顯大于長期貸款上調(diào)幅度，將對銀行產(chǎn)生負(fù)面影響，但實際上明顯好于此前市場盛傳的非對稱加息。最關(guān)鍵的是，銀行存款中活期存款占據(jù)了近一半，活期存款利率維持不變將使得銀行的凈息差依然受到保護。

　　“由于調(diào)息的結(jié)構(gòu)為不完全對稱，因此本次加息對銀行息差的靜態(tài)影響為中性略為正面。”邱志承表示。

　　據(jù)東方證券測算，此次加息將分別提升銀行存款和貸款平均利率13.12 和21.19BP，銀行存貸利差將因此次加息而擴大8.07BP，2010年上市銀行的整體存貸比為63.74%，加息對凈息差的影響略偏正面但很微薄。

　　同時，貨幣市場利率和債券收益率也將有所提升。假設(shè)貨幣市場利率提高25BP，凈息差的升幅將擴大到2.4BP。不過由于重定價原因，上述影響在今年內(nèi)基本不會體現(xiàn)，而將主要影響2010年的凈利差和凈利潤。

　　據(jù)中金公司分析報告，加息對上市銀行2010年盈利基本沒有影響，將分別擴大2011年和2012年存貸利差約8個和10個基點，擴大凈息差約3.5和5個基點，增加凈利潤分別為2.2%和3.1%。

　　不過，邱志承也同時指出，由于此次長期存款加息較多，未來會帶來存款的定期化和長期化，對銀行動態(tài)會有負(fù)面影響。

　　中金公司報告亦指出，2004加息后一年時間內(nèi)定期存款占比上升約2個百分點，考慮存款定期化的影響，此次加息對2011年和2012年凈利潤影響分別為0.5%和1.2%。

　　加息周期是否到來？

　　顯然，央行選擇在第三季度和9月份宏觀數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)公布前提高基準(zhǔn)利率，有著特殊的考慮。

　　邱志承表示，加息預(yù)示著通脹壓力和通脹預(yù)期的上升可能較為嚴(yán)峻，同時暗示有關(guān)方面對于通脹的態(tài)度有所調(diào)整，未來貨幣政策也可能趨緊。在中美利差偏大的情況下，央行仍設(shè)法糾正存款端負(fù)利率水平，顯示央行對流動性過剩加劇通脹和資產(chǎn)價格泡沫具有長期性的擔(dān)憂。

　　對未來央行是否會進(jìn)一步加息的爭論已開始升級。

　　澳新銀行中國經(jīng)濟師周浩表示，維持此前中國將在今年內(nèi)再加息一次的預(yù)期，到今年年底，中國的一年期基準(zhǔn)利率將達(dá)到2.75%的水平。

　　而野村證券更是“大膽”，認(rèn)為央行將在2011年四次加息，2012年三次加息，以繼續(xù)貨幣政策正?；M(jìn)程。

　　但持有“不繼續(xù)加息”聲音的也大有人在。中金公司依然堅持其過去認(rèn)為短期內(nèi)不會加息的理由，其一是CPI通脹可能在短期內(nèi)(很可能是9/10月)見頂，并在此后有所緩和； 其二全球極度寬松的貨幣條件限制了利用加息來收緊貨幣政策的空間。

　　因此中金研究部認(rèn)為，此次加息并不代表新一輪加息周期已開始，未來央行將繼續(xù)采用數(shù)量型調(diào)控(包括公開市場操作，上調(diào)存款準(zhǔn)備金，銀行信貸窗口指導(dǎo))使銀行信貸與政策目標(biāo)保持一致。