創(chuàng)業(yè)板當時定價也沒有市盈率限制，28只新股平均發(fā)行市盈率是56倍，現(xiàn)在科創(chuàng)板首批25只平均市盈率是53倍，兩者估值相近，當時創(chuàng)業(yè)板首日也無漲跌幅限制，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的狀態(tài)何其相似
《投資者網(wǎng)》李杰
11月6日早盤，上海昊海生物科技股份有限公司（下稱“昊海生科”，688366.SH）與天津久日新材料股份有限公司（下稱“久日新材”，688199.SH）跌破發(fā)行價，成為科創(chuàng)板前兩個破發(fā)股票，而且且破發(fā)速度也打破了A股多年紀錄。
兩只股票快速破發(fā)
2019年11月6日，昊海生科上市后第6個交易日，昊海生科早盤盤中破發(fā)，最低報88.53元，跌破發(fā)行價89.23元，
久日新材11月6日大幅低開5.65%，隨后快速跌破發(fā)行價66.68元，最低報66.01元，這么快的破發(fā)速度，也打破了A股多年的紀錄。
久日新材前一天上市，上市首日就幾乎破發(fā)，上市首日盤中漲幅一度僅剩2.13%，收盤創(chuàng)出6.42%的首日漲幅新低。
發(fā)行價太高是主因
昊海生物為首家“H+科創(chuàng)板”上市公司，公司在科創(chuàng)板發(fā)行價為89.23元，昊海生物10月30日登陸科創(chuàng)板，當日H股收盤價格僅為46元，幾近A股價格的一半。從業(yè)績增速來看，公司2018年凈利增速僅為11.31%，2019年前三季度凈利負增長，同比下降-10.04%，而昊海生科的發(fā)行價對應(yīng)的市盈率按照不同計算方式在34.45倍到42.20倍，相比于業(yè)績增速和港股股價，發(fā)行價太高。
昊海生物7月15日過會，過會后業(yè)績即連續(xù)變臉，公司2019年中報顯示，2019年上半年凈利潤同比下降13.27%，2019年三季報顯示，公司前三季度營收增速僅為5.15%，較2018年15.06%的增速已大幅下降，前三季度歸母凈利潤同比下降10.04%，業(yè)績變臉是此次快速破發(fā)的直接原因。
昊海生物在公告中對于業(yè)績變臉的原因解釋道：受醫(yī)美終端市場的行業(yè)整頓和市場競品數(shù)量增加的影響，公司毛利率較高的產(chǎn)品玻尿酸銷售收入同比下降較多，導(dǎo)致本期整體毛利率較去年同期下降2.34%。目前，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴，競品增加，行業(yè)前景不樂觀，這也為昊海生科的業(yè)績前景蒙上了一層陰影。
而久日新材10月15日才從新三板終止掛牌，在最后一個轉(zhuǎn)讓日，其市值僅為19.93億元，而其在科創(chuàng)板上市時市值為74.17億元，市值增長近3倍，公司估值短期漲幅太大。
另外，公司本次發(fā)行市盈率為42.16倍，而中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為16.90倍，公司估值遠高于行業(yè)平均水平，這也為公司的快速破發(fā)埋下了隱患。
破發(fā)數(shù)量還會增加
當年創(chuàng)業(yè)板也經(jīng)歷過相似的一幕。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市，按首日收盤價算，28只新股平均漲了106%，隨后發(fā)行的新股，首日漲幅逐漸降低，到次年2月的第5批，首日漲幅就下降到了15%，至2010年5月20日，創(chuàng)業(yè)板迎來了首只上市首日即告破發(fā)的新股，截至2011年1月收盤，17家創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)了破發(fā)，占158家創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量的10.76%，截至2013年6月，共有161家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)破發(fā)，破發(fā)率達到60%。
創(chuàng)業(yè)板當時定價也沒有市盈率限制，28只新股平均發(fā)行市盈率是56倍，現(xiàn)在科創(chuàng)板首批25只平均市盈率是53倍，兩者估值相近，當時創(chuàng)業(yè)板首日也無漲跌幅限制，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的狀態(tài)何其相似。
另外，科創(chuàng)板新股發(fā)行速度較快，并且近期有加快發(fā)行的態(tài)勢，11月5日上市5家，6日又上市4家，大幅快于主板發(fā)行速度。在持續(xù)的新股供給下，科創(chuàng)板新股稀缺性不再，破發(fā)也只是時間問題。（思維財經(jīng)出品）
