劃重點(diǎn)：
1、 京東方2019年漲幅已高達(dá)43%，上周更創(chuàng)上市以來歷史第二好表現(xiàn)，但股價(jià)上漲背后，或得益于OLED板塊的集體狂歡。
2、 公司近年來不斷加大OLED產(chǎn)能投入力度，但全行業(yè)未來仍面臨著韓國企業(yè)壟斷、未來價(jià)格戰(zhàn)等壓力。
3、 LCD面板價(jià)格持續(xù)下跌，京東方當(dāng)前面臨不小的業(yè)績壓力，公司2018預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤33.8-35.0億元，同比大降55%-54%，日子并不好過。
中國農(nóng)歷新年剛過，京東方A便化身一頭“金豬”，率先火了一把。
據(jù)騰訊財(cái)訊《透市》統(tǒng)計(jì)，2019年僅過去1個(gè)半月，京東方A漲幅已超40%，十分喜人。而如此巨大的漲幅，基本是在豬年短短的六個(gè)交易日完成的，以2月11日至15日當(dāng)周計(jì)算，京東方A漲幅達(dá)到36.64%，排行該股周漲幅歷史第二位，僅次于2008年11月14當(dāng)周48.69%的漲幅。
令人唏噓的是，在此之前，京東方A股價(jià)常年震蕩在2、3元的“仙股”區(qū)。尤其是在2018年，其股價(jià)持續(xù)調(diào)整，從年初6.58元最高點(diǎn)算起，跌幅高達(dá)60%。
股價(jià)上漲的背后，是柔性屏的風(fēng)潮，2018年起，在資本市場上沉寂了一年的京東方巨資押寶OLED，這能否成為其爆發(fā)的起點(diǎn)？
柔性屏風(fēng)口來襲
OLED概念股無疑是新年里熱度最高的一個(gè)關(guān)鍵詞，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至2月18日，OLED指數(shù)5日漲幅高達(dá)25.11%，排行兩市第一。
OLED的背后，是各大廠商將于近期發(fā)布折疊屏手機(jī)消息的刺激。騰訊《透市》梳理發(fā)現(xiàn)，近期陸續(xù)有三星、蘋果、華為、小米等表公司示將布局可折疊手機(jī)，終端產(chǎn)品即將面世。其中三星宣布將于2019年2月20日推出可折疊手機(jī)，預(yù)計(jì)首批100萬臺，售價(jià)預(yù)計(jì)2000歐元。華為可折疊手機(jī)也有望緊隨其后于2月24日亮相。OPPO也稱將在2月底發(fā)布折疊屏手機(jī)。
而實(shí)際上，OLED 普遍意義上來說分為兩種，一種是硬屏 OLED，另一種是柔性 OLED。后者便是可折疊手機(jī)的命門所在。 柔性屏最大的特點(diǎn)就是“柔”，即韌性好，可以彎曲，可以折疊。在三星大規(guī)模使用柔性 OLED 之前，這項(xiàng)技術(shù)離手機(jī)還很遙遠(yuǎn)。2014 年以來，三星開始嘗試將柔性 OLED 屏幕技術(shù)用來制造手機(jī)。 彼時(shí)擁有一側(cè)曲面屏幕的 Galaxy Note Edge 是第一款采用了柔性 OLED 屏幕并投入商用的產(chǎn)品，它的誕生讓其擁有了全球矚目的光環(huán)。
柔性O(shè)LED的想象空間有多大？市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Strategy Analytics預(yù)計(jì)，可折疊手機(jī)2019年出貨量有望達(dá)到70萬臺，預(yù)計(jì)2021年以及2023年將分別達(dá)到3040萬臺及5010萬臺的規(guī)模。
“我們認(rèn)為在小尺寸市場尤其手機(jī)市場，用柔性O(shè)LED趨勢已定，OLED有望逐步替代LCD成為下一代主流顯示產(chǎn)品?！敝行抛C券電子研究團(tuán)隊(duì)表示。
在巨大市場的背景下，面板廠商開始加大柔性 OLED 屏幕的投入，其中就包括京東方等廠商。
押寶柔性O(shè)LED的京東方
京東方急于在OLED市場分得一杯羹，也與傳統(tǒng)LCD業(yè)務(wù)正經(jīng)歷的寒冬有關(guān)。
1月31日，京東方發(fā)布了2018年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2018全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.8-35.0億元，同比下降55%-54%，基本每股收益約為0.097-0.101元；其中，第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.01-1.21億元，同比下滑99.9%-88.9%，環(huán)比減少99.8%-70.1%，低于市場預(yù)期。
2018 年業(yè)績下滑的直接原因，就是因?yàn)長CD面板價(jià)格持續(xù)下跌。數(shù)調(diào)機(jī)構(gòu)IHS的數(shù)據(jù)顯示，最新的各尺寸面板價(jià)格普遍較2017年高點(diǎn)下跌30%。LCD行業(yè)正處在下行通道。
群智咨詢預(yù)計(jì)，2019年一季度，中小尺寸液晶電視面板供需將趨于平衡，但大尺寸液晶電視面板仍然供需寬松，55寸、65寸面板價(jià)格仍將維持下降趨勢。
太平洋證券則分析認(rèn)為，LCD 供需失衡局面短期難改變。需求方面，2019年告別體育賽事大年， 下游需求出現(xiàn)大幅增長的可能性較低，預(yù)計(jì)將保持相對穩(wěn)定；供給端，包括華星光電 G11、鴻海 G10.5、惠科 G8.6將于今年陸續(xù)投產(chǎn)，即使考慮傳聞中的韓廠產(chǎn)線調(diào)整，全年LCD產(chǎn)能預(yù)計(jì)仍將超過兩位數(shù)增長，供需失衡局面短期將繼續(xù)存在。
LCD領(lǐng)域又恰恰是京東方的強(qiáng)項(xiàng)，總所周知，京東方以顯示起家，核心技術(shù)是半導(dǎo)體顯示和傳感。2003年以來，京東方通過海外并購切入液晶顯示領(lǐng)域，一路走來榮耀不斷。根據(jù)群智咨詢發(fā)布的全球TV面板市場總結(jié)顯示，京東方2018年的全球TV面板出貨量達(dá)到5427萬片，同比增長24%，首次超越LGD排名全球第一。京東方A已經(jīng)擁有全球最先進(jìn)的液晶顯示技術(shù)和最大的液晶面板出貨量，在手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大領(lǐng)域的液晶顯示應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)全球市占率第一。
頗具諷刺意味的是，在LCD領(lǐng)域的強(qiáng)勢反而成了京東方盈利的“包袱”。
2018年全球液晶電視面板出貨數(shù)量排名
不過，近年來，小尺寸柔性顯示屏應(yīng)用趨勢已成為大方向的背景下，柔性O(shè)LED成為了京東方的轉(zhuǎn)型重點(diǎn)。
京東方CEO陳炎順指出，早在2001年，京東方就成立了AMOLED（柔性顯示屏）技術(shù)實(shí)驗(yàn)室，對這項(xiàng)技術(shù)的研究很深入。
2017年5月，京東方就在成都啟動了首條6代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線的正式運(yùn)營，目前正在綿陽建設(shè)第二條6代 OLED生產(chǎn)線，2019年有望量產(chǎn)。重慶6代柔性O(shè)LED產(chǎn)線已經(jīng)開工，再加上公司去年12月底公告的福清6代柔性O(shè)LED產(chǎn)線，京東方預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)大其在該領(lǐng)域的市場份額，與包括三星顯示、LG Display、夏普和 Japan Display (JDI)在內(nèi)的企業(yè)一決高下。
據(jù)韓媒Etnews報(bào)道稱，京東方成為蘋果第三大柔性O(shè)LED面板供應(yīng)商，有望為預(yù)計(jì)在2020年發(fā)布的折疊屏iPhone提供柔性O(shè)LED面板。
對手強(qiáng)悍，京東方如何取勝？
盡管京東方熱情高漲， 但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前韓國企業(yè)三星仍具有市場壟斷地位。
從全球行業(yè)供應(yīng)端來看，當(dāng)前具備 OLED 量產(chǎn)能力的廠商主要集中于三星、LG。國內(nèi)廠商主要包括京東方A、深天馬A、領(lǐng)益智造、以及維信諾等。
IHS方面指出，2018年三季度OLED小尺寸面板生產(chǎn)廠家中，三星顯示部門的市場占比高達(dá)93.3%，柔性O(shè)LED占比更是高達(dá)94.2%。三星目前已規(guī)劃的小尺寸OLED產(chǎn)線有6條，已量產(chǎn)產(chǎn)線有5條，合計(jì)產(chǎn)能為53.7萬片/月。計(jì)劃于2019年投入量產(chǎn)的三星A5產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為27萬片/月。這也就意味著，2019年三星小尺寸OLED量產(chǎn)能力有望達(dá)到80.7萬片/月。
與之相比，京東方于2014年和2017年實(shí)現(xiàn)小尺寸OLED產(chǎn)線投產(chǎn)，但產(chǎn)能合計(jì)僅為5萬片/月。即便是計(jì)劃于2019年三季度量產(chǎn)的綿陽第六代OLED產(chǎn)線，其量產(chǎn)產(chǎn)能也不過4.8萬片/月。2019年京東方小尺寸OLED產(chǎn)能規(guī)模僅為三星一成。
雖然京東方正大舉進(jìn)軍OLED產(chǎn)線建置，意圖分食三星蛋糕，但要想將三星挑落，恐怕還有一段艱難的路要走。
而資本市場的反應(yīng)似乎也佐證了這個(gè)觀點(diǎn)，和板塊內(nèi)其他個(gè)股的漲幅比起來，京東方A并非領(lǐng)頭羊，騰訊財(cái)訊《透市》梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，OLED板塊表現(xiàn)最好的是維信諾，漲幅達(dá)89.50%，其次是領(lǐng)益制造、國風(fēng)塑業(yè)等個(gè)股，而京東方僅排第10位。
雖然京東方的柔性屏幕已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，但依舊沒有進(jìn)行大批采購而兌現(xiàn)利潤。市場人士分析認(rèn)為，目前京東方A的大漲更應(yīng)被看作為柔性O(shè)LED題材的概念炒作期。隨著概念龍頭的熄火，相關(guān)板塊也會進(jìn)入一段時(shí)間的調(diào)整期。
作者：彭華模 編輯：肖丹
