目前看我們應(yīng)該放棄一些幻想，如果管理層不把注冊(cè)制等問題處理好，我認(rèn)為4500點(diǎn)根本就不可能見到，我們還是應(yīng)該把點(diǎn)位降低一些比較合適，至今我們?nèi)匀粵]有看到管理層有很好預(yù)期出來。從大邏輯上我認(rèn)為上證綜指就是上竄下跳的寬幅震蕩的整理形態(tài)，年K線將是一個(gè)有上下影線的小陽(yáng)線或小陰線。

騰訊“證券研究院”特約 陳志平 私募基金經(jīng)理

A股市場(chǎng)26年歷史上，每年都有“冬播春生”行情，就連爆發(fā)全球金融危機(jī)的2008年春天，也出現(xiàn)了4778-5522點(diǎn)的行情。唯有今年A股開年竟然發(fā)生了二次股災(zāi)，跌得人措手不及心驚肉跳，而半年兩次股災(zāi)，全地球也是罕見。關(guān)于暴跌原因是熔斷機(jī)制、注冊(cè)制、大股東解禁、人民幣貶值等。

今年暴跌的主要原因之一是大小非減持，所謂“一股獨(dú)大”就是大股東占據(jù)絕對(duì)控股地位，即51％以上，甚至達(dá)70％、80％，這樣大股東在解禁期結(jié)束后，便可通過股票二級(jí)市場(chǎng)或大宗交易平臺(tái)減持51％以上的那部分股份，輕而易舉地獲得幾億、幾十億，甚至百億巨資，很多家族企業(yè)正是靠上市成為富豪的，此外，當(dāng)大股東減持到接近51％、若再減持將會(huì)影響到控股地位時(shí)，大股東又會(huì)利用“非公開增發(fā)”來圈錢。而截至1月15日，全部A股市值今年內(nèi)累計(jì)蒸發(fā)了約10.78萬(wàn)億元，老的問題沒徹底解決，新的問題又接踵而來，竟然上演了四個(gè)交易日四次“觸發(fā)熔斷”的高頻率場(chǎng)面。更戲劇性的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又連夜喊停熔斷機(jī)制。原證監(jiān)會(huì)副主席李劍閣忍無(wú)可忍再次站出來警告，“如果監(jiān)管部門的人才危機(jī)不解決，中國(guó)股市的危機(jī)還會(huì)一波一波的到來”。他的警告再度引發(fā)對(duì)證監(jiān)會(huì)“能力”的質(zhì)疑。點(diǎn)中了證監(jiān)會(huì)的穴位，道出了證券市場(chǎng)紊亂的根源。

上周預(yù)測(cè)1月中旬是2850點(diǎn)第21周，1月14日附近是多個(gè)日線的變盤時(shí)間窗口，但是在管理層一系列措施后，市場(chǎng)失望與恐慌導(dǎo)致的下跌沒有停住，投資者更失去信心的是監(jiān)管層對(duì)現(xiàn)在這種管理模式的無(wú)動(dòng)于衷。本次暴跌之后“人心的潰散”變得更加明顯，而要讓市場(chǎng)人氣重新集聚須要較長(zhǎng)的時(shí)間，后市的兩種可能的走勢(shì)：1、短期有反彈要求，但無(wú)量反彈需要謹(jǐn)慎。2、本周跌破2850點(diǎn)。關(guān)注1月22日附近和1月底附近是5178下跌以來第34周的時(shí)間周期。

目前上證指數(shù)為下降楔形形態(tài)，而這種下降楔形走到末端一旦放量，屆時(shí)將出現(xiàn)大級(jí)別反彈。關(guān)注以下的支撐位能否放量是最重要的：支撐位500日均線在2979點(diǎn)已經(jīng)被擊穿，而創(chuàng)業(yè)板在500日均線之上，上證30月線2829點(diǎn)，55月均線在2573點(diǎn)，120月線2756點(diǎn)。綜上所述：等待量能買入信號(hào)！

我們?cè)趶腁股幾次歷史底部的PB比較來看，整體的估值水平進(jìn)入底部區(qū)域。截至2016年1月15日收盤，我們用簡(jiǎn)單的市盈率指標(biāo)，計(jì)算一下目前的估值狀態(tài)：A股整體市盈率為18.46倍。上證指數(shù)當(dāng)前分別為14.07倍、滬深300當(dāng)前11.19倍，已低于08年底部時(shí)1664點(diǎn)12.51倍的水平。深證成指與中小板指目前市盈率分別為44.74倍和51.79倍。創(chuàng)業(yè)板市盈率則維持在74.13倍，目前全部A股的市凈率約為2.08倍，08年1664點(diǎn)時(shí)為1.97倍。而當(dāng)市場(chǎng)一片驚恐、我們反復(fù)思考一個(gè)問題，我們的國(guó)家出現(xiàn)崩潰了嗎？今年滬深股市1月的指數(shù)會(huì)是全年最高指數(shù)嗎？今年開局雖然恐怖暴跌，并不表明暴跌會(huì)持久。本來去年我對(duì)猴年的預(yù)測(cè)和券商觀點(diǎn)差不多，上證指數(shù)在3200～4500點(diǎn)，因?yàn)槿ツ陣?guó)家拿出1.5萬(wàn)億救市是在3400點(diǎn)上方。而申萬(wàn)是4750點(diǎn)，甚至還幻想管理層有“大智慧”，能弄出個(gè)利空變成大利好的類似于當(dāng)年“股改”的方案出來，但誰(shuí)能想到會(huì)犯下這么大的“失誤”。

20多年來，中國(guó)資本市場(chǎng)矢志不渝的支持實(shí)體企業(yè)，2015年融資規(guī)模7602億，20多年來累計(jì)融資規(guī)模與美國(guó)市場(chǎng)相比也不遑多讓，并為此承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

全球主要經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù)均顯熊市形態(tài)。隨著標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)再次出現(xiàn)賣出信號(hào)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的股票指數(shù)最后一個(gè)由牛市形態(tài)轉(zhuǎn)為熊市形態(tài)。特別是納斯達(dá)克指數(shù)的走弱使我們不得不懷疑本輪科技網(wǎng)絡(luò)股的行情是否告一段落？如果是這樣的話，那么對(duì)創(chuàng)業(yè)板的影響是很大的，所以下跌是有理論基礎(chǔ)的。

目前看我們應(yīng)該放棄一些幻想，如果管理層不把注冊(cè)制等問題處理好，我認(rèn)為4500點(diǎn)根本就不可能見到，我們還是應(yīng)該把點(diǎn)位降低一些比較合適，至今我們?nèi)匀粵]有看到管理層有很好預(yù)期出來。從大邏輯上我認(rèn)為上證綜指就是上竄下跳的寬幅震蕩的整理形態(tài)，年K線將是一個(gè)有上下影線的小陽(yáng)線或小陰線。故以上證綜指2015年收盤價(jià)3539點(diǎn)為平衡點(diǎn)上下15-20%的波幅來計(jì)算，2016年上證綜指最大概率的波動(dòng)區(qū)間在2970點(diǎn)—4100點(diǎn)之間，接近或突破以上區(qū)間的價(jià)格將是很好的買點(diǎn)和賣點(diǎn)！但是我們經(jīng)過猴年的振蕩之后，將會(huì)在2017年迎來更加輝煌的大三浪牛市行情。

我很祟拜并喜歡華爾街投機(jī)天才杰西·利弗摩爾大師的這句話：市場(chǎng)是有規(guī)律的，市場(chǎng)的規(guī)律性緣因于不變的人性！最后祝廣大投資者在猴年把握幾個(gè)波段操作，獲得良好的收益。

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