港元保衛(wèi)戰(zhàn)，說到底是港元短期貶值的問題。那為啥港元短期內(nèi)不斷貶值呢？請看如下深度分析。
香港的定位就是自由貿(mào)易，同時(shí)也是資金自由來往。所以對外匯交易沒有太多限制，這就無形中增加了港元波動的風(fēng)險(xiǎn)。
港元大幅貶值大部分情況是被惡意做空，或者資金外逃。而這次的貶值和1997年的情況有很大不同。
Hibor是香港銀行同行業(yè)拆借利率的簡稱，說白了就是香港的銀行借錢的利率。下圖是其隔夜拆借利率走勢。利率正常情況也不高（0.05%左右），偶爾到月末會有一波上沖，這很正常。
Libor是倫敦銀行同行業(yè)拆借利率，下圖是Libor美元的隔夜拆借利率走勢。利率看起來挺高的，目前是1.7%，主要跟隨美聯(lián)儲加息步伐。
從上面的曲線可以看出來Hibor和Libor美元的利差（1.7%-0.05%=1.65%）。在香港這個資金自由進(jìn)出的交易中心，一旦有利差，就會有資金從事套利操作。
因?yàn)镠ibor利率較低，就可以在香港借入港元，然后在外匯市場買入美金，然后用美金在倫敦或者紐約投資。由于Libor和Hibor的利差為1.65%，這部分利潤再減去必要的手續(xù)費(fèi)，就是套利者的純利潤。而且沒有太多風(fēng)險(xiǎn)。
所以外匯市場上，很多套利者開始賣出港元、買入美金。這樣就港元就不斷貶值，尤其最近更明顯，一度到達(dá)7.85的“弱方兌換保證線”。所以香港金管局不斷買入港元來對沖拋壓，使港元在這個保證線以上。不然，一旦低于此線，無數(shù)趨勢投資者會跟風(fēng)拋港元，到時(shí)香港金管局的壓力就更大了。
如下圖走勢，港元可是一路下跌。
看完上面的情況，有人肯定會問，為啥沒人套利美金兌人民幣呢？
我們來看一下Shibor的隔夜拆借利率，利率在2.5%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Libor美元。所以套利者沒有利潤空間。同時(shí)大陸對外匯管制比較嚴(yán)，資金無法自由進(jìn)出，國際資金更加不會來大陸套利。
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