黃金期貨在中國(guó)推出，其影響可能不是一些評(píng)論家認(rèn)為的只對(duì)金屬市場(chǎng)有影響，可能會(huì)對(duì)整個(gè)股市造成深度影響，即2008年1月9日中國(guó)黃金期貨上市可能對(duì)金價(jià)形成新的正面刺激，并對(duì)股市及貨幣市場(chǎng)造成“溢出效應(yīng)”。具體分析如下：

一、人民幣國(guó)際定價(jià)權(quán)目前為國(guó)際資本控制

國(guó)內(nèi)推出黃金期貨交易不是一般意義上的商品期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源優(yōu)化的功能，更多地是為了在國(guó)際市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)對(duì)貴金屬特別是貨幣的自主定價(jià)權(quán)。因此，我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)黃金期貨具備人民幣國(guó)際定價(jià)權(quán)控制的戰(zhàn)略意義。自2005年7月進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣的對(duì)外定價(jià)權(quán)實(shí)際上為國(guó)際壟斷資本所左右。當(dāng)國(guó)際壟斷資本利用歐美國(guó)家的集體力量壓制人民幣升值時(shí)，當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)仍然需要國(guó)際市場(chǎng)的配合時(shí)，人民幣升值實(shí)際上是與國(guó)際資本的預(yù)期相對(duì)應(yīng)的，從而為國(guó)際資本來(lái)操控人民幣升值提供了正反饋的信息。國(guó)際資本來(lái)操控人民幣升值的過(guò)程就是人民幣國(guó)際定價(jià)權(quán)的外移的過(guò)程，也是人民幣流動(dòng)性泛濫的國(guó)際背景。這樣，國(guó)際資本在兩條戰(zhàn)線上通過(guò)操縱人民幣價(jià)格獲得超額利潤(rùn)：一是通過(guò)對(duì)人民幣遠(yuǎn)期合約的投資，在國(guó)際市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)形成人民升值的國(guó)際壓力，通過(guò)遠(yuǎn)期升值來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)；二是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)人民幣結(jié)算的資產(chǎn)特別是金融、地產(chǎn)、能源、資源、核心機(jī)械裝備工業(yè)等實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。

二、黃金期貨能否實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際價(jià)格的自我控制？

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)投資黃金的人數(shù)已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)。黃金期貨投資的推出，將對(duì)中國(guó)的外匯管制制度和金融系統(tǒng)提出嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，意味著人民幣已經(jīng)可以借道黃金期貨進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，黃金期貨實(shí)成為中國(guó)居民和企業(yè)通往國(guó)際金融市場(chǎng)的一個(gè)平臺(tái)。 在國(guó)際黃金期貨為國(guó)際壟斷資本的操縱的情況下，中國(guó)黃金期貨的推出，提供了中國(guó)對(duì)黃金現(xiàn)貨需求提高的想象，更何況為保證人民的真實(shí)價(jià)值，央行在黃金儲(chǔ)備上本身理當(dāng)增加。人民幣存在升值壓力下，黃金投資有助于緩解人民幣升值壓力。但如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡性的通貨膨脹，就會(huì)形成人民幣貶值預(yù)期，如果資本項(xiàng)目沒(méi)有自由開(kāi)放，自然人客戶不能進(jìn)行黃金期貨實(shí)物交割，但居民和企業(yè)仍然可以減持人民幣資產(chǎn)，同時(shí)搶購(gòu)現(xiàn)貨黃金。截止2007年12月末，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄高達(dá)18萬(wàn)億元左右，只要居民儲(chǔ)蓄的一半去購(gòu)買(mǎi)黃金，就相當(dāng)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備的全部，中國(guó)幾乎所有的外匯儲(chǔ)備全部流到境外進(jìn)口黃金，才能滿足居民保值的需要，結(jié)果將是中國(guó)的銀行體系和金融市場(chǎng)的全面崩盤(pán)。事實(shí)上只要M2的很少一部分或居民儲(chǔ)蓄的一部分去購(gòu)買(mǎi)黃金，中國(guó)的外匯儲(chǔ)蓄也將大量流失，從而引起中國(guó)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和貨幣危機(jī)。因此，黃金期貨從理論上是無(wú)法控制人民幣的國(guó)際定價(jià)。

三、國(guó)際黃金期貨的未來(lái)趨勢(shì)

2001年以來(lái)黃金價(jià)格堅(jiān)挺主要得益于國(guó)際政治局勢(shì)動(dòng)蕩、油價(jià)震蕩向中、美元疲軟以及市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)黃金期貨將與國(guó)際市場(chǎng)緊密相關(guān)。當(dāng)前國(guó)際金價(jià)持續(xù)上升，是美元貶值、國(guó)際政治動(dòng)蕩、石油價(jià)格上升有關(guān)。美元貶值是美國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略，意圖在于解決美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，次債危機(jī)可能迫使美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入最嚴(yán)重的衰退，美元、英鎊等貨幣將持續(xù)貶值，美國(guó)的基準(zhǔn)利率將降至3%以下。國(guó)際壟斷資本將會(huì)持續(xù)拋棄美元，有可能將每盎司黃金現(xiàn)貨價(jià)格推高到1000美元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升10-15%，將會(huì)刺激黃金期貨更大的漲幅，在每盎司上沖1000美元的過(guò)程中，黃金期貨將會(huì)出現(xiàn)更大的漲幅。如果國(guó)際性的通貨膨脹在今年夏天還不能有效果地控制，將形成搶購(gòu)黃金的“保值”心態(tài)，從而出現(xiàn)非理性的期貨行情。

四、黃金期貨的溢出效應(yīng)

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，黃金—美元—石油是一個(gè)相互作用和相互強(qiáng)化的三角關(guān)系，一個(gè)要素的變化，必然引發(fā)另外兩個(gè)要素的變化。美元的世紀(jì)性貶值，將會(huì)徹底改變黃金和石油的定價(jià)系統(tǒng)，黃金和石油不是由供求關(guān)系單純決定，而是由美元的內(nèi)在價(jià)值來(lái)決定。美元內(nèi)在價(jià)值的不斷貶值，卻影響了各國(guó)央行和企業(yè)甚至居民的保值心理，各國(guó)貨幣保值戰(zhàn)和居民及企業(yè)資產(chǎn)保值戰(zhàn)，引發(fā)了對(duì)黃金的內(nèi)在需求，即從而又從強(qiáng)迫性方面強(qiáng)化了“需求”，推動(dòng)了黃金價(jià)格的上升。

因此當(dāng)油價(jià)突破100美元/桶時(shí)，必然引發(fā)了金價(jià)今年會(huì)漲到1000美元/盎司的想象。當(dāng)金價(jià)將繼續(xù)上升成為國(guó)際共識(shí)時(shí)，對(duì)現(xiàn)貨黃金的搶購(gòu)和對(duì)黃金期貨的多頭持有將成為集體無(wú)意識(shí)的行為。油價(jià)突破100美元/桶，金價(jià)漲到1000美元/盎司的想象反過(guò)來(lái)又將強(qiáng)化美元將會(huì)持續(xù)貶值的想象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退現(xiàn)象將強(qiáng)化這種合理推測(cè)。這樣就會(huì)形成黃金期貨這一“蝴蝶”影響整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的可能，除非有強(qiáng)力的反向力量抵消之：

一是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退帶動(dòng)美元的進(jìn)一步貶值，農(nóng)產(chǎn)品可能會(huì)成為最佳商品投資標(biāo)的，棉花、咖啡和砂糖等農(nóng)作物漲幅可能最大。美元貶值,供給短缺將支撐商品價(jià)格持續(xù)上漲。農(nóng)作物漲價(jià)必然導(dǎo)致農(nóng)藥、化肥、食品、連鎖商業(yè)等投資價(jià)值的提高。

二是石油價(jià)格上升，必然引發(fā)新能源行業(yè)的繁榮，從而出現(xiàn)太陽(yáng)能、生物能、地質(zhì)能、海洋能等新能源行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，在節(jié)能減排政策的引導(dǎo)下，引發(fā)新能源投資機(jī)會(huì)。

三是黃金價(jià)格的上升，將持續(xù)引發(fā)對(duì)貴金屬和有色等國(guó)際大商品的重新估值，從而引發(fā)了PPI的持續(xù)上升，將會(huì)形成上游價(jià)格上升對(duì)下流價(jià)格傳導(dǎo)的強(qiáng)大壓力，但是也有可能出現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢可能導(dǎo)致中國(guó)等國(guó)的某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域遭遇打擊,并可能打壓部分金屬的價(jià)格的情況。

四是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的美元貶值，將引發(fā)人民幣不斷向上重新估值，從而對(duì)地產(chǎn)、金融、能源、航運(yùn)、造紙等行業(yè)產(chǎn)生本幣升值紅利的機(jī)會(huì)，由于這些行業(yè)對(duì)指數(shù)影響巨大，客觀上形成人民幣升值不止，牛市難以結(jié)束的格局。