這兩天又仔細的閱讀了查理芒格1994年4月14日在南加州大學馬歇爾商學院的報告。感觸頗多，為了不忘記，記錄如下。
1，投資很大程度上是一個等待的游戲而不是一個研究的游戲。
因為根據(jù)有效市場理論，市場總是有效的，好的公司股價高，差的公司股價低。但是查理芒格說，他不完全相信有效市場理論，市場也不是總是有效的，在某些時候某些情況下它是無效的。而這些無效的時候好的公司股價低，而這些無效的時候是非常少的，所以我們要做的就是等待市場無效的時候撲進去，買進低價的優(yōu)秀公司，然后就等待就可以了。而不是像很多投資管理的負責人那樣，招聘更多商學院的學生，努力地研究和工作，以為就能夠在商場上戰(zhàn)無不勝，這種做法在他看來是神經(jīng)病。他說就算你研究的很深入也不可能把10次機會研究出1000次機會。人的一生只要抓住幾次機會就夠了，也就是20個孔的故事?？纯窗头铺氐木揞~身價也就是通過10次機會取得的。
2，什么樣的企業(yè)值得購買？
他說我們只撿大塊的金磚，而不是去沙墩里掏金子。買那些普通人一看就知道是優(yōu)秀企業(yè)的公司，而不是自己冒險去小沙堆里去淘金子，淘金子的難度非常大，不是一般人能夠做到的。和巴菲特說的（記不太清是不是他說的）只選擇1米的攔跳，而不是10米的攔是一個道理。
3，為什么不投資高科技行業(yè)？
一般人的能力是有限的，比如他說讓你經(jīng)過努力成為一名優(yōu)秀的管道工或者是管道服務(wù)商是可行的。但是讓你經(jīng)過努力成為世界上最優(yōu)秀的網(wǎng)球選手或者沖浪選手就基本不可能了。這涉及到人的天賦的問題。所以高科技行業(yè)就像一個要來的大浪，這個時候有很多人都想上去沖一下，到底誰是能夠沖到浪尖上的那個人那。因為可能只有一個人最后沖到浪尖上并一直保持這個優(yōu)勢，這個是很難判斷的。如果你選擇的是那個沖上去之后馬上掉下來的那一隊，那么你就會損失慘重。當然如果你有能力判斷哪一個人是沖在浪尖上的勝利者，那你也不是一般人了。就像你能夠判斷出誰是微軟，谷歌，亞馬遜，騰訊一樣了。查理芒格說他們判斷不出來，所以不投資這些行業(yè)，當然不反對有能力的天才投資這些行業(yè)大賺。
當然，如果這些高科技行業(yè)經(jīng)過長期的發(fā)展變成了一個能看懂的普通行業(yè)，他們就覺得是可以投資了。這也就是為什么巴菲特現(xiàn)在買蘋果的股票了。
4，買進那些有成長慣性的企業(yè)。這些企業(yè)有優(yōu)秀的管理層，有優(yōu)秀的管理體系。而且賭注押在企業(yè)的質(zhì)量上比押在管理人員的素質(zhì)上更為妥當。例子很多了，就不說了。
5，規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢和劣勢。一般來說一個企業(yè)在剛剛形成在此行業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢時它會發(fā)展得很好，但是到了后期往往會出現(xiàn)競爭力不足的情況，還包括心理學的社會認同的優(yōu)勢。
6，會計數(shù)據(jù)不代表或者說不完全代表公司的發(fā)展情況。舉例說明就是比如噴氣式飛機的使用壽命，你可以在財務(wù)數(shù)據(jù)用折舊率表示，但是不表示這架飛機的使用壽命就和折舊率體現(xiàn)的一樣，另外和舉了布勞恩工程公司的例子，布勞恩認為會計方法不能很好的體現(xiàn)公司的經(jīng)營狀況，于是發(fā)明了自己專用的一套會計體系。這些內(nèi)容就說明不能盲目相信會計數(shù)據(jù)，要結(jié)合公司的狀況和對公司的理解來體會會計數(shù)據(jù)的內(nèi)容。
7，雙軌分析。其中最重要的是提到人類的大腦的局限性，結(jié)構(gòu)的局限性和思考方式的局限性。人的感知器官和神經(jīng)線路并非總是暢通無阻的，所以容易被利用，比如很多魔術(shù)表演就是利用了這一點。很多時候我們要跳出我們慣常思考的方式，換一種方式思考當大腦處于潛意識下會形成哪些導致失靈的因素，同樣也包括了心理學的內(nèi)容。
