[2010-12-28]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):俱往矣,還看明朝
■華泰聯(lián)合證券
公司在前端脫硝領(lǐng)域具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì),已在多臺(tái)機(jī)組實(shí)現(xiàn)了NOx 排放量低于
200mg 的水平. 隨著等離子技術(shù)與雙尺度技術(shù)的融合,預(yù)計(jì)公司可將Nox 的排放量降
低到100mg/立方米以下. 由于公司在技術(shù)方面具有唯一性,所以市場(chǎng)份額有望大幅提
高. 在謹(jǐn)慎假設(shè)下,預(yù)計(jì)公司每年低NOx燃燒器收入為24 億元.而在樂(lè)觀假設(shè)下,預(yù)計(jì)
公司每年低NOx 燃燒器的收入將達(dá)到80 億元.
我們預(yù)計(jì), 公司2011 年新增低NOx 燃燒器訂單60 套,實(shí)現(xiàn)收入6 億元,2012 年
達(dá)到10 億元.
公司在做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及低NOx 燃燒器的同時(shí),也在不斷向新的領(lǐng)域拓展. 公司已
與國(guó)電大同電廠簽訂1.6 億元低溫余熱技改項(xiàng)目,這是國(guó)電集團(tuán)首個(gè)低溫余熱示范項(xiàng)
目,計(jì)劃2011 年投產(chǎn). 我們預(yù)計(jì),公司2011 年實(shí)現(xiàn)低溫余熱項(xiàng)目2 個(gè),收入約為3 億
元.
預(yù)計(jì)公司2010～2012 年收入分別為5.33,14.40,22.56 億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)
分別為1.13,2.81,4.30 億元,復(fù)合增長(zhǎng)率69.7%.
由于公司屬于技術(shù)密集型輕資產(chǎn)行業(yè), 通過(guò)EMC 等模式適當(dāng)擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)規(guī)模,
那么充裕的現(xiàn)金流可以迅速轉(zhuǎn)化成利潤(rùn). 同時(shí),國(guó)電集團(tuán)的支持也使得公司更具成長(zhǎng)
性.我們認(rèn)為,公司2012 年給予35～40 倍的估值是合理的,對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間為171.
2～195.6 元.首次給予"買入"評(píng)級(jí).
[2010-12-27]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):爐內(nèi)脫硝龍頭,靜待政策明朗化
■湘財(cái)證券
對(duì)脫硝的補(bǔ)貼政策很有可能在明年十二五規(guī)劃中有所體現(xiàn).目前的脫硝政策是從
2008年就出現(xiàn)了,不過(guò)一直是征求意見稿,沒(méi)有完全的明確下來(lái).結(jié)合中國(guó)節(jié)能減排政
策的大環(huán)境,明年關(guān)于脫硝的補(bǔ)貼政策有望明確. 有消息說(shuō)補(bǔ)貼將以氮氧化物排放含
量成梯度實(shí)施, 比如說(shuō)排放NOx濃度在200mg/米3以下的,政府每度電補(bǔ)貼5厘錢,排放
濃度在100mg/米3以下的,一度電補(bǔ)貼一分錢.
余熱回收將成為公司另一發(fā)展亮點(diǎn),明年?duì)I收有望達(dá)到3億.
12月3日, 公司發(fā)布公告,公司為大同發(fā)電公司實(shí)施余熱回收集中供熱技改工程,合同
總金額為1.6億元人民幣.
從公司管理層得知, 這個(gè)項(xiàng)目是今年七月份中標(biāo)開始設(shè)計(jì)建設(shè)的,明年一月底有望投
產(chǎn).公司對(duì)于熱泵方面的布局不是一時(shí)興起起之舉,而是一個(gè)長(zhǎng)期打算.今年做好大同
項(xiàng)目以后,明年很有希望獲得3-4個(gè)類似項(xiàng)目,我們得知公司正在和相關(guān)發(fā)電企業(yè)做一
個(gè)深入的溝通,明年四,五月份就會(huì)有項(xiàng)目簽署實(shí)施. 我們估計(jì),公司明年相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)
收有望達(dá)到3億,2012年將達(dá)到4. 5-6億的營(yíng)收.按照2009年公司4.35億的銷售收入來(lái)
看,相當(dāng)于再造了一個(gè)新的龍?jiān)醇夹g(shù).
6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)164.85元,"買入"評(píng)級(jí).
預(yù)計(jì)2010,2011,2012年EPS分別為1.37元,2.68元,4.71元.6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)164.85元,
給予"買入"評(píng)級(jí).未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)在于脫硝補(bǔ)貼政策推出; 公司等離子體低氮燃燒系
統(tǒng)適用范圍提高;余熱回收項(xiàng)目開展順利.
[2010-12-24]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):技術(shù)突出優(yōu)勢(shì),未來(lái)增長(zhǎng)可期
■招商證券
公司低氮燃燒系統(tǒng)今年訂單充足,未來(lái)業(yè)績(jī)值得期待. 2010 年,國(guó)內(nèi)有20臺(tái)機(jī)組
使用公司雙尺度技術(shù).目前,公司業(yè)務(wù)也已經(jīng)延伸到60 萬(wàn)級(jí)機(jī)組.今年,公司低氮燃燒
系統(tǒng)做20 套,預(yù)計(jì)結(jié)算10 套,明年預(yù)計(jì)可達(dá)到40 套.我們判斷,公司明年業(yè)務(wù)超預(yù)期
可能性較大.
技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新,新業(yè)務(wù)將不斷拓展,長(zhǎng)期發(fā)展儲(chǔ)備多. 除現(xiàn)有技術(shù)外,公司堅(jiān)持創(chuàng)
新,在余熱利用,旋流燃燒器,循環(huán)流化床,鍋爐綜合能效等多方面爭(zhēng)取突破,未來(lái)還將
拓展多項(xiàng)新業(yè)務(wù),長(zhǎng)期發(fā)展儲(chǔ)備充足.
維持"審慎推薦"投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)124.5～140 元.我們認(rèn)為,公司等離子,雙尺度
等爐內(nèi)低氮燃燒技術(shù)在搶占脫硝市場(chǎng)中仍具有優(yōu)勢(shì), 目前難以被替代,隨著示范項(xiàng)目
的成功運(yùn)行,將在電廠中更快推廣. 而且,公司今年低氮燃燒訂單充足,后續(xù)技術(shù)持續(xù)
創(chuàng)新,未來(lái)發(fā)展有充足儲(chǔ)備. 看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,維持"審慎推薦-A"投資評(píng)級(jí).我們預(yù)
計(jì),公司2010,2011,2012 年每股收益分別為1.30元,2.49 元,3.50 元.參考節(jié)能環(huán)保
板塊平均估值水平,目標(biāo)價(jià)130～150元.
[2010-12-23]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):不僅只有脫硝--余熱回收、無(wú)油電廠為公司插上騰飛兩翼
■長(zhǎng)江證券
國(guó)電集團(tuán)下文要求集團(tuán)內(nèi)部新建電廠不建油庫(kù),大力支持無(wú)燃油電廠的發(fā)展. 按
照"十二五"國(guó)內(nèi)年均新增火電裝機(jī)5000 萬(wàn)千瓦, 國(guó)電集團(tuán)占新增裝機(jī)16~20%的市場(chǎng)
份額估計(jì),國(guó)電集團(tuán)年均新增裝機(jī)800~1000 萬(wàn)千瓦.假設(shè)今后仍維持2006~2009 年國(guó)
電集團(tuán)脫硫機(jī)組新增裝機(jī)單臺(tái)裝機(jī)的平均容量35 萬(wàn)千瓦計(jì)算, 我們預(yù)計(jì)國(guó)電集團(tuán)每
年新增機(jī)組23~29 臺(tái)左右.而一個(gè)無(wú)油電廠項(xiàng)目,通常需要在鍋爐內(nèi)安裝2-3 層(8-12
組)等離子體點(diǎn)火設(shè)備,按照每層燃燒器300 萬(wàn)計(jì)算,無(wú)油電廠單臺(tái)機(jī)組平均需要750
萬(wàn)元.因此無(wú)油電廠僅考慮國(guó)電集團(tuán)內(nèi)部新增機(jī)組,每年可為公司帶來(lái)1.7~2.1 億收
入.此外,魯能集團(tuán)也要求其控制的新建機(jī)組按照無(wú)燃油電廠標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì).
雄厚的技術(shù)實(shí)力,豐富的工程經(jīng)驗(yàn)和國(guó)電集團(tuán)提供的大力支持是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)
力
公司從事鍋爐性能優(yōu)化改造, 由于每臺(tái)鍋爐的煤型,爐種,工況條件各異,因此研
發(fā)人員豐富的工程經(jīng)驗(yàn)是這一領(lǐng)域最核心的競(jìng)爭(zhēng)力. 同時(shí)國(guó)電集團(tuán),環(huán)保部對(duì)于公司
建設(shè)示范項(xiàng)目都給予大力支持,為公司的技術(shù)突破提供了關(guān)鍵的實(shí)驗(yàn)平臺(tái). 公司一直
重視人才培養(yǎng),在三年前就提出要富余一百人,提前儲(chǔ)備,鍛煉技術(shù)人員.目前,公司在
火電領(lǐng)域有著諸多技術(shù)儲(chǔ)備, 由于火電在中國(guó)的主力能源地位不會(huì)改變,公司的成長(zhǎng)
空間廣闊.
2010-12-20]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):低氮燃燒技術(shù)可滿足新標(biāo)準(zhǔn),脫銷市場(chǎng)格局將依此改變
■華創(chuàng)證券
即便NOx 濃度不能低于200mg/m3,公司低氮技術(shù)仍能為電廠帶來(lái)良好效益. 公司
低氮燃燒設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,能有效減少煤粉在燃燒過(guò)程中產(chǎn)生的NOx.SCR 入口NOx
濃度下降,能有效降低SCR 的運(yùn)行費(fèi)用,減少電廠的脫硝成本.
無(wú)油電廠業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定,一旦形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),勢(shì)必出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng).無(wú)油電廠的核
心設(shè)備為等離子體點(diǎn)火器, 公司在等離子點(diǎn)火技術(shù)上處于絕對(duì)領(lǐng)先地位,其市場(chǎng)占有
率在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高達(dá)90%以上,產(chǎn)品毛利率保持在40%以上.
公司業(yè)務(wù)得到國(guó)電集團(tuán)支持,致力于打造火電廠清潔燃燒與節(jié)能技術(shù)專業(yè)平臺(tái) .
公司低氮燃燒和等離子體點(diǎn)火技術(shù)門檻高,公司正在協(xié)同國(guó)家有關(guān)部門對(duì)等離子體低
氮燃燒技術(shù)和無(wú)油電廠技術(shù)進(jìn)行技術(shù)鑒定, 技術(shù)鑒定通過(guò)后,將為公司帶來(lái)更大的成
長(zhǎng)空間.公司涉足余熱回收集中供熱項(xiàng)目,并進(jìn)入鍋爐省煤器領(lǐng)域,打造火電廠清潔燃
燒與節(jié)能技術(shù)專業(yè)平臺(tái)的戰(zhàn)略意圖明確.
低氮燃燒設(shè)備作為國(guó)家推行火電廠脫硝政策的必選裝備, 市場(chǎng)成長(zhǎng)空間可期,預(yù)
測(cè)公司2010-2012 年EPS 為1.34 元,2.79 元和4.16 元.公司直接受益于國(guó)家節(jié)能減
排政策,根據(jù)我們的測(cè)算,公司2010-2012 年三年復(fù)合增長(zhǎng)率在50%以上,綜合考慮,給
予公司2012 年40 倍市盈率,目標(biāo)價(jià)格166 元.
[2010-12-10]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):節(jié)能減排產(chǎn)品又添新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
■中銀國(guó)際
公司為國(guó)電電力大同發(fā)電公司進(jìn)行余熱回收集中供熱技改造,通過(guò)回收利用機(jī)組
輔機(jī)循環(huán)水余熱,為其新增1,000X104m2的供熱面積,合同金額1. 6 億元.這是公司首
次開展低溫余熱回收利用業(yè)務(wù), 該項(xiàng)業(yè)務(wù)可以大幅提高火電廠能源利用率,降低單位
能耗,必將成為電廠工藝應(yīng)用領(lǐng)域的重大科技進(jìn)步方向.
"十二五"節(jié)能減排范圍將增加"脫硝"這一約束性硬指標(biāo),并且將出臺(tái)相關(guān)的脫硝
補(bǔ)貼電價(jià)政策. 據(jù)我們了解,脫硝補(bǔ)貼電價(jià)很有可能按照最終脫硝的效率(濃度)來(lái)給
予補(bǔ)貼電價(jià),不會(huì)指定脫硝技術(shù)路線. 這將對(duì)龍?jiān)醇夹g(shù)性價(jià)比最高的爐內(nèi)脫硝十分有
利,另外公司也在考慮上SNCR 技術(shù),未來(lái)公司的爐內(nèi)脫硝+SNCR 將會(huì)是火電廠脫硝的
最經(jīng)濟(jì)有效的解決方案.
在公司今年新簽的等離子點(diǎn)火設(shè)備定單中,無(wú)燃油電廠的等離子點(diǎn)火設(shè)備占比大
大提高, 由不到10%提高到40%左右,所以公司的等離子體點(diǎn)火設(shè)備的數(shù)量雖然增加不
明顯,但單價(jià)提高明顯,總金額也較快增長(zhǎng).
[2010-12-09]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):產(chǎn)品線向余熱利用,省煤器擴(kuò)展
■國(guó)金證券
業(yè)務(wù)從煤燃燒向水利用擴(kuò)展:電力鍋爐余熱利用能提供低成本的熱源,解決采暖
供熱的供需矛盾,是國(guó)家鼓勵(lì)的節(jié)能減排措施.本次循環(huán)水余熱采用先進(jìn)的溴化鋰吸
收式熱泵技術(shù),通過(guò)吸收式熱泵和機(jī)組原有抽汽系統(tǒng)整合后,將凝汽器排入大氣的部
分熱量回收,從而實(shí)現(xiàn)供熱能力的增加.本工程正在設(shè)備招標(biāo)過(guò)程中,將于明年完工.
背靠國(guó)電, 進(jìn)入省煤器市場(chǎng):省煤器可以降低鍋爐的排煙溫度,改善鍋爐的結(jié)灰
和磨損狀況,提高鍋爐和整合機(jī)組運(yùn)行的安全性和經(jīng)濟(jì)性.公司通過(guò)投資子公司掌握
了先進(jìn)的H型鰭片省煤器的關(guān)鍵技術(shù),通過(guò)國(guó)電集團(tuán)內(nèi)部推廣打開市場(chǎng).
事件驗(yàn)證公司的技術(shù)實(shí)力和國(guó)電背景優(yōu)勢(shì):公司長(zhǎng)期專注于鍋爐高效燃燒和節(jié)
能減排,通過(guò)國(guó)電集團(tuán)內(nèi)部推廣方式實(shí)現(xiàn)技術(shù)向市場(chǎng)的快速轉(zhuǎn)化是公司的獨(dú)特優(yōu)勢(shì).
擴(kuò)張產(chǎn)品線有利于公司保持長(zhǎng)期增長(zhǎng),向鍋爐節(jié)能改造提供一體化的解決方案,未來(lái)
有望接到更多此類訂單.
投資建議
上調(diào)2011-2012年的盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司在2010年到2012年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.
17億元, 2.17億元和3.19億元,年增長(zhǎng)率分別為33.01%,85.85%和47.26.折合攤薄后
對(duì)應(yīng)的每股收益為1.33元,2.46元和3.63元,上調(diào)2011-2012年盈利預(yù)測(cè)幅度分別為2
.36%和4.59%.
估值
2010年12月7日收盤價(jià)100. 3元分別對(duì)應(yīng)41X10PE和28X11PE.鑒于公司是高科技
節(jié)能環(huán)保企業(yè), 直接受益于國(guó)家節(jié)能減排政策,且未來(lái)2年復(fù)合成長(zhǎng)速度超過(guò)50%,我
們認(rèn)為應(yīng)給予公司50X11PE/40X12PE,6-12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為123-145元,距離當(dāng)前股價(jià)
仍有23%-45%的上漲空間,維持"買入"評(píng)級(jí).
[2010-11-26]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):世界領(lǐng)先原創(chuàng)技術(shù),助公司搶占脫硝大市場(chǎng)
■招商證券
公司從目前到2010 年底,向國(guó)電集團(tuán)控制的電廠銷售等離子體點(diǎn)火設(shè)備,微油點(diǎn)
火設(shè)備,等離子低氮燃燒系統(tǒng)以及提供技術(shù)服務(wù)總額不超過(guò)3. 1 億元.國(guó)電集團(tuán)是我
國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之一,是公司正常開展業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶. 公司與大股東國(guó)電集團(tuán)的關(guān)
系有利于公司開展業(yè)務(wù), 但公司依靠自己的競(jìng)爭(zhēng)力,在國(guó)電集團(tuán)之外擁有大量其他集
團(tuán)或電廠客戶,每年為國(guó)電集團(tuán)銷售設(shè)備預(yù)計(jì)僅占公司銷售總收入的25%左右.公司向
國(guó)電集團(tuán)控制電廠銷售總額不超過(guò)3. 1 億元,是對(duì)關(guān)聯(lián)交易的適當(dāng)控制,預(yù)計(jì)在國(guó)電
集團(tuán)以外還也有較多訂單.
公司擬投資設(shè)立上海銀鍋熱能設(shè)備有限公司,延伸公司業(yè)務(wù)線. 公司擬以自有資
金484.5 萬(wàn)元出資設(shè)立上海銀鍋熱能設(shè)備有限公司,持有51%股權(quán).銀鍋熱能將主要生
產(chǎn)安裝H 型鰭片管, 用于電站鍋爐的省煤器管排和電廠節(jié)能減排用的煙氣冷卻器,并
為用戶提供設(shè)計(jì),生產(chǎn)和服務(wù)的成套解決方案.公司此次投資銀鍋熱能,將公司業(yè)務(wù)線
再延伸,公司圍繞鍋爐燃燒和煤的高效潔凈燃燒,提供的節(jié)能減排相關(guān)產(chǎn)品又再豐富,
能有效提升公司在鍋爐燃燒領(lǐng)域節(jié)能減排中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力.
脫硝政策出臺(tái)將刺激低氮燃燒設(shè)備需求大增. 隨著脫硝政策的出臺(tái),公司的低氮
燃燒設(shè)備需求預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng).若脫硝政策在明年初出臺(tái),預(yù)計(jì)公司2011 年銷售設(shè)備
將達(dá)到30～40 臺(tái),2012 年能達(dá)到70～80 臺(tái),將為公司貢獻(xiàn)收入近14 億.市場(chǎng)拓展將
先從改造機(jī)組入手,改造機(jī)組順利投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后,將開始進(jìn)入銷售單價(jià)更高的基建領(lǐng)域.
客戶看好公司發(fā)展,雙尺度低氮燃燒在深圳能源成功運(yùn)用.之前,我們還對(duì)公司等
離子點(diǎn)火技術(shù)的客戶深圳能源進(jìn)行了調(diào)研,深圳能源采用公司的雙尺度低氮燃燒點(diǎn)火
技術(shù),對(duì)鍋爐進(jìn)行了成功改造,看好公司未來(lái)發(fā)展.深圳能源媽灣電廠采用公司的雙尺
度點(diǎn)火技術(shù),改造了30 萬(wàn)千瓦機(jī)組鍋爐,一次性投入1300 萬(wàn)元(其中深圳市補(bǔ)貼了60
0 萬(wàn)元),之后沒(méi)有運(yùn)行費(fèi)用. 如果不進(jìn)行鍋爐改造,電廠每年啟動(dòng)投油需要100 萬(wàn)元
左右,因此,公司的實(shí)際投入在7 年即可收回. 此外,采用等離子體雙尺度低氮燃燒技
術(shù)改造還可將公司氮氧化物的排放濃度大幅降低,每年每臺(tái)爐節(jié)省近百萬(wàn)元的排污收
費(fèi),為公司帶來(lái)了切實(shí)的經(jīng)濟(jì)效益.從經(jīng)濟(jì)性的角度來(lái)考慮,老電廠也都有改造的動(dòng)力
,公司未來(lái)市場(chǎng)廣闊.
首次給予"審慎推薦"投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)124. 5～140 元.我們認(rèn)為,節(jié)能減排和氮
氧化物排放控制將帶來(lái)無(wú)燃油電廠和脫硝市場(chǎng)的大量需求.隨著公司無(wú)燃油電廠示范
項(xiàng)目和等離子低氮燃燒設(shè)備改造項(xiàng)目的成功投產(chǎn),公司等離子無(wú)燃油點(diǎn)火設(shè)備和低氮
燃燒設(shè)備將占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額,預(yù)計(jì)2010,2011,2012年每股收益分別為1.30 元,2.
49 元,3.50 元,復(fù)合增速在60%左右.鑒于公司較高的成長(zhǎng)性,我們給予2011 年50 倍
PE 估值或2012 年40 倍PE 值,目標(biāo)價(jià)124.5-140 元.
[2010-11-24]龍?jiān)醇夹g(shù)(300105):短看脫硝,長(zhǎng)看電廠無(wú)燃油改造
■國(guó)金證券
氮氧化物總量控制帶來(lái)脫硝強(qiáng)制需求:環(huán)保部明確表態(tài),"十二五"期間國(guó)家將控
制氮氧化物排放總量, 強(qiáng)制性脫硝政策勢(shì)在必行;為補(bǔ)償電廠脫硝成本,國(guó)家必須對(duì)
上網(wǎng)電價(jià)予以補(bǔ)貼,屆時(shí)將打開廣闊的脫銷市場(chǎng);
等離子體低NO燃燒技術(shù)極具成本優(yōu)勢(shì):為達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn), 在煤質(zhì)好的地區(qū),可單
獨(dú)使用等離子體低NO燃燒技術(shù), 基建投入僅為SCR法的1/2,后期維護(hù)成本為1/20;在
其他地區(qū),采用低NO燃燒+SNCR相結(jié)合的方法,相對(duì)于SCR也將大大降低基建成本和后
期維護(hù)投入;
適合等離子體低NO改造機(jī)組數(shù)量多:2015年之前,適合用低氮技術(shù)改造的機(jī)組數(shù)
量為280臺(tái)/年,新建機(jī)組為44臺(tái)/年;我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年等離子體低NO改造機(jī)
組數(shù)量分別為10,40和80臺(tái),當(dāng)前市場(chǎng)需求可以接納公司產(chǎn)能.
等離子體無(wú)燃油電廠方興未艾:無(wú)燃油電廠經(jīng)濟(jì)效益好, 節(jié)能減排效果明顯,國(guó)
電集團(tuán)已經(jīng)在內(nèi)部大力推廣;隨著人們認(rèn)識(shí)的提高, 未來(lái)可能在全國(guó)大規(guī)模推廣,市
場(chǎng)空間巨大.
背靠國(guó)電,依靠而不依賴:公司實(shí)際控制人為國(guó)電集團(tuán),有利于產(chǎn)品銷售推廣;公
司在五大電力集團(tuán)都有銷售,2009年國(guó)電收入占比23.26%,不存在對(duì)國(guó)電的依賴關(guān)系
投資建議
上調(diào)2011-2012年的盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司在2010年到2012年將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.
17億元,2.12億元和3.05億元,年增長(zhǎng)率分別為33.01%,81.96%和43.63%,年復(fù)合增長(zhǎng)
率51.48%.折合攤薄后對(duì)應(yīng)的每股收益為1.33元,2.41元和3.46元,上調(diào)幅度分別為1
1%,32%和17%.
估值
2010年11月12日收盤價(jià)100.7元分別對(duì)應(yīng)76X10PE和42X11PE.鑒于公司是高科技
節(jié)能環(huán)保企業(yè), 直接受益于國(guó)家節(jié)能減排政策,且未來(lái)將快速增長(zhǎng),我們認(rèn)為應(yīng)給予
公司50X11PE/40X12PE, 6-12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為121-139元,距離當(dāng)前股價(jià)仍有20%-38%
的上漲空間,上調(diào)為"買入"評(píng)級(jí).
"電廠無(wú)油化"擴(kuò)大等離子體燃燒器市場(chǎng)容量,"上大壓小"帶來(lái)新增需求. 等離子
體點(diǎn)火設(shè)備(結(jié)合分級(jí)燃燒技術(shù))將顯著降低氮排放, 在點(diǎn)火和穩(wěn)燃階段實(shí)現(xiàn)"以煤節(jié)
場(chǎng)將顯著擴(kuò)容(以一臺(tái)60萬(wàn)千瓦機(jī)組為例,等離子體點(diǎn)火設(shè)備的每臺(tái)鍋爐需安裝4組等
離子體燃燒器,實(shí)現(xiàn)無(wú)燃油化需安裝8組等離子體燃燒器). 目前新建大型機(jī)組主要選
擇等離子體點(diǎn)火設(shè)備,小機(jī)型組特別和改建機(jī)組主要選擇微油點(diǎn)火設(shè)備. "上大壓小"
政策實(shí)行之后,小型機(jī)組逐步被淘汰,新建大型機(jī)組將推廣等離子體點(diǎn)火設(shè)備的應(yīng)用.
等離子體低NOx燃燒系統(tǒng)是未來(lái)增長(zhǎng)亮點(diǎn). 目前主要的脫氮技術(shù)有SCR技術(shù)(選擇
x燃燒系統(tǒng)的售價(jià)約為3500萬(wàn)元/臺(tái),應(yīng)用于60萬(wàn)千瓦機(jī)組的等離子體點(diǎn)火設(shè)備售價(jià)約
為320萬(wàn)元/臺(tái),未來(lái)將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn).
