熔斷暫停將成8日最大的利好消息
1月7日，繼再度觸發(fā)2次熔斷之后，證監(jiān)會(huì)連夜通過(guò)上交所、深交所等渠道，就暫停熔斷發(fā)布緊急通告。
據(jù)上交所、深交所1月7日公告，有關(guān)近期飽受爭(zhēng)議的A股熔斷機(jī)制，證監(jiān)會(huì)終于給出了結(jié)論：1月8日起正式暫停實(shí)行“指數(shù)熔斷”機(jī)制。此外，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸還就暫停熔斷機(jī)制一事回答了記者提問(wèn)。
鄧舸坦承，近期兩次實(shí)際熔斷沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又存在一定的“磁吸效應(yīng)”，起了助跌作用。鄧舸確認(rèn)，目前熔斷機(jī)制的負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。
上交所公告內(nèi)容
深交所公告內(nèi)容
證監(jiān)會(huì)回應(yīng)“暫停熔斷”
問(wèn)：三家交易所發(fā)布通知自1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷，對(duì)此證監(jiān)會(huì)如何評(píng)論？
答：引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸
引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制。
熔斷機(jī)制三大爭(zhēng)議
爭(zhēng)議之一：兩檔熔斷距離是否過(guò)接近？
監(jiān)管部門(mén)就熔斷設(shè)立了兩檔閾值，第一檔5%，第二檔7%。當(dāng)滬深300指數(shù)觸發(fā)5%閾值時(shí)，滬深股市將暫停交易15分鐘，漲跌皆熔斷；觸及7%時(shí)，兩市直接收盤(pán)。7日證監(jiān)會(huì)也確認(rèn)了“磁吸效應(yīng)”的存在，即由于市場(chǎng)對(duì)不確定性的恐慌，再加上兩檔閾值過(guò)于接近，會(huì)導(dǎo)致觸發(fā)第一檔熔斷后，重新交易時(shí)，會(huì)很快觸及第二檔7%閾值。
爭(zhēng)議之二：5%第一檔閾值是否過(guò)低？
此外，關(guān)于5%第一檔熔斷閾值的設(shè)定，不少業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為過(guò)低。東方證券首席策略師邵宇向觀察者網(wǎng)透露，監(jiān)管部門(mén)設(shè)定5%閾值的初衷是為了讓市場(chǎng)有一個(gè)冷靜期。但他認(rèn)為這一標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定確實(shí)過(guò)低，在股市羊群效應(yīng)的作用下，很快就會(huì)觸發(fā)第二檔熔斷。
爭(zhēng)議之三：觸及7%第二檔閾值，“大盤(pán)一收了之”是否妥當(dāng)？
7%第二檔閾值的設(shè)定也是爭(zhēng)議焦點(diǎn)之一。根據(jù)此前對(duì)1997年紐交所熔斷的研究，美國(guó)證監(jiān)會(huì)建議應(yīng)當(dāng)建立必要機(jī)制讓市場(chǎng)能夠在經(jīng)過(guò)“冷靜期”后重新恢復(fù)交易。邵宇也向觀察者網(wǎng)指出，能夠讓市場(chǎng)恢復(fù)交易非常重要，否則國(guó)家隊(duì)即便在必要的時(shí)候試圖對(duì)大盤(pán)出手，也會(huì)因?yàn)榇蟊P(pán)休市而導(dǎo)致無(wú)計(jì)可施。
三大猜想之一：暫停還是廢止？
7日晚間在證監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人指出，目前只是暫停實(shí)行指數(shù)熔斷。然而，關(guān)于未來(lái)是否將恢復(fù)熔斷機(jī)制，發(fā)言人的表態(tài)卻語(yǔ)焉不詳。發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制。
至于相關(guān)機(jī)制為何，發(fā)言人并未作出充分解釋。但觀察者網(wǎng)財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作者旺財(cái)認(rèn)為，熔斷機(jī)制遭到廢止，轉(zhuǎn)而由其他機(jī)制安排所替代的可能性相對(duì)較大。
在一定程度上，滬深股市的漲跌停制度已經(jīng)起到了熔斷機(jī)制的部分作用。去年夏天的股災(zāi)是導(dǎo)致試圖設(shè)立熔斷機(jī)制的最初誘因，但如今的現(xiàn)實(shí)卻表明，熔斷機(jī)制并沒(méi)有起到穩(wěn)定股市的應(yīng)有作用。為防止股市大起大落，仍應(yīng)當(dāng)起建立相應(yīng)機(jī)制，但更重要的卻是各家監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)相互協(xié)調(diào)，避免頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳的現(xiàn)象再度發(fā)生。
三大猜想之二：7日千股跌停，8日千股漲停？
7日滬深兩市開(kāi)市僅半小時(shí)便連續(xù)觸及兩檔閾值，各只個(gè)股一片哀鴻遍野。兩市中僅35股翻紅，其余皆墨，超1600股跌停。兩市成交額僅1800多億元，但市值卻蒸發(fā)了3萬(wàn)億。
據(jù)了解，在1月7日的操作中，不少證券交易員本來(lái)是試圖在吸籌的，但由于大盤(pán)流動(dòng)性的缺乏，不少人在隨后都保持了觀望狀態(tài)。
不過(guò)，伴隨著暫停熔斷的大利好，再加上此前多日的大跌，在明日低位吸籌似乎將成為不少投資者的首選。滬深兩市明日是否會(huì)如久旱逢甘霖般，上演千股漲停的神奇大反轉(zhuǎn)？
三大猜想之三：今后“T+0”還想東施效顰不？
作為“舶來(lái)品”，熔斷機(jī)制雖然是從美國(guó)引進(jìn)，但長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)股市觸發(fā)熔斷的案例卻是少之又少。
中國(guó)資本市場(chǎng)有其特殊的一面，其中大量散戶(hù)缺乏價(jià)值投資的理念，盲目追漲殺跌是股市會(huì)大起大落的重要原因。甚至，在中國(guó)股市中長(zhǎng)期以來(lái)，還有“機(jī)構(gòu)散戶(hù)化”的傾向。
自去年夏天的股災(zāi)直至今日，有不少投資者都將中國(guó)股市大起大落的原因歸咎于目前的“T+1”制度，建議采取“T+0”以便為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性。不少論者甚至把“熔斷”與“T+0”聯(lián)系在了一塊，認(rèn)為“熔斷”乃是為了將來(lái)試水“T+0”進(jìn)行必要的準(zhǔn)備。
只是要注意的是，外來(lái)的和尚來(lái)念經(jīng)，遭遇水土不服卻是常有的事情。如今熔斷已被叫停，倘若再匆匆實(shí)行“T+0”，誰(shuí)又能保證事情不會(huì)變成“東施效顰”？
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