七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。
趙九軍
大慶鼎諾投資公司總經(jīng)理，2005年，二十萬進入股市賺到第一桶金。2016年第八屆“藍海密劍”中國對沖基金公開賽獲得大校軍銜。目前以團隊操作，多品種對沖，小倉位組合為主。
精彩觀點：
量化就是精確，我們做交易是可以被量化出來的，是可以被精確控制的；
現(xiàn)在要把期貨做好，從原來單純的追逐質(zhì)的變化，到現(xiàn)在追求一個精確的量的變化。
在我的印象里，做期貨和看病基本上是一個道理，而且方法是比較類似的。
期貨行業(yè)是一個沒有限制資產(chǎn)增長的行業(yè)，你可以管理幾十萬的資產(chǎn)，管理幾千萬的甚至是幾億、幾十億的資產(chǎn)，發(fā)展空間很大。
在期貨市場，大部分人虧損的主要原因就是人的主觀失控了，或者跟隨市場在波動，不能遵守自己的投資理念和風險控制。
不要讓你的虧損無限擴大，始終讓你的盈利大于你的虧損。
在不屬于自己的機會面前，我們不要強求這個時候一定要去賺錢，或者一定要把虧損撈回來，要等待屬于自己的機會。
我們的重點就變成不是去做策略，而是每種狀態(tài)都采用一個相應的策略。
謹慎采取相應措施去應對市場的轉(zhuǎn)變，這點很重要，而不是臨時決定這個市場應該如何去交易。
我們交易的也是一個數(shù)列，看起來是一個漲跌，但是這里面介入三維因素后，其實我們就可以給它分成八種變化了，再加上不同周期的變化以后，可以變成無窮無盡的變化。
行情要想做好的關(guān)鍵，就是要做細化。
最重要的是如何判斷目前處于什么情況，而不是判斷我們出什么策略。
趨勢就是往一個方向走，不回頭，或者叫“偏離”，或者叫“脈沖”。
趨勢其實就是偏離，往一個方向去，它不回歸，我們賺趨勢的錢，其實就是賺偏離的錢。
大趨勢產(chǎn)生的時候，大部分會有一個反向運動。
我們要關(guān)注反向的假突破，這個往往是在頂部或者底部出現(xiàn)的。
2016年的多頭行情走到了重要的壓力位，現(xiàn)在是下跌調(diào)整。
想做空要選擇點位相對高一點的，漲了之后就空，大勢逆小勢的這種介入方法。
開倉點離止損點往往不會太遠，選擇重要的壓力支撐位進行止損。
關(guān)鍵是知進退，進退其實就是倉位的大小。
到了2017年，變成了一個調(diào)整市了。
第一要選品種，第二要選用對沖的策略或者短線的策略多一些。
期貨市場的邏輯是永遠大部分人是虧錢的，所以這個時候已經(jīng)具備了發(fā)生黑天鵝的這種市場氛圍，也就是情緒化指標已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的背離。
在這個市場上，必須要有一個多層的風控系統(tǒng)，這個系統(tǒng)既包括止盈止損，又要包括我們的產(chǎn)品的回撤、產(chǎn)品盈利的保護，市場行為化指標的一個減倉，再包括倉位控制，甚至包括這種品種對沖，不同的策略。
他往往有對于產(chǎn)品的管理、風險的管理的忽視，這是80%的私募要解決的問題。
做產(chǎn)品是一個很精細、很文明的行為，而做單賬戶是很激進的、很刺激的，它倆確實有很大的不同。
要想盈虧比高，要想做得好，首先要優(yōu)化品種，選擇龍頭板塊，選擇真正能適合你的品種做行情。
“梅花戰(zhàn)法”其實就是對沖，它是通過不同的品種，來分散倉位的配置，分散風險；通過做多、做空，來進行擇時，達到對沖。
我們做過很多的品種，主要盈利的就是三個品種，盈利最多的就是豆粕、橡膠和塑料。
豆粕期權(quán)極大地豐富了我們的策略，同時增大了我們的市場。
我對豆粕期權(quán)是非常感興趣的。它可以作為我們期貨之上的一個風險管理工具，又可以作為我們產(chǎn)品的一個重要贏利點，進行一個符合的對沖組合，就可以把它做的更加細致。
這個金融工具一旦用好了，它的威力會遠遠超過期貨。
雖然沒有產(chǎn)生大的單邊市，但多品種對沖以后，也會創(chuàng)造出一個跟黑色大行情類似的曲線。
通過神經(jīng)網(wǎng)絡系統(tǒng)建立新一代程序化交易策略，而不是原有的那種機械的程序化，而是有人工智能的思想在里面。
量化需要具備什么核心技能？簡單地一句話說，你能不能做對。
如果小倉位去做，不對，那么就及時止損，就休息。我覺得這是投資者現(xiàn)在要做的。
如果我們能把本金留到我們能賺錢的時候，我們就會成為大贏家，而沒必要在這種震蕩行情中把本金損失掉，要不然在真正屬于自己的行情到來的時候，我們就沒有子彈了。
我們既要重視長期復利，又要重視短期暴利，兩者是相輔相成的，不要讓它們矛盾起來。
交易的邏輯，首先是順勢而為。
第二就是優(yōu)選這種具備潛力的黑馬品種。
第三就是心態(tài)，就是一個長期堅持。
賺的這部分錢已經(jīng)賺到了，還不走或者還不止盈，那就是人的問題了，那就不是系統(tǒng)的問題了。
現(xiàn)在就會有很多方法，一是降低倉位，二是可以做對沖，三是可以做鎖倉，還要設置一個嚴格的止損線，本金回撤超過多少就無條件的休息。
2017年是一個私募大屠殺年，中國放開了私募政策，私募公司像雨后春筍一樣，相當于給這個市場送來了豐厚的食物。
2016年，大家賺了這么多，這就是“養(yǎng)”，2017年的時候，股票市場要“套”，期貨市場可能就沒有套，可能直接就“殺”了。所以2017年的時候，就會有大量私募要關(guān)門，大量的產(chǎn)品會爆倉，這在2016年就可以預見到了。
2017年的行情就是一個屠宰年。私募會處于一個很艱難的階段，可能60%-70%的私募面臨著清盤。
2017年就是一個無所顧忌的大屠殺。
2017年是以震蕩、反趨勢、反技術(shù)的行情為主，當散戶、私募都已經(jīng)對這個市場絕望的時候，才會有好的機會。
震蕩調(diào)整行情還得走起碼三四個月，調(diào)整大半年也正常。
趙九軍：這兩年，我感覺自己有了很大的變化，以前是做波段，現(xiàn)在是向量化對沖的模式轉(zhuǎn)化。量化就是精確，我們做交易是可以被量化出來的，是可以被精確控制的。對沖是指我們在這個市場上，是有一個邏輯，市場倉位的變化，策略的變化，跟上市場邏輯的變化，策略的變化，這就是對沖的觀念。包括現(xiàn)在多個品種的、多個周期的策略，包括期權(quán)的上市，為我們的量化對沖提供了很多手段。現(xiàn)在要把期貨做好，從原來單純的追逐質(zhì)的變化，到現(xiàn)在追求一個精確的量的變化。量的可控，再加上一個擇時的、多策略的精確的搭配組合，我覺得這個是最重要的變化。還有，原來是追求激進的模式，現(xiàn)在包括做產(chǎn)品，要有一個大改變，改變了過去那種大起大落，盈虧都很大的狀態(tài)，往一種穩(wěn)健的模式調(diào)整。
趙九軍：我做了將近20年的醫(yī)生，從大學到研究生，一直做到主任醫(yī)師，并先后在北京協(xié)和腫瘤醫(yī)院、上海腫瘤醫(yī)院等多家知名醫(yī)院經(jīng)過多年的學習。我職業(yè)的轉(zhuǎn)變，我身邊的人都不太理解，認為我已經(jīng)成為一個專家級的醫(yī)生，后來轉(zhuǎn)做期貨，轉(zhuǎn)行跨度這么大。我是這么一個觀點，我不感覺是轉(zhuǎn)行了。因為在我的印象里，做期貨和看病基本上是一個道理，而且方法是比較類似的。在醫(yī)院里，中醫(yī)要講究望聞問切，西醫(yī)經(jīng)過物理學檢查，抽血化驗，體檢、B超等這些現(xiàn)代設備，診斷、治療、愈后，和交易其實是一樣的。我們對行情的研判也要經(jīng)過基本面、技術(shù)面分析，是一樣的。通過各種指標對它進行判斷，之后也要判斷如何去處理這些行情，各種情況怎么去應對，出現(xiàn)各種意外情況，又如何去處理，這些道理和醫(yī)生看病是一樣的。
為什么從做醫(yī)生改做期貨呢？因為醫(yī)生治病的范圍是比較窄的，在醫(yī)院，治療管10張床，你只能治療10個病人；當一個病區(qū)主任，你只能治療這一個病區(qū)，最多30-50張床。期貨行業(yè)是一個沒有限制資產(chǎn)增長的行業(yè)，你可以管理幾十萬的資產(chǎn)，管理幾千萬的甚至是幾億、幾十億的資產(chǎn)，發(fā)展空間很大。第二，醫(yī)生其實是付出得多，得到的少。在醫(yī)院里，醫(yī)生要值夜班，出門診，管病房，會診，其實是付出很多的，但是收入跟期貨這個暴利行業(yè)是沒法比的。在我印象里，雖然期貨的風險比較大，但是它的投入回報比高，所以我選擇了從事期貨這個行業(yè)。這也跟性格有關(guān)，我小時候比較喜歡下圍棋，參加過很多比賽，比較喜歡這種帶有挑戰(zhàn)性的、競技性的活動。
趙九軍：首先要戰(zhàn)勝自己。在期貨市場，大部分人虧損的主要原因就是人的主觀失控了，或者跟隨市場在波動，不能遵守自己的投資理念和風險控制。即使在行情不順利的時候，我也嚴格遵守自己的投資理念和風險控制，即使是虧損，也把它控制在自己可以控制的范圍之內(nèi)，耐心去等待屬于自己的機會，這樣就能做到小虧大賺。雖然有時候可能會有回撤，但只要這個回撤不跌破自己以前的一個交易平臺，那么下一波行情再來的時候，它就可以突破原來的高點，也就是說我們的資金又增長了，這就是投資的關(guān)鍵。不要讓你的虧損無限擴大，始終讓你的盈利大于你的虧損，也就是我們的盈虧比處在一個非常有利的狀態(tài)，那么只要我們不斷循環(huán)出金，那么盈利肯定是大于虧損的，資金曲線就會不斷地增長。我們不斷把這個事重復去做，在虧損的時候，我們控制住風險，在盈利的時候，我們讓我們的資金向上突破，那么我們就可以達到每年穩(wěn)定盈利。我有一套自己的交易習慣，我也會堅持，有些虧損，就盡量控制住回撤，耐心等待屬于自己的機會，在不屬于自己的機會面前，我們不要強求這個時候一定要去賺錢，或者一定要把虧損撈回來，要等待屬于自己的機會。
趙九軍：以前我談過，交易要擇時，就像一年四季似的，它有一個輪回，春夏秋冬的輪回，我們的期貨交易也是，即使交易再復雜，也分這幾個狀態(tài)。這是一種二維三維之間的關(guān)系。當這個系統(tǒng)里的要素，如果它是一維的話，那么它就是一個原始狀況，如果是兩個因素在起作用的時候，它就進入一個二維世界，就是一個平面的狀態(tài)，平面狀態(tài)就會出現(xiàn)四種狀況，就像中醫(yī)講的陰陽，陰陽再加上兩個因素進入以后，這時候就會出現(xiàn)四種變化。實際上我們的交易過程中，相當于三個因素在起作用，其實是一個三維的狀態(tài)，也就是它的驅(qū)動因素在這里面是三個層次，再加上漲跌的變化，其實是可以細分成八種狀態(tài)。我們就是通過這些研究變化，做到市場在哪種狀態(tài)下，我們就如何去挑選策略，我們的重點就變成不是去做策略，而是每種狀態(tài)都采用一個相應的策略，那么我們做這個事情就很簡單了，我們只需要辨別什么時候用什么工具就可以了。謹慎采取相應措施去應對市場的轉(zhuǎn)變，這點很重要，而不是臨時決定這個市場應該如何去交易。
關(guān)于二維、三維具體是哪幾種狀態(tài)？這個比較籠統(tǒng)，上升到哲學層面。二維其實是一個平面，在我們交易的時候，它看起來是二維的，但其實是三維的，為什么呢？因為它在變，它隨著時間、空間轉(zhuǎn)化，它是動態(tài)的。培訓的時候，大家都說什么時候最好分析，往往行情走完的時候最好分析，為什么？因為它已經(jīng)變成二維的了，它是死的了，不是活的。而我們在實際交易過程中，這個行情是在不斷變化的，它是活的。其實我們做的是活的，它不是二維的東西。很多人學這些經(jīng)典理論，他是在二維層次上在考慮問題，但我們實際交易的時候，我們就已經(jīng)進入三維的狀態(tài)了。經(jīng)典的技術(shù)分析能解決一部分問題，但是最關(guān)鍵的問題是，它沒有解決我們?nèi)绾稳ヌ幚硇星檫@個問題。我們稱它是三維的，就是如何去處理這個行情。你懂了技術(shù)，它是一個靜態(tài)的，那么它現(xiàn)在變成動態(tài)的，我們?nèi)绾稳ヌ幚?，去把握它，這個時候，它就變成一個三維的了。這種三維的東西，它又有很多變化，就像數(shù)列。周易有六爻，六爻是怎么來的呢，其實就是三維。乾卦是6根陽線，六爻是上中下，它其實包含了三維的概念在里面，每一維里又有陰陽兩種，再加上三維，六爻就出來了，其實就是一個數(shù)列，八卦就是數(shù)列。八卦就是對三維世界的一個解釋，三維世界有各種數(shù)列，進行排列組合，就形成乾、坤、震、巽、坎、離、艮、兌這些東西，八個卦象就出來了。八卦其實就是一個數(shù)列，這是客觀存在的東西，也不是什么神秘的東西，但是中國人用一種很形象的東西給它比喻出來了。中國人講究形象，外國人講科學，講抽象數(shù)列，是一個道理，所以中國老祖宗最早就把這個計算機語言變成了八卦。八卦再組合就是六十四卦，那就是進入一個更高的層面了。我們交易的也是一個數(shù)列，看起來是一個漲跌，但是這里面介入三維因素后，其實我們就可以給它分成八種變化了，再加上不同周期的變化以后，可以變成無窮無盡的變化。行情看起來只有一漲一跌，其實它也是變化無窮的。我們反本溯源，道生一，一生二，二生三，三生萬物。最后又可以簡單地規(guī)劃成三個數(shù)列，我們再反推回去的話，在三維的層面就可以把這個東西把控住的話，那其實就是八卦的八種具體情況。
行情要想做好的關(guān)鍵，就是要做細化，每一種變化，每一種情況，我們都要有一種相應的處理策略。最重要的是如何判斷目前處于什么情況，而不是判斷我們出什么策略，因為策略是只要出這種情況，你就出這個策略就沒錯了，但是這個情況是什么情況，這是最復雜的，是動態(tài)的，是我們處理事情的能力。所以，這個期貨市場上，很多人的業(yè)績很好，為什么呢？就是說這種情況是他很熟悉的，這種策略和這種行情很吻合的，他一下子就翻了五十倍、一百倍，這個行情跟他的策略相吻合了，只是在這八種里面（比如說咱們這個數(shù)列組合里面八種）的一種或者是兩種情況，假如一漲一跌是對稱的話，它就是25%的概率，還有25%的概率是它這種情況正好是相反的，既然他能從1翻成100，那他也能從100虧成1，從1虧到0.01，他也是一樣的，是對稱的。所以這個時候就一定要有其他的策略來保護，如何在適當?shù)臅r機去運用不同的策略去做。
至于如何切換交易風格？套利是一種追求穩(wěn)健收益的策略，就是把整個操作系統(tǒng)做成一個模塊，通過這三個策略把外面不穩(wěn)定的高壓電，通過這個系統(tǒng)，把它轉(zhuǎn)化成穩(wěn)定的、可用的民用電。通過把這三種優(yōu)秀的策略——套利、趨勢和短線結(jié)合起來以后，就能起到變流器的作用，把一些雜物過濾掉或是轉(zhuǎn)換掉了。趨勢是獲得一個超額收益，短線是對趨勢的一個彌補，收獲一個時間成本的收益，還有在趨勢行情不好的時候，按照短線來做。套利在這兩者的基礎(chǔ)之上，是一個更穩(wěn)健的收益，它可以做到回撤很小，相對的收益比較穩(wěn)定，也是起到平滑曲線的作用，用這三者來穩(wěn)定我們的系統(tǒng)，適當在它們之間進行一個轉(zhuǎn)化。
趙九軍：從傳統(tǒng)上講，什么是趨勢，一個底比一個底高了，這就是趨勢。如果從哲學上講，其實就是量變到質(zhì)變。當一種事物，它一直處于靜止狀態(tài)的時候，很長時間，它被控制在那里，就像中國古代的王朝更替一樣。生病也一樣，一個人生病，是有一個區(qū)間的，活到80-100歲，他也是在一個震蕩區(qū)間。我們的滅亡或者一個孩子的誕生，它其實就是一個突破，突破以后在這個范圍里，它就形成一個趨勢，一直往一個方向走。我們從生到死，這就是一個趨勢，沒有人能返老還童，但是某一段時間，我們可以讓身體恢復的好一點，或者更年輕一點，但你永遠無法做到長生不老，不死亡，這就是一個趨勢。社會發(fā)展也是一個趨勢。把這個社會看成一個“熵”，當“熵”增加的時候，這個社會繁榮，但是社會也是在走向滅亡，它也是一個道理。趨勢就是往一個方向走，不回頭，或者叫“偏離”，或者叫“脈沖”。能量也是一樣的，比如說太陽系現(xiàn)在爆炸了，已經(jīng)40億年了，現(xiàn)在是氫原子，不斷地核爆裂，到40億年后，氫將被消耗沒，我們把這40億年叫做一個平臺，突破以后就叫做“氦”；氦爆炸以后將是氫原子的幾倍，那么整個太陽系就會覆滅，就進入氦爆炸時代，氦爆炸時代大概在10億年之后；等到所有能量耗光了，整個太陽系就變成一個白矮星了，急劇地收縮到一個非常小的行星，形成一個黑洞。
從我們小到一個生命、一個市場，大到太陽系、宇宙，它也是遵循同樣的規(guī)律，就是在趨勢-震蕩-趨勢間不斷地循環(huán)當中，震蕩中有趨勢，趨勢中有震蕩，就是“其大無外，其小無內(nèi)”，不斷地循環(huán)往復，這就是我們的宇宙，我們的交易也是一樣的。美國的道瓊斯指數(shù)，從100點漲到20000多點，它在走一個很大的趨勢，在往一個方向上走，中間可能會有猛烈的回調(diào)，但是我們回過頭來看，每一次回調(diào)，都是買入的機會，也就是說它在往一個方向偏離。所以什么是趨勢，這就是趨勢，就是偏離。再放到一個更大的范圍來看，可能還會看到有回歸，這當然是另一個層面，我們在身臨其中的時候可能感覺不到。美國道瓊斯指數(shù)是在六十年代到八十年代這三十年的時間，有一個很長的震蕩區(qū)間。任何事物都是按照這種規(guī)律。趨勢其實就是偏離，往一個方向去，它不回歸，我們賺趨勢的錢，其實就是賺偏離的錢。
趨勢有很多種，最主要就是大趨勢，它的產(chǎn)生有幾種，一種就是大漲大跌之后。暴漲之后會產(chǎn)生一個暴跌的機會；暴跌之后暴漲，這就是反方向的，否極泰來。2016年商品市場的多頭行情，就來源于2010年—2015年這5年的長期下跌，造就了2016年的暴漲；而2010年—2015年的暴跌，又來源于2008年—2010年中國的4萬億經(jīng)濟刺激導致的多頭暴漲行情。這個趨勢有兩種情況，就是在暴漲之后暴跌，或者在暴跌之后的暴漲。還有一種來源于我剛才說的長期震蕩，比如說一個長期橫盤，非常沉悶的，甚至三年、五年、十年的大的空間震蕩以后的突破，這個也會產(chǎn)生一個趨勢行情。這些行情有什么特點呢？往往有時候，大趨勢產(chǎn)生的時候，大部分會有一個反向運動，比如說在高位的時候，會拉出大陽線，又向下走，往往是見頂?shù)男盘?，或者低位的時候向下突破的一個長陰線，這個長陰線再返上來的時候，就是一個反向運動。一個大趨勢來臨之前，往往會有個反向運動，如果我們捕捉到了這個反向運動，比如說要下跌之前，突然有一個向上的突破，最后又打下來向下走，那么這個下跌的信號往往是很好的，那么接下來可能會有一個大的趨勢。所以我們要關(guān)注反向的假突破，這個往往是在頂部或者底部出現(xiàn)的。這么多年，感覺這個還是比較可靠的，這也算是我的一個秘密，透露給大家。
趙九軍：現(xiàn)在是一個震蕩調(diào)整的行情，2016年的多頭行情走到了重要的壓力位，現(xiàn)在是下跌調(diào)整。我感覺這個周期應該是以日線為核心的，如果愿意交易，可以做一些三分鐘或者一小時的，以日線作參考，以一小時線、半小時線做短線。大部分品種都是大漲大跌，來回震蕩的，所以持倉時間不宜太長。選擇點位要比較好，想做空要選擇點位相對高一點的，漲了之后就空，大勢逆小勢的這種介入方法。
七禾網(wǎng)7、當一波趨勢行情反向時，您賬戶的策略一般是如何處理的？當行情出現(xiàn)震蕩時，策略一般又是如何處理的？
趙九軍：要有一個止損，開倉點離止損點往往不會太遠，選擇重要的壓力支撐位進行止損。行情不對的時候，一個是及時止損，還有一個就是可以做對沖。我們用同一板塊的，比如多強空弱，可以做一個鎖倉。當它跌破重要的壓力位的時候，我們可以開一些鎖倉的單子；當它這一波趨勢結(jié)束的時候，或者接近結(jié)束的時候，我們再把鎖倉的單子解掉。
七禾網(wǎng)8、您曾經(jīng)說過“盈利的關(guān)鍵就是知道進退”，請談一談您賬戶相關(guān)策略的進場依據(jù)和出場依據(jù)。主要是看形態(tài)，看指標，還是看其它的因素（或相關(guān)因素的組合）？
趙九軍：關(guān)鍵是知進退，進退其實就是倉位的大小。在適合自己的行情的時候，要用重倉，在不適合的時候，要降低倉位，這個其實是交易的關(guān)鍵。就是在行情跟你的策略相吻合的時候，倉位重，反之倉位輕。這個需要經(jīng)驗，通過多年的實戰(zhàn)去摸索，形成一個自己的系統(tǒng)。進場依據(jù)，我們往往是結(jié)合大趨勢和小控制點。當大趨勢的時候，比如說是看多的，那么小趨勢的時候，正好接近我們這個支撐位，或者止損很輕，或者離止損位很近，虧損額度比較小，這個時候我們就會選擇進場。也就是說要擇機擇時，要選擇一個好的點位，也就是選擇安全系數(shù)比較高的地方進場。這個時候肯定是要綜合判斷，比如說形態(tài)指標、布林通道等等這些都會結(jié)合起來分析，尋找最佳的位置。最關(guān)鍵的，除了這個單一品種，要根據(jù)市場的整個狀態(tài)，比如說2016年的時候，市場就是牛市，我們的策略就是逢低做多，但到了2017年，變成了一個調(diào)整市了，它是震蕩、分化的，這個時候，第一要選品種，第二要選用對沖的策略或者短線的策略多一些。
七禾網(wǎng)9、您是如何去應對極端行情的呢，比如去年的“雙11”不眠之夜，期貨市場發(fā)生了一起慘烈的打折行情，暴漲暴跌讓無數(shù)人損失慘重，您當時的“戰(zhàn)況”如何？又是如何去應對的呢？
趙九軍：2016年的“雙11”是典型的黑天鵝事件，當時市場已經(jīng)發(fā)生了一個很奇怪的變化，就是所有的人都在做多，做多就賺錢，不管什么品種，大家都在做多，當時瞬間，期貨市場進入一個跟風狀態(tài)，因為所有的人都在做多，那么這時候已經(jīng)不符合期貨市場的邏輯了。期貨市場的邏輯是永遠大部分人是虧錢的，所以這個時候已經(jīng)具備了發(fā)生黑天鵝的這種市場氛圍，也就是情緒化指標已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的背離，也就是我們說的那個偏離值已經(jīng)達到了90%以上，嚴重的超買，這個時候超買指標已經(jīng)給提示了，那么就要盈利保護減倉，我們兌現(xiàn)掉了一部分利潤，降低了倉位，保住了很多盈利。在當天那種暴跌的時候，我們也有一些回撤，產(chǎn)品上也能查到，但是回撤很小。在這個市場上，必須要有一個多層的風控系統(tǒng)，這個系統(tǒng)既包括止盈止損，又要包括我們的產(chǎn)品的回撤、產(chǎn)品盈利的保護，市場行為化指標的一個減倉，再包括倉位控制，甚至包括這種品種對沖，不同的策略。這個也是我們重點研究的一個東西。我們也在研究期權(quán)，做風險套利，目的就是一個——把風險控制住，讓賬戶做到穩(wěn)健增長。
做交易有兩種人，一種是做趨勢的人，就是說等待機會，大賺一把。而做產(chǎn)品的人是和做單賬戶或者參加比賽的人是不同的，他是想要長期生存，關(guān)鍵在于如何能穩(wěn)定，所以他跟單純做交易的思路是有很大不同的。其實就相當于老板和員工的想法不一樣，或者是一個將軍與一個元帥的想法不一樣，元帥是想著整個戰(zhàn)局如何去控制，可能會犧牲掉一部分，或者是有一部分，他明明能打贏，但他故意去打輸。將軍是領(lǐng)兵打仗，只考慮的是我怎么把這一仗打贏，他不會考慮整個戰(zhàn)略上的搭配。就像一個軍隊，有先鋒，有指揮的中軍，過去打仗還有押運糧草的后備軍。這個兵種怎么去協(xié)調(diào)，這個其實是一個產(chǎn)品要做的事。而我們普通的交易員只考慮輸贏，其實就是相當于單兵作戰(zhàn)。我覺得這是它倆一個很大的區(qū)別。國內(nèi)現(xiàn)在這么多私募，都已經(jīng)上萬家了，證券也將近上萬家了，大部分人都是從交易員上出來的。從交易上出來的人，他只關(guān)心輸贏。他往往有對于產(chǎn)品的管理、風險的管理的忽視，這是80%的私募要解決的問題。從操盤手往基金管理人方向轉(zhuǎn)變，兩者有關(guān)聯(lián)，但是還是有很大的不同的。
趙九軍：有過較大的回撤，當時是已經(jīng)盈利，單賬戶翻了5倍，已經(jīng)出金了，80%的資金已經(jīng)轉(zhuǎn)出去了。出金以后，重倉去做，當時的市場行情跟我們的策略已經(jīng)不相符了，所以就有了很大的回撤，但是資金回撤其實并不是太大。在資金曲線上能查到，后來我們的資金又創(chuàng)了新高，這個是單賬戶模式的，最大的回撤當時是達到80%的回撤，但是是出金以后，把盈利都已經(jīng)轉(zhuǎn)出去了。這就是個人與團隊的不同。個人有時候，你的主觀想法很難超越自己，你以前的盈利模式在現(xiàn)在的市場已經(jīng)不適合了，這個時候，你個人肯定不會認同的，人總不會承認自己是錯的，這點是最難的。這個時候就會出現(xiàn)不服，有時候可能還要加倉，甚至還要越虧越做，越虧越激進，這就會導致口子越來越大，造成大幅度的回撤。這對做產(chǎn)品來說是最忌諱的。做產(chǎn)品是一個很精細、很文明的行為，而做單賬戶是很激進的、很刺激的，它倆確實有很大的不同。
趙九軍：我們的策略是首先要知道自己策略的盈虧比。比如一個趨勢策略，假設它的盈虧比是1:3，我們回撤是5%，我們的盈利目標是15%，我們就會把這個倉位用5%的回撤來換取15%的收益。比如說套利策略，我們用40%的倉位換取10%或者8%的收益，那么我們的回撤可能是4%。我們就是要把這些綜合到一起，進行一個匹配，來符合我們產(chǎn)品分布總體的要求。
趙九軍：要想自己回報高，那你必須選擇和你策略最符合的品種。比如我們要想用趨勢這個小倉位做到大收益，要是標的錯了的話，是很難達到的。比如說行情很好，有的品種快速啟動了，如果你的標的是在領(lǐng)頭的板塊、品種上，那你的盈虧比肯定很高了，如果你選擇了一個滯漲的或者是一個弱勢的板塊、品種，那盈虧比肯定是不會高的。所以要想盈虧比高，要想做得好，首先要優(yōu)化品種，選擇龍頭板塊，選擇真正能適合你的品種做行情，這也是我們重點研究的，即如何去選擇品種，做自己該做的事。就像大家常說的，“男怕入錯行，女怕嫁錯郎”，一旦品種選錯了，你的策略再優(yōu)秀也沒有用，所以這個關(guān)鍵是篩選適合自己策略的品種。2016年，我們最重要的是選對了兩個品種，第一波是豆粕的上漲，大牛，下半年的橡膠，又讓我們抓到了，大牛。這兩個品種的正確選擇，自然會造就我們獲得很高的收益，如果我們選擇了其他滯漲的品種，想創(chuàng)造很高的收益是很難的。
趙九軍：“梅花戰(zhàn)法”其實就是對沖，它是通過不同的品種，來分散倉位的配置，分散風險；通過做多、做空，來進行擇時，達到對沖，其實是一個概念，我們只是給它起了一個好聽的名字。
趙九軍：經(jīng)過這么多年的交易，是要總結(jié)的。我們做過很多的品種，但我發(fā)現(xiàn)就自己來說，主要盈利的就是三個品種，盈利最多的就是豆粕、橡膠和塑料，也就是我的交易習慣和交易特點和這三個品種往往是比較吻合的。我的手法如果要適應其他的品種，可能還要做一些調(diào)整。有時候就是一些個人的交易習慣，可能不見得會適合其他品種的某些節(jié)奏，賺錢就不太容易。這就是廣泛選，重點培養(yǎng)真正適合自己的。要客觀地評價自己，我們都是人不是神，我們都有自己的優(yōu)點和缺點，我們自己能干什么，我們就把自己能干的這一小塊干好，就已經(jīng)很好了，沒必要成為一個全能的人，什么都去做，最后效果不一定太好。我也做過很多品種，但是在這三個品種上基本都是賺錢，只要做就賺錢，基本上是屢戰(zhàn)屢勝。你可能會覺得其他品種我也能賺錢，但其實往往是不賺錢的。這三個品種就是跟自己比較投緣，實際情況就是這樣。
趙九軍：作為一個金融衍生品工具來說，豆粕期權(quán)極大地豐富了我們的策略，同時增大了我們的市場。本來我們做豆粕，應該說是做的比較不錯的，現(xiàn)在又加上一個期權(quán)，又多了一個工具，完善了我們的策略。有了豆粕期權(quán)，我們就可以把它做的非常專業(yè)了。所以我對豆粕期權(quán)是非常感興趣的。它可以作為我們期貨之上的一個風險管理工具，又可以作為我們產(chǎn)品的一個重要贏利點，進行一個符合的對沖組合，就可以把它做的更加細致。以前沒有這個工具的時候，我們也能做，但有了這個工具以后，我們可以把它做得更細了。就像治病，我以前是腫瘤科大夫，以前叫“常規(guī)放療”，后來叫“適形放療”，到現(xiàn)在叫“調(diào)強放療”，而且可以做到實時跟蹤的調(diào)強放療?！罢{(diào)強放療”就是我們的量化對沖，它根據(jù)腫瘤的不同，照射的劑量和面積是可以改變的，根據(jù)情況的變化，它又會出現(xiàn)照射范圍、劑量和角度的多重組合的改變，達到一個最佳的效果，讓針對腫瘤的劑量分布很均勻，而且對周圍正常組織有個很好的保護。以前，我們有了期貨，期貨里面有很多策略，現(xiàn)在加上期權(quán)策略以后，我們就可以把整個豆粕這個產(chǎn)品做得非常的細化，而且做的非常的精確。這個我感覺是又上升了一個層次。
對于期權(quán)，投資者可以先少量的嘗試，因為一個新事物有它的優(yōu)勢，也有它的缺點，你在不熟悉的時候，它可能給你帶來虧損，比如說剛上市那一天，有的人做豆粕期權(quán)，800賺到100000，有的人就利用這種市場；有的人不熟悉這種情況，肯定就有人800虧100000，市場是對等的。所以說在熟悉的時候，我才建議你可以嘗試大量的應用，之前要先建立小倉位，或者一手、兩手的先去做一做，熟悉熟悉，如果再有2016年豆粕那波大漲行情，我想在這個豆粕期權(quán)上，一旦捕獲了這個機會，那它的盈利就可能達到幾百倍，那將是非常驚人的。所以說，這個金融工具一旦用好了，它的威力會遠遠超過期貨。
趙九軍：黑色系我們也做過，但做的都是短線，沒有做過趨勢的單子，黑色這塊，我們介入的比較少，就是一個交易習慣。去年我盈利非常高，很多人說你肯定是做了黑色，但是我們沒做黑色。我們的賬戶一單黑色沒做，但是也達到了做黑色的效果，這就是我們多品種對沖的一個作用。雖然沒有產(chǎn)生大的單邊市，但多品種對沖以后，也會創(chuàng)造出一個跟黑色大行情類似的曲線。“固利”是純做黑色的，它們的圖形形態(tài)跟我們這個圖形基本是一模一樣，這也是殊途同歸吧。我要是做螺紋鋼、鐵礦石，這種策略應該也是一樣好的，只是個人的主觀習慣，總是會選相對熟悉的品種做。
趙九軍：我們現(xiàn)在也在開發(fā)程序化策略，針對不同的情況，我們把它分成八大板塊，加上漲跌，應該是四大模塊，每個模塊里有比較適合的，常用的可能是2-3種，要再豐富一點，每一個容量大概有十幾種，加一起就是50套交易策略。我們現(xiàn)在正在重點開發(fā)相當于程序化的神經(jīng)網(wǎng)絡，就是什么時候用什么策略，要由我們的電腦設計出一套神經(jīng)網(wǎng)絡系統(tǒng)，進行一個擇時的應用，就相當于人工智能，這是我們量化的一個重點。通過神經(jīng)網(wǎng)絡系統(tǒng)建立新一代程序化交易策略，而不是原有的那種機械的程序化，而是有人工智能的思想在里面。50套交易策略，這里面有套利的，有趨勢的，還有短線的，分成不同的模塊。在趨勢行情當中，就以趨勢行情為主，短線的為輔。如果是在震蕩行情中，就會選擇對沖、短線這種策略為主，而趨勢的行情就很低，甚至可以不做，加上套利，或者少量的趨勢單子，組成的一個量化策略。剛才我們說的是8種情況，電腦去篩選，目前市場是處在哪種狀態(tài)，做到可以精準的打擊，就相當于一把鑰匙開一把鎖?，F(xiàn)在醫(yī)院講究個體化醫(yī)療，每一個病人都是一個個體，它既有共性的方面，也有個性的方面，我們還是在不斷地完善，把它的共性找到，要再針對它不同的個性設計出很精確的交易策略。
趙九軍：主觀交易與量化交易，就像我們說的唯心和唯物似的。我們談光到底是波粒二重性，是波動的，還是粒子的，其實這都是對的，兩者不矛盾。如果沒有主觀想法，你設計不出來量化，如果主觀交易不引入量化的思想，不遵守一定的規(guī)則，你也做不好主觀，這兩者其實是一回事。量化只是一個工具，它是把我們?nèi)说乃枷虢o計算機化了。比如說，你要去買票，你不一定非要去窗口排隊，在電腦點一下就OK了，就可以網(wǎng)絡購票了，這就是量化。以后人工智能、無人駕駛，汽車，你不需要自己開，你只要在網(wǎng)絡上點一下，奔馳、寶馬就直接來接你了，給你送到目的地，這就是量化。交易也是一樣，你把你的思想設好以后，在電腦上點一下，就OK了，就把你的想法實現(xiàn)了，而且比你做的還快，這就是量化，它們兩個沒有什么矛盾，沒有什么可爭論的，這其實是它的一個目的。
關(guān)于量化需要具備什么核心技能？簡單地一句話說，你能不能做對。你的量化，你的策略要是跟行情不符，什么量化也沒用，只是送錢而已，燒錢比主觀還快。量化不管輸贏，到了設置點位，它自己開倉平倉，它不停地給你做。所以這關(guān)鍵的、核心因素是你具不具備人工智能，這種量化策略能不能真正符合市場，能不能賺到錢，這個是最關(guān)鍵的。這也是果，我們要找到它的因，我們要設計出一個神經(jīng)網(wǎng)絡系統(tǒng)，在什么時候，用什么策略，這是由神經(jīng)網(wǎng)絡系統(tǒng)去做的。我們的程序其實是已經(jīng)做好的，只要一按按鈕，就啟動了。只是在什么時候，我們把這個東西拿出來用，就是如何去選擇時機。以后醫(yī)院也有智能醫(yī)生了，你要看病，你就把這些輸進去，這個系統(tǒng)比大夫知道得更全面。但它始終是體現(xiàn)人的思想的，很多東西，機器解決不了，還需要靠人來解決。雖然它能解決人的負擔，但它在很多地方還是代替不了人。
趙九軍：震蕩行情，一種是休息。震蕩的時候去做行情，是很難做的，搞不好還要虧損。第二種，可以小倉位地嘗試，但是不要頻繁操作。如果小倉位去做，不對，那么就及時止損，就休息。我覺得這是投資者現(xiàn)在要做的。真正賺錢的行情只占20%- 30%，70%-80%的行情都是震蕩行情或者是不賺錢的行情，這個時候往往會損傷我們的本金。如果我們能把本金留到我們能賺錢的時候，我們就會成為大贏家，而沒必要在這種震蕩行情中把本金損失掉，要不然在真正屬于自己的行情到來的時候，我們就沒有子彈了。
趙九軍：這是不矛盾的，要把兩者結(jié)合起來，就像我們的產(chǎn)品管理一樣，既要賺取超額收益，又要賺取穩(wěn)健收益。長期復利是我們的大資金，要保證它的增長在長期復利的基礎(chǔ)上；短期暴利是我們拿出一小部分資金做一個超額收益，一旦市場機會適合的時候，小資金就會成長為大資金，它也能推動我們的長期復利增長，它對于我們的長期復利是個有效的補充，而且是重要的資金來源。所以我們既要重視長期復利，又要重視短期暴利，兩者是相輔相成的，不要讓它們矛盾起來，也就是什么時候，你該出手，什么時候，你該休息，這是一個長期經(jīng)驗的積累。去年是一個單邊市，只要做對了就會有暴利的，拿住單子，就能賺到，行情都是這樣的。
趙九軍：交易的邏輯，首先是順勢而為，去年就是只要回調(diào)就做多。第二就是優(yōu)選這種具備潛力的黑馬品種，具備暴漲潛質(zhì)的品種，就是要優(yōu)選品種。在好的位置，在盈虧比非常好的地方，我們要重倉介入，堅持持有。這只是順應了這個趨勢而已，我們其實是很渺小的，只是這個策略正好跟市場比較吻合了，那么就取得了一個短期暴利的結(jié)果。第三就是心態(tài)，就是一個長期堅持。在股票行情很好的時候，2014年、2015年，那時候行情比較低迷，那時候大家都不看好的時候，但是我就一直在期貨市場上堅持，沒有放棄，而且當時心態(tài)很好，不急不躁，耐心去等待這個機會到來。當行情發(fā)生的時候，我們的品種或者產(chǎn)品賬號也好，都出現(xiàn)了一種超乎自己想象的收益，這個也是行情造就的，但是也是跟我們的這種心態(tài)有關(guān)。我們本身就是抱著這種無所求的心態(tài)去做事，自然而然地，到了時機成熟的時候，它就爆發(fā)出來了。相當于我們種了這一顆種子，我們并沒有希望這顆種子長多大，到了適當?shù)臅r機，它自己就會長得很大，這也不是我們自己能想象出來的東西。下一步我們要做的是，如何把這種風險控制住，能夠做到不是短期復利而是長期暴利這么個目的。
趙九軍：有贏有虧分情況，第一，它是不是你系統(tǒng)里的東西，賺的是不是你該賺的錢，虧得是不是你該虧的錢。如果我們的系統(tǒng)是個完善的系統(tǒng)，那么它的虧損是正常的，我們應該是一個平常心態(tài)，因為這是我們能接受的；如果我們不能接受，說明當初我們就錯了，就是說我們的虧損都超乎我們的想象，或者是我們根本就沒想到造成的，那說明我們的計劃是不完善的。所以，如果是你理所當然虧得錢，你的心態(tài)應該是平衡的，如果心態(tài)不平衡，那說明系統(tǒng)出問題了，或者你的交易沒有按照系統(tǒng)去做，那么心態(tài)就會壞掉。反過來如果心態(tài)不平衡，我們就反思，是自己出了問題？是系統(tǒng)出了問題？沒有按系統(tǒng)去做？再重新調(diào)整自己。
關(guān)于止盈止損，止損就是說，我們開倉要選擇離止損位比較近的位置，要選擇順大勢，逆小勢，在接近相當于箱體的下沿的時候做多，在相當于箱體的上沿的時候去做空，不要跟著市場的情緒去波動。市場大漲的時候，我們就做多，市場大跌的時候，我們就做空，那么就成了一個反向指標了。所以說，要順大勢，逆小勢，這個時候止損就會很輕。止盈要看目標價位，比如說我做的是30分鐘、1小時，那我止盈，肯定要設在1小時這個K線圖體系上的，而不可能設到日線上去，或者是10分鐘線上去。你的止盈跟你的系統(tǒng)本身就是相符的，你到底是要賺哪一部分錢，自己要先想好了。賺的這部分錢已經(jīng)賺到了，還不走或者還不止盈，那就是人的問題了，那就不是系統(tǒng)的問題了。
趙九軍：最大的困難肯定就是虧損了，尤其是最開始交易的時候，那時候會重倉，在行情不對的時候，有的時候還會堅持自己原來的系統(tǒng)，其實自己的那個系統(tǒng)已經(jīng)出了問題了，那個時候就是靠休息。現(xiàn)在就會有很多方法，一是降低倉位，二是可以做對沖，三是可以做鎖倉，還要設置一個嚴格的止損線，本金回撤超過多少就無條件的休息，重新調(diào)整，看自己的策略是不是出了問題，重新調(diào)整策略和倉位，來應對市場。
趙九軍：2017年是一個私募大屠殺年，中國放開了私募政策，私募公司像雨后春筍一樣，相當于給這個市場送來了豐厚的食物。散戶像羊群一樣，包括這些機構(gòu)的錢，他們可能具備一定的盈利能力，但沒有很嚴格的風控制度，沒有一個多年的非常完備的策略系統(tǒng)，就造成了我們現(xiàn)在市場的“養(yǎng)、套、殺”，股票市場、期貨市場都一樣。2016年，大家賺了這么多，這就是“養(yǎng)”，2017年的時候，股票市場要“套”，期貨市場可能就沒有套，可能直接就“殺”了。所以2017年的時候，就會有大量私募要關(guān)門，大量的產(chǎn)品會爆倉，這在2016年就可以預見到了。現(xiàn)在備案了六萬多了，私募大發(fā)展創(chuàng)了歷史記錄，已經(jīng)超過了公募，這么多的肉、這么豐厚的食品已經(jīng)提供上去了，你以為莊家會客氣嗎，所以2017年的行情就是一個屠宰年。私募會處于一個很艱難的階段，可能60%-70%的私募面臨著清盤。多家都在做多，這個時候就是一個最大的利空，現(xiàn)在極多的錢，4360多億吧，60%是機構(gòu)的錢，包括我們募產(chǎn)品，都是散戶的錢，散戶給機構(gòu)，機構(gòu)給私募，給這個私募，那個私募，現(xiàn)在好幾千家。這些私募真的是行的么，這些就是羊啊，送到市場上啊，2017年就是一個無所顧忌的大屠殺。
2017年是以震蕩、反趨勢、反技術(shù)的行情為主，當散戶、私募都已經(jīng)對這個市場絕望的時候，才會有好的機會。這是從客戶群體與交易心理來分析。如果從盤面上看，我認為是寬幅震蕩的?，F(xiàn)在文華指數(shù)在高位橫盤、下行調(diào)整這么一個期間。調(diào)整可以成為一個寬幅的調(diào)整，也可能在調(diào)整之后，繼續(xù)像2008年-2010年那波行情一樣，創(chuàng)造一個新高，現(xiàn)在利好的因素也是有的，像現(xiàn)在橫空出世的“雄安新區(qū)”，國家大量地印錢，寬松貨幣政策刺激，所有這些可能會造成一個通脹，而且國家進行的國企改革，去庫存，所有的這些政策，也讓市場具備了一定的上漲空間。但是現(xiàn)在經(jīng)濟萎靡，中國財富雖然增長，但只是靠政府投資，民間投資急劇下降，老百姓手里沒有多少錢，消費能力也越來越弱，大量的有錢人的資產(chǎn)外流，這些又不利于市場的上漲，就像現(xiàn)在的行情一樣，是品種分化，整個屬于一個寬幅震蕩區(qū)間。如果是一種極端情況出現(xiàn)的話，那就會在震蕩之后再走出一個二次探底，那就是一個很極端的情況。如果是一個常規(guī)的情況，調(diào)整之后，這個市場就會抬高。我覺得后面的可能性比較大，現(xiàn)在商品應該是處于二浪調(diào)整階段，最終能不能變成一個失敗的二浪或者反彈，得走著看。按照以前的情況看，是具備創(chuàng)新高的能力的，但是如果從2008-2010年的情況看，它有可能會以一種復雜的情況出現(xiàn)，超乎2008-2010那種單邊牛市?，F(xiàn)在的情況，我感覺確實非常復雜?，F(xiàn)在就是以謹慎的心態(tài)摸著石頭過河。震蕩調(diào)整行情還得走起碼三四個月，調(diào)整大半年也正常。
趙九軍：我們不追求那么大的規(guī)模，不追求多少資金，主要是把現(xiàn)有的事情做好，真正能給投資者盈利。大家在這個殘酷的市場上，期貨市場，你可以說是投資，也可以說是賭博，在這么殘酷的市場里，50%的人都是虧損的。我們是普通人，我們想賺錢，就得苦練內(nèi)功，哪怕就是100萬，我們也要把它做好，要對它負責，真正能做到冷靜客觀去處理它。好大喜功或者想要做大，做到10個億或者10億以上，沒有這方面的太高要求。我們就是把現(xiàn)有的做好就可以了，而且最主要是完善策略。團隊方面，我覺得還是要增加人員，因為我們這個交易，包括這些盤手，現(xiàn)在有套利的，大部分還是以趨勢的為主，團隊還要進一步完善，建立一個很專業(yè)化的團隊?，F(xiàn)在團隊總共有14個人，真正交易的大概6個人（包括我），負責六個不同的板塊。
七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)。
