由查爾斯·龐茲發(fā)揚(yáng)光大的“龐氏騙局”如今被全世界人民所提防和詬病，但其實(shí)這種利用后來投資者的資金償付前期投資者的資金運(yùn)作方式在我們的生活中并不少見。
在更長的時(shí)間跨度上，把資源從年輕一代向老一代轉(zhuǎn)移的方式也可以算作其中的一種。
這種代際轉(zhuǎn)移正是許多國家普遍采用的“現(xiàn)收現(xiàn)付制”養(yǎng)老金政策背后的邏輯。
理論上來說，假設(shè)人類會(huì)生生不息，用下一代人的資金來償付目前的投資者是一種很好的養(yǎng)老金儲(chǔ)備方式。
并且養(yǎng)老金的代際轉(zhuǎn)移既轉(zhuǎn)移了財(cái)富，資本的積累也擴(kuò)大了經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)能力，從而創(chuàng)造出財(cái)富——不像龐氏騙局那樣僅僅是轉(zhuǎn)移財(cái)富。
隨著儲(chǔ)蓄和投資價(jià)值的增加，退休人士甚至可以得到高于投入的回報(bào)。
但是當(dāng)代際之間的人口數(shù)量產(chǎn)生巨大差異的時(shí)候，這個(gè)資金鏈則有斷裂的可能。
特別是，當(dāng)一個(gè)社會(huì)迫切想把資源轉(zhuǎn)移至未來的時(shí)候，就會(huì)形成巨大的資本存量，使得未來投資回報(bào)率降低，很多人則注定要被盤剝。
保險(xiǎn)的本意為互相幫助，但實(shí)際上每一代人承受的壓力并不相同。
以美國來說，1950年代的美國人，即“二戰(zhàn)”結(jié)束后的一代人，被稱為Baby Boom。
世界的動(dòng)蕩終于結(jié)束，活下來人則開始專心生娃，Baby Boom十八年，生育率幾乎翻了一倍。
這一代人，往上沒有稅收和債務(wù)壓力，往下卻有充足的養(yǎng)老金來源，可以說是養(yǎng)老保險(xiǎn)政策受益最多的一代。
但是他們后代的生育率卻十分堪憂。
根據(jù)美國國家健康統(tǒng)計(jì)中心(National Center for Health Statistics)公布的數(shù)據(jù)，截至2017年的第一季度，每1000名15歲至44歲的美國女性中僅生育61.5名新生兒，創(chuàng)下了歷史新低。
隨著老齡化進(jìn)程的加快，如今Baby Boom們都開始逐漸退休，愿意存錢進(jìn)養(yǎng)老金系統(tǒng)的年輕人遠(yuǎn)少于潛在的養(yǎng)老金需求，許多城市都面臨著養(yǎng)老金危機(jī)。
美國斯坦福大學(xué)胡佛研究所去年發(fā)布了一份研究報(bào)告稱，美國養(yǎng)老金體系的赤字已經(jīng)上升至3.85萬億美元。
這項(xiàng)研究的負(fù)責(zé)人、斯坦福商學(xué)院教授喬舒亞·勞(JOSHUA D． RAUH)認(rèn)為，養(yǎng)老金赤字將成為下一場(chǎng)金融危機(jī)的導(dǎo)火索，而芝加哥將成為首個(gè)受害城市，其財(cái)政收入在未來19年內(nèi)都無法填補(bǔ)養(yǎng)老金的虧空。
喬舒亞·勞(Joshua D.Rauh)
喬舒亞·勞表示，多數(shù)城市和州通過增稅和削減重大公共服務(wù)開支彌補(bǔ)這些虧空，因此形成的債務(wù)雪球則越滾越大。
養(yǎng)老金問題使得這些州市的財(cái)政狀況日益惡化。
底特律早就被養(yǎng)老金“拖垮”而破產(chǎn)，美國的海外屬地波多黎各日前也因?yàn)楦哌_(dá)1230億美元的債務(wù)而啟動(dòng)了破產(chǎn)程序。
芝加哥很可能即將面臨破產(chǎn)，而沃思堡、新奧爾良、費(fèi)城和達(dá)拉斯等城市的情況也不容樂觀，伊利諾伊、肯塔基和新澤西等州也將難以幸免。
養(yǎng)老金對(duì)于許多美國的城市和州來說，都像是一個(gè)定時(shí)炸彈。
更可悲的是，任何一個(gè)市場(chǎng)，進(jìn)入“老齡化”，資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)一定不會(huì)好，金融市場(chǎng)也是如此。
上世紀(jì)八九十年代，正是Baby Boom們的中年時(shí)代，也是美國股市的黃金年代。
那些風(fēng)華正茂的美國人正值人生中最賺的動(dòng)的年紀(jì)，他們大量的“買盤”，直接推高了美國股市、債市。
但是從宏觀的角度看，“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”財(cái)富增加的卻很少。
公司，還是那個(gè)公司；債券，還是這些利息。
而如今“老人們”必將大幅度拋售資產(chǎn)，資產(chǎn)多了，購買力也相對(duì)少了，也就是說，對(duì)于現(xiàn)代的年輕人來說，投入相投的資本根本沒法獲得相同的回報(bào)，甚至他們也沒有太多的資本去接盤。
當(dāng)一個(gè)系統(tǒng)中，老人太多、資產(chǎn)太多，而年輕人太少、收入太少的時(shí)候，這個(gè)系統(tǒng)自然是非常危險(xiǎn)的。
而美國現(xiàn)在愈發(fā)嚴(yán)格的移民政策更使得他們的有效納稅人不會(huì)再大比例提升。
如今債務(wù)危機(jī)的頻繁爆發(fā)也從某方面印證了這種狀況，超級(jí)大國美國的“阿喀琉斯之踵”是什么？很可能就是“債務(wù)”。
財(cái)政作為“庶政之母”、“邦國之本”，是國家機(jī)器和社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要力量，但美國許多州市乃至聯(lián)邦政府，都越來越依賴發(fā)債和提高債務(wù)上限度日。
而對(duì)于當(dāng)代的年輕人來說，既無可持續(xù)的養(yǎng)老金支持，金融環(huán)境也舉步維艱，對(duì)于那未知的老年時(shí)代難免心生忐忑。
歐洲的情況也并不比美國樂觀。
歐洲各國一向以高福利著稱，但在高福利背后，一些國家早就已經(jīng)不堪重負(fù)。
過去，人們寧可在希臘當(dāng)一個(gè)公務(wù)員，也不愿意去華爾街。
在希臘，公務(wù)員屬于享有豁免權(quán)的“鐵飯碗”，不會(huì)被“炒魷魚”、不會(huì)被“加班”、不會(huì)被“降工資”，甚至只要他們?cè)敢猓?0歲就退休開始逍遙的“老年”生活。
福利高、待遇高、工作時(shí)間短，可謂是真正意義上的“錢多事少離家近”。
而且每屆政府選舉的時(shí)候，都會(huì)向選民許諾高福利以求獲得選票，也正是這樣的行為為希臘的債務(wù)危機(jī)埋下了伏筆。
2011年，希臘僅是發(fā)放最基本的退休或退養(yǎng)金，就用掉了其福利開支的90%，而其他社會(huì)福利，諸如教育、醫(yī)療、社會(huì)救助等方面的資金僅僅占據(jù)了可憐的3.2%。
終于，希臘被高福利推向了深淵。
縱觀整個(gè)歐洲，目前老齡化、少子化的問題都十分嚴(yán)重，曾經(jīng)讓人羨慕的高福利如今卻仿佛成為了壓頂泰山。
政府財(cái)政捉襟見肘但是民眾卻并不買賬。
花旗集團(tuán)曾發(fā)布一份報(bào)告指出，估計(jì)德國、法國、意大利、英國、葡萄牙和西班牙等國公共部門養(yǎng)老金債務(wù)已經(jīng)超過了GDP的300%。
即便是人口大國，諸如中國和印度，老齡化帶來的債務(wù)壓力同樣讓人喘不過氣來。
根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)發(fā)布的報(bào)告：
美國、加拿大、英國、荷蘭、日本和澳大利亞是世界上養(yǎng)老金額排名較靠前的六個(gè)國家；中國和印度是世界上人口較密集的國家。
在2050年這些國家都將面臨著養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄的巨大缺口，金額共計(jì)高達(dá)400萬億美元。
未來40年，上述八個(gè)國家的退休儲(chǔ)蓄缺口數(shù)將每年遞增5%，這意味著每24小時(shí)就會(huì)有280億美元的赤字。
除非世界主要經(jīng)濟(jì)體的政策制定者采取緊急行動(dòng)，否則未來的幾代人都將陷入歷史上最大的養(yǎng)老金危機(jī)中。
《全球養(yǎng)老金資產(chǎn)研究》中發(fā)表的最新數(shù)據(jù)也顯示，2017年末，全球22個(gè)主要市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金資產(chǎn)增至36.4萬億美元，表明過去一年養(yǎng)老金資產(chǎn)增長了4.3%，養(yǎng)老資產(chǎn)總額相當(dāng)于相關(guān)國家62%的GDP。
而且現(xiàn)在新生兒數(shù)量雖然少了，但是預(yù)期壽命已超過100周歲，國家為退休人員提供金融保障的成本也可能會(huì)飆升至前所未有的水平。
在養(yǎng)老這個(gè)巨大的社會(huì)問題面前，我們無疑應(yīng)該有更創(chuàng)新、更可持續(xù)的方案出臺(tái)。
其實(shí)各國政府也都想了一些辦法，比如延遲退休時(shí)間、調(diào)整養(yǎng)老金乘數(shù)、修改了政府貢獻(xiàn)養(yǎng)老金的比例、大力發(fā)展私人養(yǎng)老金計(jì)劃等等。
這些方式能否奏效還需時(shí)間來檢驗(yàn)，既能讓老年人老有所依又不至年輕人不堪重負(fù)，這個(gè)看起來就無解的問題如今也只能明知不可為而為之了。
這個(gè)問題困擾的不只是我們，更是我們的子孫后代。
我們要么現(xiàn)在解決問題，要么只能試著接受它帶來的不良后果。
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