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我國TMT行業(yè)發(fā)展蓬勃，新技術、新應用、新領域層出不窮，市場需求不斷被挖掘和延伸，一些處于成長期的中小企業(yè)由于其創(chuàng)新性的產(chǎn)品及服務迎合了廣大用戶的需求，表現(xiàn)出快速的成長性和強勁的盈利能力。

    TMT領域充滿風險，技術成熟度低、市場的認知度低、競爭環(huán)境混亂，政策及監(jiān)管不明確、產(chǎn)品及服務的替代性高等新興市場的特點導致了投資新興市場的風險極大。陳天橋，中國網(wǎng)絡游戲的開創(chuàng)者，帶領著他的盛大網(wǎng)絡游戲公司借助上市納斯達克在極短的時間內(nèi)積累了巨大財富，引發(fā)了多少創(chuàng)業(yè)者的羨慕和向往，其股價最高也曾經(jīng)沖到47美金，市值達到30億美金；而現(xiàn)在，由于其業(yè)績表現(xiàn)不佳而導致的資本市場的期望值急劇下跌，導致公司市值大幅縮水，股價已經(jīng)接近發(fā)行價，市值不到10億元人民幣。

面對如此繁多的充滿誘惑也充滿風險的細分領域，只有理智的分析行業(yè)發(fā)展趨勢和投資價值，才能夠做出正確的投資判斷。

針對兩類不同投資者的TMT領域10大熱點產(chǎn)業(yè)投資價值評估體系

易觀國際對2005年在互聯(lián)網(wǎng)及無線增值業(yè)務領域的十個熱點行業(yè)進行了現(xiàn)狀及趨勢分析，并運用易觀國際創(chuàng)建的行業(yè)投資價值評估方法體系，從行業(yè)吸引力、盈利空間、投資風險及投資機會四個方面及相應的十個定量評估指標對TMT領域十大熱點行業(yè)進行定性及定量分析，評估未來三年這十大熱點行業(yè)的投資價值，易觀國際將投資機構分成兩類：

n 一類投資人

以行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展?jié)摿槌霭l(fā)點投資于上市公司的投資人；以及具有資金、技術、管理、市場、人才優(yōu)勢，通過行業(yè)橫向和縱向整合，能夠促進產(chǎn)業(yè)結構升級，增強企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展并和企業(yè)形成利益共同體的境內(nèi)外企業(yè)、集團。

n 二類投資人

專注于投資高成長性、非上市企業(yè)的風險投資機構或者創(chuàng)業(yè)投資機構，這類投資人由職業(yè)金融家投人到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權益資本。其投資對象主要是新興的、具有潛在高成長性的中小企業(yè)；以公開上市或者高價出售為主要形式獲得收益并退出投資。

針對兩類投資人分別以“行業(yè)投資價值”評估分數(shù)和“風險投資價值”評估分數(shù)兩種評估指標為標準進行分析判斷。

投資價值排名結論

對于“一類投資人”來講，前八名具有行業(yè)投資價值，分別從高到低為搜索引擎、網(wǎng)絡游戲、即時通訊、手機游戲、無線音樂、BLOG、IC設計、移動支付，建議一類投資人可以進入該行業(yè)；最后兩名---IPTVto TV和軟件外包綜合考慮未來三年的投資收益與投資風險，不建議投資人進入。

對于“二類投資人”來講，前七名具有風險投資價值，從高到低依次為搜索引擎、手機游戲、無線音樂、BLOG、網(wǎng)絡游戲、IC設計、移動支付，最后三名----即時通訊、IPTVto TV和軟件外包則不建議進入。

行業(yè)投資價值排名：

風險投資價值排名：

搜索引擎行業(yè)投資價值和風險投資價值均名列第一搜索引擎由于其商業(yè)模式清晰，價值定位清晰，對于廣告業(yè)務是基于“拉動”模式，而不是“推動”模式，即搜索用戶會主動尋找他們想要的內(nèi)容或產(chǎn)品，因此，符合搜索用戶需求的付費排名的效果一般高于推動式廣告?？梢灶A見未來通過搜索引擎進行廣告的商家將會增多，盈利空間較大；

同時，易觀國際認為在未來三年內(nèi)搜索引擎行業(yè)將在垂直搜索和移動搜索領域出現(xiàn)新的商業(yè)機會，以百度、google為首的綜合搜索門戶的市場份額將會逐漸降低；垂直搜索憑借其明確的市場定位和提供更加具有針對性的、滿足用戶需求的內(nèi)容和服務，不僅將吸引專業(yè)行業(yè)的廠商支付廣告費用，還將會打開用戶為內(nèi)容付費之門，豐富盈利渠道；因此，在行業(yè)投資價值排名中，名列第一位；

而易觀預測未來三年將出現(xiàn)垂直搜索和移動搜索等新的商業(yè)模式，市場集中度將降低，這將給風險投資機構帶來新的投資機會，具有較大的投資潛力，在風險投資價值的排名中也名列第一位。

網(wǎng)絡游戲行業(yè)投資價值名列第二，風險投資價值僅列第五位

網(wǎng)絡游戲名列第二位，在2004-2005年兩年中，中國的在線游戲市場增長迅速，年增長率達到90%，市場空間巨大；網(wǎng)絡游戲相對于其他行業(yè)是比較成熟的市場，但是隨著2005年大型人機互動游戲免費開放，網(wǎng)絡游戲廠商需要重新考慮商業(yè)定位，自主開發(fā)能力將成為網(wǎng)絡游戲制勝的關鍵；同時廣告也將逐漸成為網(wǎng)絡游戲收入來源的組成部分，因此，對于在游戲開發(fā)和游戲經(jīng)營上具有核心能力的綜合在線游戲運營商具有投資價值；

對于風險投資機構來講，我們認為未來三年具有一定的投資機會，這是由于一方面網(wǎng)絡游戲市場具有全能者生存的特點，運營商的市場集中度在進一步提高，目前行業(yè)正處于整合階段，行業(yè)整合為風險投資機構進入該領域提供了契機；另一方面，具有自主研發(fā)實力的休閑類游戲開發(fā)商由于在未來手機游戲領域中將有更大的發(fā)展空間，風險投資機構具有投資機會。

即時通訊行業(yè)投資價值排名第三，風險投資價值卻較小

即時通訊行業(yè)未來三年的行業(yè)投資價值評估得分為3.4，對于投資于開展即時通訊業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)上市公司的投資機構來講，由于即使通訊除了自身產(chǎn)生的服務及產(chǎn)品能夠帶來贏利外，更重要的是它對其他業(yè)務產(chǎn)生的協(xié)同效應，通過進一步增強用戶粘性，擴大盈利空間，具有投資價值 ；

對于風險投資者來講，由于我們預計未來三年內(nèi)，即時通訊的VOIP業(yè)務由于存在政策法規(guī)、與運營商的合作模式問題以及支付問題，尚不能形成利潤增長點，即時通訊仍然會延續(xù)目前的商業(yè)模式；同時由于目前的即時通訊市場基本達到飽和，各即時通訊服務商均由實力雄厚的的資金企業(yè)作支持，對風險投資機構來講，投資機會較小。

手機游戲行業(yè)投資價值排名第四，風險投資價值卻位于第二位

手機游戲行業(yè)未來三年的投資價值評估分數(shù)為3.34分，對于投資于從事手機游戲業(yè)務的上市公司的投資機構來講，手機游戲由于不受時間和空間的限制，填補并豐富了人們的空閑時間，符合現(xiàn)代人的生活特點，易觀國際預計3G商用后，手機游戲將出現(xiàn)大幅度增長，在綜合評判未來三年的市場發(fā)展?jié)摿惋L險后，對于一類投資機構具有投資價值；

對于風險投資機構，手機游戲市場目前正處于諸侯紛爭，搶占資源的時候，市場尚未出現(xiàn)具有領導性的企業(yè)出現(xiàn)，具有非常合適的投資機會，因此對于風險投資機構來講，手機游戲的投資價值為4.17分，投資價值較高。

無線音樂行業(yè)投資價值排名第五，風險投資價值排名位于第三

隨著2006年3G牌照的發(fā)放，通訊網(wǎng)絡質(zhì)量和手機質(zhì)量的提高，無線音樂發(fā)展的硬件條件將得到完善，易觀評估未來三年無線音樂行業(yè)投資價值分數(shù)為3.31分，對于投資數(shù)字音樂產(chǎn)業(yè)的上市公司的投資機構來講，該產(chǎn)業(yè)具有投資價值。

無線增值業(yè)務從客戶基數(shù)和發(fā)展?jié)摿砜?，具有比互?lián)網(wǎng)更大的市場空間，尤其是3G網(wǎng)絡商用和智能手機的大規(guī)模普及，將形成突破性增長；但是由于無線增值的產(chǎn)業(yè)環(huán)境尚不成熟，相關的法律法規(guī)不健全，移動運營商既是產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)同時又具有管理者的身份，這使得其他產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的有一定的運作風險；隨著無線增值業(yè)務的不斷擴大，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，風險將會逐漸降低；

對于風險投資機構來講，投資于數(shù)字音樂內(nèi)容提供商將會產(chǎn)生豐厚的投資回報，對于風險投資機構的風險投資價值分數(shù)為4.16分，投資價值較高。

BLOG行業(yè)投資價值排名第六，風險投資價值排名位于第四

由于博客具有的原創(chuàng)性、互動性和分眾性三大特點，正是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的瀏覽性、單向性、聚眾性功能特點的補充，隨著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始進入Blog服務提供市場，廠商開始注重用戶體驗，與用戶使用習慣相結合的整合服務開始推出。Blog服務與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)所提供的服務相結合，集二者功能于一身，二者互為補充，相互促進；傳統(tǒng)的門戶網(wǎng)站通過提供Blog服務將進一步增強用戶數(shù)量和用戶粘性，盈利能力將進一步擴大。

易觀國際在2006年第一季度，評估blog在未來三年內(nèi)的行業(yè)投資價值評估分數(shù)為3.22分，行業(yè)具有投資價值。建議投資機構關注開展blog服務的互聯(lián)網(wǎng)上市公司以及將要上市的blog網(wǎng)站，這些公司往往憑借特殊的商業(yè)模式比傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司具有更加強勁的盈利能力。

對于風險投資機構，目前blog網(wǎng)站種類繁多，行業(yè)處于盈利模式探索階段，在這個階段，提供創(chuàng)新服務和產(chǎn)品的專業(yè)性博客網(wǎng)站有可能率先盈利；3G網(wǎng)絡規(guī)模商用以及智能應用將促使互聯(lián)網(wǎng)Blog與移動Blog的對接和交互成為可能。由于移動用戶的滲透率已經(jīng)高達30%，因此具有很大的挖掘潛力。因此，支持互聯(lián)網(wǎng)和移動平臺互通互動的Blog應用將成為下一個發(fā)展重點。 對于風險投資公司，blog的投資價值為4.10分，投資價值較高。

IC設計行業(yè)投資價值排名第七，風險投資價值排名第六

IC設計行業(yè)未來三年的投資價值得分為3.12分，對于投資于從事芯片業(yè)務的上市公司的投資機構來講，IC行業(yè)屬于尖端技術行業(yè)，在某些具體領域的行業(yè)門檻非常高，因此行業(yè)內(nèi)企業(yè)具有比較長期的穩(wěn)定收益。該行業(yè)具有一定的投資價值；尤其對于從事高端芯片設計并具有較強技術研發(fā)能力的企業(yè)，投資價值較大。易觀國際認為，IC設計行業(yè)可作為長期的戰(zhàn)略投資方向。

對于風險投資機構，IC產(chǎn)業(yè)市場容量非常大，尤其是隨著汽車行業(yè)、消費電子行業(yè)逐步向智能化、數(shù)字化發(fā)展，IC行業(yè)的市場前景看好。未來數(shù)字化音視頻、新興元器件和汽車電子市場預計會形成1.1萬億元人民幣的巨大市場；金融業(yè)的電子化、信息化將為IC行業(yè)中的智能卡制造商帶來大量機會；隨著移動通訊市場的快速發(fā)展將會產(chǎn)生新的巨大的盈利空間，IC設計公司將會面臨巨大的商機，對于風險投資機構其投資價值為3.06分，具有投資價值。但風險投資機構不能忽視另一方面，該行業(yè)資金需求較大，投資風險較高。

移動支付位于行業(yè)投資價值排名的第八位，風險投資價值排名第七

根據(jù)易觀產(chǎn)業(yè)投資價值評估模型，計算得出未來三年移動支付行業(yè)投資價值為3.09分，該行業(yè)具有一定的投資價值。

易觀國際認為，3G推出后，移動平臺的物理基礎將非常完善，智能手機的推廣也將為移動支付創(chuàng)造條件；中國近4億的移動用戶將成為世界上最大的支付網(wǎng)點，移動支付的外部需求將很大。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，移動用戶得到更出色的服務；金融機構借此來開拓市場，節(jié)省設備購置成本和人工成本；商家通過移動支付來增加銷售；移動運營商則可以發(fā)展移動增值服務市場。 易觀國際認為移動支付行業(yè)的發(fā)展前景廣闊。

對于風險投資機構，未來三年存在投資機會，投資關注點主要集中于第三方移動支付平臺和安全系統(tǒng)和相關芯片的開發(fā)，風險投資機構的投資價值評估分數(shù)為3.04分，具有一定的投資價值。移動支付將是未來電子支付的主要手段之一，尤其在3G大規(guī)模商用和智能手機普及后，無線增值服務市場快速發(fā)展，移動支付將成為人們最便捷的日常支付方式，市場發(fā)展?jié)摿薮?；但是由于移動支付涉及金融產(chǎn)業(yè)，金融體系內(nèi)部對移動支付產(chǎn)業(yè)監(jiān)管權的爭奪，以及金融體系和移動運營商之間如何協(xié)作和利益分配等因素將極大阻礙移動支付產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政策因素在未來2年內(nèi)仍然是阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵因素。

IPTV to TV行業(yè)投資價值名列第九，建議風險投資機構目前時點謹慎進入

根據(jù)易觀行業(yè)投資模型，IPTV to TV行業(yè)的投資價值得分為2.8分。此行業(yè)3年內(nèi)投資價值比較?。辉谳^小的行業(yè)投資價值前提下，易觀國際不建議風險投資機構進入該領域。

IPTVto TV從長遠發(fā)展來看，具有較強進的發(fā)展后勁，但是在未來三年內(nèi)，電信和廣電部門的利益分配問題以及技術標準等問題仍然會阻礙其快速發(fā)展的步伐。

軟件外包名列行業(yè)投資價值第十位，建議風險投資機構目前時點謹慎進入

軟件離岸外包產(chǎn)業(yè)的投資價值得分2.80分，未來三年投資價值較小。 對于風險投資機構，建議未來三年對該領域投資持謹慎態(tài)度。

易觀國際認為，軟件離岸外包的市場規(guī)模巨大，隨著日本外包市場空間的擴大和對歐美軟件外包市場的開拓，市場機會不斷擴大，中國豐富的人才資源和成本優(yōu)勢吸引了越來越多的外包業(yè)務；但是由于過于依賴日本市場,惡性價格戰(zhàn)導致利潤率降低，由于日本后期編碼開發(fā)門檻不高，屬于買方市場，國內(nèi)軟件企業(yè)常常競相壓價而造成惡性競爭，這導致行業(yè)利潤率普遍較低；另外，由于軟件離岸開發(fā)產(chǎn)業(yè)的盈利水平受匯率波動影響巨大，我國人民幣處于升值趨勢，這將給軟件外包企業(yè)的盈利帶來巨大的風險。

易觀認為，對于一類投資機構，十大熱點領域前8名都具有投資價值。IPTV和軟件外包的投資價值得分低于3分，并不代表其三年后沒有投資價值，易觀行業(yè)投資價值評估模型是以3年作為一個評估周期，易觀認為IPTV to TV的遠期前景比較樂觀，而目前IPTV to PC有可能在三年內(nèi)率先發(fā)展起來；對于軟件離岸外包，在人民幣匯率穩(wěn)定后，高端軟件外包行業(yè)仍舊值得投資者關注。而對于風險投資機構，對時機有出色把握的風險投資者往往能在風險大的領域取得超常的回報。