今年整個市場受到多種利空因素的影響出現(xiàn)了比較大的下跌，在市場下跌過程中幾乎沒有行業(yè)、沒有板塊、沒有個股能夠幸免于難，基本上都出現(xiàn)了輪跌的現(xiàn)象。而一些傳統(tǒng)意義上的白馬股也都出現(xiàn)了比較大的殺跌，甚至出現(xiàn)一天殺一個白馬的這種現(xiàn)象，這其實并不是說價值投資不適用了，反而證明價值投資的正確性。股票的價格的波動實際上是投票機。而巴菲特曾經(jīng)說過參與投票的人甚至沒有經(jīng)過資格認(rèn)證，就是任何人都可以參與短期的這種買賣交易，而這些人他沒有定價能力，所以股價短期的波動是和基本面沒有什么關(guān)系，即使是白馬股也有可能在短期內(nèi)跌50%甚至更多，但是這時候應(yīng)該是價值投資者的機會，而不是質(zhì)疑價值投資，因為這個時候正好是低價買入好公司的一個時機。
我們想一下2008年發(fā)生次貸危機，全球金融市場出現(xiàn)暴跌，當(dāng)時很多美國的投行面臨著巨大的流動性風(fēng)險，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象。而巴菲特在整個07年的牛市里面沒有買入股票，在08年市場最崩潰的時候，巴菲特出手了，以救世主的姿態(tài)去拯救像高盛、通用電氣、美國銀行等跌幅非常大的白馬股，當(dāng)時很多人為他捏一把汗，以為股神巴菲特雖然經(jīng)歷了多次的危機，但這一次跑不過去了，而且他抄底過早了，那確實他買了之后這些股票又跌了一半，然后巴菲特對媒體說，如果你聽到知春鳥叫的時候才知道春天來了，那時候春天已經(jīng)結(jié)束了。也就是說作為大資金左側(cè)建倉，一定是買在了股價下跌的過程中，而不是在上漲的時候，上漲的時候趨勢確立之后就不是這個價格了。
后來證明巴菲特的投資非常的英明，他在低位買的這些的股票上賺了很多倍。今年來看，2020年3月剛發(fā)生疫情的時候，全球股市出現(xiàn)流動性風(fēng)險，美股更是出現(xiàn)罕見的兩周之內(nèi)發(fā)生了四次熔斷，而美國歷史上總共發(fā)生過五次的熔斷，我們有幸見證了四次。有媒體報道，伯克希爾哈撒韋一個月虧損1000億美元，是全世界虧錢最多的人。但是巴菲特卻非常淡定，他當(dāng)時回應(yīng)說，我買的這些公司股份一股沒有少，他們的經(jīng)營都非常正常，所以股價的下跌和我有什么關(guān)系，然后他非常淡定的度過了一個月最恐慌的下跌。隨后到2020年4月份美聯(lián)儲聯(lián)合全球央行放水，帶動了美股走出一輪大牛市，伯克希爾哈撒韋的股價在兩年之內(nèi)接近翻倍，從低點算起已經(jīng)翻倍，而他也從浮虧1000億美元變?yōu)橛?000億美元。
也就是說對于白馬股的下跌，我們不應(yīng)該看作是你的虧損，如果你沒有割肉實際上就只是浮虧，因為好公司最終會通過盈利增長，股價創(chuàng)新高只是時間問題。但是如果你在市場下跌過程中割肉了，并且沒有在市場趨勢反轉(zhuǎn)之后買回來，你的浮虧變成了真實的虧損。如果你買的是一些垃圾股，下跌了的虧損可能永遠(yuǎn)都回不來。所以股票的下跌和下跌是不一樣的，虧損和虧損之間也是不一樣的。大家一定要記住，要通過做價值投資，這樣你才能夠從長期獲得投資的勝利，但是并不代表短期內(nèi)不會回撤，短期回撤是非常正常的一種現(xiàn)象。事實上即使在美股，每過五年，巴菲特幾乎都會遭遇一次信用危機，都會遭遇質(zhì)疑，這是正常的現(xiàn)象。
而巴菲特他曾經(jīng)說過在任何市場，價值投資者都是少數(shù)派。因為在很多市場里面，大部分投資者都是喜歡投機的，因為投機其實是一種懶惰，是用行動的勤奮掩蓋了思考的懶惰。希望通過這種看著K線圖，看幾條線就能夠賺到錢，這本身就是一種緣木求魚，舍本逐末的行為。所以我們做價值投資者一定要避免被股價短期的波動所干擾，而是要能夠從長期來算我們投資的回報，短期內(nèi)出現(xiàn)浮虧是任何投資者都會面對的。這里我想起了巴菲特說的一句話，如果你不能眼睜睜的看著自己看好的股票跌一半而面不改色的話，你就不適合做價值投資。也許有的人天生是價值投資者，有的人一輩子也很難成為價值投資者，巴菲特也說這是一個很奇怪的現(xiàn)象，有的人可能聽你講幾句就理解了價值投資的真諦，而有的人你跟他喊破嗓子他也不可能去接受價值投資的，“佛渡有緣人”，所以不必強求，本身市場就存在各種投資理念。不同理念可能在不同的階段它的有效性不一樣，但是價值投資是長期投資勝利的法寶，而不是能讓你短期盈利的，追求短期盈利的投資者，最后從長期來看可能是所剩無幾了。
價值投資它是一種普適的投資理念，既適合于美國市場，也適合于中國市場，既適合于股票投資，也適合別的領(lǐng)域的投資。比如說房地產(chǎn)投資。所以價值投資它是一種理念，它的本質(zhì)就是要買好資產(chǎn)。然后你要用一個好價格來買，并且能夠經(jīng)得起短期的波動，長期來擁有好資產(chǎn)，你就會有長期的好回報。由于美股市場和A股市場，投資者結(jié)構(gòu)不同，發(fā)展的時間不同，美股是一個成熟的市場，而A股是一個發(fā)展中的市場，美股已經(jīng)有了一百多年的歷史，而A股只有三十多年的歷史，也就是說我們只是過了而立之年，美國市場已經(jīng)是百歲老人了。所以在美股做價值投資的話可能更強調(diào)的是買好行業(yè)、好公司，然后選一個好價格就好了。但是在A股做價值投資，我們還要考慮到市場容易受到一些政策面、資金面、情緒面的影響出現(xiàn)大幅波動。
所以在A股做價值投資一定要做中國特色價值投資，就是在市場極度悲觀的時候敢于左側(cè)建倉，然后在市場出現(xiàn)泡沫的時候，特別是估值創(chuàng)新高之后一定要敢于減倉。到大家一致看多甚至開始講故事的時候，往往是市場泡沫比較大的時候，可以看一些比較靈敏的指標(biāo)，比如說新基金的發(fā)行量，因為很多A股的投資者是通過買基金入市的，新基金的發(fā)行量代表了新資金入場的意愿，可以說是屢試不爽。在市場低迷的時候，投資者入場意愿接近冰點，很多新基金出現(xiàn)發(fā)行失敗，無法按期募集到最低成立的兩個億，不得不延遲。延遲之后仍然募集不到，并且是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于兩個億，這時候就會宣布發(fā)行失敗。如果出現(xiàn)很多這種新基金發(fā)行失敗的時候，往往是市場的低點。
大家可以回想一下今年4月份還有10月份這兩個上半年的低點和下半年低點的時候發(fā)生的情況，也可以回憶一下08年發(fā)生次貸危機，市場跌到1064點的時候。以及2018年10月份，市場跌到低點的時候都出現(xiàn)過很多新基金發(fā)行失敗，這時候都是歷史低位。我們再反過來看，如果投資者入場意愿非常積極，新基金的發(fā)行異常火爆，甚至出現(xiàn)大規(guī)模的比例配售。上百億的基金一日售罄，甚至有很多熱門基金一小時賣完，一個小時賣100億，這時候就是一個市場情緒的高點，也就是市場階段性的一個高點，甚至可能是歷史高點。我們可以回想一下，當(dāng)年6000點的時候，5000點的時候，以及2021年春節(jié)之前，當(dāng)時都出現(xiàn)這種百億基金被秒殺的這種現(xiàn)象，這時候就是一個市場的高點，需要減倉的一個時候。所以做價值投資在A股市場是適用的，這一點毋庸置疑，但是一定要結(jié)合A股市場的大起大落的這種特點，敢于在低點左側(cè)建倉，敢于在高點左側(cè)的減倉，不要試圖去賺最后一塊錢，這是給大家的一個建議。
