這幾天，大家都在談?wù)摶鸸厩鍌}式減持中國平安的事。
我對這事兒并不感到奇怪。
基金公司的本質(zhì)是代客理財(cái)。
大白話就是“拿別人的錢去炒股”。
這是一種加杠桿行為。
市場好的時(shí)候，買什么都賺錢，客戶爭著搶著去申購基金公司的產(chǎn)品。
而這時(shí)候，恰恰是股票貴的時(shí)候。
市場不好的時(shí)候，買什么都虧錢，客戶又爭著搶著去賣出持有的基金股份。
而這時(shí)候，恰恰是股票便宜的時(shí)候。
基金公司的客戶是哪類群體？
不乏老手——但從整體上看，實(shí)際上還是一群對投資并不真懂的普通散戶。
追漲殺跌，是散戶永遠(yuǎn)都擺脫不了的集體宿命。
所以基金公司，比誰都更在意自己的短期排名——也就是短期的業(yè)績。
基金公司的商業(yè)模式?jīng)Q定了，它們很難做到長線投資。
最近李馳表達(dá)了這樣一種觀點(diǎn)：基金經(jīng)理是不可能做純正的價(jià)值投資的，否則巴菲特和芒格就都是基金經(jīng)理了。
確實(shí)如此，巴菲特、芒格都是在市場最火熱、最好籌措資金的時(shí)候解散了自己的合伙基金。
然后才收購和打造伯克希爾，真正開啟了他們的長線價(jià)值投資人生。
以前我反復(fù)給朋友們探討過個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)劣勢。
基金公司清倉式減持平安，就是基金公司作為機(jī)構(gòu)投資者天生劣勢的必然表現(xiàn)。
當(dāng)年茅臺遇塑化劑風(fēng)波沖擊、伊利遇三聚氰氨風(fēng)波沖擊，跑得最快的，就是這些基金公司。
它們不是不知道這些公司的價(jià)值，只是它們實(shí)在承擔(dān)不起股價(jià)下跌帶給自己的短期業(yè)績考驗(yàn)。
基金凈值下滑，意味著贖回潮。
這是基金公司的不可承受之重。
這幾天大家還都在談?wù)撡F州茅臺和白酒板塊。
看空和唱衰茅臺、乃至整個(gè)白酒板塊的聲音開始增多。
我對這事兒，同樣不感到奇怪。
早在幾個(gè)月前，茅臺股價(jià)迭創(chuàng)歷史新高時(shí)，我就做出過這樣的判斷：將來股價(jià)一旦下跌，現(xiàn)在所有看好的聲音，都像笑話。
并且：股價(jià)跌到一定程度，各種看空的聲音，就都會涌現(xiàn)出來，股價(jià)因此而可能進(jìn)入一個(gè)情緒性的負(fù)向循環(huán)。
我不敢說現(xiàn)在茅臺和白酒板塊已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)負(fù)向循環(huán)中了，但這樣的跡象的確已經(jīng)開始出現(xiàn)了。
現(xiàn)在茅臺和白酒也還是基金的重倉標(biāo)的。
如果股價(jià)長期磨蹭、不能繼續(xù)上漲、甚至出現(xiàn)下跌，現(xiàn)價(jià)現(xiàn)估值，的確還是一個(gè)很危險(xiǎn)的因素。
平安最近三個(gè)月發(fā)生的事，在茅臺身上不是不可以再發(fā)生一遍。
負(fù)向循環(huán)中，股價(jià)下跌就是股價(jià)繼續(xù)下跌的唯一理由。
非理性的東西，沒有什么邏輯好說道的。
市場給你的解釋，都是事后邏輯。
其實(shí)，茅臺還是茅臺，它的商業(yè)模式中，除了一級致癌物的槽點(diǎn)之外，幾乎無懈可擊。
只是，它現(xiàn)階段的股價(jià)、估值，實(shí)在太高了。
出廠價(jià)提價(jià)的預(yù)期遲遲得不到兌現(xiàn)，業(yè)績就很難得到快速的釋放。
這兩年茅粉吐槽最多的，就是管理層對茅臺出廠價(jià)的限制。
為什么會吐槽這個(gè)？
因?yàn)槊┓蹅冃睦锒记宄?，現(xiàn)在茅臺是什么樣的估值，業(yè)績提不上來，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升的游戲就沒得玩——不僅沒得玩，搞不好再掀一次麻將桌子。
這幾天大家談?wù)撟疃嗟倪€有高科技板塊。
股價(jià)逆勢節(jié)節(jié)攀升嘛，所以我對這事兒同樣不感到奇怪。
但是炒作的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)太大了。
用最樂觀的預(yù)期，未來十年二十年的業(yè)績，都給提前透支了。
再好的企業(yè)、再好的股票，也經(jīng)不起這樣折騰。
在股市、股票上漲的趨勢里，大家都沉浸在“市值幻覺”里。
覺得自己很有錢了，覺得自己很牛掰，覺得自己投資很成功了，進(jìn)而認(rèn)為股市就是自己的提款機(jī)了。
沉浸在這種思想境界中的人，是很難從泡沫中跳出來的。
所以每一輪炒作，能賺到錢的，總是少之又少的極小部分人，最后被割韭菜的，總是那幫被市值幻覺搞得五迷六道的傻子們。
想炒完A再炒B然后接著炒C的人，太天真了。
是雛兒。
最近追劇《風(fēng)箏》。
鄭耀先這樣優(yōu)秀、忠誠的特工，卻常常陷于敵我雙殺甚至三殺的困難處境。
真正優(yōu)秀的價(jià)值投資者，也是如此。
革命不是請客吃飯，股市投資也是。
能讓鄭耀先最終成功的，是信仰和堅(jiān)持。
能讓價(jià)值投資者最終成功的，同樣如此。
所謂的知行合一，你平時(shí)人云亦云、鸚鵡學(xué)舌得很多。
真要使用了，你首先是退縮，然后你會再嘲笑那些能真正做到的人。
投資就是一場修煉。
如果你不能邁過心儀的股票股價(jià)下跌這一關(guān)，那就說明，你的修煉可能才剛剛開始。
今天先把話撂在這里。
大笑三聲，收工！
全文完。
作者簡介：
我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。
擅長用最簡單直白的語言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。
擅長做市場判斷、估值判斷和企業(yè)分析。
擅長撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。
并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來檢驗(yàn)自己的投資成色。
