| 標(biāo)簽：長(zhǎng)線投資 牛熊判斷 大趨勢(shì)決策 技術(shù)分析 基本面分析 股票 | 分類：投資感悟 |
注：感激老天，在2008這樣慘絕人寰的大熊市里給了我幸運(yùn)的眷顧，在批量屠殺中產(chǎn)階級(jí)的過(guò)程中只是收取了我的部分投資利潤(rùn)，在歷史底部終于出現(xiàn)的時(shí)候留給我大量的現(xiàn)金。以下的記錄，既是一個(gè)紀(jì)念，也是未來(lái)迷惑時(shí)對(duì)自己的一個(gè)指針。
第一部分，特征和跡象總結(jié)
| | 大頂特征 | |
| | 2次大牛市頂部都發(fā)生在市場(chǎng)平均PE60之上，一次在50PE上，因此60PE是絕對(duì)的高危區(qū) | 2次大底部都在市場(chǎng)平均PE15左右，大量的股票破發(fā)行價(jià)、增發(fā)價(jià)，破凈資產(chǎn)。企業(yè)開始陸續(xù)出現(xiàn)回購(gòu)，增持股票等行為。因此PE15左右是低估區(qū)。 |
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| | 另一個(gè)值得注意的，則是強(qiáng)周期類股票的全面潰敗。 | |
上述趨勢(shì)指標(biāo)中，估值與技術(shù)為最關(guān)鍵，當(dāng)估值和技術(shù)同時(shí)符合，其它指標(biāo)大部分符合時(shí)，則擊中的概率是相當(dāng)高的。但歷史是相似而非一致的，因此上述指標(biāo)只能參考定性，而不能生搬硬套的定量決策。
在技術(shù)指標(biāo)發(fā)生不同周期矛盾的時(shí)候，一切以月線為準(zhǔn)。另外，PE的規(guī)律隨著時(shí)間而慢慢趨于不準(zhǔn)確，因?yàn)?年10年后的市場(chǎng)整體估值和GDP水平也許早就不支持60PE的存在，15PE也很可能不再是歷史的低點(diǎn)。
05年的大熊市與07-08年的市況對(duì)上述的指標(biāo)有高度的契合。但另一方面，1996到2001年的曲折上升型牛市則多次出現(xiàn)跌破5月線幾個(gè)月后又再次站上的情況。因此判斷大頂不能僵化以技術(shù)輪，必須多個(gè)指標(biāo)共同高度契合，特別是估值因素的考慮。而輕易不要止盈，寧愿更換安全的品種也是重要的策略。
第二部分，現(xiàn)象和對(duì)策總結(jié)
在面臨重大趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)跡象的時(shí)候，首先考慮的應(yīng)該是資產(chǎn)的重新分配計(jì)劃。比如大頂特征大面積出現(xiàn)后，撤離股市必須成為一個(gè)堅(jiān)定的戰(zhàn)略。依照投資種理論的指導(dǎo)，此時(shí)最佳的避難增值場(chǎng)所是：貨幣基金、債券基金或企業(yè)債，固定收益類信托產(chǎn)品，現(xiàn)金。
雖然對(duì)于大頂和大底的特征有了基本的概要，但我相信未來(lái)實(shí)操過(guò)程中敢于果斷清倉(cāng)的依然是極少數(shù)，依然是極其困難的決定。但是否有比較折中的辦法呢？比如，在高度疑似大頂即將出現(xiàn)的時(shí)刻（特別是估值+技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)符合確認(rèn)條件），可以：
1，至少撤出7成倉(cāng)位，3成倉(cāng)位繼續(xù)觀望。這個(gè)時(shí)候的果斷是整個(gè)大牛市利潤(rùn)能保留多少的關(guān)鍵中的關(guān)鍵！因?yàn)椋绻切苁?，雙頭后跌破5月線并確認(rèn)只表明下跌剛剛開始，主跌其實(shí)還未出現(xiàn)。
2，剩下的3成倉(cāng)位，一定不能留在強(qiáng)周期品種中，一定要轉(zhuǎn)移到周期最弱（以及經(jīng)濟(jì)周期靠后的品種，比如消費(fèi)股、醫(yī)藥）、市場(chǎng)最公然的價(jià)值大白馬身上--比如07年末-08年初的茅臺(tái)（或者云南白藥），市場(chǎng)已經(jīng)在07年11月開始實(shí)質(zhì)性下跌破5月線，而茅臺(tái)的實(shí)質(zhì)性下跌卻始于08年1月，足有2個(gè)多月的時(shí)間好好觀察。要找這樣的品種去守最后一棒！
這個(gè)策略甚至可以運(yùn)用在頂部疑似階段，比如估值已經(jīng)超過(guò)50，但技術(shù)上依然樂(lè)觀的時(shí)候，就應(yīng)該執(zhí)行此操作！這可以減少迷茫期內(nèi)的損失，也可以避免完全的踏空后面可能的行情。
但有一點(diǎn)必須明確，高位撤出的資金絕不輕易再入場(chǎng)，除非技術(shù)面月線再次踏上5月線并配合基本面因素的推敲。也因此，不要輕易地止盈！只要估值+技術(shù)面沒(méi)有發(fā)生共振的雙重確認(rèn)，不宜憑主觀感覺(jué)重倉(cāng)撤出。
所以，不輕易撤出以及撤出后不輕易入場(chǎng)，是獲利最大化的關(guān)鍵。
首先明確一點(diǎn)，放棄重倉(cāng)強(qiáng)反彈！無(wú)數(shù)的尸體不是堆在大頂，而是堆在下山的路上。我們永遠(yuǎn)不知道事情有多糟糕，牛市末期的樂(lè)觀慣性會(huì)一次次的憧憬前途還是美好的，所有的專家高手都會(huì)說(shuō)只不過(guò)是個(gè)中期調(diào)整而已。如果遇到類似花旗、AIG那種從上百元跌破1元的狀況，或者是中國(guó)石油、萬(wàn)科、寶鈦那樣跌去8成以上的市值時(shí)，再多錢也會(huì)落得粉身碎骨！
熊市最重要的是休息。
在市場(chǎng)主跌過(guò)程中，沒(méi)有英雄板塊和個(gè)股。08年巴菲特的公司都跌去一半兒的市值，茅臺(tái)都從230跌破百元的金身，因此不要賭哪個(gè)可以不跌安然過(guò)冬。估值感覺(jué)合理的時(shí)候，千萬(wàn)別大舉買入。合理只是熊市進(jìn)程的1半，要相信漲一定過(guò)頭，跌也一定過(guò)頭的規(guī)律。
最大最終的機(jī)會(huì)只會(huì)來(lái)自于真正的底部，但靜靜守望底部的出現(xiàn)比以身試法的抄底來(lái)的安全和高效的多。一個(gè)妥協(xié)或者難度相對(duì)低的策略是：
瞄準(zhǔn)幾個(gè)特別想長(zhǎng)期持有的股票，以弱周期為主，當(dāng)他們跌到歷史估值的最底部區(qū)間時(shí)，可以考慮以2-3成倉(cāng)位介入。因?yàn)橹挥羞@個(gè)時(shí)候介入才會(huì)保障長(zhǎng)期不會(huì)虧，也能保障跌過(guò)頭時(shí)不受重傷，同時(shí)保持對(duì)市場(chǎng)的接觸。
大B浪反彈與大底往往很相像，目前來(lái)看是否跌破5月線是一個(gè)重要的指標(biāo)。跌破5月線則很可能是再次探真正大底的跡象，比如2003年11月政策利好刺激從1300反彈到1800，再跌破5月線后砸出了真正的998一樣。所以如果參與疑似大底時(shí)倉(cāng)位過(guò)重，又出現(xiàn)了跌破5月線狀況，則再次恢復(fù)到半倉(cāng)以下是明智的選擇。
無(wú)論是大B浪反彈還是大底部的反轉(zhuǎn)，強(qiáng)周期股的強(qiáng)力上漲都是其中的一個(gè)標(biāo)志。以有色金屬等為主的品種一改歷次反彈的無(wú)力和缺乏持續(xù)性，其持續(xù)性的強(qiáng)力上漲往往預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體最壞情況已經(jīng)表達(dá)充分的預(yù)期。與之伴隨的，則是大量的概念股、垃圾股等前期跌幅最大股價(jià)最低的板塊的一輪瘋狂炒作，而與之相反，上輪牛市中的大白馬股以及經(jīng)濟(jì)周期靠后的消費(fèi)類績(jī)優(yōu)股則將明顯落后于大盤的這輪報(bào)復(fù)性上漲。
所以，一個(gè)確認(rèn)的熊市中，躲過(guò)主跌段，并在個(gè)股估值處于歷史最低位時(shí)以3成左右的倉(cāng)位試探性入場(chǎng)，并在確認(rèn)的大B反彈或者疑似大底時(shí)以半倉(cāng)作為長(zhǎng)線優(yōu)質(zhì)股建長(zhǎng)線倉(cāng)，另半倉(cāng)以最強(qiáng)勁領(lǐng)漲板的強(qiáng)周期極度超跌低價(jià)概念股博取反彈收益的波段操作，是一個(gè)務(wù)實(shí)的選擇。
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