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                     來源金丹投資：http://blog.sina.com.cn/jindantouzi  
   當前最熱門的管理層激勵手段——股權激勵，到底是使管理層的利益和股東利益相一致還是公司管理層為實現自己價值最大化而采用的乾坤大挪移？
   本博認為：股權激勵是公司管理層為實現管理層價值最大化而進行的乾坤大挪移——將公司股東的利益據為己有。作為公司股東來講，萬萬不可由公司發(fā)行股票期權來實行所謂的股權激勵。巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾.哈撒韋公司旗下眾多企業(yè)，就只發(fā)現金獎勵，從不發(fā)行股票期權的。
以招商銀行股權激勵計劃為例：
一、該公司股權激勵計劃業(yè)績條件：
關鍵指標六項——1、平均凈資產收益率；2、凈利潤增長率；3、平均資產收益率；4、非利息收入比例；5、準備金覆蓋率；6、不良貸款率；否決指標兩項——7、平均凈資產收益率；8、資本充足率。
其中前六項批標參照對象為上市銀行（四家國有商業(yè)銀行和9家股份制銀行等）的平均值，總分100分，各項指標按一定的比例單獨計算。后兩項指標滿足的條件為平均凈資產收益率不低于參照對象的115%，資本充足率不小于8%。
如果前六項指標綜合評分不低為100分且后兩項指標同時滿足時為合格，否則為不合格。
二、有效期10年，禁售期5年。
三、總額度為1.47億股，分兩批授予激勵對象。第一批激勵對象共8000萬股，購買價格：2008年3月18日招商銀行股票收盤價或3月18日前30個交易日招商銀行股票價格平均收盤價兩者中的最高價的50%。

激勵方案詳見：http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2008-03-19/38084643.PDF

本博分析：
1、招商銀行目前在國內上市銀行中各項指標均排在前列，遠遠領先于上市銀行平均水平。要激勵計劃中的業(yè)績水平，招商銀行甚至可以降低目前的領先水平，只需達到上市銀行平均水平即可。資本充足率達到8%——這本來就是銀監(jiān)會規(guī)定必須達到的監(jiān)管指標。
可見公司管理層要得到激勵股票，幾乎是沒有任何難度；絕對是招行送給激勵對象的大紅包。
2、購買價格太低，第一批激勵對象購買價格僅為2008年3月18日招商銀行股票收盤價或3月18日前30個交易日招商銀行股票價格平均收盤價兩者中的最高價的50%——即16.11元。同時，招行分紅除息會進一步將購買價格大幅降低，如果招行實行積極的分紅政策，可能會出現最后一、兩年購買價格低于0的情況。
天天叫嚷著股權激勵的投資者們，醒醒吧，知道招行的管理層盜取了股東多少利益嗎？——即使按4月11日收盤價計算，僅第一批8000萬股就足足有13.34億（假如按市價發(fā)行8000萬股，可融資26.22億元，5~10年后公司管理層卻只要付12.89億元就可以把你們現在發(fā)行的股票全拿走，但招行現在卻沒有得到一分錢；更可惡的是今后5~10年內公司管理層照樣可以和原有股東一樣享受招行派發(fā)的每一分錢的紅利）。惡夢還在繼續(xù)——招行后面還有6700萬股所謂的股權激勵股票。