企業(yè)估值學(xué) （5）----選擇銀行股的標(biāo)準(zhǔn)(2009-09-05 15:30:39)
分類：
默認(rèn)分類“當(dāng)股價(jià)飆升時(shí)，即使投資者認(rèn)為長(zhǎng)期前景勢(shì)頭很好，也應(yīng)當(dāng)獲利了結(jié)。我并不悲觀，但我看不出我們?cè)趺茨軌虮３殖?jí)泡沫時(shí)代的利潤(rùn)增長(zhǎng)。” --- 索羅斯 （78歲的著名投資家在接受采訪時(shí)表示）
研究銀行類股票，首先，確定目前銀行股的范圍，在大國(guó)有行中，首選建行，在股份銀行中，選擇浦發(fā)，興業(yè)，招商，而城市商行中，資產(chǎn)規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力低下，股票價(jià)格還不便宜，所以不做考慮。
在這四間目標(biāo)銀行中，首要的分析是賺錢能力，分析指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，列表如下：
凈資產(chǎn)收益率
2004
2005
2006
2007
2008
2009 第一季
2009 中期
平均值
招商銀行
14.66
14.28
12.71
22.42
26.51
5.12
19.34
20.74
建設(shè)銀行
17.28
15.8
14.03
16.40
19.87
5.33
22.11
19.90
興業(yè)銀行
17.51
19.28
23.45
22.07
23.22
5.66
11.72
22.12
浦發(fā)銀行
14.42
16.02
13.58
19.43
30.03
6.58
14.49
20.37
從2004-2009年，合計(jì)6個(gè)年度綜合評(píng)測(cè)，4間銀行的凈資產(chǎn)收益率都非常出色，3間股份制銀行平均值都達(dá)到20％以上，我們知道，要成為一只超級(jí)牛股，其長(zhǎng)期的凈資產(chǎn)收益率必須穩(wěn)定保持在20％以上，簡(jiǎn)單的說(shuō)，牛股的成長(zhǎng)秘訣就是長(zhǎng)期＋穩(wěn)定賺錢，暴賺暴虧的企業(yè)是無(wú)法成為超級(jí)大牛股。
具體再看，興業(yè)的均值最高，達(dá)到22.12％，并且有2006-2008這3個(gè)年度都保持在20％以上，指標(biāo)數(shù)據(jù)最優(yōu)秀，但是2009年上半年的凈資產(chǎn)收益率，已經(jīng)同比下降，如果按照下降最大比值3.48％計(jì)算，預(yù)計(jì)2009年全年的凈資產(chǎn)收益率，依然可以在20％以上。而招商和浦發(fā)在2006年以前的凈資產(chǎn)收益率，都偏低，均值在15％以下，從2007年度開始，銀行的盈利開始好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。
最難得的是建行，一間資產(chǎn)高達(dá)人民幣9萬(wàn)億的龐然巨獸，平均凈資產(chǎn)收益率接近20％， 非常難得，非常優(yōu)秀的企業(yè)，如果可以做建行的大股東，一定是非常幸福的事情。
總結(jié)，就凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)而言，4間銀行目前難分高下，都屬于最優(yōu)秀的銀行第一陣營(yíng)。
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