1、資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)
12月末全銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模319.7萬億，同比增10.2%， 較9月穩(wěn)步增長(zhǎng)1.4%。
2、利潤(rùn)增速提升
全行業(yè)來看：2020年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2萬億，同比增速為-1.8%，但相比前三季度的-8.3%明顯提升6.5個(gè)百分點(diǎn)。
從商業(yè)銀行來看：2020年商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.94萬億元，同比下降2.7%，增速較前三季度回升5.6個(gè)百分點(diǎn)。
分類型銀行來看：大行2020年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 3.0%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；股份行2020年凈利潤(rùn)同比下降3.0%，較前三季度回升4.4 個(gè)百分點(diǎn)；城商行凈利潤(rùn)同比下降14.5%，降幅擴(kuò)大。
3、凈息差穩(wěn)定
全行業(yè)四季度凈息差2.10%，環(huán)比三季度小幅回升1個(gè)百分點(diǎn)，基本穩(wěn)定，今年四個(gè)季度都在2.09%~2.10%之間波動(dòng)。分類型來看，各類型銀行凈息差也基本穩(wěn)定。
4、加大不良處置，資產(chǎn)質(zhì)量改善
2020年末全行業(yè)不良率1.84%，環(huán)比三季末下降12個(gè)百分點(diǎn)。
年末關(guān)注類貸款占比2.57%，環(huán)比三季末下降9個(gè)百分點(diǎn)。
年末撥備覆蓋率184%，環(huán)比三季末上升4個(gè)百分點(diǎn)。
分類型銀行來看，城商行不良貸款率下降多、撥備覆蓋率大幅回升，可能是一些未上市城商行進(jìn)行了較多的存量風(fēng)險(xiǎn)處置。
1、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，企業(yè)償付能力提升
2021年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)明確，在此情況下，伴隨企業(yè)償付能力的提升，將為銀行基本面帶來顯著支撐。
2、實(shí)力經(jīng)濟(jì)需求旺盛是銀行業(yè)復(fù)蘇最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)
2021年1月新增人民幣貸款3.58萬億元，增量創(chuàng)歷史新高，在2020年1月的高基數(shù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步同比多增2400億元。信貸規(guī)模非常明確地印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求旺盛。
去年末出臺(tái)的房地產(chǎn)貸款集中度管控政策，一定程度上抑制了銀行1月信貸投放力度，包括地產(chǎn)開發(fā)貸及部分熱點(diǎn)區(qū)域的按揭貸款額度都被調(diào)降，但預(yù)計(jì)在制造業(yè)、出口等方向推動(dòng)下，年初貸款投放仍然迅猛。此外，2021年春節(jié)時(shí)點(diǎn)相對(duì)較晚，也會(huì)對(duì)1月金融數(shù)據(jù)產(chǎn)生積極影響。 信貸結(jié)構(gòu)方面，居民貸款是增長(zhǎng)主力，1月新增1.27萬億元，同比多增6359億元，其中，短期貸款同比多增4427億元，去年受疫情影響基數(shù)較低；中長(zhǎng)期貸款則在高基數(shù)基礎(chǔ)上依然同比多增1957億元，預(yù)計(jì)住房按揭貸款在額度趨緊前已大量投放，但未來預(yù)計(jì)會(huì)受到房貸管控影響而降速。企業(yè)貸款方面，短期貸款在高基數(shù)下同比大幅少增，票據(jù)融資則意外收縮，預(yù)計(jì)銀行將信貸額度向中長(zhǎng)期貸款傾斜，中長(zhǎng)期企業(yè)貸款新增高達(dá)2.04萬億元，創(chuàng)歷史新高，同比大幅多增3800億元，反映實(shí)體融資需求強(qiáng)勁。
3、貨幣政策將回歸平衡，息差邊際下行壓力減弱
貨幣政策回歸中性平衡，LPR5月以來已停止壓降，銀行息差邊際下行壓力減弱。
2019年9月LPR改革開啟降息周期，貸款利率大幅下行，LPR去年5月以來已停止壓降，2020年9月新發(fā)放貸款利率首次環(huán)比上升，較6月提高6BP至5.12%，其中一般貸款利率提高5BP至5.31%，同時(shí)LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)八個(gè)月持平，信貸利率有望確立拐點(diǎn)。
4、國(guó)有大行凈息差改善將是催化劑
看好2021年國(guó)有大行凈息差改善，預(yù)計(jì)貸款利率二季度企穩(wěn)回升。
作為金融市場(chǎng)主要的資金融出方，國(guó)有大行最受益利率上行，包括債券投資、貸款投放等，因此利率上行是國(guó)有大行的核心上漲邏輯。
2021年貸款利率回升是大方向，但仍需一定時(shí)間推進(jìn)。近期央行已經(jīng)披露12月新發(fā)放企業(yè)貸款利率依然環(huán)比下行2BP至4.61%。展望一季度，考慮開門紅期間信貸供給充裕，考慮到新發(fā)放貸款利率仍在小幅下行，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款壓降、負(fù)債成本改善將推動(dòng)國(guó)有大行利差平穩(wěn)回升。但展望二季度至全年，預(yù)計(jì)信貸供需的改變會(huì)逐步推動(dòng)貸款利率明顯回升。
5、負(fù)債端壓力改善
大型銀行的債壓力正在改善。
盡管2020年12月三年期和五年期存款加權(quán)平均利率分別為3.67%和3.9%，環(huán)比分別持平、 上升10BP，但考慮監(jiān)管層在過去兩年近乎對(duì)所有高利息負(fù)債進(jìn)行了全面規(guī)范化，包括限制“靠檔計(jì)息”、規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款、取締互聯(lián)網(wǎng)存款、禁止中 小銀行異地存款等，因此，預(yù)期大型銀行存款成本改善近在眼前。
6、相對(duì)和絕對(duì)估值底部
2020年末國(guó)有大行平均估值為0.59x2020PB，處于絕對(duì)估值底部。
股份行、 城商行的平均估值雖然回升至0.76x、0.95x2020PB，但仍低于2019年末水準(zhǔn)。剔除寧波銀行、招商銀行等估值創(chuàng)新高的龍頭核心銀行，大部分中小銀行處于歷史估值底部。
工商銀行（1）、建設(shè)銀行（2）、農(nóng)業(yè)銀行（4）、中國(guó)銀行（5）、郵儲(chǔ)銀行（7）、交通銀行（9）
招商銀行（3）、興業(yè)銀行（6）、平安銀行（8）
