如何在中國(guó)做價(jià)值投資
——在“市民投資論壇”上的演講
李劍
今天來(lái)這么多人聽(tīng)講座讓我感覺(jué)真不錯(cuò)。按一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)大盤(pán)漲到兩三千點(diǎn)的時(shí)候，來(lái)聽(tīng)講座的朋友成千上萬(wàn)，其實(shí)那個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)很大；而在1000點(diǎn)的時(shí)候，聽(tīng)的人反而很少，其實(shí)，這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)大大降低，機(jī)會(huì)大大增加。所以現(xiàn)在來(lái)聽(tīng)講座的朋友，至少在心理上、理念上，是很不錯(cuò)的，投資要在股市一片低迷的時(shí)候進(jìn)取一些，大漲之后則要膽小一些。
我在1999年以后，特別是最近這四年熊市，感覺(jué)還可以。這四年熊市管理的資金每年收益大概在30%左右。我自己也經(jīng)過(guò)了幾個(gè)階段。在1999年前，也象很多朋友一樣，成天在電腦面前看技術(shù)，看圖形，或者到處聽(tīng)小道消息，做到最后，搞得一塌糊涂。在1999年以后，做怕了，想想穩(wěn)賺不賠恐怕是最重要的規(guī)則，所以1999年以后就朝著價(jià)值投資也就是研究基本面的方向努力。有朋友認(rèn)為中國(guó)的A股市場(chǎng)投機(jī)性太強(qiáng)，不適合進(jìn)行價(jià)值投資。我看不是這樣?？凑搲念}目是05年的投資渠道，按我自己的看法，沒(méi)有05年、04年、03年之分，哪一年都行?！ ?br>我把這幾年在價(jià)值投資方面的實(shí)踐和形成的理念，總結(jié)一下，主要有四個(gè)方法?！ 〉谝粋€(gè)，叫三不主義，就是說(shuō)不看大盤(pán)、不相信技術(shù)分析、不做預(yù)測(cè)。
不看大盤(pán)，很簡(jiǎn)單，大盤(pán)好的時(shí)候，不好的股票也跌得一塌糊涂，還是有股票跌停板，你要光看大盤(pán)做股票，在個(gè)股上還是要栽的，另外反過(guò)來(lái)也一樣，這四年熊市，其實(shí)有些股票年年創(chuàng)新高，給我們帶來(lái)的不錯(cuò)的回報(bào)。我們見(jiàn)過(guò)很多股評(píng)家研判大盤(pán)，有誰(shuí)能夠經(jīng)?？礈?zhǔn)的？所以看大盤(pán)沒(méi)用，最終你還是要落實(shí)到個(gè)股上，這句話很少有例外，只是在指數(shù)基金比如上證50ETF這個(gè)問(wèn)題上，要看大盤(pán)，在平均市盈率到多少的時(shí)候，我們應(yīng)該加買(mǎi)，什么時(shí)候應(yīng)該減倉(cāng)。所以我平時(shí)除了買(mǎi)賣(mài)指數(shù)基金之外，選股是不看大盤(pán)的。
不相信技術(shù)分析。1999年以前我對(duì)波浪理論、江恩理論、趨勢(shì)理論、移動(dòng)平均線理論等等，不知花了多少時(shí)間研究，當(dāng)時(shí)覺(jué)得十八般武器都能用，就試試看吧。結(jié)果根本不管用，還是老輸錢(qián)。后來(lái)在澳門(mén)賭場(chǎng)看見(jiàn)里面的書(shū)店有大量的賭博書(shū)籍在賣(mài)，同時(shí)有看到十個(gè)賭徒九個(gè)賠錢(qián)，恍然大悟：原來(lái)讀書(shū)未必都是好事。讀了壞書(shū)還不如不讀書(shū)。技術(shù)分析的書(shū)和算
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