今年以來，科技能源股普遍大漲，比亞迪 $比亞迪(SZ002594)$ 算得上其中為數不多的優(yōu)質股，市值飆升極快。
上周受益于蘋果代工利好消息推動，比亞迪股價飆升歷史最高值，市值突破3000億。但隨后，比亞迪股價猶如過山車一樣，卻突然大跌。截止9月25日收盤，比亞迪股價跌幅達1.23%，市值2735億，市值蒸發(fā)近300億。 @今日話題
股市波動十有八九，但是像比亞迪在蘋果 $蘋果(AAPL)$ 代工、刀片電池、新車上市等諸多利好之下，股價還跌的情況少有。也讓外界重新審視比亞迪，以國內新能源汽車巨頭著稱的比亞迪，是否是靠代工來彌補新能源汽車下滑帶來的營收縮水。比亞迪通過代工與汽車業(yè)務此消彼長，能否是長久之計？
代工身份起底
估計誰也沒有想到蘋果開發(fā)布會，贏家卻是比亞迪。
因為蘋果代工身份，比亞迪在蘋果發(fā)布會后連續(xù)幾天股價持續(xù)飆升。9月15日，比亞迪A股股價首次突破100元大關，首次躋身“百元俱樂部”。 9月17日，比亞迪A股午后再度漲停，股價繼續(xù)刷新歷史新高，報收115.94元/股，市值達到3163億。該股近5日股價已大漲33%。
由此，比亞迪手機代工身份再次被人提起。實際上，比亞迪在進入汽車領域之前，就是做手機代工電池起家的。
比亞迪做此業(yè)務可追溯到2003年，當時在國內做手機代工的廠商僅有富士康，風行一時的摩托羅拉、諾基亞等手機品牌都由其代工，比亞迪敏銳地覺察到了手機代工領域的行業(yè)機遇，隨即投身其中。
經過十多年的發(fā)展，如今比亞迪已成為全球第二大代工廠，僅次于富士康。據悉，全球每10部手機中，有兩部手機應用了比亞迪電子技術，早在2007年，比亞迪旗下手機業(yè)務比亞迪電子就在香港主板上市，客戶涵蓋華為、三星、蘋果、小米、vivo等知名手機廠商。
今年疫情期間，比亞迪能迅速轉產口罩，并一躍成為全球第一大口罩制造商，也與其代工實力有很大關系。
比亞迪手機代工巨頭的身份在其營收上也有所體現。2020年上半年財報顯示，比亞迪創(chuàng)造了229.9億收入的手機部件及組裝業(yè)務，占總收入的四分之一，其代工實力由此可見一斑。
但對于比亞迪非?？粗氐男履茉雌嚭蛣恿﹄姵仡I域，代工思維就失靈了。因此，即便它最早進入汽車領域，卻屢屢被后來者彎道超車。
新能源汽車、動力電池板塊失速
雖然隨著國內疫情的消退，自主品牌市占率7月已開始出現觸底反彈，但形勢依然很嚴峻。根據中汽協(xié)最新產銷數據顯示，今年前8個月，中國品牌乘用車銷量共計408.9萬輛，同比下降21.3%，在各系別汽車中的市場份額占比為36.2%，同比下降2.7%。
排名前15位的車企中同比下滑幅度最大的是比亞迪，累計銷量22.9萬輛，同比下滑了21.3％。
顯然，新能源汽車的銷售拖了比亞迪后腿。根據比亞迪官方數據顯示，2020年1-6月份，比亞迪累計銷量為158628臺。相比2019年1-6月份，銷量下滑幅度則達到了30.45%。
銷量如此慘淡背后，除了疫情大環(huán)境影響，比亞迪還遭受新勢力沖擊，及被特斯拉國產化不斷蠶食國內市場的窘境。
尤其是特斯拉，成長速度驚人，對于比亞迪甚至中國新能源汽車制造商來說，都帶來了前所未有的危機感。
臥榻之側豈容他人酣眠，曾是新能源汽車霸主的比亞迪如何甘心被特斯拉壓制。今年7月份,比亞迪 “全球超安全智能新能源旗艦轎車”漢正式上市。
這款車被認為是比亞迪攪局全球高端新能源汽車市場，阻擊特斯拉的一張“王牌”。對于這張王牌，比亞迪信心十足。比亞迪汽車銷售有限公司總經理趙長江曾公開在微博上向特斯拉下戰(zhàn)書。
過于自信就容易高估自己，低估對手。就在比亞迪宣布其8月份漢交付量達到了4000之多。中汽協(xié)發(fā)布的8月份純電動車上險數就反手給了比亞迪漢一個“暴擊”。數據顯示，比亞迪漢以1023輛的成績排在第16位，而小鵬P7以2033排在第10位，特斯拉Model 3上險數是完全等同于銷量的11548輛。
也就是說，比亞迪口中，上市即爆款、代表其技術高度的比亞迪漢EV，8月份最真實的銷量不僅與特斯拉沒法在一個水平上比較，甚至還不如造車新勢力小鵬。
擁有先發(fā)優(yōu)勢的比亞迪究竟怎么了？要知道它可是“股神”巴菲特唯一持有并重倉的中國公司。
或許與比亞迪一直以來的中低檔品牌定位有關。王傳福曾公開透露，依托產業(yè)鏈的閉合模式，比亞迪可將成本降低至普通電子制造企業(yè)的80%，開發(fā)周期縮短到歐美企業(yè)的1/3。他認為，這種接地氣的的做法更適合中國消費者，甚至認為家庭消費一旦啟動，比亞迪“分分鐘可以造出特斯拉”。
結果，比亞迪與特斯拉的差距越拉越大。
命運總是驚人的相似，在新能源汽車失利的比亞迪，在動力電池領域也被后來者寧德時代處處壓制。
作為新能源車的核心部件，動力電池不僅占總成本近40%，還直接決定了車輛的續(xù)航里程和使用體驗。因此，在新能源汽車領域，一直有得電池者，得新能源天下的說法。
寧德時代選擇了安全性高使用壽命長的三元鋰電池，來對抗比亞迪的磷酸鐵鋰電池。不僅如此，相比于比亞迪的封閉式不對外，寧德時代開放模式，讓其從2017年開始，反超并逐漸拉開與比亞迪之間的差距，成為中國動力電池市場的冠軍。
不甘心落后的比亞迪開始開放，并與今年三月份祭出更高安全性的刀片電池，希望憑此優(yōu)勢，打開其他車企的電池供應渠道。
此前有媒體報道稱，比亞迪與戴姆勒正在就刀片電池供應進入后期談判，一旦雙方達成合作，不止是對比亞迪刀片電池技術的肯定，也是國內新能源發(fā)展史上里程碑的事件。
但比亞迪依然不能掉以輕心，除了寧德時代這個死對頭，在國際市場布局已久的LG、松下等動力電池巨頭也正在攻占國內市場。另外，國內車企，及特斯拉、寶馬等國際品牌也都紛紛布局自建電池基地，比亞迪動力電池壓力山大。
3000億市值被高估了嗎？
“多面手”比亞迪在其他業(yè)務上也沒有閑著，不說代工蘋果的操作讓人知道了其全球第二代工工廠的身份。疫情期間生產口罩，因為日產8000萬只的驚人產能，“一不小心”就成為了全球最大的口罩制造商。
但是，比亞迪并沒有表面看起來那么光鮮亮麗。
比亞迪2020半年報顯示，公司營收605億元，同比減少了2.7%；凈利潤增加了44.6%達到23.83億元，進而提升了基本每股收益至0.56，比上年同期增長14.29%。
從利潤表上看，當期的營業(yè)成本和銷售費用似乎對凈利潤的增長做出了重要貢獻。然而扣非后凈利潤竟然僅剩下9.16億元。雖然同比也增長了23.75%，但依舊反映其主營業(yè)務的盈利能力。且公司的加權凈資產收益率（ROE）僅為2.84%，基本上相當于代工廠的水平。
從財報上確實也可以看出，凈利潤同比上漲非來自主營業(yè)務。數據顯示，比亞迪今年上半年汽車及相關產品業(yè)務的收入為320.72億元，同比減少5.62%；手機部件及組裝業(yè)務的收入為233.80億元，同比增長0.24%；二次充電電池及光伏業(yè)務的收入為47.91億元，同比增長7.59%。
也就是說，在當前凈利潤的水平之下，比亞迪的市值很可能已經被高估。加上，目前的一些不確定性還不少，如刀片電池和比亞迪漢、宋Plus的市場保有量仍然不高，產品在實際應用中的表現仍然是未知數；比亞迪的刀片電池和e平臺等技術能否抵消甚至蓋過補貼退坡的影響，所以進入“暴走模式”的比亞迪，還有上漲空間嗎？
不過，比亞迪也不用過于擔心，其已經向市場展示了自身不錯的成長性，本身它的技術和制造業(yè)底子也不差，不然它也不會成為蘋果的合作伙伴，它生產的刀片電池也不會能夠獲得市場的高度關注，得到戴姆勒的青睞。
多家券商也表示看好比亞迪。中信證券研報稱，比亞迪近期發(fā)生了兩方面重要變化：“漢”月銷量爬坡進度超預期，有望成為“爆款”，科技屬性和品牌力大幅改善，電動造車業(yè)務可對標造車新勢力進行價值重估；所控股的比亞迪電子基本面持續(xù)向好。我們上調目標價至139元/159港元（原目標價為94.9元/103.5港元），繼續(xù)重點推薦，維持“買入”評級。
花旗在研報里稱，比亞迪股份最新的刀片電池以及DM技術帶來“先行者”優(yōu)勢，為公司業(yè)務前景帶來正面的影響，因此將該公司2020年至2022年盈利預測分別上調0.2%、13.2%和3.7%，A股目標價由93.8元人民幣升至129.8元人民幣；H股目標價由109.2港元上調至151港元，維持“買入”評級。因此，比亞迪的走勢還值得持續(xù)觀望。
