導(dǎo) 讀
目前銀行對委外資金的收益要求在4%上下，財務(wù)公司、保險等機構(gòu)對明年的收益要求更高，通常在6%附近。在此背景下，基金尋找更高收益的投資品種進行多元化配置成為普遍選擇
昨天又是50永遠漲！中字頭股票飆漲，滬指盤中站上3300點。上證綜指收報3282.92點，上漲0.18%，成交額3481.5億元。
機構(gòu)已經(jīng)敢于正面和郭嘉隊干仗了，這也是逼急了沒辦法，老司機若稍有懈怠，50就噴了，加速段近在眼前。
還有人想不明白，為什么機構(gòu)寧可跑去追50接郭嘉隊的雷，也不玩你們手上的那些票？原因兩點：
第一，機構(gòu)手上的增量來自債市，并非險資這一個來源。債牛已經(jīng)結(jié)束了，不配權(quán)益（股票），銀行理財?shù)腻X沒去處。
我們來看一則消息：中國10年期國債期貨跌幅擴大 創(chuàng)上市以來最大跌幅
今日(11月29日)，中國10年期國債期貨跌幅擴大至0.81%，創(chuàng)上市以來最大跌幅，中國2026年到期、票息2.74%國債收益率報2.935%，昨日收盤2.859%。這些跳出來的資金又將去哪里？股市正是他們的方向。
第二， “委外業(yè)務(wù)”的存在，安邦那樣搞個產(chǎn)品只買中建一只票的事情，未來不會是孤例。
臨近年末，銀行理財資金又一波招標高峰到來，不少公募基金團隊開始涉足所謂“收益增強組合”的管理。其實質(zhì)就是在債券組合的基礎(chǔ)上附加部分股票、轉(zhuǎn)債等權(quán)益類投資。
1. 委外基金是什么
這里科普一下委外基金是什么。說得通俗一點，基金公司的客戶有兩大類，一類是我們這些兜兜里錢比較少的個人投資者，一類是保險、銀行、社保、企業(yè)年金等大金主，又稱機構(gòu)投資者。
基金公司產(chǎn)品也大致分為兩類，一類是一塊錢甚至一分錢起步的公募基金，比如大家都熟悉的余額寶，這類基金信息公開透明，每天都能查到凈值，還有季報、半年報、年報等，讓所有人都可以看到基金的運作；
另一類是專戶基金，門檻100萬、1000萬、3000萬等起，是高凈值的個人和機構(gòu)才能認購的，運作信息不公開。
以前，機構(gòu)投資者在基金公司投資專戶基金比較多，公募基金中雖然也有機構(gòu)認購，但機構(gòu)占比不會太大，一只基金中的機構(gòu)資金可能在30%-40%的樣子，還有可能是多家機構(gòu)的資金總和。
但自從機構(gòu)定制的公募基金出現(xiàn)以后，一家機構(gòu)在一只公募基金里占比可以達到99%以上了，今年這種情況出現(xiàn)得尤其多，業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱委外基金，也就是基金公司專門為這筆委托管理的資金設(shè)立了一只公募基金。
說白了，委外基金跟個人投資者關(guān)系不大，但對基金公司的規(guī)模影響很大，對于靠管理費收入來盈利的基金公司來說，規(guī)模為王。找來一家機構(gòu)資金就是好幾億，找一位基民才幾百幾千塊，想想也知道委外基金為什么成為基金公司紛紛爭搶的蛋糕了。
2. 純債組合無法滿足銀行的收益需求
一家公募基金公司的投資總監(jiān)表示，純債組合無法滿足銀行的收益需求，現(xiàn)在的做法就是增加權(quán)益類品種，希望通過權(quán)益品種的投資提升收益。
現(xiàn)在是銀行勸說機構(gòu)增加股票投資規(guī)模，但這樣的做法肯定增加了組合凈值的虧損概率，這和銀行理財要求的絕對收益的大方向不太一致。
一位公募機構(gòu)固定收益總監(jiān)表示，投資權(quán)益類品種（股票），對債券基金經(jīng)理來說難度不小。但是市場倒逼到這個水平，大家也只能往里跳了。
由于充足的流動性推動，整個資產(chǎn)管理行業(yè)在近年出現(xiàn)風(fēng)險偏好上升的趨勢。而這個趨勢，短期內(nèi)沒有任何結(jié)束的跡象。
來自業(yè)內(nèi)信息顯示，銀行的投資管理部門，近期不僅沒有放慢委外的步伐，相反還在進一步拓展委外資金通向權(quán)益類資產(chǎn)的渠道。
目前銀行對委外資金的收益要求在4%上下，財務(wù)公司、保險等機構(gòu)對明年的收益要求更高，通常在6%附近。在此背景下，基金尋找更高收益的投資品種進行多元化配置成為普遍選擇。
3. “債市?！本褪俏饣鹜破饋淼?/strong>
過去兩年債券牛市與委外資金大舉入市緊密相關(guān)。銀行從非標資產(chǎn)向標準化資產(chǎn)的投資遷移，再加上經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的基本面配合，是債市過去兩年走出史無前例的大牛市的重要原因。
然而，隨著經(jīng)濟基本面的變化，銀行表外理財納入廣義信貸預(yù)期，債市基本面也在發(fā)生微妙的變化不少從事債券投資的私募開始通過國債期貨、CDS等工具對沖避險，這也為大部分資產(chǎn)投資于債券市場的委外資金的安全性提出了挑戰(zhàn)。
聽說，近期證監(jiān)會在讓各個基金公司報數(shù)，摸底委外基金的規(guī)模。
據(jù)一家大型基金公司高管表示，近期市場各方對委外資金很關(guān)注，目前監(jiān)管層對一些通道戶的委外基金摸底，尤其是規(guī)模較大的委外基金，而主動管理類的委外基金則不受限。
委外基金有多少，目前還不能確切地統(tǒng)計，但有機構(gòu)估算過，銀行自營資金加理財?shù)奈赓Y金一共有16.69萬億左右，理財資金大約占到了5.17萬億。
這個包括了券商和信托，如果單純統(tǒng)計公募，有分析認為2015年銀行委外資金進入基金行業(yè)的有一萬億，今年也有一萬億。其中大部分是主動管理的產(chǎn)品，純通道類的委外基金只占很小一部分。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日，今年發(fā)行新基金873只，已經(jīng)趕超擁有大牛市的2015年全年的數(shù)據(jù)。不過，在“窗口指導(dǎo)”之后，新基金上報和審批有放緩趨勢。
一家基金公司的人透露，有的基金公司開始“隱藏”機構(gòu)的大筆資金，即在成立時規(guī)模不大，大量的機構(gòu)資金在打開申贖以后再進來。
4. 公募機構(gòu)化從14年開始
事實上，公募基金的機構(gòu)化趨勢可以追溯到2014年下半年，數(shù)據(jù)顯示，2014年的中報和年報是機構(gòu)化的轉(zhuǎn)折點。
其一，機構(gòu)資金總量暴增，2014年中之前，機構(gòu)行業(yè)規(guī)模從來沒突破過9000億，但是2014年末，機構(gòu)規(guī)模一舉突破1.2萬億，至2015年底達到4.6萬億。
其二，機構(gòu)資金在基金規(guī)模的占比暴增，2014年中前，機構(gòu)客戶的占比很難超過26%，但是2014年底，整個行業(yè)占比不斷攀升，目前平均占比50%以上。根據(jù)一家機構(gòu)今年對基金數(shù)據(jù)分析，有30多家基金公司機構(gòu)占比超過70%，有的甚至超過90%。
其三，基金公司的平均機構(gòu)規(guī)模暴增，2014年中之前，基金公司機構(gòu)規(guī)模是100億，就是天花板，現(xiàn)在平均規(guī)模是400億。
其四，單一基金公司最大的機構(gòu)規(guī)模暴增，2014年中之前，單一基金公司最大的基金規(guī)模很難突破500億，但現(xiàn)在有的基金公司的機構(gòu)規(guī)模已接近4000億。
2014年下半年以來機構(gòu)資金的持續(xù)涌入給基金行業(yè)帶來了規(guī)模上的大發(fā)展，基金公司在這兩年時間里跑馬圈地，有資源優(yōu)勢的基金公司迎來了黃金發(fā)展期。
但是，伴隨監(jiān)管的趨嚴，不少基金公司的人士都認為委外的藍海已成過去式，2017年開始，將是拼刺刀的紅海階段，馬太效應(yīng)會越來越明顯，小基金公司的生存會越來越艱難。
圍繞著近期興起的“權(quán)益投資”需求，不少銀行正在推動其機構(gòu)“投資白名單”的擴增（部分商業(yè)銀行還在增加它的投資受托機構(gòu)的范圍）。于是，依然有不少基金公司放言“明年將是委外大年”。
