經(jīng)濟(jì)周期大概分為四個(gè)循環(huán)階段，復(fù)蘇期 ——繁榮期 ——衰退期—— 蕭條期?；蛘吆?jiǎn)單的歸納為擴(kuò)張狀態(tài)和衰退狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)很少一均衡狀態(tài)的面目出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張期往往伴隨著通貨膨脹，衰退期伴隨著通貨緊縮。所有金融市場(chǎng)（股市，債市，商品期市等）的趨勢(shì)基本上都取決于投資者對(duì)該市場(chǎng)未來(lái)收益的預(yù)期，而通脹與通縮是影響經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張與衰退最廣的兩個(gè)主線。
經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張對(duì)股票市場(chǎng)有利，而疲弱的經(jīng)濟(jì)對(duì)債券市場(chǎng)有利，通脹水平加重則有利于黃金。債券價(jià)格是在處于減息周期中下降時(shí)上漲，應(yīng)此在一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期中，債券應(yīng)該是第一個(gè)進(jìn)入多頭的市場(chǎng)，這發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到頂峰成長(zhǎng)率開(kāi)始明顯減緩的時(shí)候，就是經(jīng)濟(jì)衰退的初期。經(jīng)濟(jì)萎縮得越厲害債券價(jià)格上漲（利率下降）的可能性就越大，反之亦然。債券價(jià)格上升過(guò)程中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步收縮，經(jīng)過(guò)一個(gè)時(shí)期之后股票市場(chǎng)的先知先覺(jué)者可能預(yù)告感知上市公司利潤(rùn)的底部出現(xiàn)，并開(kāi)始買(mǎi)入股票，而此隨著大宗商品價(jià)格的下跌生產(chǎn)資料更新的時(shí)機(jī)也逐步成熟，越來(lái)越充足的資本流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)與金融疲弱狀態(tài)慢慢消失。在經(jīng)濟(jì)復(fù)雜一段時(shí)間后，資本的流動(dòng)開(kāi)始引導(dǎo)實(shí)物資產(chǎn)的流動(dòng)，大宗商品的供求關(guān)系開(kāi)始轉(zhuǎn)變，價(jià)格止跌回升，基礎(chǔ)性原料價(jià)格上漲壓力會(huì)逐步向下游傳導(dǎo)從而使通脹抬頭，這時(shí)黃金價(jià)格的底部也將出現(xiàn)。這時(shí)候幾個(gè)主要的金融市場(chǎng)都處于多頭狀態(tài)。
但這種狀態(tài)不會(huì)持久，通脹壓力的加大迫使利率抬高，這意味著債券市場(chǎng)將出現(xiàn)頭部而進(jìn)入空頭市場(chǎng)，但經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的步伐仍在繼續(xù)，股票市場(chǎng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張進(jìn)一步拉動(dòng)大宗商品暴漲。大宗商品的暴漲繼續(xù)推動(dòng)通脹加速，黃金的上漲動(dòng)力更為充沛。隨著利率和基礎(chǔ)原材料的雙雙走高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本會(huì)急劇增加，如果通脹發(fā)展為惡性，將損害消費(fèi)者的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，此時(shí)上市公司獲利前景將轉(zhuǎn)壞，金融市場(chǎng)會(huì)提前反應(yīng)企業(yè)獲利情況，在公司贏利開(kāi)始下降之前股票股票價(jià)格將會(huì)提前出現(xiàn)頂部，先知先覺(jué)撤離股市的金融資本會(huì)流入大宗商品和黃金市場(chǎng)來(lái)躲避通貨膨脹。所以經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退的時(shí)候商品市場(chǎng)仍然在上漲，直至通脹嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)力，供求關(guān)系開(kāi)始專(zhuān)折為止。
其中利率是經(jīng)濟(jì)周期中很重要的一指標(biāo)。也是判斷大的幾個(gè)金融市場(chǎng)牛熊的重要指標(biāo)，股市，債市，商品期市，房地產(chǎn)。（個(gè)人淺見(jiàn)僅供參考）
影響股市走勢(shì)的因素
股市被譽(yù)為“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，一個(gè)成熟的股市與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著天然的密切聯(lián)系。雖然影響股市的因數(shù)復(fù)雜多樣，但可以歸結(jié)為以下積累以下幾類(lèi)因素：一經(jīng)濟(jì)因素 二 政策因素 三 政治因素
一 經(jīng)濟(jì)因素
A經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期一般由復(fù)蘇，繁榮，衰退，和蕭條四個(gè)階段構(gòu)成。也可以簡(jiǎn)單的分為“擴(kuò)張期和衰退期”兩個(gè)部分。類(lèi)似與將價(jià)格循環(huán)周期分為牛市和熊市兩個(gè)部分B通貨膨脹。股票價(jià)格和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可以影響股票價(jià)格。而股票收益和通貨膨脹之間存在著反向關(guān)系。C失業(yè)率在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中失業(yè)率是非常重要的一個(gè)項(xiàng)標(biāo)，也是反應(yīng)經(jīng)濟(jì)好壞的一個(gè)硬指標(biāo)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中消費(fèi)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要的動(dòng)力之一，失業(yè)率則直接決定著國(guó)內(nèi)的消費(fèi)力，同時(shí)這個(gè)指標(biāo)也影響著本國(guó)的匯率和通脹水平的變化。他與股市呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即就業(yè)增加股市上漲，就業(yè)人數(shù)減少股票下跌。
二 政策因素
對(duì)股市影響最直接，最經(jīng)常的政策主要是：A貨幣政策 主要指當(dāng)局要采取擴(kuò)張性的貨幣政策還是緊縮性的貨幣政策，主要方式是利率，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。其中利率是最重要的方式。貨幣政策對(duì)股市影響之大是因?yàn)樗环矫嬗绊懖⒏淖冎?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)，另一方面決定著股市資金供應(yīng)量的大小。一般情況降息是利多升息是利空，但現(xiàn)實(shí)投資者必須結(jié)合當(dāng)是經(jīng)濟(jì)形式來(lái)判斷，因?yàn)榻迪⒅芷诔ｉ_(kāi)始于經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，升息周期開(kāi)始與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)剛剛出現(xiàn)過(guò)熱苗頭的時(shí)候，利率與股市這種負(fù)相關(guān)性具有著提前或滯后的特性。B 匯率政策 在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，匯率是非常重要的經(jīng)濟(jì)變量。一般情況下本國(guó)貨幣升值會(huì)推動(dòng)股市上漲，反之會(huì)使大量資金從國(guó)內(nèi)抽逃而使國(guó)內(nèi)股市走弱。C財(cái)政政策 與貨幣政策相似，財(cái)政政策也是調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要手段，它包括兩方面，即政府支出和稅收政策。
三 政治因素
政治是經(jīng)濟(jì)的集中體現(xiàn)，也是政策制定的依據(jù)。政策能否連續(xù)持續(xù)是股市能否健康發(fā)展的前提條件，政局穩(wěn)定是一國(guó)股市繁榮的一個(gè)必要條件。尤其是一個(gè)地區(qū)如果出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)股市的打擊將是致命的。
商品期貨的特點(diǎn)
與金融期貨相比商品期貨價(jià)格變化具有更為純粹的按照供求關(guān)系變化，影響因素相對(duì)單一，季節(jié)性周期強(qiáng)等特征。
影響商品期貨價(jià)格走勢(shì)的因素
一 供求關(guān)系
二 庫(kù)存水平
三 匯率因素
除了供需缺口和庫(kù)存之外影響商品期貨價(jià)格比較重要的因素就是“匯率”，我們?cè)诜治錾唐菲谪泝r(jià)格時(shí)重點(diǎn)關(guān)注“美元指數(shù)”的強(qiáng)弱，因?yàn)槊涝鞘澜缳Q(mào)易的通用貨幣，美元貶值對(duì)商品期貨價(jià)格是利多，美元升值對(duì)商品期貨價(jià)格是利空。從歷史上看美元的頂部對(duì)應(yīng)著商品期貨價(jià)格指數(shù)的底部。在商品期貨中匯率對(duì)金屬的影響最大，而對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響最小。
河南曉峰問(wèn)：美元與大宗商品的價(jià)格趨勢(shì)有什么關(guān)系，為什么說(shuō)預(yù)測(cè)2009年的大宗商品趨勢(shì)首先要分析美元？
華龍證券高級(jí)分析師張曉答：在統(tǒng)計(jì)學(xué)上，美元和大宗商品價(jià)格存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。大宗商品可以理解為一種能與美元交換的貨幣，當(dāng)人們擔(dān)憂需求萎縮而拋售商品換回美元的時(shí)候，美元的需求增加促使其升值；當(dāng)人們積極以美元回商品的時(shí)候，美元供給的增加加大了貶值的壓力。美元作為世界貿(mào)易往來(lái)中最重要的貨幣，相對(duì)于其他貨幣的價(jià)格波動(dòng)對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系和行業(yè)景氣產(chǎn)生著重大的影響。因此，預(yù)測(cè)2009年的大宗商品趨勢(shì)，首先要分析美元。
商品的價(jià)格和美元之間會(huì)有一種自我加強(qiáng)的關(guān)系，將商品價(jià)格和美元之間的相關(guān)性放大，當(dāng)預(yù)期美元下跌的時(shí)候，人們便開(kāi)始預(yù)期商品將要上漲，進(jìn)而會(huì)拋售美元，購(gòu)買(mǎi)商品；同時(shí)，這一過(guò)程強(qiáng)化了商品上漲的預(yù)期，增加了需求，增大了美元的供給。2007年以來(lái)，在美元大幅貶值的過(guò)程和預(yù)期下，由美元標(biāo)價(jià)的大宗商品遭到國(guó)際投機(jī)的炒作，國(guó)際原油的價(jià)格從2007年1月的50多美元一桶，飆升至2008年6月的147美元，同期農(nóng)產(chǎn)品、黃金等商品期貨亦扶搖直上。然而進(jìn)入2008年6月份，美國(guó)已深陷次貸危機(jī)之中，市場(chǎng)上對(duì)世界經(jīng)濟(jì)放緩，需求減少已形成共識(shí)。令人“意外”的是，一方面次貸危機(jī)已演化成全面的金融危機(jī)，美國(guó)的失業(yè)率急劇攀升、消費(fèi)信心指數(shù)嚴(yán)重下降，但另一方面美元指數(shù)卻在短短三、四個(gè)月反彈將近20%，而之前美元貶值20%卻用了兩年的時(shí)間。
目前，市場(chǎng)上普遍認(rèn)同的美元反彈的理由主要有：第一，歐洲經(jīng)濟(jì)調(diào)整滯后于美國(guó)，美國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)調(diào)整很長(zhǎng)時(shí)間了，而歐洲問(wèn)題剛剛顯現(xiàn)出來(lái)；第二，歐洲的基準(zhǔn)利率遠(yuǎn)高于美國(guó)，在刺激經(jīng)濟(jì)的壓力下，歐元比美元有更大的降息空間；第三，歐美股市持續(xù)下跌和大宗商品的全線回調(diào)，使得避險(xiǎn)和回流資金支持美元近期走強(qiáng)。第四，金融危機(jī)發(fā)生后美國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的去杠桿行為也增加了對(duì)美元的需求。當(dāng)然，影響美元的因素極其復(fù)雜，比如美國(guó)相對(duì)于歐洲和其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形式，歐美之間的利率和通貨膨脹、美國(guó)的貿(mào)易逆差等。
在美元反彈的過(guò)程中，國(guó)際大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅回調(diào)。例如國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌至50美元以下，比最高時(shí)的147美元跌去了近2/3，LME3個(gè)月期銅自7月中旬的8400美元每噸跌至目前的約3700 美元每噸，跌幅接近60%，LME3個(gè)月的鋁跌幅也接近50%。
我們認(rèn)為，原油、銅、鋁做為不可再生的稀有資源，繼續(xù)大幅下跌的空間已減小，投機(jī)者恐慌性拋售的沖動(dòng)也會(huì)減弱。大宗商品期貨的空頭投機(jī)者不僅面臨歐佩克減產(chǎn)和一些資源貧乏國(guó)家的投資力量增持的風(fēng)險(xiǎn)，而且面臨未來(lái)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此我們預(yù)計(jì)2009年可能出現(xiàn)美元貶值從而推動(dòng)大宗商品價(jià)格震蕩筑底甚至反彈的趨勢(shì)。
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