阿里首日開(kāi)盤(pán)價(jià)92.7美元大大超出我的想象，在憋了兩個(gè)多小時(shí)的巨大買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)下，開(kāi)盤(pán)不到5分鐘即上攻至99美元，成交量占到全日的三分之一。在當(dāng)時(shí)的鳳凰網(wǎng)直播節(jié)目中，我明確告訴觀眾朋友99美元左右大概率是首日的最高價(jià)，奉勸大家當(dāng)日不要掛市價(jià)單追高，而是通過(guò)限價(jià)單指定交易價(jià)格，并快進(jìn)快出，事后驗(yàn)證我對(duì)首日開(kāi)盤(pán)后的預(yù)測(cè)完全正確。
此次承銷(xiāo)商團(tuán)隊(duì)吸取了12年Facebook IPO當(dāng)天就險(xiǎn)些破發(fā)的教訓(xùn)（當(dāng)年主承銷(xiāo)商摩根士丹利盤(pán)中不得不使用綠鞋機(jī)制來(lái)托住股價(jià)避免尷尬的破發(fā)），與阿里共同制定了一個(gè)相對(duì)較低的發(fā)行價(jià)區(qū)間。這也是造成路演時(shí)，認(rèn)購(gòu)火爆的因素之一。這樣在IPO當(dāng)天選擇平倉(cāng)了結(jié)的資金，獲利豐厚。一級(jí)市場(chǎng)的阿里、承銷(xiāo)商、認(rèn)購(gòu)資金這幾方皆大歡喜。
但是，在做市商的有意主導(dǎo)下，拖延兩個(gè)多小時(shí)再開(kāi)盤(pán)，無(wú)異于讓積蓄能量已久的火山突然爆發(fā)，導(dǎo)致當(dāng)日創(chuàng)下令人咋舌的99美元多的最高價(jià)，讓二級(jí)市場(chǎng)短期的向上空間受到一定影響。
短期我認(rèn)為空間不大，雖說(shuō)有新高的可能性，但是向下調(diào)整的意愿可能更多一些。由于阿里巴巴非美國(guó)公司，無(wú)法納入標(biāo)普500指數(shù)。那么阿里目前較發(fā)行價(jià)上漲30%+的漲幅給那些認(rèn)購(gòu)到阿里股份的機(jī)構(gòu)投資者以超越標(biāo)普500的機(jī)會(huì)，這個(gè)漲幅進(jìn)行獲利了結(jié)的動(dòng)力是有的。
另外，以下這些原因可能對(duì)阿里的中期走勢(shì)有些制約，調(diào)整在所難免。
1）承銷(xiāo)商支撐逐步減弱
阿里之所以在開(kāi)盤(pán)能出現(xiàn)92.7的超高開(kāi)盤(pán)價(jià)，其強(qiáng)大的承銷(xiāo)商團(tuán)隊(duì)及做市商功不可沒(méi)，值得關(guān)注的是，阿里此次IPO云集了數(shù)家世界頂級(jí)投行作為承銷(xiāo)商，共包括瑞士信貸、德意志銀行、高盛、摩根大通與摩根士丹利與花旗集團(tuán)。從某種程度上講，這些頂級(jí)投行對(duì)于阿里巴巴的估值是利好的，但是承銷(xiāo)商的支持不可能無(wú)限制地持續(xù)下去。市場(chǎng)總歸是有冷靜的時(shí)候，而這個(gè)時(shí)候投資者的謹(jǐn)慎會(huì)導(dǎo)致交易量縮減，如果在此期間出現(xiàn)利空消息或者大盤(pán)回調(diào)，那么很可能會(huì)造成一定程度的市場(chǎng)恐慌，而這種恐慌情緒很容易引發(fā)股價(jià)的大幅下挫。一旦出現(xiàn)這種情況那么阿里股價(jià)的下跌恐怕難以避免。
2）市值高企可能導(dǎo)致上升動(dòng)能不足。
我在直播節(jié)目中曾表示，如果阿里的IPO當(dāng)日市值被壓在2000億美元以內(nèi)，那么在短期內(nèi)是可以有一定的獲利空間的，但是IPO當(dāng)天，市值由1671直沖2314，超過(guò)了亞馬遜與eBay市值的總和，距離沃爾瑪?shù)?476僅一步之遙。半年后的解禁會(huì)造成流通股數(shù)量迅速上升，屆時(shí)大概率會(huì)有一個(gè)調(diào)整。要知道亞馬遜、沃爾瑪、eBay上市已經(jīng)多年，股份早已全流通。而阿里目前的市值其實(shí)比較虛，因?yàn)榱魍ㄊ兄挡?00億左右。股份全流通后，才是對(duì)阿里股價(jià)的真正考驗(yàn)。
3）阿里所面臨的一系列隱患
首先可能讓投資者最為擔(dān)心的一點(diǎn)其實(shí)就是創(chuàng)始人馬云和他力推的合伙人制度，阿里特殊的合伙人制度讓以馬云為首的管理層團(tuán)隊(duì)得以在持股不足15%的情況下控制董事會(huì)超過(guò)半數(shù)的席位。也就是說(shuō)，通過(guò)合伙人制度，阿里巴巴實(shí)際上形成了“合伙人決定董事會(huì)、董事會(huì)決定公司”的決策過(guò)程。也就是說(shuō)這種合伙人制度從某種意義上來(lái)說(shuō)給予了合伙人團(tuán)體超越股東的絕對(duì)權(quán)利，而合伙人的靈魂毫無(wú)疑問(wèn)的就是馬云本人，而阿里巴巴則實(shí)際上成為了馬云的一言堂。從公司治理的角度來(lái)說(shuō)，缺乏股東對(duì)其的制衡，這是一種比AB股更徹底地控制公司的方式。畢竟AB股制度下，B類股不斷減持后，將喪失部分對(duì)公司的控制權(quán)。
另一方面阿里這次上市的主體并沒(méi)有將支付寶、小微金融服務(wù)和即將獲批的阿里銀行囊括在內(nèi)，而我認(rèn)為這三塊業(yè)務(wù)才是阿里集團(tuán)在以后很長(zhǎng)一段時(shí)間里得以維持高增長(zhǎng)的“看家法寶”，因此這也是當(dāng)阿里的市值達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)（比如3500億）后可能會(huì)面臨上升動(dòng)力缺乏的一大隱患。
基于以上觀點(diǎn)，阿里巴巴已超過(guò)2300億的市值，長(zhǎng)期要想打開(kāi)更大的向上空間，只有在公司治理結(jié)構(gòu)趨好、業(yè)績(jī)不斷釋放、限制大股東大規(guī)模減持、阿里推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的情況下，才能走得更穩(wěn)健，理性的美國(guó)投資者也才會(huì)作為接棒者不斷推升阿里巴巴的股價(jià)。
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